企業(yè)債務(wù)融資的探討

作者簡介：趙矗，（1980-）女，河北司法警官職業(yè)學(xué)院，中級(jí)會(huì)計(jì)師。

摘要：隨著國際金融危機(jī)爆發(fā)，我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，融資成為企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)融危機(jī)、維持穩(wěn)定發(fā)展的立足之本，本文闡述了各種債務(wù)融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，也對(duì)債務(wù)融資可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，并且提出了具體的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

關(guān)鍵詞：債務(wù)融資；融資方式；風(fēng)險(xiǎn)防范；融資建議

一、引言

企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的基本的條件之一是資金充足，資金的充足與否對(duì)于企業(yè)的發(fā)展來說必不可少，但是國際金融危機(jī)爆發(fā)，市場(chǎng)競(jìng)爭激烈，資金短缺成為企業(yè)在日常經(jīng)營活動(dòng)中最常遇到和最難解決的問題。因此，企業(yè)需要時(shí)刻保持充足的現(xiàn)金流來面對(duì)企業(yè)隨時(shí)可能遇到的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。債務(wù)融資以其獨(dú)特的短期性、可負(fù)擔(dān)性、流通性、融資成本低等特點(diǎn)受到了廣大企業(yè)的歡迎。

二、我國債務(wù)融資的現(xiàn)狀及融資方式

長期以來我國金融結(jié)構(gòu)不平衡，債務(wù)融資在企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中比重較小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于西方發(fā)達(dá)國家，債務(wù)融資在資本結(jié)構(gòu)中存在比較單一的方式。最常見的是債務(wù)融資方式之一是債券融資。債券融資審批比較嚴(yán)格，監(jiān)管部門嚴(yán)格限制債券融資，限制發(fā)行人條件，實(shí)行債券融資比例差別控制，現(xiàn)行批準(zhǔn)發(fā)行的上市公司還是比較有限的，這種融資方式?jīng)]有很大的施展空間。

另一張常見的債務(wù)融資方式是借款融資，也就是銀行貸款。大中型企業(yè)普遍選擇銀行貸款作為企業(yè)債務(wù)融資一項(xiàng)主要的融資手段，但是銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)性較高，成本較高，流動(dòng)性較低，缺乏市場(chǎng)價(jià)格，使之缺乏相應(yīng)的靈活應(yīng)變性。另外，銀行信貸為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，審批制度日趨嚴(yán)格，中小型企業(yè)很少能通過銀行信貸的審核，這就造成了中小企業(yè)貸款難的現(xiàn)狀。

為滿足各類企業(yè)的資金需求，現(xiàn)探討幾種特殊的尤其是適用于中小型企業(yè)的債務(wù)融資方式。

1.融資租賃。融資租賃這種債務(wù)融資方式將融資與融物結(jié)合在一起，比先融集資金再去購買所需要的設(shè)備要快的多，為企業(yè)節(jié)省了時(shí)間，使企業(yè)可以將資產(chǎn)迅速的投入到生產(chǎn)中去。融資租賃的限制條件較少，企業(yè)作為承租人沒有資產(chǎn)的所有權(quán)，不用擔(dān)心因設(shè)備陳舊而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，并且，融資租賃可以在整個(gè)租賃期間內(nèi)分期的支付租金，不用因一時(shí)沒有巨額資金而不能融資，企業(yè)只需少量的資金支付第一期的租金，就可先期使用設(shè)備，最少的資金利益最大化。融資租賃的租金費(fèi)用屬于所得稅前可扣除項(xiàng)目，企業(yè)的應(yīng)納稅所得額就會(huì)減少，相應(yīng)的企業(yè)繳納的稅款也會(huì)減少，從而增加了企業(yè)的稅后利潤。但是，融資租賃有上述優(yōu)點(diǎn)也有一定的缺點(diǎn)，融資租賃有較高的融資成本，企業(yè)一般所交的租金總額通常都會(huì)很高，超過了設(shè)備的價(jià)值樣企業(yè)的融資成本會(huì)較高，當(dāng)企業(yè)遇到財(cái)務(wù)困難時(shí)，融資租賃的租金必須固定的交付，會(huì)使企業(yè)有沉重的負(fù)擔(dān)，承擔(dān)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.應(yīng)付賬款融資。應(yīng)付賬款融資企業(yè)在應(yīng)用時(shí)應(yīng)與供應(yīng)商協(xié)商，在二次合作時(shí)支付上一次的賬款，這種債務(wù)融資方式速度快，可以使企業(yè)永遠(yuǎn)有一筆融通的資金。企業(yè)只要有商品交易，企業(yè)就可以通過應(yīng)付賬款迅速獲得一筆活動(dòng)資金，如果交易頻繁的話，應(yīng)付賬款融資的速度會(huì)很快，從而很好的滿足了企業(yè)的資金需求。應(yīng)付賬款融資的限制條件較少，企業(yè)只需要在銷售商品或材料時(shí)，與其購貨商就歸還期限和其他條件進(jìn)行協(xié)商即可，因而不會(huì)像發(fā)行債券、股票那樣需要滿足很多的條件才能融資，從而影響到后期的融資活動(dòng)。

3.預(yù)收賬款融資。預(yù)收賬款融資是企業(yè)在銷售貨物時(shí)預(yù)先收到貨款提前得到資金，無償享受了資金的時(shí)間價(jià)值。預(yù)收賬款融所預(yù)收到的的賬款是免費(fèi)的，不用支付任何利息，同樣達(dá)到所要的融資效果。預(yù)收賬款融資的限制條件少，只要企業(yè)銷售商品，企業(yè)就可以和購貨商協(xié)商先預(yù)收賬款。預(yù)收賬款融資的資金成本低。企業(yè)通過預(yù)收賬款基本沒有什么資金成本，而不像債券那樣還得印制債券等需要一定的成本。預(yù)收賬款融資基本沒什么缺點(diǎn)，只要企業(yè)能在一定期限內(nèi)可以向購貨商提供相應(yīng)的貨物，企業(yè)通過預(yù)收賬款來融資就沒什么損失。

4.內(nèi)部職工借款融資。內(nèi)部職工借款融資是企業(yè)通過向企業(yè)內(nèi)部職工借款，并根據(jù)實(shí)際情況設(shè)置相應(yīng)的期限及制定合理的利息，籌集資金以達(dá)到融資的效果。內(nèi)部職工借款融資有許多便捷的條件，它的融資速度快，職工在企業(yè)工作，當(dāng)企業(yè)需要資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，企業(yè)的職工一般情況下都會(huì)盡自己的力量，使企業(yè)很容易快速得到職工的借款。內(nèi)部職工借款融資的限制條件少，企業(yè)只需訂立一份正規(guī)借款合約即可，沒有銀行借款的審批條件繁瑣，企業(yè)必須滿足一定的條件了，銀行才能向企業(yè)借款。內(nèi)部職工借款融資的彈性較大，在還款期限上可以和職工商定分期還款或延期還款，有利于滿足企業(yè)長期的發(fā)展需求。但是，內(nèi)部職工借款融資也有一定的缺點(diǎn)。這種債務(wù)融資方式本質(zhì)上其實(shí)是一種借款的方式，企業(yè)仍然要承擔(dān)到期還本付息的義務(wù)，在企業(yè)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)有可能遇到不景氣的情況下，企業(yè)會(huì)面臨不能如期還款的風(fēng)險(xiǎn)。

5.內(nèi)部職工借款可轉(zhuǎn)化融資。內(nèi)部職工借款可轉(zhuǎn)化融資，企業(yè)在不能如期歸還內(nèi)部職工借款時(shí)，職工的借款可以轉(zhuǎn)化成企業(yè)的股權(quán)。內(nèi)部職工借款可轉(zhuǎn)化融到的資金占用期限比較長，融資速度快。內(nèi)部職工借款可轉(zhuǎn)化融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，即使企業(yè)到期不能還本付息，也可以將其借款轉(zhuǎn)化成股權(quán)，企業(yè)不會(huì)有大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是也存在一定的弊端，職工的借款轉(zhuǎn)化成企業(yè)的股權(quán)，會(huì)分散股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，損害股東的利益。

6.防竄貨保證金融資。防竄貨保證金融資主要是為了防止經(jīng)銷商竄貨而向經(jīng)銷商收取保證金的一種債務(wù)融資方式，也是一種長期的融資方式。防竄貨保證金主要分兩種，一種收取利息的保證金，一種是不收取利息的保證金。防竄貨保證金融到的資金在經(jīng)銷商在位期間是不用償還的。因而企業(yè)融集資金的成本會(huì)很低，不需要一定的資金成本。防竄貨保證金融資的限制條件少，企業(yè)只需要通過制定章程等方式來收取經(jīng)銷商的保證金，只要是經(jīng)銷商就必須交納，因而這種融資很容易達(dá)到效果。防竄貨保證金融資的期限也很長。只要企業(yè)一直持續(xù)經(jīng)營，那么保證金的收取也是穩(wěn)定的，風(fēng)險(xiǎn)小的。但是，收取利息的保證金，企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)需要支付給經(jīng)銷商一定的利息，這樣會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)成本。

三、債務(wù)融資帶來的主要風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境并非一成不變，在遇到資金方面的困難時(shí)，債務(wù)融資方式籌集到的資金對(duì)于企業(yè)的未來的發(fā)展有很大的不確定性，這就形成了債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)，一方面可能導(dǎo)致企業(yè)所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可能導(dǎo)致企業(yè)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至是瀕臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

1.債務(wù)融資會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過債務(wù)融資能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的有利作用，但是它帶來的并不一定是財(cái)務(wù)杠桿利益，也有可能是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)的資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)一定的情況下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的，當(dāng)息稅前利潤增加時(shí)，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相對(duì)的減少，扣除企業(yè)所得稅后分配給企業(yè)權(quán)益資本所有者的利潤就會(huì)相應(yīng)增加，從而給企業(yè)的所有者帶來額外的收益。但是，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營遇到困難時(shí)，息稅前利潤就會(huì)下降，企業(yè)的稅后利潤下降得更快，企業(yè)的所有者他們的權(quán)益就會(huì)遭受損害。

2.債務(wù)融資數(shù)量過多不利于企業(yè)后期的融資。任何事情都講求一個(gè)度，企業(yè)的債務(wù)超過一定的數(shù)量，企業(yè)很有可能難以償還借款，導(dǎo)致企業(yè)的信譽(yù)大幅下滑。長此以往，企業(yè)就會(huì)進(jìn)入舉步維艱的境地，再度籌集資金就會(huì)變得艱難，不利于企業(yè)后期的融資。

3.債務(wù)融資過大會(huì)加大經(jīng)營成本，不利于資金的周轉(zhuǎn)。企業(yè)債務(wù)融資方式必然需要承擔(dān)按期還本付息的責(zé)任，會(huì)加大企業(yè)的經(jīng)營成本，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)還款期限集中的情況，企業(yè)不得不籌集巨額資金來進(jìn)行還債，會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)，不利于企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展。

四、債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范

1.企業(yè)應(yīng)樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)無處不在，企業(yè)要想生存，就必須樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，才能在風(fēng)險(xiǎn)來臨的時(shí)候做好充足思想準(zhǔn)備。當(dāng)然，只是樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，意識(shí)只能起到指導(dǎo)作用，實(shí)踐才是最終的目的。企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的指導(dǎo)下要建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，只有真正有了定性的機(jī)制，在遇到可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)才能處變不驚，安然自若的處理，將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降到最小，促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

2.企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)預(yù)算管理。企業(yè)的未來發(fā)展都需要進(jìn)行計(jì)劃，預(yù)算是對(duì)其計(jì)劃進(jìn)行一個(gè)量化，尤其是資金方面更需要具體的預(yù)算。企業(yè)的經(jīng)營過程是連續(xù)的，資金作為企業(yè)經(jīng)營必不可少的一部分更應(yīng)該是連續(xù)的，預(yù)算就是來確定其在整個(gè)經(jīng)營發(fā)展中各企業(yè)個(gè)時(shí)期所需的資金。企業(yè)應(yīng)根據(jù)預(yù)算合理的確定資金需求總量，從而能夠合理的安排融資時(shí)間，使得融資時(shí)間、資金的投放能夠運(yùn)用銜接的恰到好處。

3.實(shí)行嚴(yán)格的資金審批和管理制度。企業(yè)的債務(wù)融資都是必須到期還款的。企業(yè)必須謹(jǐn)慎對(duì)待每一筆債務(wù)融到的資金，如果企業(yè)沒能很好的利用資金而導(dǎo)致投資的錢沒能按時(shí)收回，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在資金使用審批環(huán)節(jié)，企業(yè)想將大量的資金投到某個(gè)項(xiàng)目上，必須對(duì)該項(xiàng)目深入的研究看其是否能夠給企業(yè)帶來最大的利益，并經(jīng)過董事會(huì)的審批通過才能使用，這樣就會(huì)使企業(yè)投放的資金相應(yīng)安全，企業(yè)的的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

4.選擇適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)融資方式。鑒于債務(wù)融資可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，要求企業(yè)在選擇債務(wù)融資方式時(shí)一定要非常地謹(jǐn)慎。企業(yè)嚴(yán)格根據(jù)自己的具體實(shí)際情況，全面考慮各種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，在充分利用自有資金的前提下，選擇適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)融資方式，以最低的資金成本籌措資金。同時(shí)也對(duì)所融資金的期限和多少進(jìn)行合理搭配，以更好的滿足資金需求。

五、企業(yè)籌資建議

對(duì)企業(yè)而言，債務(wù)融資是一個(gè)很好的、很便利的融資方式，企業(yè)全面充分的考慮到各種因素并根據(jù)自己的實(shí)際情況選擇適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)融資方式對(duì)企業(yè)的發(fā)展是有利的。當(dāng)企業(yè)需要短期的經(jīng)營資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)時(shí)，企業(yè)選擇應(yīng)付賬款融資、預(yù)收賬款融資，這幾種債務(wù)融資方式不需要支付利息，成本很低，限制條件少，能夠迅速的融集到資金，從而投入到生產(chǎn)中，很適合短期債務(wù)融資。當(dāng)企業(yè)需要長期的營運(yùn)資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)時(shí)，企業(yè)可以選擇內(nèi)部職工借款融資。當(dāng)企業(yè)想選擇一種風(fēng)險(xiǎn)小的債務(wù)融資方式時(shí)，可以選擇內(nèi)部職工借款可轉(zhuǎn)換化融資及保證金融資，這兩種債務(wù)融資方式基本沒有什么風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)購置大型的固定資產(chǎn)時(shí)，企業(yè)選擇融資租，這種債務(wù)融資方式可以使企業(yè)迅速地獲得所需要的資產(chǎn)，省去了先去籌資再去購買資產(chǎn)的時(shí)間，使企業(yè)能夠盡快的將所需資產(chǎn)投入到生產(chǎn)過程當(dāng)中。

但是我們也應(yīng)看到債務(wù)融資的不足，每一種債務(wù)融資不可避免的會(huì)遇到很多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，選擇最恰當(dāng)?shù)囊环N或多種債務(wù)融資方式來滿足企業(yè)資金的需求，加強(qiáng)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范，將風(fēng)險(xiǎn)程度降到最低，更好的進(jìn)行債務(wù)融資，促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。（作者單位：河北司法警官職業(yè)學(xué)院）

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