利率市場化對商業(yè)銀行影響及對策

呂小萌

【摘 要】利率市場化是我國金融市場構建過程中重要一步，對商業(yè)銀行帶來深刻變革。本文回顧我國利率市場化進程，分析利率市場對于商業(yè)銀行影響，包括降低利息收入，加大管理利率風險難度，加劇商業(yè)銀行間競爭，探討商業(yè)銀行需要采取的對策，亟需加速金融創(chuàng)新、加強風險管理能力和產品定價能力。

【摘 要】利率市場化；利息收入

一、我國利率市場化改革進程

1993年《關于建立社會主義市場經濟若干問題的決定》和《國務院關于金融體制改革的決定》中首次明確利率市場化改革設想。1995年人民銀行成立，對利率實行統(tǒng)一管理，1996年中國人民銀行正式啟動利率市場化改革，基本上遵循先開放貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存貸利率市場化，培育建立市場化利率體系。存貸利率市場化則按照先外幣后本幣；先貸款后存款；先長期、大額存款后短期、小額存款順序進行，逐步推進利率市場化改革步伐，以期望建立由市場供求決定金融機構存、貸款利率水平的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具調控和引導市場利率，使市場機制在金融資源配置中發(fā)揮主導作用。

1.逐步培育建立市場利率體系，基本完成債券市場與貨幣市場利率市場化改革。銀行間市場上，1996年6月，同業(yè)拆借利率取消上限管制，實現(xiàn)拆解利率完全市場化，標志著利率市場化的開始。1997 年6月，銀行間同業(yè)市場啟動債券回購業(yè)務并放開利率和現(xiàn)券交易價格均由交易雙方協(xié)商確定，同步實現(xiàn)了市場化，僅企業(yè)債發(fā)行利率上限、短融票發(fā)行下限仍然受到一些指導。2005 年3 月，金融機構同業(yè)存款利率完全放開。銀行間市場利率的形成和完善為商業(yè)銀行自主定價提供了基準收益率曲線，培育金融市場基準利率體系準備基礎。2007年1月4日，上海銀行間拆借利率（SHIBOR）正式運行，3個月以內的短端SHIBOR充分反映了市場資金供求的變化，與拆借、質押式回購利率的相關系數(shù)均在0.8以上，隔夜、7天品種達到0.99，代表性提高，以其為基準的市場交易擴大，SHIBOR已經初步確立貨幣市場基準利率地位。

2.境內外幣存貸利率市場基礎較成熟，市場化步伐相對較快。2000年9月境內外幣貸款完全放開，同時，開放300萬美元以上的大額外幣存款利率，到2004年11月小額外幣存款利率下限放開，1年期以上小額外幣存款利率完全放開，快速完成市場化過程。2014年上海自貿區(qū)還有望于近期推出外幣存貸利率完全放開的試點。

3.人民幣存貸利率市場化過程相對曲折，先貸款市場化再存款市場化，先長期大額存款后短期小額存款。1997年亞洲金融危機爆發(fā)，經濟景氣下滑的環(huán)境下，為擴大中小企業(yè)融資，人民幣貸款利率市場化破冰之舉，即1998年10月31日起金融機構對小企業(yè)的貸款利率上浮幅度由10%擴大到20%，農村信用社貸款利率上浮幅度由40%擴大到50%，大中型企業(yè)貸款利率最高上浮幅度10%不變，1999年貸款利率浮動幅度再度擴大。到2004 年10 月下限管制、上限放開，基本實現(xiàn)市場化，隨后下浮范圍逐步擴大，直至2013 年7 月全面放開。相較貸款利率市場化，考慮到金融體系安全，人民幣存款利率市場化步伐更為審慎。1999年10月，人民銀行允許商業(yè)銀行對保險公司試辦長期大額協(xié)議存款，利率水平由雙方協(xié)商確定。2002年至2003年，協(xié)議存款試點的存款人范圍逐步擴大，進而保險公司、社保基金等機構在商業(yè)銀行批發(fā)市場中的大額協(xié)議存款利率實現(xiàn)完全市場化定價。2004年10月，與貸款利率下限管理同步實行了存款利率上限管理。2012年6月存款利率下限放開，上浮10%。2013年12月，中國人民銀行公布《同業(yè)存單管理暫行辦法》，同業(yè)CD 正式登上歷史舞臺。人民幣存款利率是利率市場化改革的最后一環(huán)有待完善。

4.推進人民銀行利率體系建設，優(yōu)化央行存款利率結構，實行再貸款浮息制度。2003年12月，人民銀行改革了準備金存款利率制度，對金融機構法定準備金存款和超額準備金存款采取“一個賬戶，兩種利率”的方式分別計息，超額準備金存款利率客觀上發(fā)揮了貨幣市場利率下限的作用。2003年，人民銀行還改革了郵政儲蓄轉存款利率制度，按照新老劃段的方式，新增郵儲轉存款改為按照金融機構法定準備金存款利率計息，分流了部分農村資金。2004年物價出現(xiàn)上漲趨勢、國民經濟景氣上升的背景下，再貸款浮息制度出臺，建立了再貸款、再貼現(xiàn)利率以市場利率為基礎的確定方式，提高了再貸款利率管理的科學性、有效性和透明度。2013 年7 月，央行取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎上加點確定的方式，完全由商業(yè)銀行自定。

二、利率市場化對商業(yè)銀行沖擊

1.利率市場化降低商業(yè)銀行利息收入

我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)利息收入占比仍偏高。2014年最新公布的16家上市商業(yè)銀行2013年年報中顯示，利息凈收入和營業(yè)收入占比數(shù)據(jù)均在75%以上，而股份制商業(yè)銀行利息收入占比總收入普遍較國有銀行稍高，其中，中信銀行、浦發(fā)銀行比重超過80%。從趨勢上來看，2009年以來，利息收入占比營業(yè)收入比例總體呈現(xiàn)下降趨勢，但與國外商業(yè)銀行仍存在較大差距，如匯豐銀行這一比例僅為50%。

開放利率管制，大部分國家凈利息收入比重持續(xù)降低，利差波幅擴大。美國自實施利率市場化以來，凈利息收入占比從1970 年的81.1%到1995 年的65.2%持續(xù)下降。日本1980-1984年間，凈利息收入占比平均值為73%，而自1985 年以后的10 年間，利率市場化改革使得該平均值降到56%， 1995年到2000 年進一步降為51%。韓國在第二次利率市場化改革初期，存貸款利差雖有擴大，但隨后逐步收縮，1997年存貸款利差為1.06個百分點，比1996年收窄21個基點。而利率市場化不一定導致利差收窄，而是加大利差波動范圍。美國利率市場化初期利差收窄，最終變寬；日本在90 年代初期收窄，后來變寬；韓國在利率市場化過程中很長時間維持零利率，95年以后利差為正數(shù)，并維持穩(wěn)定；臺灣在利率市場化過程中利差擴大，完成以后反而收窄。

我國存貸款利率放開后，存貸款利率上升成為大概率事件，且存款利率上升的幅度將大于貸款利率上升的幅度，傳統(tǒng)利息收入占比偏高的商業(yè)銀行將面臨利息收入占比降低沖擊。一方面，民間融資利率、信托產品收益率、理財產品收益率等市場資金利率來看，明顯高于商業(yè)銀行同期利率，且央行實施穩(wěn)健而并非寬松的貨幣政策，一旦存貸利率自由浮動，存款貸款利率將顯著提高。另一方面，利率市場化加速，以余額寶為代表的貨幣基金規(guī)?？焖侔l(fā)展，T+0快速贖回高流動性、高收益率及平臺支付功能優(yōu)勢，在短短八個月時間里實現(xiàn)超過5000億規(guī)模，與此同時，自2013年6月金融機構各類存款余額增速呈現(xiàn)斷崖式下跌，可以說，貨幣基金的強勢加入打破了銀行負債端原有的存款、同業(yè)負債、理財產品三角格局。而即將開啟的存款上限將使得存款利率上升空間大于貸款利率，因而進一步導致凈息差收窄，對商業(yè)銀行傳統(tǒng)利息收入模式形成沖擊，其盈利能力短期內將下降。

2.利率市場化加大商業(yè)銀行管理利率風險難度

利率風險是金融風險的一種，具體是指由于利率水平非預期波動，致使資產負債價格發(fā)生非預期變化而給銀行造成損失的風險。利率管制時期，商業(yè)銀行按照央行規(guī)定利率收取存款，發(fā)放貸款，維持相對穩(wěn)定利差。隨著利率管制放開，利率更多遵循市場規(guī)律運行，受到宏觀經濟、央行政策、價格水平、國際經濟形勢等諸多不確定性因素影響，將導致其波動幅度及變動頻率擴大，在存貸款期限錯配的情況下，較容易出現(xiàn)利率風險。

以美國1990年代前后儲貸危機為例，儲貸機構業(yè)務吸收短期貸款，發(fā)放長期固定利率住宅抵押貸款，負債的存續(xù)期限小于資產。1978-1981年美國利率急劇上升，短期資金成本上升超過長期資產收益，利率風險暴露，儲蓄機構經營困難開始倒閉。

3.利率市場化加劇商業(yè)銀行間競爭

利率管制時期，商業(yè)銀行通過非價格手段開展競爭，如開發(fā)新業(yè)務；一旦放開利率管制后，商業(yè)銀行間自由競爭，采取更加激進經營理念，包括價格手段、發(fā)展風險系數(shù)更高的客戶。在同等資質的貸款客戶拼價格，將會導致商業(yè)銀行實際貸款成本下降、實際存款成本上升，進而縮窄傳統(tǒng)業(yè)務利潤；若片面追求短期利息，強調通過提高利率彌補風險損失，則會導致整體貸款質量下降、實際貸款成本上升、信用風險的逐步增加。傳統(tǒng)利息收入占比降低、利率風險提升、激烈競爭背景下，銀行行業(yè)內部加速洗牌。美國歷史上出現(xiàn)過三次大規(guī)模的商業(yè)銀行倒閉潮，利率市場化完成之后的80年代末期，倒閉的銀行數(shù)量最多，僅1989年就倒閉了531家。從1982年到1994年，倒閉銀行數(shù)量多達2300 余家（還不包括政府出面救援的銀行），占全部銀行總數(shù)的18%。美國的利率市場化過程中，銀行數(shù)量不斷上升，從1970年的13511家上升到1986年1421家，但利率市場化完成之后，銀行總數(shù)隨即銳減。盡管上世紀80年開始銀行倒閉數(shù)量不斷增加，但在開始幾年，新開數(shù)量大于倒閉數(shù)量，但在利率市場化完成之后，倒閉數(shù)量劇增從而導致總量急劇下降。盡管如此，銀行規(guī)模包括總資產、總負債、總貸款、總存款等指標均呈穩(wěn)步上升趨勢，銀行間兼并重組加劇，集中度不斷提高。日本的情況類似，日本銀行數(shù)量從1980 年的157 家下降到2000 年的136家。如此同時，日本銀行的集中度逐漸提高，CR1 從1989 年的6.6%上升到2000 年的10.4%，CR4 由最初的25.4%上升到33%，CR8 由42%上升到53.3%。

我國銀行業(yè)，大型股份制商業(yè)銀行市場占比達到60%以上。參照利率市場化前期銀行業(yè)相對分散的美國來說，利率市場化尚且引起了行業(yè)集中程度的提高，預計利率市場化將進一步加大中國商業(yè)銀行的行業(yè)集中程度，尤其是部分中小銀行自身的風險管理能力可能不足以應對利率自由化帶來的沖擊。

三、利率市場化下商業(yè)銀行應對策略

1.商業(yè)銀行亟需加速金融創(chuàng)新

從美國經驗來看，1980 年正式啟動利率市場化為界，隨著利率市場化的推進，商業(yè)銀行依次經歷了存款創(chuàng)新、貸款創(chuàng)新、衍生產品創(chuàng)新的金融創(chuàng)新路徑，提升投資與交易類業(yè)務在商業(yè)銀行中的重要性，主動降低存貸業(yè)務在商業(yè)銀行中地位。國內存款利率市場化預演，引發(fā)商業(yè)銀行集體行動。一方面開始限制客戶每日往支付寶等工具中轉賬額度，包括將傳統(tǒng)保本保收益或保本浮動收益理財產品升級為開放式理財產品，具備T+0 贖回屬性；另一方面主動開源，銀行主動推出類余額寶產品，即T+0產品投資貨幣基金。目前，嚴格意義上推出類余額寶產品（T+0 贖回貨基）的銀行有包括平安、交行、工行、中行、民生等銀行。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年前兩個月余額寶之類的產品規(guī)模增加7000億元，兩個月的新增數(shù)量增長超過過去10年，盡管如此，余額寶等理財產品只是存款利率市場化的預演，未來商業(yè)銀行將獲得絕對定價權，激發(fā)金融創(chuàng)新熱情。

2.商業(yè)銀行亟需加強風險管理

利率市場化與經濟轉型的時期，利率波動的頻率和幅度明顯提高，商業(yè)銀行應完善利率風險管理體系應對，這將成為商業(yè)銀行核心能力之一。其一，借鑒外國銀行成功經驗，商業(yè)銀行業(yè)可設立專門獨立的利率風險管理部門，依托科學的利率風險管理機制，對利率風險進行日常監(jiān)控，具體包括識別、計量、構建、處理、評價等五階段基本流程。利率風險識別，是運用各種手段確定風險的來源、性質和發(fā)生時間。利率風險測量，是衡量風險的大小或風險發(fā)生的頻率和幅度。利率風險處理，是在風險發(fā)生前或發(fā)生后運用各種措施降低風險發(fā)生的機率或幅度，或化解風險造成的不利影響，通常采取承擔、回避、補償、分散、轉移等處理方法；利率風險評價是指對前三個步驟的評價，通過科學的評價可以了解風險管理的效果，糾正管理過程中出現(xiàn)的偏差，確立下一步的工作方向和重點。其二，采用利率缺口管理策略，對資產負債結構進行適時調整，規(guī)避利率波動風險，提高盈利水平。

3.商業(yè)銀行亟待增強產品定價能力

利率市場化過程中，商業(yè)銀行確定存、貸款利率水平，應在市場基準利率基礎上，綜合考慮風險補償、客戶讓利幅度、費用分攤、產品收益相關性及因提前還款、違約和展期等導致必要的價格調整等因素，最終確定價格水平，對于不同的產品業(yè)務確定科學合理產品價格，以提高競爭力。

綜上，為化解利率市場化帶來的不利影響，商業(yè)銀行應審時度勢，抓住機遇，加速金融創(chuàng)新、加強風險管理、增強產品定價能力，以期在市場競爭中處于不敗之地。

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