金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策思考

王家喜

內(nèi)容摘要：內(nèi)生激勵(lì)不足與外生渠道不暢，是金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏動(dòng)力的主要因素，要排除外生性機(jī)制障礙與內(nèi)生性收益風(fēng)險(xiǎn)，有效遏制金融行業(yè)脫實(shí)向虛的現(xiàn)狀，要以政府為主導(dǎo)，通過(guò)放寬金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門(mén)檻，直接降低融資門(mén)檻，規(guī)范民間融資發(fā)展的外生性政策，以及嚴(yán)格監(jiān)管暴利領(lǐng)域，提高實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)盈利，發(fā)揮價(jià)格杠桿功能的內(nèi)生性利益引導(dǎo)，才能不斷提高金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平。

關(guān)鍵詞：金融行業(yè) 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 外生性機(jī)制 內(nèi)生性收益 政策思考

國(guó)民經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其更是集中社會(huì)生產(chǎn)力的重要表現(xiàn)，現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)外金融趨勢(shì)日益嚴(yán)峻且復(fù)雜多變，穩(wěn)健發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不僅能夠改善民生、促進(jìn)就業(yè)，更是拉動(dòng)消費(fèi)、應(yīng)對(duì)沖擊，促進(jìn)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)“新四化”目標(biāo)的具體表現(xiàn)?！笆濉币詠?lái)，雖然我國(guó)金融改革不斷深入，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度趨于平穩(wěn)，金融資源逐漸充裕，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展支持力度也日益加強(qiáng)，但是，卻暴露出了許多深層次的矛盾及問(wèn)題，如：虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹，民間資金投資困難，微小企業(yè)融資較難，社會(huì)資本脫實(shí)向虛，以及本應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中極具成長(zhǎng)力與活力的小型與微型企業(yè)，融資難以及融資貴的現(xiàn)象持續(xù)發(fā)生。其中面臨的主要障礙是金融行業(yè)的激勵(lì)不足以及渠道的不暢通，因此，想要進(jìn)一步切實(shí)發(fā)展金融行業(yè)，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就需要從根本上解決這兩個(gè)障礙，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)收益水平，增強(qiáng)金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力。

金融行業(yè)的外生性機(jī)制障礙

金融行業(yè)的外生性機(jī)制障礙主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

第一是目前我國(guó)受到正規(guī)金融體系所支撐的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在為小微企業(yè)服務(wù)發(fā)展中受到阻礙。首先，融資間接渠道不通暢。由于經(jīng)營(yíng)機(jī)制與管理體制的原因，大中型商業(yè)銀行對(duì)于優(yōu)質(zhì)客戶、大型項(xiàng)目及企業(yè)，有著資金支持的傾向。由于受到監(jiān)管要求、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)立、資金來(lái)源以及服務(wù)能力等諸多方面要求，加之二三城市的法人金融機(jī)構(gòu)利益驅(qū)動(dòng)，逐漸表現(xiàn)出與大中商業(yè)銀行相同的發(fā)展趨勢(shì)，因此，地區(qū)的多樣化小微企業(yè)金融服務(wù)需求無(wú)法被滿足。

其次，融資直接渠道不暢通。對(duì)于我國(guó)的小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是發(fā)行集合票、中小企業(yè)板，或是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資等融資債務(wù)工具，均存在著門(mén)檻過(guò)高無(wú)法企及的問(wèn)題。并且直接融資在前期存在周期長(zhǎng)、程序繁復(fù)、工作量大、成功率低、需要支付高額中介費(fèi)用、消耗大量人力等情況，且后期需要肩負(fù)嚴(yán)格的信息披露義務(wù)。因此，對(duì)我國(guó)的小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，貸款比直接融資來(lái)的更加高效直接，在一定程度上阻礙了直接融資的發(fā)展。

第二是我國(guó)民間融資服務(wù)資金在進(jìn)入正規(guī)金融體系，及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中受到約束。首先，金融行業(yè)的社會(huì)資金進(jìn)入渠道不通暢。盡管《關(guān)于鼓勵(lì)與引導(dǎo)個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》由國(guó)務(wù)院在2005年出臺(tái)實(shí)施，其中明確指出民間資本可以進(jìn)入金融行業(yè)，隨后，國(guó)務(wù)院在2010年又頒布了《關(guān)于鼓勵(lì)與引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，其明確提出需要鼓勵(lì)民間資本建設(shè)或是參與貸款公司、村鎮(zhèn)銀行以及農(nóng)村貸金互助等一系列金融租金。但是并沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)實(shí)施細(xì)則，使得金融領(lǐng)域?qū)γ耖g資金流入的管制依舊嚴(yán)格。如：銀監(jiān)會(huì)在規(guī)定的《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》與《小額貸款公司改制設(shè)立村鎮(zhèn)銀行暫行規(guī)定》中，均要求小額貸款公司改制的村鎮(zhèn)銀行或是村鎮(zhèn)銀行的發(fā)起人，必須要符合銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的條件。雖然在2012年銀監(jiān)會(huì)頒布了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的實(shí)施意見(jiàn)》，對(duì)相關(guān)要求進(jìn)行了放松，但是實(shí)施效果以及可操作性還有待考察。由于金融行業(yè)進(jìn)入渠道不通暢，正規(guī)金融體系阻擋了大量民間資本，使得小微企業(yè)金融服務(wù)難以形成有效供給。

其次，民間融資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)渠道不通暢。民間融資通常缺乏制度規(guī)范，使得其容易在高收益的驅(qū)動(dòng)下逐漸脫離對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持，進(jìn)入高投機(jī)行業(yè)、高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，逐漸抽干實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持。尤其是一些受到小微企業(yè)發(fā)展的民間融資，甚至?xí)蔀榧Y詐騙、非法吸收公款、高利轉(zhuǎn)貸以及金融傳銷等行為的溫床，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及地區(qū)金融穩(wěn)定造成重大負(fù)面影響。近年來(lái)，許多債務(wù)人逃跑、集資詐騙等事件，如：內(nèi)蒙古鄂爾多斯以及浙江溫州等城市的民間融資活動(dòng)，成為了實(shí)業(yè)空心化以及冒險(xiǎn)投機(jī)的代名詞。

金融行業(yè)的內(nèi)生性收益風(fēng)險(xiǎn)

第一，正規(guī)的金融體系由于存有利率管制，使得其對(duì)小微企業(yè)領(lǐng)域中較大的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行回避傾向。在利率管制的情況下，一旦市場(chǎng)平均利率高于管制利率時(shí)，銀行更愿意將貸款發(fā)放給風(fēng)險(xiǎn)最小的資金需求者，如：重點(diǎn)投資項(xiàng)目、大型企業(yè)集團(tuán)或基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目等。而對(duì)于小微企業(yè)，由于其借貸風(fēng)險(xiǎn)較大，難以用高貸款利率的方法對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行彌補(bǔ)，因此許多銀行均不愿意對(duì)小微企業(yè)借貸。

第二，民間融資流動(dòng)在逐利資金中，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的巨額利益收益爭(zhēng)相追逐。民間融資環(huán)境可以說(shuō)是完全的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，高額利息支付領(lǐng)域更是資金流動(dòng)的趨勢(shì)。近幾年，貴金屬、房地產(chǎn)、藝術(shù)品、收藏品、農(nóng)產(chǎn)品以及礦產(chǎn)資源交易市場(chǎng)持續(xù)活躍，投機(jī)性資金活動(dòng)旺盛，出現(xiàn)大量泡沫以及虛假繁榮，借貸利息不斷升高，使得大量民間資金涌入。另一方面，土地、勞動(dòng)力以及原料等價(jià)格大幅度上升，使得稅收居高不下，在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及全球金融危機(jī)的影響下，外部需求不斷萎縮，使得小微企業(yè)生存環(huán)境更加惡化，實(shí)業(yè)活動(dòng)平均利潤(rùn)不斷下降，使其對(duì)高額借貸利率難以承受，導(dǎo)致大量民間資金流出實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

民間融資市場(chǎng)由于正規(guī)金融領(lǐng)域的利率管制形成對(duì)利率的雙軌制度，使得信貸資金套利具有較大空間。一部分正規(guī)金融體系在利益的驅(qū)使下，通過(guò)某種渠道進(jìn)入民間融資市場(chǎng)，使得原本就獲取信貸資金困難的實(shí)體經(jīng)濟(jì)更為艱難，使其融資問(wèn)題不斷加劇。

因此，不論是民間融資市場(chǎng)還是正規(guī)金融體系，由于其在收益與風(fēng)險(xiǎn)上的考慮，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的小微企業(yè)無(wú)法對(duì)金融資源形成足夠吸引力。

金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外生性政策措施

要想將社會(huì)資本脫實(shí)向虛的現(xiàn)狀進(jìn)行遏制，提高金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平以及其對(duì)小微企業(yè)發(fā)展的支持，必須要對(duì)目前主要制約金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的激勵(lì)不足，以及渠道不暢問(wèn)題進(jìn)行徹底解決，應(yīng)以政府作為主導(dǎo)打破體制機(jī)制局限，對(duì)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道進(jìn)行疏通與拓寬，健全政策調(diào)控以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，增強(qiáng)金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力，使得金融行業(yè)能夠在為小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)中，做到既有能力也有動(dòng)力。endprint

完善金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外生性政策，解決融資渠道不通暢的問(wèn)題，既需要以全局的角度進(jìn)行自上而下的頂層設(shè)計(jì)，又要對(duì)自下而上的群眾智慧進(jìn)行鼓勵(lì)，本文提出三點(diǎn)政策性措施：

（一）放寬金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門(mén)檻

國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，需要對(duì)其中激勵(lì)民間資本流入金融領(lǐng)域極具可操作性的實(shí)施準(zhǔn)則，進(jìn)行認(rèn)真落實(shí)，真正做到機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、限制放松，促進(jìn)以民間資本作為發(fā)展主體的中小型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，建立起充分競(jìng)爭(zhēng)、多層次以及多元化、進(jìn)退有序的金融體系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求提供強(qiáng)有力的支撐，真正為小微企業(yè)發(fā)展提供多領(lǐng)域、多層次的金融服務(wù)。

（二）直接融資門(mén)檻降低

盡管在股權(quán)融資中，對(duì)中小企業(yè)板以及門(mén)檻較低的創(chuàng)業(yè)板中更低的新三板進(jìn)行拓寬內(nèi)容，讓更多的創(chuàng)業(yè)型以及高新技術(shù)型小微企業(yè)，能夠在擴(kuò)容以及改造后的新三板掛牌低門(mén)檻。同時(shí)對(duì)債權(quán)管理機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化，對(duì)債券發(fā)行門(mén)檻降低，以促進(jìn)債券提高發(fā)行效率，促進(jìn)小微企業(yè)私募債券試點(diǎn)加速進(jìn)行，健全小微企業(yè)債券發(fā)行融資工具的擔(dān)保機(jī)構(gòu)體系以及政策性支持，對(duì)于小微企業(yè)投資或是承銷發(fā)行的債務(wù)金融工具的金融機(jī)構(gòu)，需要在存貸比以及資本充足率等考核指標(biāo)上給予合理適度的放寬。

（三）對(duì)民間融資規(guī)范發(fā)展

對(duì)于發(fā)展良好、經(jīng)營(yíng)規(guī)范的民間融資組織，應(yīng)該允許其登記注冊(cè)，促進(jìn)其轉(zhuǎn)變?yōu)楹戏ǖ闹薪榻鹑跈C(jī)構(gòu)。對(duì)合理的民間投資主體的投資意愿，應(yīng)該充分尊重，同時(shí)更需要對(duì)民間金融體系中已經(jīng)形成合理有效的做法進(jìn)行充分尊重，積極發(fā)揮中小微企業(yè)中典當(dāng)、租憑、信托等融資方式的應(yīng)有價(jià)值作用。對(duì)于各類新型金融組織要鼓勵(lì)發(fā)展，引導(dǎo)民間資金建立股權(quán)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)以及有關(guān)的投資管理機(jī)構(gòu)，促進(jìn)民間金融的穩(wěn)步合法化發(fā)展。

金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性利益引導(dǎo)

要始終堅(jiān)持金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的本質(zhì)要求，就必須杜絕虛擬經(jīng)濟(jì)的快速膨脹，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)支持力度，通過(guò)完善健全市場(chǎng)機(jī)制對(duì)資源配置進(jìn)行引導(dǎo)，使得金融機(jī)構(gòu)能夠在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)候中獲取正常利益，更好的實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)，從而增強(qiáng)服務(wù)動(dòng)力。

第一，要對(duì)暴利領(lǐng)域嚴(yán)格監(jiān)管，擠出泡沫，使得其市場(chǎng)利潤(rùn)能夠回歸正常預(yù)期。要持續(xù)穩(wěn)定調(diào)控房地產(chǎn)政策不動(dòng)搖，對(duì)長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制進(jìn)一步健全完善，對(duì)樓市發(fā)展進(jìn)行引導(dǎo)，促進(jìn)樓市能夠穩(wěn)步、有序以及健康地發(fā)展下去。對(duì)資本市場(chǎng)監(jiān)管力度要加強(qiáng)，對(duì)違法違規(guī)的炒作行為要進(jìn)行嚴(yán)厲懲戒。對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管體制繼續(xù)健全完善，以規(guī)避監(jiān)管為目的及脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的“創(chuàng)新”行為進(jìn)行杜絕。對(duì)市場(chǎng)、行政以及稅收、司法等手段合理綜合運(yùn)用，對(duì)商品流動(dòng)領(lǐng)域進(jìn)行嚴(yán)格管制，對(duì)于哄抬物價(jià)、囤積居奇以及擾亂市場(chǎng)等行為進(jìn)行嚴(yán)厲打擊。

第二，減輕負(fù)擔(dān)，提高實(shí)業(yè)領(lǐng)域中盈利能力以及盈利水平，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展成長(zhǎng)。促進(jìn)稅收制度改革深入，對(duì)稅收免征額擴(kuò)大、抬高起征點(diǎn)，加速對(duì)營(yíng)業(yè)稅改增值稅的試點(diǎn)進(jìn)程，真正對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)做到減輕稅收負(fù)擔(dān)。全面清理審批、流通以及融資等相關(guān)環(huán)節(jié)中存在的不合理收費(fèi)項(xiàng)目，切實(shí)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)成本進(jìn)行降低。并加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的技術(shù)改造，引入節(jié)能減排等高新科技，同時(shí)對(duì)創(chuàng)新研發(fā)、重組兼并等方面加大財(cái)政支持力度，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型以及升級(jí)，促進(jìn)小微企業(yè)做大做強(qiáng)。

第三，完善健全調(diào)控，充分發(fā)揮價(jià)格杠桿的功能作用，促進(jìn)金融資源向高效有序配置的道路發(fā)展。不斷加速利率市場(chǎng)化進(jìn)度，在金融市場(chǎng)中給予金融機(jī)構(gòu)更多的自主定價(jià)權(quán)，使得利率能夠?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)的金融需求多樣性，以及差異性更加真實(shí)可靠地反映出來(lái)，從而促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷能力，利用利率上浮所帶來(lái)的溢價(jià)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨以及可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行覆蓋支持，對(duì)于盈利空間不斷擴(kuò)寬，使其對(duì)于金融資源更具有吸引力，從而有效的促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中金融資金的流入。

結(jié)論

綜上所述，想要金融行業(yè)能夠更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，需要明確外生性機(jī)制障礙以及內(nèi)生性收益風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)外生性障礙進(jìn)行以對(duì)策為主，對(duì)內(nèi)生性收益進(jìn)行以引導(dǎo)為主的不斷健全完善，才能夠使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)民間融資比金融資源更具吸引力，使得金融行業(yè)能夠更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)其更快、更好、健康的持續(xù)發(fā)展下去。

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