重心切換

魏鳳春

上周公布了幾個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，二季度GDP增長率回到7.5% M2同比14.7%，都略超預(yù)期，政府托底成效初現(xiàn)。從幾駕馬車來看，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速今年以來持續(xù)下降，現(xiàn)降至14.1%，到了2009年下半年以來的最低值。與之形成反差的是中央項(xiàng)目投資同比達(dá)到14.6%，是10年以來的最高點(diǎn)。地方項(xiàng)目投資仍在持續(xù)下降，目前處于歷史最低點(diǎn)。

對下半年的預(yù)期是，房地產(chǎn)繼續(xù)走弱，因此中央項(xiàng)目需要進(jìn)一步對沖宏觀經(jīng)濟(jì)的走弱，而地方項(xiàng)目投資隨著中央政府施壓，以及貨幣環(huán)境的寬松，有望企穩(wěn)回升?？春门c中央調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)政策相關(guān)的行業(yè)。工業(yè)產(chǎn)出細(xì)分行業(yè)來看，設(shè)備制造業(yè)有較好邊際改善，鐵路、農(nóng)副食品和醫(yī)藥制造投資增長較快，與政府穩(wěn)增長支出較為符合。

二季度實(shí)際GDP企穩(wěn)至7.5%，而從名義GDP來看，二季度是有所回升的。名義GDP一二季度增長率分別為7.9%和9.0%，對比去年前兩個(gè)季度同比分別為9.6%和8.1%，二季度消費(fèi)、投資和出口的增長率分別為10.0%、8.9%和-6.5%。可見在二季度經(jīng)濟(jì)的反彈還是比較明顯的，其中消費(fèi)已有企穩(wěn)的跡象，出口仍處于下跌狀態(tài)。下半年政府政策還有望進(jìn)一步對沖，全年完成7.5%增長目標(biāo)的困難不大。

滬港通成為近期輿論熱點(diǎn)，食品飲料和交運(yùn)等部分行業(yè)已有表現(xiàn)。高盛、瑞銀、中金等與海外投資者聯(lián)系較多的投行已發(fā)現(xiàn)滬港通“外熱內(nèi)冷”的局面。上周部分行業(yè)已有較好表現(xiàn)，如交運(yùn)和食品飲料等。隨著市場關(guān)注度的提升，以及海外投資者的參與，高股息率以及稀缺標(biāo)的有望受益。推薦重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)前QFII的重倉持股。從股指期貨來看，當(dāng)前的期貨溢價(jià)較多，投資者對滬深300后市看多的力量較強(qiáng)。