航運(yùn)央企合建VLCC POOL

劉俊

8 月12日，招商局能源運(yùn)輸股份有限公司（招商輪船）發(fā)布公告稱，已于8月11日與中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)有限公司（中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)）簽署《合資合作框架協(xié)議》。

8月9日，招商輪船第四屆董事會(huì)第四次會(huì)議經(jīng)審議通過(guò)《關(guān)于與中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)合作組建VLCC油輪合資公司的議案》，批準(zhǔn)招商輪船與中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)在境外成立合資企業(yè)，通過(guò)包括但不限于收購(gòu)二手船/新船訂單、訂造新船等方式進(jìn)一步增加運(yùn)力，組建規(guī)模國(guó)際領(lǐng)先的遠(yuǎn)洋油輪船隊(duì)（VLCC POOL）。

這是繼2008年年底國(guó)資委批準(zhǔn)中外運(yùn)集團(tuán)與長(zhǎng)航集團(tuán)重組整合成為中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)以來(lái)，航運(yùn)央企間的第二次大型合作案。與第一次直接整合不同，此番采取的是合建專業(yè)化船隊(duì)的方式。

招商輪船控股合資企業(yè)

雙方此次合同金額達(dá)到11.1億美元，招商輪船將以資產(chǎn)及現(xiàn)金出資認(rèn)購(gòu)合資企業(yè)51%股權(quán)，具體出資資產(chǎn)包括：9艘營(yíng)運(yùn)中VLCC資產(chǎn)、10艘VLCC建造合同及與上述19艘VLCC資產(chǎn)相關(guān)的融資合同（在形式上可以為直接或間接持有前述資產(chǎn)的一家或多家企業(yè)的股權(quán)）；下屬海宏輪船（香港）有限公司（海宏公司）股權(quán)；部分美元現(xiàn)金。上述資產(chǎn)及海宏公司股權(quán)以具有相關(guān)資質(zhì)的評(píng)估公司出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告所確認(rèn)的評(píng)估值作價(jià)，評(píng)估基準(zhǔn)日為6月30日，評(píng)估價(jià)為565941500美元。中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)以543747716元美元現(xiàn)金出資認(rèn)購(gòu)合資企業(yè)49%股權(quán)。雙方應(yīng)在9月30日前完成出資或根據(jù)具體進(jìn)展另行協(xié)商一致確定的其他日期。

雙方同意以海宏公司作為合資企業(yè)的唯一船舶經(jīng)營(yíng)管理平臺(tái)，并保證和提升海宏公司運(yùn)營(yíng)體系的完整性和連續(xù)性。海宏公司根據(jù)合資企業(yè)所屬單船公司委托全面負(fù)責(zé)VLCC日常經(jīng)營(yíng)，并在合資企業(yè)成立后的必要過(guò)渡期后全面負(fù)責(zé)VLCC管理。

海宏公司是招商局輪船旗下專業(yè)油輪管理企業(yè)，成立于1993年11月30日，是中國(guó)第一家超大型油輪專業(yè)管理企業(yè)，其管理大型油輪的經(jīng)驗(yàn)可追溯到上世紀(jì)70年代，曾管理過(guò)規(guī)模世界領(lǐng)先的大型油輪船隊(duì)，是將VLCC引入亞太地區(qū)的先驅(qū)者之一。

合資企業(yè)設(shè)股東會(huì)及董事會(huì)，董事會(huì)由7名董事組成，招商輪船提名4名，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)提名3名。其中，董事長(zhǎng)由招商輪船提名的董事出任；副董事長(zhǎng)由中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)提名的董事出任。合資企業(yè)實(shí)行總經(jīng)理負(fù)責(zé)制，總經(jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，副總經(jīng)理對(duì)總經(jīng)理負(fù)責(zé)，前述人員均由董事會(huì)聘任和解聘。總經(jīng)理人選由招商輪船推薦，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)推薦1名副總經(jīng)理。

招商輪船認(rèn)為，與中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)合作共同組建VLCC POOL，符合打造具有較強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際一流航運(yùn)企業(yè)的目標(biāo)，以及盈利穩(wěn)定的綜合性航運(yùn)及相關(guān)服務(wù)提供商的戰(zhàn)略定位；將有助于招商輪船實(shí)現(xiàn)成為“中國(guó)領(lǐng)先、世界一流”的油輪船隊(duì)，在中國(guó)原油進(jìn)口運(yùn)輸市場(chǎng)占有重要市場(chǎng)份額的戰(zhàn)略目標(biāo)；將顯著提升招商輪船的遠(yuǎn)洋油輪船隊(duì)規(guī)模和整體實(shí)力，增加營(yíng)業(yè)收入，并對(duì)其市場(chǎng)地位和盈利能力等產(chǎn)生積極影響。

長(zhǎng)航油運(yùn)VLCC資產(chǎn)有望注入

作為中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)旗下油輪運(yùn)輸企業(yè)，在經(jīng)歷了連續(xù)四年虧損后，長(zhǎng)航油運(yùn)6月份退市，成為首家退市的央企。

長(zhǎng)航油運(yùn)去年半年報(bào)中如是說(shuō)：“積極與各方溝通，制定和實(shí)施總體應(yīng)對(duì)危機(jī)方案；繼續(xù)推進(jìn)引入戰(zhàn)略投資者和資產(chǎn)重組方案的研究和實(shí)施工作?！碑?dāng)時(shí)知情人士告訴《航運(yùn)交易公報(bào)》記者，長(zhǎng)航油運(yùn)正與中石化集團(tuán)談判，雙方可能共同成立一家合資企業(yè)，長(zhǎng)航油運(yùn)注入部分VLCC資產(chǎn)，中石化集團(tuán)或以現(xiàn)金注資。

隨著時(shí)間的推移，至去年年底，《航運(yùn)交易公報(bào)》記者又了解到，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)有望與招商集團(tuán)進(jìn)行油輪資產(chǎn)方面的合作。長(zhǎng)航油運(yùn)去年年報(bào)稱：“制定并實(shí)施融資方案，在實(shí)施債權(quán)融資同時(shí)，積極爭(zhēng)取股權(quán)融資，引入戰(zhàn)略投資者”。對(duì)此，知情人士表示，國(guó)資委正協(xié)調(diào)兩大央企的合作，在評(píng)估資產(chǎn)、進(jìn)行合作前，兩家企業(yè)首先要完成油輪資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備。

招商輪船去年審計(jì)報(bào)告稱：招商輪船聘請(qǐng)中通誠(chéng)資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)其19艘VLCC資產(chǎn)的預(yù)計(jì)可回收金額進(jìn)行測(cè)算，其中3艘20年以上老齡VLCC基本失去持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，預(yù)計(jì)可回收金額按照拆船價(jià)格測(cè)算；16艘VLCC按市場(chǎng)法和收益法分別估值，按孰高原則確定預(yù)計(jì)可回收金額。根據(jù)評(píng)估公司的相關(guān)評(píng)估意見(jiàn)，招商輪船油輪資產(chǎn)共計(jì)提減值19.75億元。

長(zhǎng)航油運(yùn)亦發(fā)布公告稱，聘請(qǐng)專業(yè)評(píng)估公司對(duì)去年年底存在減值跡象的9艘VLCC資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試。測(cè)試結(jié)果，9艘VLCC應(yīng)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約25.17億元。此外，長(zhǎng)航油運(yùn)對(duì)旗下新加坡公司與境外船東公司簽訂的部分租船合同計(jì)提預(yù)計(jì)損失21億元。

8月份，兩家央企的油輪資產(chǎn)合作初露端倪。令人意外的是，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)首先以現(xiàn)金出資占據(jù)合資企業(yè)49%的股份，而并非如招商輪船那樣，以旗下油輪資產(chǎn)作為主要的資產(chǎn)注入。相關(guān)人士表示：“這主要是因?yàn)殚L(zhǎng)航油運(yùn)尚有訴訟在身，目前正在進(jìn)行破產(chǎn)重整，相關(guān)油輪資產(chǎn)不便于注入。相信后續(xù)將有可能通過(guò)合資企業(yè)購(gòu)買其油輪資產(chǎn)的方式注入?！?/p>

6月30日在上海成立的中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)航運(yùn)事業(yè)部目前通過(guò)資源整合、協(xié)同支持、風(fēng)險(xiǎn)控制、引導(dǎo)方向和管理輸出等各項(xiàng)工作，發(fā)揮營(yíng)運(yùn)中心和管理中心的作用，行使對(duì)包括長(zhǎng)航油運(yùn)在內(nèi)的中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)航運(yùn)板塊統(tǒng)一管理的職能，實(shí)現(xiàn)中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)航運(yùn)板塊的整合發(fā)展。

VLCC POOL進(jìn)行時(shí)？

目前，招商輪船擁有9艘營(yíng)運(yùn)中VLCC資產(chǎn)以及10艘VLCC建造合同。長(zhǎng)航油運(yùn)擁有及控制的VLCC19艘，其中自有VLCC7艘，長(zhǎng)期期租10艘，在建2艘。假設(shè)長(zhǎng)航油運(yùn)的VLCC資產(chǎn)注入雙方的合資企業(yè)，在雙方在建的VLCC逐漸交付的情況下，雙方至少將擁有和控制38艘VLCC，這樣的運(yùn)力規(guī)模在當(dāng)前可以排名全球第四。

2012年8月，《航運(yùn)交易公報(bào)》在獨(dú)家策劃報(bào)道《博弈“國(guó)油國(guó)運(yùn)” VLCC POOL進(jìn)行時(shí)》中提及，大連遠(yuǎn)洋、中海油運(yùn)、招商輪船和長(zhǎng)航油運(yùn)正在醞釀組建VLCC POOL，將有50艘全新VLCC投入。經(jīng)營(yíng)模式方面，4家油輪企業(yè)可能會(huì)各自甄選一批精英聯(lián)合成立一家獨(dú)立船東公司，50艘新造VLCC將租借給VLCC POOL。

此篇報(bào)道引發(fā)市場(chǎng)振動(dòng)，其后中海油運(yùn)高層對(duì)媒體表示，這一計(jì)劃因多方原因而擱置。此番招商輪船與中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)合資組建VLCC POOL，未來(lái)是否會(huì)進(jìn)一步吸引其他“國(guó)家軍”的加入，目前尚未可知。中海油運(yùn)內(nèi)部人士對(duì)《航運(yùn)交易公報(bào)》記者表示：“中海油運(yùn)尚無(wú)任何計(jì)劃加入，反正都是國(guó)家的船隊(duì)。”

實(shí)際上，在2006年年底國(guó)資委公布《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組指導(dǎo)意見(jiàn)》后，航運(yùn)央企的整合開(kāi)始受到關(guān)注。當(dāng)時(shí)對(duì)于航運(yùn)央企間的重組方案，市場(chǎng)上談?wù)摰闹饕兴姆N方式：長(zhǎng)航集團(tuán)與中外運(yùn)集團(tuán)資產(chǎn)整合；中海集團(tuán)整合長(zhǎng)航集團(tuán)，中遠(yuǎn)集團(tuán)整合中外運(yùn)集團(tuán)；中遠(yuǎn)集團(tuán)整合長(zhǎng)航集團(tuán)，中海集團(tuán)整合中外運(yùn)集團(tuán)；專業(yè)化整合，即按照干散貨、油輪和集裝箱運(yùn)輸?shù)冗M(jìn)行分類整合。

在經(jīng)過(guò)相互間的博弈后，人們看到了第一種方案，即長(zhǎng)航集團(tuán)與中外運(yùn)集團(tuán)的重組。但幾年過(guò)去，這種集團(tuán)式整合的弊端已顯露，即隱藏的“臟資產(chǎn)”過(guò)多，清理的過(guò)程漫長(zhǎng)且糾葛。

如今，招商輪船與中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)在油輪船隊(duì)上的合作，是否意味著今后專業(yè)化整合將成為趨勢(shì)？上海航運(yùn)交易所上海國(guó)際航運(yùn)信息中心評(píng)論員舒勝表示：“專業(yè)化整合的方向一定是央企整合的方向之一，這種方式一能繞過(guò)本來(lái)過(guò)于復(fù)雜的央企業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；二能提高應(yīng)對(duì)不景氣市場(chǎng)的能力；三能迅速提高央企在某個(gè)專門(mén)運(yùn)輸領(lǐng)域的全球競(jìng)爭(zhēng)力，四也是最重要的是能提高企業(yè)和資本的運(yùn)行效率。招商輪船與中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)在油輪船隊(duì)上的合作，不會(huì)是最后一宗，類似的努力在央企之間，在各種專門(mén)的運(yùn)輸領(lǐng)域內(nèi)還會(huì)發(fā)生。就此次合作而言，突破了原先較空泛的‘戰(zhàn)略合作，進(jìn)入到實(shí)際的資本領(lǐng)域。一方面，由于油輪運(yùn)輸本身較集裝箱、干散貨運(yùn)輸相對(duì)‘簡(jiǎn)單的特征，即固定航線、長(zhǎng)期合同、穩(wěn)定客戶、單一貨種等；另一方面，也因?yàn)橹袊?guó)對(duì)進(jìn)口石油的高依存度，要求對(duì)原油運(yùn)輸有相當(dāng)程度的控制能力，即對(duì)航路和船隊(duì)的控制。落實(shí)到船隊(duì)控制就需要有市場(chǎng)占有率相對(duì)高的企業(yè)，高占有率是掌控話語(yǔ)權(quán)的前提之一。所以，從市場(chǎng)和能源安全兩個(gè)方面看，在中國(guó)最先出現(xiàn)油輪領(lǐng)域的央企實(shí)質(zhì)性合作算是水到渠成的大勢(shì)?！?