關于在深化改革中完善陜西金融市場體系的幾點思考

周阿利

( 中共西安市委黨校，西安710054)

市場經濟在世界范圍內被大家普遍認為是比較成功的經濟模式，它能夠帶來公平和效率?；仡櫄v史，我國改革開放的過程就是一個市場經濟不斷深化的過程，但是在過去的十年內許多經濟領域都出現了政府的過多干預，十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》(以下簡稱《決定》)中指出要“使市場在資源配置中起決定性作用”。市場由“基礎性作用”到“決定性作用”就是經濟發(fā)展過程中不斷深化市場作用的一個體現，也指明了我國經濟發(fā)展的市場化方向，現階段我國金融領域的市場化就是完善金融市場體系。當然，完善金融市場體系有其合理的理論和實踐背景，陜西的經濟落后于發(fā)達地區(qū)經濟發(fā)展，金融市場的建設更是滯后于陜西的實體經濟和發(fā)達地區(qū)金融市場，在這種背景下如何建設金融市場體系是本文要討論的重點問題。

一、完善金融市場體系的現實依據

1. 經濟運行的現實困境要求完善金融市場體系。過去35 年的中國經濟高速增長主要靠投資和出口兩輪驅動，但是陜西地處內陸，出口對經濟增長的貢獻非常薄弱，屬于典型的投資驅動型經濟。中國在長期不變的政策背景下，又遇到世界經濟危機，經濟面臨很大的下行壓力，經濟運行又一次陷入產能過剩困境。根據國際貨幣基金組織(IMF)的測算，我國制造業(yè)產能的利用率是78%，其中比較嚴重的像鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁和船舶的產能利用率只有71% -75%，這與國際上的產能利用率達到85%以上尚有較大差距。這次產能過剩主要是由于2008 年底實施4 萬億投資計劃與2013 年下半年在經濟下滑情況下穩(wěn)增長又有許多地方版的4 萬億顯現的一個運行結果。

陜西省的情況和全國的形勢基本一致，作為二產強支撐型的陜西省經濟發(fā)展也面臨相同的結構性行業(yè)產能過剩困境，由于我國統(tǒng)計系統(tǒng)指標體系尚未健全，無法獲得陜西行業(yè)過剩的精確評價，但根據有關調研發(fā)現，陜西省電力、水泥、焦化、造紙、電石、鐵合金、鉛鋅冶煉，太陽能光伏、風電新興行業(yè)存在產能過?，F象。產能過剩是一個實體經濟問題，從根本上說是一個投融資體制問題，就是金融資源通過以銀行為主的間接渠道將資金輸送到本已過剩的產業(yè)之上，這使得產能過剩愈加嚴重。陜西現行金融資源的錯配和扭曲加劇了傳統(tǒng)部門的產能過剩，抑制了市場化企業(yè)的成長。解決這一問題可以通過對外投資，而對外投資除了產業(yè)支撐以外，需要一定的金融支持，在金融全球化的背景下，需要我們不斷推進金融領域的市場化改革，進一步完善金融市場體系。

2. 資產短缺的新形勢，要求完善金融市場體系?！百Y產短缺”是由美國卡巴雷羅經濟學教授提出的從宏觀視角展開資產供需均衡分析的重要概念。資產需求主要由經濟體的儲蓄水平決定，資產的供應則由資產的基礎價值決定。當資產供給與需求相等時，資產市場達到供需均衡，資產供應小于資產需求時就會出現“資產短缺”狀態(tài)。

中國是世界上儲蓄率最高的國家，陜西省也屬于高儲蓄地區(qū)。改革開放35 年，陜西人均GDP 從291 元增長到現在的42752 元，增長了147 倍，而人均儲蓄由28 元增長到2013 年5 月末的31689 元，增長了1146 倍。一般來說，一個國家或地區(qū)儲蓄量增長，代表人們對資產的需求在放大，儲蓄的增加產生的資產需求也在不斷增強，反過來說，我省目前資產處于短缺階段。一個國家或地區(qū)進入資產短缺，資產價格泡沫化就是必然現象。因為資產短缺，股票成為稀缺資源，房子不再是房子，而是資產，才會出現“中國大媽”搶購黃金、投資房產的情形。在這個背景下，只有金融大發(fā)展，把更多企業(yè)推進資本市場，讓企業(yè)能創(chuàng)造更多的優(yōu)質資產，市場的資產供給才有可能大幅度增加，才能解決經濟泡沫問題。

二、陜西金融市場體系存在的主要問題

陜西屬于西部欠發(fā)達地區(qū)，陜西的金融市場體系與全國的金融市場體系發(fā)展的態(tài)勢大體相一致，金融市場服務滯后于經濟增長，而且金融市場體系落后于全國其它發(fā)達地區(qū)，主要表現為以下幾點:

1. 直接融資的市場比例偏小，增加了社會經濟的發(fā)展成本。金融市場存在兩種融資方式，一種是以信貸為主的間接融資方式，一種是以股票、債券為主的直接融資方式。間接融資方式可以集聚閑散資金，有利于國家集中調動資金支持重點行業(yè)的發(fā)展，這種方式非常適合工業(yè)化早期中國集中力量辦大事的歷史時期。而直接融資方式將資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金快速合理配置和使用效益的提高，同時直接融資的成本較低而投資收益較大，直接融資比例擴大的過程是金融領域不斷推進市場化深度的過程。

陜西目前金融市場的發(fā)展表現出明顯的不均衡和不合理現象，資本市場規(guī)模相對較小、股票和債券的比例失衡等。2013 年末陜西省人民幣各項存款余額25577.19 億元，2013 年末陜西上市的公司只有39 家，總市值2207.5 億人民幣，而同期四川上市公司是90 家。2013 年陜西上市公司利用資本市場融資63.67 億元，其中，通過增股、配股股權融資51.67 億元，秦川發(fā)展、西安民生等2 家公司發(fā)行公司債融資10.5 億元，國德電氣在我省為全國中小企業(yè)私募債試點省份的背景下發(fā)行中小企業(yè)私募債融資1.5 億元。從以上數據可以看出陜西金融市場中主要是間接融資規(guī)模，直接融資規(guī)模比較小，而且直接融資中債權融資的規(guī)模遠低于股權融資，金融市場中股票與債券融資的比例失調。

2. 國有控股銀行的資金運作效率不佳，同時公司治理結構不完善。金融市場對發(fā)展陜西市場經濟做了很大貢獻，但是它的步伐相對落后于其他領域。過去我們一直采用以銀行為主的間接融資方式，主要想利用金融體系動員資金的功能，政府用行政手段直接分配稀缺資源的資本，以保證處于優(yōu)先發(fā)展地位的國有大企業(yè)和重工業(yè)獲得足夠的資本支持，但是同時也犧牲了金融資源配置和利用效率。

截至2013 年末，陜西省銀行業(yè)金融機構共有43 家，按類型分，有國有銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行、陜西信合等，但是這些都是國有性質，由于國有銀行業(yè)公司治理結構內部缺陷，黨委領導下的公司運作機制，使得內部的激勵約束機制不健全，進而影響銀行金融機構的運營效率，銀行金融機構與政府之間存在一定的關系，這樣使得本來稀缺的資本資源大都流動到大型的基礎項目上，而經濟重要組成部分的中小企業(yè)卻經常處于“缺血”狀態(tài)，市場經濟最有活力的部分往往很難得到資金的支持。

3. 金融創(chuàng)新性不足，制約金融市場的發(fā)展活力。創(chuàng)新是金融市場發(fā)展的重要源泉，無論是金融市場主管部門還是市場參與者，都認識到產品創(chuàng)新對于金融市場發(fā)展的重要性。與發(fā)達國家和我國發(fā)達地區(qū)比起來，陜西的金融創(chuàng)新是比較落后的，金融資源分配過于依賴政府，這降低了金融資源的效率，并嚴重地削弱了我省金融機構的創(chuàng)新競爭能力。

陜西的金融創(chuàng)新不足主要表現為:一是金融體系由大型機構主導，對新興產業(yè)多樣化金融服務需求反應較慢，為中低端客戶服務的中小金融機構力量薄弱，特別是經濟發(fā)展相對滯后的邊遠山區(qū)、農村等區(qū)域金融機構力量薄弱。二是銀行業(yè)務集中度過高，主要依賴存貸款業(yè)務，貸款業(yè)務又主要集中于大客戶，中間業(yè)務發(fā)展不足，創(chuàng)新金融業(yè)務量較小。截至2013 年年末，我省中長期貸款余額為11026 億元，短期銀行貸款4697 億元，融資租賃0.28 億元，期貨、信托產品不多，創(chuàng)新金融工具應用較少。三是風險資本市場和產權交易市場發(fā)育較慢，市場細分步伐慢、層次單一。四是上市公司數量少，至2013 年年末陜西僅有39 只上市公司股票，并且都是通過A 股進行籌資的，沒有一家公司通過B 股市場或者海外進行上市融資。

4. 金融市場生態(tài)環(huán)境不健全，制約金融市場的融資效果。金融市場生態(tài)環(huán)境從微觀層面來講主要包括經濟發(fā)展、監(jiān)管體制、法律制度、社會誠信狀況等方面的內容。陜西省金融生態(tài)環(huán)境建設正在推進，還存在許多不完善的地方:在實體經濟方面全省仍然存在產業(yè)結構偏重、發(fā)展方式較為粗放，陜北、關中和陜南區(qū)域經濟發(fā)展差距大等突出問題;在信用體系建設方面與國內發(fā)達地區(qū)和我省經濟社會發(fā)展需要相比，還存在著城鄉(xiāng)信用建設不平衡、社會信用監(jiān)督機制不完善、個人信用意識薄弱等問題，全省信用環(huán)境建設仍需進一步加強;在法律環(huán)境方面存在系統(tǒng)金融法規(guī)缺乏、事件執(zhí)行的有效性偏低、金融法制專業(yè)人才不足、監(jiān)督資源分散等問題，有必要借鑒國內外的成熟經驗，進一步完善金融法治環(huán)境的建設;中介服務領域擔保業(yè)仍存在數量少、水平低的問題，缺乏整合和綜合管理，難以滿足經濟發(fā)展的需求，金融中介服務環(huán)境仍需不斷完善。

三、完善陜西金融市場體系的對策建議

1. 擴大直接融資比例，提高金融市場的融資效率。黨的十八屆三中全會《決定》指出，“健全多層次資本市場體系，推進股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動股權融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重?！标兾髂酥寥珖慕鹑隗w系都是以銀行信貸為主導的間接融資格局。但隨著經濟增長格局的變化，金融需求也正在發(fā)生轉變，金融脫媒現象日益明顯，擴大直接融資比例是一種趨勢。為此，一是要助推優(yōu)質企業(yè)上市通過股票市場進行融資。利用新股發(fā)行制度由審批制改為注冊制的背景和停止一年多的IPO 又遇推遲開閘的時間機遇期，開展上市公司后備資源培育工作，建立起擬上市資源儲備庫，在推薦省內優(yōu)質企業(yè)上市的同時支持企業(yè)進行資產并購重組，提升上市公司質量，發(fā)揮上市公司配股、增發(fā)新股，完善企業(yè)分紅制度，保護股東的利益。二是要繼續(xù)穩(wěn)步推進公司債券市場發(fā)展。發(fā)展國內債券市場有利于人民幣的國際化，推動國內金融市場的發(fā)展能直接促進貨幣的載體功能，以歐洲為例，比較發(fā)達的債券市場對歐元在國際上擁有一席之地起到了很大的推動作用，同理國內建立一個發(fā)達的金融市場，尤其是固定收益市場，對推動人民幣走出去很重要。作為內陸省份的陜西也應加快步伐，與省發(fā)改委等部門聯(lián)合，篩選符合條件的優(yōu)質企業(yè)，建立我省債券融資企業(yè)儲備庫，跟蹤服務，提高企業(yè)債券融資比例。

2. 深化金融機構改革，豐富金融市場體系的組織細胞。金融機構是金融市場的主體，也是市場體系的組織細胞。《決定》指出，“擴大金融業(yè)對內對外開放，在加強監(jiān)管前提下，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設立中小型銀行等金融機構?！标兾魇⊥晟平鹑跈C構改革，要注重以下兩個方面:一是向銀行業(yè)金融機構引入民間資本或國際資本。民營銀行的設立有利于擴大投資者投資渠道和緩解中小企業(yè)融資難問題，促進我國普惠金融體系的形成。目前在我國范圍內民營銀行獲得長足的發(fā)展，截至2013 年7 月以來，全國范圍內已經有30 家左右?guī)в小般y行”名稱的企業(yè)獲得核準，陜西應該利用國家釋放出民營銀行加速開放的信號發(fā)展民營銀行，同時建立適合陜西省經濟發(fā)展水準的存款保險制度，為民營銀行提供重要保障。二是推進地方金融機構的國際化。西安是絲綢之路經濟帶上實體經濟實力較強的一個省份，伴隨著西安與中亞國家商貿物流的發(fā)展，西安服務機構應該趨向國際化發(fā)展方向，借機可以將陜西的地方金融機構長安銀行、西安銀行在西北五省區(qū)乃至中亞國家設立分支機構，將“請進來”與“走出去”有機結合，共同服務絲綢之路經濟帶上的實體經濟發(fā)展。

3. 加快金融創(chuàng)新，激發(fā)金融市場體系的活力。金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的不竭動力，《決定》指出，“鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融市場層次和產品”。陜西的金融創(chuàng)新需要從以下幾點突破:一是創(chuàng)新對接實體經濟體經濟發(fā)展。例如陜西省目前正在建設和開展的35 個重點示范鎮(zhèn)、文化旅游古鎮(zhèn)以及陜南、陜北移民搬遷工程，可以通過開發(fā)市政債券，來探尋金融支持新型城鎮(zhèn)化新的融資模式。二是豐富金融市場層次和產品種類。首先，建立陜西省股權交易市場。積極引導私募股權投資基金、風險投資基金健康發(fā)展，支持創(chuàng)新型、成長型企業(yè)股權融資。其次，多渠道開發(fā)金融產品?？梢耘嘤屯扑]省內企業(yè)通過B 股、H 股進行融資;開發(fā)利率市場化、匯率國際化的金融工具及相關衍生品;發(fā)展中小企業(yè)集合債券、私募債等債券融資工具。三是發(fā)展互聯(lián)網金融。互聯(lián)網金融或者移動互聯(lián)網金融能夠提供隨時、隨地、隨心的金融服務，創(chuàng)造最佳的客戶體驗，它是一種普惠金融形式，也是未來20 年主流金融模式。陜西省可以利用科教優(yōu)勢開發(fā)第三方支付、P2P 小額信貸、眾籌融資、新型電子貨幣以及其他網絡金融服務平臺。

4. 完善金融市場生態(tài)環(huán)境，優(yōu)化金融市場體系的土壤。金融市場的生態(tài)環(huán)境是金融可持續(xù)發(fā)展的基本保障。陜西正在努力推進“三個陜西”建設，必須積極完善金融市場的生態(tài)環(huán)境:一是完善金融監(jiān)管協(xié)調和分層機制。首先，建立由中國人民銀行西安分行牽頭，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會和外匯局在陜的分支機構參加的金融監(jiān)管協(xié)調部際聯(lián)席會議制度。不斷提升監(jiān)管協(xié)調工作規(guī)范化和制度化水平，強化金融信息共享，減少監(jiān)管真空和過度監(jiān)管，形成監(jiān)管合力。其次，設立地方金融管理局。隨著區(qū)域性小微金融機構、準金融機構的迅猛發(fā)展，“一行三會”這種單一層次的垂直監(jiān)管體制在對小微金融機構監(jiān)管方面的弊端日益凸顯，應該通過設置雙層監(jiān)督機制，組建地方金融管理局，加強地方政府對地方性金融機構的監(jiān)管責任和力度?？梢栽谀壳案鞯亟鹑谵k及其他相關機構的基礎上調整充實，監(jiān)管責權范圍先窄后寬，逐步放權。二是優(yōu)化金融市場的法制環(huán)境。例如已經建立的金融法制聯(lián)席會議，其中參加聯(lián)席會議的既有中央在陜的監(jiān)管部門、陜西省政府有關部門和陜西人大、法院、檢查院等司法機構，發(fā)揮各方面的力量推進法治環(huán)境的建設。還可以積極探索建立金融審判庭、金融檢察科和金融仲裁院等機構，逐步推進金融法制環(huán)境完善。三是建立和完善信用體系。逐步建立和完善企業(yè)、個人征信體系，培育和規(guī)范多元化信用主體，形成信用約束機制，創(chuàng)造誠實守信、公平自由的金融市場環(huán)境;同時建立全省金融信息聯(lián)系機制。在工商、稅收、公安、海關等政府機關、金融監(jiān)管部門和金融機構之間搭建渠道暢通、傳遞高效的金融信息網絡，促進信息共享，提高信貸風險控制水平和投融資效率。

5. 加快建設區(qū)域性金融中心，形成金融市場體系的示范區(qū)。區(qū)域性金融中心建設對陜西省金融市場體系具有標桿示范作用。為此，一是依托西安作為金融資源聚集地的優(yōu)勢，加快西安區(qū)域性金融中心建設。以浐灞生態(tài)區(qū)為平臺，吸引全國性金融機構將新設公司或后臺服務中心的落戶，引導現有省內金融機構搬遷浐灞，切實落實有關優(yōu)惠政策，支持基礎配套服務設施建設。同時還可對照上海自貿區(qū)積極申請西安自由貿易園區(qū)，力爭國家首批試點。二是積極推進設立西安高新區(qū)和楊凌區(qū)代辦股份轉讓系統(tǒng)。發(fā)揮西安高校、科研院所、高科技企業(yè)聚集和高新區(qū)的綜合優(yōu)勢，提升金融服務科技創(chuàng)新的水平，把西安高新區(qū)建設成為科技產業(yè)金融服務區(qū)、金融創(chuàng)新實驗區(qū)。三是積極推動榆林能源金融功能區(qū)建設。提升榆林金融機構和對周圍地區(qū)的金融輻射能力，力爭對全省的金融市場體系建設起到標桿示范和帶動作用。

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［3］張建軍，劉旭華. 陜西區(qū)域金融市場發(fā)展現狀評析［J］. 唐都學刊，2012，(1).

［4］袁慶春. 推進實施“四對接一擴大”工程 促進陜西金融服務提質增效［J］. 西部金融，2013，(8).

［5］中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定［N］.人民日報，2013 -11 -12.