中國銀行業(yè)理財市場2013年年度報告

管圣義+夏茂成+舒辰+果世恒

2013年，在監(jiān)管部門的規(guī)范管理與正確引導下，在銀行自身的積極探索和主動創(chuàng)新下，理財市場取得了快速發(fā)展。

銀監(jiān)會按照理財市場發(fā)展規(guī)律以及銀行理財特點，出臺了一系列理財業(yè)務政策。一是明確理財產(chǎn)品的發(fā)展方向，推動理財資金服務于實體經(jīng)濟。國務院《關于金融支持經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導意見》（國辦發(fā)〔2013〕67號）以及銀監(jiān)會尚福林主席2013年6月在陸家嘴金融論壇的發(fā)言，進一步明確了銀行理財業(yè)務的發(fā)展方向，即“理財與信貸業(yè)務分離、產(chǎn)品與項目逐一對應、單獨建賬管理、信息公開透明”，“將理財業(yè)務規(guī)范為債權類直接融資業(yè)務”，“按照資金供需雙方直接對接原則推動理財業(yè)務創(chuàng)新，在‘柵欄內(nèi)，探索理財業(yè)務有效服務實體經(jīng)濟的新產(chǎn)品、新模式”。二是規(guī)范理財產(chǎn)品的投資運作。2013年3月25日，銀監(jiān)會發(fā)布《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]8號），對銀行理財資金的投向和規(guī)范運作等提出了明確要求，理財市場的規(guī)范化邁出了重要一步。三是全面實行理財產(chǎn)品的全國集中統(tǒng)一登記制度，銀監(jiān)會指導中央結(jié)算公司建設了理財?shù)怯浵到y(tǒng)，實現(xiàn)了理財產(chǎn)品的全國集中統(tǒng)一登記。理財?shù)怯浵到y(tǒng)集理財產(chǎn)品電子化報告、監(jiān)管部門在線審閱和理財信息全流程、全方位集中登記于一體，是我國理財市場基礎設施建設的最重要平臺，改變了理財產(chǎn)品人工、紙質(zhì)報告這一現(xiàn)狀，實現(xiàn)了理財產(chǎn)品從分散登記到全國集中登記、從紙質(zhì)的線下審閱到電子的線上集中審閱、從單個機構自行披露信息到全國集中披露信息的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)已成為理財監(jiān)管的重要抓手、銀行內(nèi)部理財管理的有力助手，對于我國銀行業(yè)理財市場的發(fā)展具有重大的創(chuàng)新意義。2013年6月，銀監(jiān)會發(fā)文正式在全國銀行業(yè)金融機構中推行，一年來系統(tǒng)運行平穩(wěn)。

對銀行而言，隨著利率市場化改革進程的加快、互聯(lián)網(wǎng)金融的全面發(fā)展，以及來自市場的競爭壓力，銀行理財業(yè)務面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。因此，在這一年中，銀行主動進行理財業(yè)務轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新和探索，在產(chǎn)品種類設計、產(chǎn)品期限結(jié)構安排、產(chǎn)品資金投向、產(chǎn)品風險管理等方面都不斷推陳創(chuàng)新，并更加規(guī)范。同時，一些銀行開展了“理財直接融資工具”和“銀行理財管理計劃”業(yè)務的創(chuàng)新試點，有力地推動了金融直接服務實體經(jīng)濟，對理財市場的發(fā)展影響深遠。

中國銀行業(yè)理財產(chǎn)品的存續(xù)情況

（一）總體情況

截至2013年12月31日，全國銀行業(yè)金融機構共存續(xù)理財產(chǎn)品44525只，理財資金賬面余額10.24萬億元，占銀行業(yè)金融機構2013年末境內(nèi)總資產(chǎn)（根據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)）的6.92%。經(jīng)過10年發(fā)展，銀行理財業(yè)務已經(jīng)成為中國金融市場重要的組成部分。

從理財市場月度余額變化來看，2013年月度余額整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，尤其是在2013年下半年，月度余額平均在10萬億元以上（見圖1）。

（二）產(chǎn)品以浮動收益類為主

截至2013年12月31日，浮動收益類理財產(chǎn)品數(shù)量和余額占整個理財市場的比例都在85%以上，全年保持穩(wěn)定。其中，非保本浮動收益類理財產(chǎn)品資金余額為6.53萬億元，占整個理財市場的比例為63.80%；保本浮動收益類理財產(chǎn)品資金余額為2.57萬億元，占整個理財市場的比例為25.11%。此外，保證收益類理財產(chǎn)品資金余額為1.14萬億元，占整個理財市場的比例為11.09%（見圖2）。

（三）面向一般個人客戶的產(chǎn)品較多

截至2013年12月31日，一般個人客戶產(chǎn)品存續(xù)22680只，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)總數(shù)的50.94%；資金余額為6.57萬億元，占全部理財產(chǎn)品資金余額的64.16%。同期，機構客戶專屬產(chǎn)品存續(xù)17265只，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)總數(shù)的38.78%；資金余額2.65萬億元，占全部理財產(chǎn)品資金余額的25.88%。私人銀行客戶專屬產(chǎn)品雖然存續(xù)總量不大，但保持了持續(xù)、快速增長，2013年年底資金余額比年初翻了一番，增長潛力較大。銀行同業(yè)專屬產(chǎn)品資金余額占比在2013年出現(xiàn)了下滑趨勢（見圖3）。

（四）封閉式產(chǎn)品為主體，非凈值型產(chǎn)品居多

在理財市場存續(xù)產(chǎn)品中，封閉式理財產(chǎn)品占據(jù)主體地位。截至2013年12月31日，封閉式理財產(chǎn)品存續(xù)41575只，資金余額8.55萬億元，占市場的比例分別為93.38%和83.52%。

從產(chǎn)品是凈值型還是非凈值型的角度看，非凈值型理財產(chǎn)品居多。截至2013年12月31日，非凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)40661只，資金余額9.63萬億元，占市場的比例分別為91.32%和94.04%。

中國銀行業(yè)理財產(chǎn)品的發(fā)行募集情況

（一）總體情況

2013年，全市場新發(fā)行理財產(chǎn)品144043只，累計募集資金70.48萬億元（包含開放式理財產(chǎn)品在2013年各開放周期內(nèi)的申購金額）。其中，封閉式非凈值型理財產(chǎn)品較多，2013年新發(fā)行產(chǎn)品127139只，募集資金32.32萬億元（2013年各月理財產(chǎn)品發(fā)行及募集情況見圖4）。

（二）國有商業(yè)銀行理財產(chǎn)品募集資金量最大

2013年，5家國有商業(yè)銀行全年共發(fā)行理財產(chǎn)品35184只，累計募集資金43.61萬億元，占全市場募集資金額的61.88%；12家股份制商業(yè)銀行全年共發(fā)行理財產(chǎn)品33161只，共募集資金18.83萬億元，占全市場募集資金額的26.72%（見表1）。

（三）一般個人客戶是最主要的投資主體

在2013年發(fā)行的各類理財產(chǎn)品中，一般個人客戶產(chǎn)品募集金額最高，全年共募集資金49.29萬億元，占整個市場募集資金的69.93%；其次為機構客戶專屬產(chǎn)品，募集資金16.64萬億元，占市場的23.62%，私人銀行客戶專屬產(chǎn)品和銀行同業(yè)專屬產(chǎn)品募集資金量相對較小，募集資金分別為3.20萬億元、1.35萬億元，合計占比不足10%（見圖5）。

從各月數(shù)據(jù)來看，各類產(chǎn)品的募集資金規(guī)模占比保持相對穩(wěn)定，一般個人客戶產(chǎn)品募集資金規(guī)模在70%上下波動。但銀行同業(yè)專屬產(chǎn)品募集資金規(guī)模占比在6月份出現(xiàn)了比較明顯的下降，占比從2.5%降至0.8%，隨后維持在1.5%左右。

（四）多樣化的產(chǎn)品風險等級滿足投資者風險偏好

理財產(chǎn)品面向的投資主體范圍較廣，不同投資主體的理財產(chǎn)品風險等級偏好也有明顯差異。

1.一般個人客戶產(chǎn)品的風險等級分布情況

在面向一般個人客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品中，從產(chǎn)品募集金額來看，99%以上的產(chǎn)品風險等級在三級（中）及以下，其中二級（中低）產(chǎn)品的占比最高，達到了46.63%（見表2）。

2.機構客戶專屬產(chǎn)品的風險等級分布情況

面向機構客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品的風險等級較低。機構客戶專屬產(chǎn)品以一級（低）和二級（中低）為主，募集金額分別占比61.03%和28.11%（見表3）。

3.私人銀行客戶專屬產(chǎn)品的風險等級分布情況

在面向私人銀行客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品中，產(chǎn)品風險等級為三級（中）的募集金額占比達到57.63%；風險更高的四級（中高）和五級（高）產(chǎn)品占比分別為2.56%和2.08%，這同私人銀行客戶風險承受能力高有較大關系（見表4）。

4.銀行同業(yè)專屬產(chǎn)品的風險等級分布情況

在面向銀行同業(yè)機構發(fā)行的理財產(chǎn)品中，募集資金七成以上集中在二級（中低）產(chǎn)品，共募集9549.14億元；其次為一級（低）產(chǎn)品，共募集2483.02億元，占比為18.40%（見表5）。

（五）產(chǎn)品期限以中短期為主

2013年理財市場共發(fā)行封閉式理財產(chǎn)品135205只，累計募集資金33.57萬億元。其中，發(fā)行3個月（含）以下期限的理財產(chǎn)品89218只，募集資金24.73萬億元，占全部封閉式理財產(chǎn)品只數(shù)和募集資金的比例分別為65.99%和73.67%，所占比例較2012年都有所上升（見圖6）。

圖6 2013年各月發(fā)行的封閉式理財產(chǎn)品期限及規(guī)模

中國銀行業(yè)理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)情況

從2013年理財產(chǎn)品資金投向來看，非標準化債權類資產(chǎn)投資比例出現(xiàn)了較明顯的下降，理財資金投入實體經(jīng)濟的比重增大，為經(jīng)濟的健康、快速、平穩(wěn)發(fā)展增添了動力。

（一）總體分布情況

截至2013年12月31日，銀行理財資金投資于債券及貨幣市場、非標準化債權類資產(chǎn)的比重約為66.13%（銀行理財產(chǎn)品資金投資資產(chǎn)的分布情況見表6）。

（二）投向低風險及高信用等級的資產(chǎn)較多

從2013年12月31日理財資金投資資產(chǎn)分布來看，投向銀行存款、無信用風險債券（包括國債、央票、地方政府債券、政策性金融債等）、AA+以上高信用等級債以及貨幣市場資產(chǎn)等低風險資產(chǎn)的銀行理財產(chǎn)品余額占比達到52.84%。投向私募債、權益類投資、金融衍生品、商品類資產(chǎn)等相對具有較高風險資產(chǎn)的銀行理財產(chǎn)品余額占比較低，總計不到10%。

（三）理財資金投資于實體經(jīng)濟的情況

1.理財資金積極投資于實體經(jīng)濟

理財資金通過多種形式直接或間接地投資于實體經(jīng)濟，支持經(jīng)濟的結(jié)構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。本報告中所指理財資金投資于實體經(jīng)濟包括投資如下資產(chǎn)：債券、非標準化債權類資產(chǎn)、部分權益類資產(chǎn)、理財直接融資工具、信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)項目、商品類以及部分其他資產(chǎn)。

截至2013年12月31日，在10.24萬億元的理財資金余額中，投資于實體經(jīng)濟的余額約為6.92萬億元，占全部理財產(chǎn)品余額的67.58%。其中，通過投資債券及非標準化債權類資產(chǎn)為實體企業(yè)提供融資的規(guī)模占理財資金投資實體經(jīng)濟規(guī)模的80%以上。除投資于實體經(jīng)濟外，其余的3.32萬億元理財資金主要投資于貨幣市場工具、代客境外理財產(chǎn)品等，用來滿足銀行流動性管理和風險管理需求，以及客戶的個性化需求。

2.理財資金投向的行業(yè)分布廣泛

在理財資金投資資產(chǎn)中，債券類資產(chǎn)、理財直接融資工具、股票/基金類資產(chǎn)和非標準化債權類資產(chǎn)等都實現(xiàn)了行業(yè)分布登記，這些行業(yè)的劃分以國家統(tǒng)計局2011年的行業(yè)分類為標準，共分為20個一級行業(yè)和96個二級行業(yè)。

從理財資金投向上述資產(chǎn)的行業(yè)分布來看，共涉及到80多個二級行業(yè)。截至2013年12月31日，理財資金投資余額最大的前15個行業(yè)總量約為4.94萬億元。2013年末與年初相比，理財資金投向的行業(yè)分布基本穩(wěn)定（見表7）。

此外，理財資金積極支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整，有部分資金進入了新技術行業(yè)投資，例如：2013年末理財資金投向計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)的余額約417.20億元。

注：行業(yè)分類詳見中國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》（GB/T，4754-2011），“多行業(yè)”特指不屬于某單一的行業(yè)。

3. 理財資金投向重點監(jiān)控行業(yè)和領域的情況

在監(jiān)管部門的積極引導和監(jiān)管下，理財資金投向非標準化債權類資產(chǎn)中重點監(jiān)控行業(yè)和領域的資金量有所下降，其余額從年初的2771.60億元下降到年末的2406.61億元，減少364.99億元。具體來看，2013年末投資于地方政府融資平臺的資金余額相對較多，為1249.04億元，占比為51.90%；商業(yè)房地產(chǎn)（保障房除外）余額為922.77億元，占比為38.34%；“兩高一?！毙袠I(yè)余額為234.80億元，占比為9.76%（見表8）。

中國銀行業(yè)理財市場兌付情況

（一）總體情況

2013年，共兌付銀行理財產(chǎn)品133713只，累計兌付客戶收益金額4486.74億元（不包括開放式凈值型理財產(chǎn)品的兌付收益）。

（二）產(chǎn)品到期兌付情況穩(wěn)定

本報告通過“預期收益兌付實現(xiàn)率”來分析理財產(chǎn)品預期收益實現(xiàn)情況。“預期收益兌付實現(xiàn)率”是指理財產(chǎn)品到期兌付收益率不低于預期最低收益率的產(chǎn)品數(shù)占預期收益率型產(chǎn)品兌付總數(shù)的比例，該比例反映了理財產(chǎn)品預期收益率的實現(xiàn)情況。數(shù)據(jù)顯示，2013年銀行業(yè)理財市場預期收益兌付實現(xiàn)率為98.83%。其中，有3.56%的理財產(chǎn)品實際兌付客戶的收益率要高于預期的最高收益率，有78.63%的理財產(chǎn)品實際兌付客戶的收益率等于預期的最高收益率，有16.64%的理財產(chǎn)品實際兌付客戶的收益率處于預期最高收益率和預期最低收益率（含）之間（具體數(shù)據(jù)見圖7和圖8）。

在所有兌付的產(chǎn)品中，有57只產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損，約占全部兌付產(chǎn)品的0.04%。這57只產(chǎn)品的平均本金償付比例為90.04%，絕大部分是結(jié)構性產(chǎn)品和代客境外理財產(chǎn)品。

（三）兌付客戶實際收益率總體呈上升趨勢

對于2013年所有到期兌付的理財產(chǎn)品，按其募集資金額加權平均后的兌付客戶年化收益率為4.51%。其中，一般個人客戶產(chǎn)品加權平均兌付客戶收益率為4.49%，機構客戶（含銀行同業(yè)）專屬產(chǎn)品加權平均兌付客戶收益率約為4.32%，私人銀行客戶專屬產(chǎn)品加權平均兌付客戶收益率為4.94%（見圖9）。

（四）一般個人客戶產(chǎn)品兌付收益約占全部兌付收益的六成

2013年全年實現(xiàn)兌付客戶收益約為4486.74億元，其中，封閉式理財產(chǎn)品兌付客戶收益4012.73億元，開放式非凈值型理財產(chǎn)品兌付客戶收益474.01億元，開放式凈值型理財產(chǎn)品兌付客戶收益暫不包括在內(nèi)。

從理財產(chǎn)品投資者的角度來看，2013年一般個人客戶產(chǎn)品兌付客戶收益為2655.08億元，占所有兌付客戶收益總額的59.18%；機構客戶專屬產(chǎn)品兌付客戶收益1444.09億元，占比為32.19%；私人銀行客戶專屬產(chǎn)品兌付客戶收益96.76億元，占比為2.15%；銀行同業(yè)專屬產(chǎn)品兌付客戶收益290.81億元，占比為6.48%。

（五）兌付客戶收益率與貨幣市場利率聯(lián)動較強

從收益率的波動性來看，銀行理財產(chǎn)品的兌付客戶收益率與上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）呈現(xiàn)出較強的相關性。由于理財實際收益率統(tǒng)計的是理財產(chǎn)品終止兌付客戶的收益率，與上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）相比，有一定的滯后性（見圖10）。

理財?shù)怯浵到y(tǒng)是在銀監(jiān)會指導下，由中央結(jié)算公司依托于自身的業(yè)務與技術平臺，自主設計、開發(fā)建設和營運管理，供銀行業(yè)金融機構進行理財產(chǎn)品報告、登記及相關業(yè)務操作的電子化系統(tǒng)。本系統(tǒng)對銀行業(yè)金融機構發(fā)行的理財產(chǎn)品，分別從產(chǎn)品端和投資端，對申報、發(fā)行募集、存續(xù)、交易和終止整個生命周期的所有關鍵信息進行登記，包括400多家銀行自2011年以來發(fā)行的理財產(chǎn)品的相關信息。為服務市場參與者，促進理財市場健康發(fā)展，中國理財網(wǎng)（www.chinawealth.com.cn）負責理財?shù)怯浵到y(tǒng)的相關報告發(fā)布，投資者可以訪問該網(wǎng)站查詢。

作者單位：中央結(jié)算公司柜臺市場部

責任編輯：夏宇寧 印穎