“三期疊加”下的風(fēng)險(xiǎn)遷徙與商行應(yīng)對(duì)

劉國(guó)輝王 媛

（1.華夏銀行東營(yíng)分行，山東 東營(yíng) 257000；2.中國(guó)人民銀行濟(jì)南分行，山東 濟(jì)南 250021）

“三期疊加”下的風(fēng)險(xiǎn)遷徙與商行應(yīng)對(duì)

劉國(guó)輝1王 媛2

（1.華夏銀行東營(yíng)分行，山東 東營(yíng) 257000；2.中國(guó)人民銀行濟(jì)南分行，山東 濟(jì)南 250021）

“三期疊加”下，商業(yè)銀行面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及承擔(dān)比例呈上升態(tài)勢(shì)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)由經(jīng)濟(jì)上行期的正態(tài)分布演變?yōu)樾袠I(yè)、企業(yè)間的差異化分布，導(dǎo)致商業(yè)銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)與規(guī)模擴(kuò)張的正相關(guān)關(guān)系，表外業(yè)務(wù)發(fā)展的環(huán)境將不復(fù)存在，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的盈利模式受到?jīng)_擊。對(duì)此，商業(yè)銀行應(yīng)通過(guò)調(diào)整最優(yōu)信貸規(guī)模、調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好及風(fēng)險(xiǎn)管理方式、開(kāi)展普惠金融服務(wù)、發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融等途徑進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

“三期疊加”；風(fēng)險(xiǎn)；最優(yōu)規(guī)模

一、“三期疊加”下的金融風(fēng)險(xiǎn)：商業(yè)銀行的視角

當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將處于增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的復(fù)雜局面。切實(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式以及“去產(chǎn)能、去杠桿、去泡沫”的內(nèi)在調(diào)整要求，成為經(jīng)濟(jì)下行的主要壓力源，也成為金融風(fēng)險(xiǎn)的重要觸發(fā)條件?！叭诏B加”下的商業(yè)銀行，面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、宏觀政策和市場(chǎng)機(jī)制均發(fā)生了深刻變化，各類金融風(fēng)險(xiǎn)因素明顯增多，風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)也呈現(xiàn)差異化和多樣化特點(diǎn)，銀行業(yè)的整體穩(wěn)健和個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)均面臨巨大的挑戰(zhàn)。

金融風(fēng)險(xiǎn)大體上可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類。對(duì)商業(yè)銀行而言，必須著眼全局，立足自身，從系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面，準(zhǔn)確把握風(fēng)險(xiǎn)總量、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)向，才能在“三期疊加”階段，有效防范和化解重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健持續(xù)發(fā)展。

（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平持續(xù)上升

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要指所有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)或者大多數(shù)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共同面臨的風(fēng)險(xiǎn)，是由經(jīng)濟(jì)周期、宏觀政策以及政治制度等因素造成的具有全局性和整體性的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)單個(gè)商業(yè)銀行而言，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法完全規(guī)避，但可以做出積極的應(yīng)對(duì)和防范。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量非常復(fù)雜，目前國(guó)際上并沒(méi)有公認(rèn)的方法。一般而言，可以基于一國(guó)一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行的關(guān)系進(jìn)行判斷。首先是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量與宏觀經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)高度的負(fù)相關(guān)，不良率與GDP增速的彈性系數(shù)大約為0.5。即在經(jīng)濟(jì)下行期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將顯著上升。2009年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行調(diào)整期。盡管由于宏觀調(diào)控和微刺激政策的作用，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并未失速，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下行調(diào)整已是不爭(zhēng)的事實(shí)。2014年一季度，GDP增速僅為7.4%，雖然仍處在合理區(qū)間，但卻是近二十個(gè)季度以來(lái)的最低點(diǎn)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在“三期疊加”的格局下，未來(lái)一段時(shí)期的經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和政策刺激期主動(dòng)和被動(dòng)擴(kuò)張規(guī)模的商業(yè)銀行，必將經(jīng)歷長(zhǎng)期的去杠桿過(guò)程，并由此面臨經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其次是信貸與GDP的關(guān)系。著名的“5-30規(guī)則”，指在5年時(shí)間內(nèi)，以國(guó)內(nèi)信貸規(guī)模與該國(guó)GDP之比為代表的杠桿水平增長(zhǎng)幅度超過(guò)30個(gè)百分點(diǎn)，之后就會(huì)迎來(lái)一輪金融危機(jī)。從歷史上看，日本在1985—1989年、歐洲在2006—2010年落入“5-30”規(guī)則區(qū)間，而美國(guó)則分別于1995—1999年以及2003—2007年兩度在滿足“5-30規(guī)則”后陷入危機(jī)。我國(guó)當(dāng)前的杠桿率水平已經(jīng)從2008年的101%上漲至2013年的134%，漲幅為33個(gè)百分點(diǎn)。如果考慮到近年來(lái)快速發(fā)展的影子銀行業(yè)務(wù)實(shí)際上是信貸業(yè)務(wù)的表外化，我國(guó)杠桿率實(shí)際水平將更高?？梢耘袛?，隨著經(jīng)濟(jì)下行調(diào)整，我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，商業(yè)銀行承擔(dān)的系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)明顯提升。

與此同時(shí)，除周期性因素外，商業(yè)銀行還面臨金融改革、行業(yè)調(diào)整等非周期性因素造成的系統(tǒng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為三個(gè)方面：一是利率市場(chǎng)化改革對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。在“以存定貸”傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式和資金價(jià)格長(zhǎng)期受管制的背景下，我國(guó)商業(yè)銀行存在穩(wěn)定利差收入，造成了長(zhǎng)久以來(lái)商業(yè)銀行忽視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理。利率市場(chǎng)化的加快推進(jìn)，將會(huì)通過(guò)資金成本及可得性、產(chǎn)品定價(jià)、金融投資收益變動(dòng)等多種渠道，造成金融體系的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在可預(yù)見(jiàn)的時(shí)間內(nèi)持續(xù)上升。二是房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)正面臨嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境和政策環(huán)境，盡管還未出現(xiàn)重大拐點(diǎn)，但是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)正在逐步積聚。目前，各商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款占貸款總額的比例均在20%左右，但表外業(yè)務(wù)中信托、基金等房地產(chǎn)類業(yè)務(wù)卻高達(dá)50%以上，加之房地產(chǎn)是銀行信貸的主要抵押物，一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)造成商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表急劇惡化。三是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2013年末，我國(guó)非金融部門國(guó)內(nèi)人民幣債務(wù)近80萬(wàn)億，非金融部門債務(wù)比率達(dá)到140%的歷史新高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了90%的國(guó)際警戒線，企業(yè)和地方政府均瀕臨債務(wù)陷阱。特別是地方政府的債務(wù)償還對(duì)土地出讓的依賴程度非常高，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整與地方債務(wù)清理的影響一旦相互疊加，必將對(duì)廣泛涉足融資平臺(tái)貸款的商業(yè)銀行造成巨大沖擊。顯然，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)正漸行漸近，部分重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)甚至?xí)斐伞皵嘌率健睕_擊。在利率市場(chǎng)化改革的大背景下，商業(yè)銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的比例將不斷上升。

（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)差異化

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)個(gè)別商業(yè)銀行產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，主要是由個(gè)別機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的一些特殊因素造成的，這些因素往往可控，可以有效規(guī)避或分散。

在經(jīng)濟(jì)上行期，不同商業(yè)銀行盡管資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)領(lǐng)域和客戶群體不盡相同。由于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)暴露，各商業(yè)銀行的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況基本趨同。但隨著經(jīng)濟(jì)下行調(diào)整，由于不同行業(yè)和企業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期方面存在較大的差異性，涉足不同行業(yè)和企業(yè)的商業(yè)銀行面臨的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也表現(xiàn)出較大的差異性。

從銀行自身看，不同資產(chǎn)規(guī)模的商業(yè)銀行面臨的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)存在差異性。一般而言，規(guī)模大的商業(yè)銀行具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。這是與我國(guó)傳統(tǒng)商業(yè)銀行盈利模式相對(duì)應(yīng)的，即存在穩(wěn)定利差條件下，商業(yè)銀行的盈利能力與規(guī)模成正比。但在“三期疊加”階段，利率市場(chǎng)化以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的約束，將使商業(yè)銀行盈利能力與資產(chǎn)規(guī)模之間的正向關(guān)系不復(fù)存在。商業(yè)銀行特別是城市商業(yè)銀行是存在最優(yōu)規(guī)模的，如果既有規(guī)模超過(guò)或低于最優(yōu)規(guī)模，那么，其面臨的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將按照偏離最優(yōu)規(guī)模的程度出現(xiàn)不同程度的上升。

從客戶角度看，存在嚴(yán)重信貸資源錯(cuò)配或者面向特定客戶群體的商業(yè)銀行面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為：一是商業(yè)銀行多頭授信、過(guò)度授信的風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)上行期，商業(yè)銀行競(jìng)相追求優(yōu)質(zhì)客戶。在存在信息不對(duì)稱的情況下，一家大型企業(yè)從幾家甚至幾十家商業(yè)銀行獲得授信的情況較為普遍，并且獲得的授信總額往往超過(guò)企業(yè)資產(chǎn)總額。這些企業(yè)集團(tuán)大多集中在鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁等國(guó)家重點(diǎn)調(diào)控行業(yè)。在經(jīng)濟(jì)下行期，隨著去產(chǎn)能和結(jié)構(gòu)調(diào)整要求，部分企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)，巨額債務(wù)日益成為銀行資產(chǎn)存量包袱。如果出現(xiàn)一點(diǎn)競(jìng)相收貸的情況，則立刻會(huì)形成連鎖反應(yīng)，致使多家銀行同時(shí)陷入困境。二是特定客戶群體引致的風(fēng)險(xiǎn)。受到宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)下行的影響，房地產(chǎn)、“兩高一?！毙袠I(yè)、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)暴露不斷增多，過(guò)度涉足這些領(lǐng)域的商業(yè)銀行必然面臨非常大的不良貸款反彈壓力。此外，部分商業(yè)銀行在授信過(guò)程中，過(guò)多采取互聯(lián)互保方式，在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，容易陷入“擔(dān)保圈”風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，“三期疊加”下，商業(yè)銀行面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平明顯上升，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)明顯差異性。對(duì)商業(yè)銀行而言，要對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確判斷，并做出有針對(duì)性的逆周期調(diào)整；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則應(yīng)立足自身，在資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍、客戶群體等方面進(jìn)行精細(xì)化管理和重組，以有效規(guī)避和分散風(fēng)險(xiǎn)。

二、商業(yè)銀行傳統(tǒng)的盈利模式難以為繼

長(zhǎng)期以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的背景下，我國(guó)商業(yè)銀行形成了利差主導(dǎo)型的盈利模式，利息收入占比一直保持在80%左右，2013年略有下降，仍高達(dá)78.85%。具體來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行的盈利增長(zhǎng)主要源于兩種渠道：第一，通過(guò)大規(guī)模信貸投放，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)并獲得高額利潤(rùn)。在利率和匯率管制未完全放開(kāi)背景下，隨著商業(yè)銀行業(yè)務(wù)規(guī)模、人員數(shù)量、機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)張，收益出現(xiàn)明顯的上升，即規(guī)模擴(kuò)張與利潤(rùn)水平呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系，此時(shí)規(guī)模擴(kuò)張是商業(yè)銀行的最優(yōu)策略。銀行以低利息吸收存款，而以高利率發(fā)放貸款，從中獲取高額利差作為利潤(rùn)，操作模式簡(jiǎn)單，利潤(rùn)來(lái)源穩(wěn)定。第二，為規(guī)避存貸比、資本充足率等監(jiān)管約束，通過(guò)融資性理財(cái)、同業(yè)業(yè)務(wù)等表外業(yè)務(wù)擴(kuò)大非信貸融資，借助其他金融機(jī)構(gòu)提供的通道主動(dòng)發(fā)展表外融資體系，提升其貸款空間，從而獲得更多的利差收入。通過(guò)這兩種模式，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，商業(yè)銀行只要控制好內(nèi)生性的操作風(fēng)險(xiǎn)，以及有限的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，就能通過(guò)規(guī)模的擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

然而，在“三期疊加”局面下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速，結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深入，金融脫媒、利率匯率市場(chǎng)化持續(xù)推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)金融等新生業(yè)態(tài)陸續(xù)出現(xiàn)和繁榮，再加上《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》和監(jiān)管部門對(duì)資本充足率、撥備率、杠桿率、流動(dòng)性的更高要求，商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)加劇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯，傳統(tǒng)的利差主導(dǎo)型盈利模式難以為繼。

（一）商業(yè)銀行規(guī)模擴(kuò)張和利潤(rùn)增長(zhǎng)的正相關(guān)關(guān)系將不復(fù)存在

如前所述，在“三期疊加”局面下，商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將呈現(xiàn)較大的波動(dòng)性，給商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)難度，從而直接影響到其傳統(tǒng)的盈利模式。然而這部分風(fēng)險(xiǎn)管理還是商業(yè)銀行比較擅長(zhǎng)的。除了信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之外，商業(yè)銀行面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也將逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)利率、匯率等未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格的不確定性對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)盈利模式產(chǎn)生不利影響，而我國(guó)商業(yè)銀行普遍缺乏對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管控經(jīng)驗(yàn)。以下從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的角度對(duì)商業(yè)銀行規(guī)模擴(kuò)張和利潤(rùn)增長(zhǎng)的關(guān)系變化進(jìn)行說(shuō)明。

一方面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)將導(dǎo)致商業(yè)銀行存貸利差收窄。均衡利率是由儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)決定的，有剛性上移的趨勢(shì)。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，一旦放松對(duì)存款利率的管制，則存款利率將趨向于均衡利率水平，導(dǎo)致存款利率的明顯上升，從而銀行吸收存款的成本上升。與此同時(shí)，由于放貸競(jìng)爭(zhēng)加劇，在銀行無(wú)法迅速調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)將貸款投向更具議價(jià)能力的領(lǐng)域之前，貸款利率會(huì)有下行壓力。因此，利率市場(chǎng)化后，至少是利率市場(chǎng)化初期，存貸利差會(huì)趨于收窄，相同規(guī)模的貸款收益出現(xiàn)下降，銀行放貸的成本也會(huì)上升。存款利率的上浮和貸款利率的下降最終將收窄商業(yè)銀行的存貸利差，減少利差收入，直接沖擊利差主導(dǎo)型盈利模式。另一方面，股票、債券等價(jià)格的波動(dòng)，會(huì)對(duì)商業(yè)銀行投資收益率產(chǎn)生影響。從風(fēng)險(xiǎn)的角度，可以認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將使得投資收益率下降，投資成本上升，商業(yè)銀行持有的債券資產(chǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)加大，有可能導(dǎo)致投資價(jià)值縮水，減少投資利息收入；同業(yè)存款的利率市場(chǎng)化之后，不同的金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行資產(chǎn)和負(fù)債的定價(jià)，同業(yè)往來(lái)收入也將呈現(xiàn)更多的不確定性。

這種情況下，依靠信貸的高投放和規(guī)模擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)高增長(zhǎng)的盈利模式難以為繼，商業(yè)銀行規(guī)模擴(kuò)張與利潤(rùn)水平之間的正相關(guān)關(guān)系將不復(fù)存在，單純的規(guī)模擴(kuò)張無(wú)法成為商業(yè)銀行持續(xù)的利潤(rùn)來(lái)源。這從近年來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行的盈利情況可見(jiàn)一斑。2010—2013年，我國(guó)商業(yè)銀行總資產(chǎn)余額從74.16萬(wàn)億元增長(zhǎng)到118.8萬(wàn)億元，平均年增長(zhǎng)率達(dá)到15.05%；同期商業(yè)銀行凈利潤(rùn)從0.76萬(wàn)億元增長(zhǎng)到1.42萬(wàn)億元，平均年增長(zhǎng)率達(dá)到21.71%。但2013年凈利潤(rùn)僅同比增長(zhǎng)14.5%，與2011年36.34%和2012年18.96%的同比增速相比，創(chuàng)下了近3年新低。從圖1也可以看出，2010年和2011年，總資產(chǎn)的增加能夠帶來(lái)凈利潤(rùn)的明顯增加。從2012年開(kāi)始，隨著總資產(chǎn)擴(kuò)張，凈利潤(rùn)增速明顯下降。從盈利能力來(lái)看，2013年銀行業(yè)平均資產(chǎn)利潤(rùn)率為1.27%，比上一年同期下降0.01個(gè)百分點(diǎn)；平均資本利潤(rùn)率19.17%，比上一年同期下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。

與國(guó)有商業(yè)銀行相比，股份制銀行面臨的沖擊將更加明顯。近年來(lái)，我國(guó)股份制商業(yè)銀行的綜合競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)有了很大的提高，經(jīng)營(yíng)管理水平和盈利能力不斷提升、風(fēng)險(xiǎn)管控能力明顯增強(qiáng)。但同時(shí)，中小股份制商業(yè)銀行也面臨著抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)、不良貸款反彈壓力大等挑戰(zhàn)。對(duì)于部分中小股份制商業(yè)銀行而言，其原本采取的是一種跟進(jìn)策略，片面追求規(guī)模擴(kuò)張與發(fā)展速度，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略缺乏準(zhǔn)確而富有特色的定位，過(guò)度依賴國(guó)有商業(yè)銀行龐大的規(guī)模和國(guó)家信用的保障，跟隨國(guó)有商業(yè)銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)。國(guó)有商業(yè)銀行作為大債權(quán)人為某些行業(yè)、企業(yè)提供融資后，股份制商業(yè)銀行隨之跟進(jìn)，由此導(dǎo)致在經(jīng)濟(jì)上行期將貸款投入到了大型企業(yè)、“兩高一?！钡刃袠I(yè)，并不斷擴(kuò)大放貸規(guī)模。股份制商業(yè)銀行的跟隨策略在一定程度上分散了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、搶占了市場(chǎng)份額、實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)，卻也為其信貸資產(chǎn)安全埋下隱患。當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和傳統(tǒng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升情況時(shí)，股份制商業(yè)銀行由于風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限，往往最先撤資，進(jìn)一步加劇實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困境。在“三期疊加”情況下，這種注重短期利益的盈利模式也是不可持續(xù)的。

圖1：2010—2013年商業(yè)銀行總資產(chǎn)與凈利潤(rùn)增速

總之，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)整體性、趨勢(shì)性和持續(xù)性上升態(tài)勢(shì)中形成的利差主導(dǎo)型盈利模式，在“三期疊加”導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)加劇背景下難以為繼。商業(yè)銀行規(guī)模擴(kuò)張和利潤(rùn)增長(zhǎng)的正相關(guān)關(guān)系將不復(fù)存在，銀行即使擴(kuò)大規(guī)模也無(wú)法實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。

（二）表外業(yè)務(wù)發(fā)展的外部環(huán)境不復(fù)存在

近年來(lái)貸款規(guī)模的高速擴(kuò)張，使得商業(yè)銀行尤其是中小股份制銀行存貸比接近監(jiān)管部門要求的上限。再加上存款準(zhǔn)備金率限制和監(jiān)管當(dāng)局對(duì)資本充足率的要求，商業(yè)銀行通過(guò)規(guī)模擴(kuò)張來(lái)獲得高額利潤(rùn)的盈利模式受到比較嚴(yán)重的制約。為規(guī)避存貸比、資本充足率等監(jiān)管約束，在正常的信貸業(yè)務(wù)之外，近年來(lái)商業(yè)銀行還通過(guò)融資性理財(cái)、同業(yè)業(yè)務(wù)等表外業(yè)務(wù)擴(kuò)大非信貸融資，發(fā)展表外融資體系。以理財(cái)產(chǎn)品為例，商業(yè)銀行先建立資產(chǎn)池，以自營(yíng)資金承接貸款項(xiàng)目，根據(jù)資產(chǎn)收益開(kāi)發(fā)理財(cái)產(chǎn)品出售。這種變相放貸方式不計(jì)入銀行的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，也不受監(jiān)管當(dāng)局的信貸規(guī)模和存貸比限制，從而實(shí)現(xiàn)貸款從“表內(nèi)向表外”的轉(zhuǎn)移，并形成期限錯(cuò)配。這部分資金可以繞開(kāi)監(jiān)管當(dāng)局的信貸投向約束，為房地產(chǎn)、鋼貿(mào)、地方融資平臺(tái)等政策限制行業(yè)的大客戶提供融資，同時(shí)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。

商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)規(guī)模的日益擴(kuò)張也隱藏風(fēng)險(xiǎn)隱患。首先是短期負(fù)債與長(zhǎng)期投資的期限錯(cuò)配所導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品到期時(shí)，商業(yè)銀行需要在貨幣市場(chǎng)籌措資金進(jìn)行償還。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，期限錯(cuò)配的負(fù)面效應(yīng)不明顯；當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行階段時(shí)，商業(yè)銀行必須尋找更多穩(wěn)定的短期資金來(lái)支撐中長(zhǎng)期貸款，導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增大。同時(shí)，表外業(yè)務(wù)資金及投資項(xiàng)目與正規(guī)金融體系相互影響，容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在不同行業(yè)和市場(chǎng)間以及不同金融機(jī)構(gòu)間傳遞。

隨著近期一系列監(jiān)管政策的出臺(tái)，融資性理財(cái)?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)被納入監(jiān)管體系，開(kāi)展表外業(yè)務(wù)在受流動(dòng)性約束的基礎(chǔ)上又面臨資本約束。以2013年3月銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》（簡(jiǎn)稱“8號(hào)文”）為例，要求理財(cái)產(chǎn)品必須與投資的資產(chǎn)一一對(duì)應(yīng)，對(duì)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)管理、建賬和核算；資產(chǎn)池的比重和規(guī)模也受到限制，要求銀行理財(cái)資金投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的規(guī)模不得超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品余額的35%及商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%。這意味著以前借信托、券商等非銀行金融機(jī)構(gòu)的通道開(kāi)展的表外業(yè)務(wù)將受到限制。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在“8號(hào)文”出臺(tái)前的2012年末，銀信合作規(guī)模2.03萬(wàn)億、銀證合作規(guī)模1.78萬(wàn)億，兩項(xiàng)相加約3.81萬(wàn)億；銀行理財(cái)余額8萬(wàn)億左右。以理財(cái)產(chǎn)品投資銀信合作和銀證合作的規(guī)模最高不能超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品余額的35%計(jì)，通道業(yè)務(wù)規(guī)模不能超過(guò)2.8萬(wàn)億，即當(dāng)時(shí)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)規(guī)模超出1萬(wàn)億。又如，2014年5月一行三會(huì)與外匯局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)[2014]127號(hào)，簡(jiǎn)稱《通知》）就規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)行為、加強(qiáng)和改善同業(yè)業(yè)務(wù)內(nèi)外部管理、推動(dòng)開(kāi)展規(guī)范的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面提出了規(guī)范性意見(jiàn)，明顯約束了非標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張和同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模。一系列政策的出臺(tái)使得將銀行非標(biāo)資產(chǎn)的總量受到更為嚴(yán)格的控制，表外業(yè)務(wù)將在更大程度上回歸資金業(yè)務(wù)的本質(zhì)，目前更多地向類信貸業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢(shì)將難以持續(xù)。

三、商業(yè)銀行的應(yīng)對(duì)策略

（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊下的最優(yōu)規(guī)模調(diào)整

“三期疊加”下，經(jīng)濟(jì)下行壓力導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)上升，市場(chǎng)化改革導(dǎo)致商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)比例上升。兩方面因素影響下，商業(yè)銀行面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將呈現(xiàn)顯著上升趨勢(shì)，商業(yè)銀行應(yīng)通過(guò)完善行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制，并納入專家分析法、統(tǒng)計(jì)分析法，以及完善基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)等方式，盡快探索建立系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)甄別機(jī)制和預(yù)警機(jī)制以規(guī)避系統(tǒng)性的信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于甄別出的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)根據(jù)具體情況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。一種方式是實(shí)施信貸退出。結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，對(duì)于“兩高一?！毙袠I(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)和政府融資平臺(tái)等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大的行業(yè)，盡量不再增加信貸投放，并逐步退出。另一種方式是在財(cái)政政策等的支持下謹(jǐn)慎有限作為。對(duì)于商業(yè)銀行自身無(wú)法出清的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，爭(zhēng)取財(cái)政和央行支持，通過(guò)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、稅收減免、擔(dān)保以及差別準(zhǔn)備金等方式，調(diào)整金融進(jìn)入系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)聚集領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)收益比。在此前提下，商業(yè)銀行可以謹(jǐn)慎有限作為。

（二）管理非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的偏好調(diào)整

在經(jīng)濟(jì)上行期，各企業(yè)信貸需求旺盛，信貸市場(chǎng)供小于需，處于貸方市場(chǎng)。同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，信貸風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)不大，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益較高。此時(shí)，商業(yè)銀行盈利主要以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益為主，導(dǎo)致商業(yè)銀行在過(guò)去幾年中基本處于風(fēng)險(xiǎn)厭惡狀態(tài)。當(dāng)前“三期疊加”下，隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整和落后產(chǎn)業(yè)逐漸淘汰退出，新興產(chǎn)業(yè)剛剛起步，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域?qū)⒂兴照?，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益亦將呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。在此背景下，商業(yè)銀行須逐步提高風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。一是改變信貸投放對(duì)象。應(yīng)重視并加大對(duì)小微企業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、“三農(nóng)”等具有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)、企業(yè)的信貸投放力度。二是加快信貸產(chǎn)品創(chuàng)新。配合信貸投放對(duì)象轉(zhuǎn)變，積極開(kāi)展銀團(tuán)貸款、供應(yīng)鏈融資、過(guò)橋貸款、橋隧模式、票據(jù)發(fā)行便利、動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款、國(guó)際貿(mào)易融資、造價(jià)咨詢等針對(duì)中小微企業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和“三農(nóng)”需求特點(diǎn)的信貸政策和工具創(chuàng)新。三是由倚重?zé)o風(fēng)險(xiǎn)收益轉(zhuǎn)向加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債組合提高風(fēng)險(xiǎn)收益比。應(yīng)結(jié)合本機(jī)構(gòu)特點(diǎn)，盡早著手制定利率定價(jià)機(jī)制，加強(qiáng)行業(yè)研究和對(duì)于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力，甄別客戶類型并給予合理的風(fēng)險(xiǎn)成本疊加，同時(shí)采用加大發(fā)展中間業(yè)務(wù)、信貸資產(chǎn)證券化等方式分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）開(kāi)展普惠金融服務(wù)

一是探索主辦銀行制度，支持中小企業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域發(fā)展。一方面，這幾類產(chǎn)業(yè)、行業(yè)與商業(yè)銀行之間信息缺失嚴(yán)重。主辦銀行制度通過(guò)構(gòu)建一對(duì)一的銀企關(guān)系，可增進(jìn)銀企信息對(duì)稱的優(yōu)勢(shì)、減少對(duì)抵押物的依賴、降低企業(yè)融資門檻；對(duì)商業(yè)銀行而言，主辦銀行制度能夠提高特定服務(wù)對(duì)象的透明度，約束了違約行為的發(fā)生，減少了信貸風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，當(dāng)前“兩高一?！钡刃袠I(yè)大企業(yè)多，過(guò)去一直是銀行競(jìng)相投放的對(duì)象，占有了大量的信貸資源。建立主辦銀行制度能夠阻斷對(duì)這些企業(yè)的多頭授信、過(guò)度授信，釋放信貸資源。因此，商業(yè)銀行應(yīng)率先對(duì)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的淘汰退出產(chǎn)業(yè)和未來(lái)重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)“雙管齊下”，探索建立主辦銀行制度，并通過(guò)引入“主銀行群”制度，建立基于全產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。主辦銀行作為對(duì)核心企業(yè)提供最大信貸支持的銀行，同時(shí)前頭多家銀行參與全產(chǎn)業(yè)鏈融資，協(xié)調(diào)整合鏈上各企業(yè)、各節(jié)點(diǎn)產(chǎn)生的信息量，并以此內(nèi)部化鏈上不同企業(yè)的各類風(fēng)險(xiǎn)。

二是面對(duì)高凈值客戶開(kāi)展財(cái)富管理。在居民收入水平提高、通脹等因素引發(fā)財(cái)富貶值風(fēng)險(xiǎn)加大、跨境資產(chǎn)配置可能性逐漸提升的情況下，公眾對(duì)于財(cái)富管理的需求迅速膨脹。同時(shí)，國(guó)內(nèi)金融界放松管制、傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)邊界的模糊、機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營(yíng)的深入等，都使得居民尤其是高凈值居民的財(cái)富管理進(jìn)入全面資產(chǎn)管理的“大資管”時(shí)代，未來(lái)財(cái)富管理市場(chǎng)將呈現(xiàn)出爆炸式增長(zhǎng)。從美國(guó)、瑞典、歐洲、亞洲等國(guó)際上已有財(cái)富管理中心的運(yùn)行模式看，重視客戶細(xì)分，為客戶提供差別化的產(chǎn)品和服務(wù)是財(cái)富管理服務(wù)的最大特點(diǎn)，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)很大程度上是非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。但目前商業(yè)銀行對(duì)高凈值客戶的資產(chǎn)管理主要是標(biāo)準(zhǔn)化的金融理財(cái)，與財(cái)富管理對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的多樣化需求相比，商業(yè)銀行可以進(jìn)行非標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)作的資源、工具和手段都相對(duì)有限。下一步，應(yīng)通過(guò)尋求政策支持等方式，探索增加金融資產(chǎn)的運(yùn)作渠道，吸引高端財(cái)富管理人才，加強(qiáng)財(cái)富管理隊(duì)伍建設(shè)，創(chuàng)新財(cái)富管理產(chǎn)品，大力發(fā)展非標(biāo)準(zhǔn)化金融業(yè)務(wù)，開(kāi)發(fā)定制化、個(gè)性化產(chǎn)品，創(chuàng)新發(fā)展結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，探索開(kāi)展跨境財(cái)富管理業(yè)務(wù)，滿足不同理財(cái)需求，并通過(guò)財(cái)富管理改革收入結(jié)構(gòu)和盈利模式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型升級(jí)。

三是與小貸公司、新型農(nóng)村合作金融組織等小微金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展深入合作，是商業(yè)銀行進(jìn)入個(gè)貸和農(nóng)村市場(chǎng)的重要可行途徑。一種方式是直接融通資金。小貸公司及新型農(nóng)村合作金融組織等小微金融機(jī)構(gòu)普遍面臨資金不足的問(wèn)題，商業(yè)銀行可以為符合條件的機(jī)構(gòu)提供直接融資支持，或通過(guò)擔(dān)保貸款、委托貸款、批發(fā)貸款等方式，為小微金融機(jī)構(gòu)的客戶提供相應(yīng)的信貸支持。另一種方式是聯(lián)動(dòng)營(yíng)銷合作。小貸公司及新型農(nóng)村合作金融組織等小微金融機(jī)構(gòu)一般在限定的經(jīng)營(yíng)區(qū)域內(nèi)精耕細(xì)作，具有信息和成本優(yōu)勢(shì)，可以有效彌補(bǔ)商業(yè)銀行的機(jī)構(gòu)和信息缺失。商業(yè)銀行可以與之共建客戶平臺(tái)和信用數(shù)據(jù)庫(kù)。通過(guò)共享客戶、聯(lián)合貸款、接力貸款等方式，挖掘和培養(yǎng)客戶群體。還有一種方式是提供技術(shù)支持。商業(yè)銀行可以與小貸公司及新型農(nóng)村合作金融組織等小微金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)系統(tǒng)、資金托管、客戶管理等方面進(jìn)行多角度、深層次的業(yè)務(wù)合作，并利用銀行自身的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)，為其開(kāi)發(fā)一些適合小企業(yè)和農(nóng)村市場(chǎng)特點(diǎn)的產(chǎn)品。

（四）開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)

隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的快速發(fā)展和廣泛應(yīng)用，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融相結(jié)合，使得資金融通、中介服務(wù)等交易變得簡(jiǎn)單，從而降低了金融服務(wù)的成本。傳統(tǒng)商業(yè)銀行具有強(qiáng)大的網(wǎng)上金融能力，如2013年，工行擁有1.6億網(wǎng)銀客戶、1億手機(jī)用戶，75%的銀行理財(cái)、99%的貴金屬交易和51%的基金都是網(wǎng)上銷售?？傮w上看，工行80.2%的交易都需要通過(guò)網(wǎng)上銀行、電子銀行完成，全年電子銀行交易高達(dá)380萬(wàn)億，而整個(gè)第三方支付僅10萬(wàn)億。商業(yè)銀行應(yīng)利用互聯(lián)網(wǎng)金融基于大數(shù)據(jù)的低成本優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)融資，以供應(yīng)鏈融資、貿(mào)易融資、消費(fèi)貸款、循環(huán)貸款、質(zhì)押貸款等適合線上運(yùn)作的信貸產(chǎn)品為重點(diǎn)，積極推動(dòng)融資產(chǎn)品、流程、機(jī)制創(chuàng)新，面向中小企業(yè)、小微網(wǎng)商和個(gè)人客戶推出在線、自助式的融資服務(wù)；加強(qiáng)與電商平臺(tái)、第三方支付、保險(xiǎn)公司、擔(dān)保公司、經(jīng)銷商、零售商等第三方機(jī)構(gòu)的聯(lián)盟合作，實(shí)現(xiàn)批量化線上網(wǎng)絡(luò)商戶貸款、小額消費(fèi)貸款和信用卡分期等業(yè)務(wù)。同時(shí)，要注意互聯(lián)網(wǎng)金融“長(zhǎng)尾效應(yīng)”的兩面性，在享受成本降低的同時(shí)，應(yīng)注重對(duì)隨風(fēng)險(xiǎn)敞口增加而滲入并上升的異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。比如，將信貸資產(chǎn)投放在不相關(guān)或負(fù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)、人群等，通過(guò)信貸結(jié)構(gòu)分散化等方式，分散異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)。

[1]胡麗琴，李屾，梁猛.基于組合理論的中國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)整合和資本配置研究[J].金融研究，2009，（3）.

[2]張守川.從金融監(jiān)管改革新形勢(shì)看商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)型升級(jí)的著力點(diǎn)[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2012，（1）.

[3]李維安，王倩.監(jiān)管約束下我國(guó)商業(yè)銀行資本增長(zhǎng)與融資行為[J].金融研究，2012，（7）.

Risk Migration under the“Three Period Superimposed”and Countermeasures of Commercial Banks

Liu Guohui1Wang Yuan2
（1.Dongying Branch of Huaxia Bank，Shandong Dongying 257000；2.PBC Jinan Branch，Shandong Ji’nan 250021）

Under the“Three Period Superimposed”，the systemic risk and the proportion of risks faced with the commercial banks take on the rise.Non-systemic risk evolves from the normal distribution in the economic ascending period into the differentiated distribution among industries and enterprises.This causes the positive correlation between profit increase and scale expansion of commercial banks and the environment of developing off-sheet business to no longer exist，and the traditional profit model of commercial banks are impacted.Measures such as adjusting the optimal credit scale，adjusting risk preference and risk management model，promoting inclusive financial service and developing internet finance.

“Three Period Superimposed”，risk，optimal scale

F832.33

B

1674-2265（2014）09-0059-06

（責(zé)任編輯 孫 軍；校對(duì) YJ，SJ）

2014-8-15

劉國(guó)輝，男，華夏銀行東營(yíng)分行行長(zhǎng)，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師；王媛，女，供職于中國(guó)人民銀行濟(jì)南分行，助理研究員。