我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)方交易行為分析

孟園園　趙瓊

摘要：在上市公司與控股公司及子公司之間的關(guān)聯(lián)交易大量增加的情況下，雖然規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易確實(shí)可減少交易成本，提高企業(yè)效率，但存在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全和外部監(jiān)管不完善的問(wèn)題。本文對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易的一些問(wèn)題進(jìn)行了相關(guān)分析。

關(guān)鍵詞：關(guān)聯(lián)方交易 信息披露 關(guān)聯(lián)關(guān)系 上市公司

1 關(guān)聯(lián)方交易的非關(guān)聯(lián)化

按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則，一切企業(yè)間的交易都應(yīng)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的原則下進(jìn)行，但關(guān)聯(lián)方交易缺乏公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則不相符。由于交易雙方有利益牽扯，存在各種各樣的關(guān)聯(lián)關(guān)系，在完全公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)的條件下進(jìn)行交易體現(xiàn)不出這種親密結(jié)合的關(guān)系。

關(guān)聯(lián)交易客觀上雖屬于中性經(jīng)濟(jì)范疇，但會(huì)給企業(yè)帶來(lái)或壞或好的影響。因存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，有利的一面，交易雙方進(jìn)行公道關(guān)聯(lián)方交易，充分行使行政干預(yù)保證優(yōu)先執(zhí)行商業(yè)合同，節(jié)省談判等交易成本，提升經(jīng)營(yíng)效率和交易效率，達(dá)成最終目標(biāo)，促進(jìn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)和減少交易過(guò)程中的不確定性；不利一面，由于可利用行政力量撮合交易，從而在非競(jìng)爭(zhēng)條件下，交易價(jià)格、方式等可能出現(xiàn)不公正，侵犯股東或部分股東權(quán)益。

雖國(guó)家政策法規(guī)對(duì)關(guān)聯(lián)方交易有限制控制，但“上有政策，下有對(duì)策”，產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，類(lèi)似手法更隱蔽，也更可怕，把本質(zhì)上關(guān)聯(lián)方間的交易變?yōu)榉顷P(guān)聯(lián)交易，達(dá)到粉飾業(yè)績(jī)的目的。

通過(guò)參閱報(bào)表，關(guān)聯(lián)方交易非關(guān)聯(lián)化的主要方式總結(jié)如下：①騰挪變身——通過(guò)中止接受相關(guān)股份或出售股權(quán)，名義上解除關(guān)聯(lián)關(guān)系；②瞞天過(guò)?！ㄟ^(guò)產(chǎn)品鏈上下游關(guān)聯(lián)，隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系，或作為第三方來(lái)承擔(dān)債務(wù)或放棄債權(quán)等交易，或雖法律上放棄關(guān)聯(lián)方，但行政傳達(dá)上存在關(guān)鍵管理人等。比如，用出售技術(shù)使用權(quán)給某個(gè)毫不知情的關(guān)聯(lián)企業(yè)，只需刻意隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系，可計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入；③化整為零——把一筆關(guān)聯(lián)交易，變成兩筆。例如，將資產(chǎn)高價(jià)賣(mài)給非關(guān)聯(lián)方，通過(guò)其他方式彌補(bǔ)非關(guān)聯(lián)方損失，或反過(guò)來(lái)再以相同高價(jià)從非關(guān)聯(lián)方處回購(gòu)資產(chǎn)，這樣就是非關(guān)聯(lián)交易，可逃避約束，確認(rèn)高價(jià)出售資產(chǎn)得到的收益；④提前謀劃——在關(guān)聯(lián)方關(guān)系形成前，實(shí)施關(guān)聯(lián)交易。非常規(guī)交易達(dá)成前提是形成關(guān)聯(lián)關(guān)系，為完成相關(guān)交易非關(guān)聯(lián)化，經(jīng)過(guò)系列安排，把關(guān)聯(lián)交易真相移到關(guān)聯(lián)關(guān)系法律形式落地前，達(dá)成相關(guān)交易。

同屬政府的企業(yè)一般不是關(guān)聯(lián)方，但是若交易按政府指令進(jìn)行，主管部門(mén)干預(yù)了兩家企業(yè)間的交易，從而交易雙方的關(guān)系就應(yīng)視為關(guān)聯(lián)方交易；若雖同屬于政府的企業(yè)，但相關(guān)交易不是按政府計(jì)劃指令進(jìn)行時(shí)屬于非關(guān)聯(lián)方交易。

2 某些上市公司為何操縱關(guān)聯(lián)方交易

由于關(guān)聯(lián)交易行為的不確定性和交易價(jià)格的非市場(chǎng)性及多樣性，意圖用關(guān)聯(lián)交易達(dá)到粉飾報(bào)表和包裝利潤(rùn)的目標(biāo)。雖我國(guó)法律法規(guī)對(duì)其有規(guī)范，保證了大部分公司的報(bào)表質(zhì)量，但仍有某些公司或?yàn)橛喙芾淼男枰蜃非笈涔芍笜?biāo)，或經(jīng)理層夸大業(yè)績(jī)?yōu)樯鲜谢I資等方針，用關(guān)聯(lián)交易來(lái)或增或減利潤(rùn)。

2.1 潛在因素 盡管當(dāng)期關(guān)聯(lián)交易可在公平交易原則上進(jìn)行，將來(lái)也可能以非公平交易的形式出現(xiàn)。為提升公眾形象，或從自身利益出發(fā)，或?yàn)檎蔑@掌舵人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，或其他目的，在財(cái)報(bào)中常用非公平交易基礎(chǔ)上的關(guān)聯(lián)交易，粉飾財(cái)務(wù)狀況，提供虛假信息和經(jīng)營(yíng)成果。進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的原因如下：①籌措持續(xù)經(jīng)營(yíng)所需但現(xiàn)狀缺乏的資金——往往會(huì)在大額債務(wù)到期日前，憑借關(guān)聯(lián)交易籌措確保其持續(xù)所需的資金；②彌補(bǔ)前期過(guò)分樂(lè)觀的盈利預(yù)期——盈利預(yù)測(cè)到期日前，為實(shí)現(xiàn)預(yù)測(cè)目標(biāo)，與能實(shí)施控制或重大影響的企業(yè)進(jìn)行非公平交易；③支撐股價(jià)、融資等目的，試圖保持優(yōu)異盈利記錄——資產(chǎn)負(fù)債表日前后進(jìn)行重大關(guān)聯(lián)交易，美化財(cái)報(bào)；④應(yīng)對(duì)已出現(xiàn)或即將出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)危機(jī)——行業(yè)顯露產(chǎn)業(yè)危機(jī)時(shí)，因日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲利潤(rùn)有限度，會(huì)有用關(guān)聯(lián)交易彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)危機(jī)造成的損失需求；⑤解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題——當(dāng)產(chǎn)能過(guò)剩庫(kù)存積壓無(wú)銷(xiāo)路時(shí)，企業(yè)可能向關(guān)聯(lián)方強(qiáng)行銷(xiāo)售過(guò)剩產(chǎn)品，維持良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)；⑥應(yīng)對(duì)已發(fā)生重大訴訟，特別是股東與高管間訴訟——當(dāng)股東與高管訴訟時(shí)，高管可利用其對(duì)經(jīng)營(yíng)權(quán)控制進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)判定無(wú)罪或免于起訴；⑦應(yīng)對(duì)面臨的行業(yè)劣勢(shì)，尤其是技術(shù)淘汰風(fēng)險(xiǎn)較高的行業(yè)——技術(shù)淘汰風(fēng)險(xiǎn)較高的行業(yè)，是指技術(shù)含量較高的行業(yè)，包括電腦、彩電、數(shù)碼產(chǎn)品等行業(yè)；技術(shù)更新?lián)Q代時(shí)，易受?chē)?yán)重沖擊，進(jìn)行大量關(guān)聯(lián)交易來(lái)減少?zèng)_擊；⑧對(duì)能維持良好盈利記錄但依賴(lài)單一或較少的產(chǎn)品、客戶(hù)或交易事項(xiàng)的企業(yè)，由于依賴(lài)度的存在使關(guān)聯(lián)交易的可能性很大。

2.2 操縱關(guān)聯(lián)方交易的作用

2.2.1 粉飾業(yè)績(jī)?？毓煞胶蜕鲜泄鹃g盤(pán)根錯(cuò)節(jié)關(guān)聯(lián)，為實(shí)現(xiàn)盈利指標(biāo)或?yàn)槟承┙?jīng)濟(jì)或政治目標(biāo)，同關(guān)聯(lián)方進(jìn)行產(chǎn)品購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，降低生產(chǎn)成本或提高銷(xiāo)售收入，提高獲利能力。

2.2.2 降低稅賦。一些企業(yè)用關(guān)聯(lián)方交易，把多余利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到這些企業(yè)，實(shí)現(xiàn)避稅目的；一面降低整體稅賦，國(guó)家受稅收損失；另一面由于稅前利潤(rùn)減少，侵蝕中小投資者應(yīng)得利益。

2.2.3 轉(zhuǎn)移利潤(rùn)。①隱藏利潤(rùn)。業(yè)績(jī)好時(shí)把利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到母公司，若以后年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳再把利潤(rùn)調(diào)回來(lái)，預(yù)防因經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，或被ST，或被摘牌。或喪失配股資格。②滿(mǎn)足少數(shù)人利益。例如，把利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給大股東、關(guān)鍵管理人員及其家屬可控制或重大影響的企業(yè)，使上述人員從中掠奪利益，但侵蝕中小投資者應(yīng)合法享有的利益。

2.2.4 透過(guò)關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，繞過(guò)監(jiān)管。例如，高價(jià)把產(chǎn)品賣(mài)給非關(guān)聯(lián)方，再由關(guān)聯(lián)方對(duì)非關(guān)聯(lián)方補(bǔ)償，或由關(guān)聯(lián)方以同樣的高價(jià)從第三方處買(mǎi)過(guò)來(lái)，使關(guān)聯(lián)方交易不易被察覺(jué)且被隱藏。

3 關(guān)聯(lián)交易信息不規(guī)范披露的違規(guī)動(dòng)機(jī)

①創(chuàng)建“經(jīng)營(yíng)前景良好”形象，吸引投資者購(gòu)買(mǎi)股票；②前期盈利預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，為使實(shí)際值與期望值相近，操縱關(guān)聯(lián)交易，使報(bào)告期盈利水平達(dá)到或接近盈利預(yù)測(cè)水平；③借助關(guān)聯(lián)交易避稅，大多數(shù)上市公司所得稅率為15%，一般企業(yè)為25%，稅率存在較大的差異；從避稅角度看，可通過(guò)關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)到上市公司；④以保護(hù)商業(yè)秘密為由，關(guān)聯(lián)交易目的可推斷為聯(lián)合關(guān)聯(lián)企業(yè)打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。endprint

4 規(guī)范我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)方交易的改善措施

4.1 增強(qiáng)獨(dú)立性，實(shí)施法人治理結(jié)構(gòu) ①優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善法人治理結(jié)構(gòu)。徹底轉(zhuǎn)變總經(jīng)理、大股東和董事長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)關(guān)系，禁止三者重疊，在董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)成員中增補(bǔ)代表中小股東等代表，保持獨(dú)立性。②制定股東表決制度、股東派生訴訟制度、股東責(zé)任制度等，形成股東權(quán)利制衡機(jī)制。表決制度，允許股東親自到股東大會(huì)投票或委托投票，制定有關(guān)關(guān)聯(lián)關(guān)系股東、董事回避和表決的具體程序；派生訴訟制度，指當(dāng)損害到股東和其他相關(guān)者利益時(shí)，監(jiān)事會(huì)等部門(mén)拒絕行使訴訟權(quán)時(shí)，股東可以代表公司向法院提起訴訟；目標(biāo)是成立為中小股東聲張正義的機(jī)制，杜絕董事、控股股東和管理層濫用職權(quán)，為私利損害公司利益，侵犯中小股東利益，形成有效監(jiān)控。在關(guān)聯(lián)交易復(fù)雜和交易形式多邊隱蔽情形下，對(duì)制止關(guān)聯(lián)交易和保護(hù)中小投資者合法權(quán)益有積極作用。責(zé)任制度，創(chuàng)建控股股東誠(chéng)信制度，控股股東對(duì)其控股公司應(yīng)依法行使出資義務(wù)，不能用特殊地位取額外利益，不能用資產(chǎn)重組等方式損害公司和其他股東合法權(quán)益。③發(fā)揮獨(dú)董作用，完善獨(dú)董制度。獨(dú)董對(duì)禁止內(nèi)部人控制，形成董事會(huì)制衡，有積極作用；完善獨(dú)董選任聘請(qǐng)制度，使獨(dú)董獨(dú)立，創(chuàng)建獨(dú)董自律組織和信息平臺(tái)，為聘任獨(dú)董提供客觀公正平臺(tái)，建立獨(dú)董實(shí)施職責(zé)的獎(jiǎng)懲制度，確定獨(dú)董職責(zé)權(quán)利。

4.2 完善相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范關(guān)聯(lián)方交易及信息披露

①雖遵循實(shí)質(zhì)重于形式原則，但信息披露具體運(yùn)用依賴(lài)財(cái)務(wù)人員職業(yè)判斷，對(duì)某些敏感交易仍缺乏披露。②定價(jià)政策上，借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易價(jià)格規(guī)范定價(jià)政策具體細(xì)節(jié)，可用不可控可比價(jià)格法、再銷(xiāo)售價(jià)格法、成本加成法等方法，來(lái)規(guī)范關(guān)聯(lián)方價(jià)格制定。③實(shí)施關(guān)聯(lián)交易事前披露制度。關(guān)聯(lián)交易一般在發(fā)生后在報(bào)表中才披露，當(dāng)中小投資者看到披露時(shí)，利益已被侵犯，且事先沒(méi)經(jīng)過(guò)中小股東同意，與保護(hù)中小投資者利益的出發(fā)點(diǎn)嚴(yán)重相悖。④規(guī)范關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露。我國(guó)規(guī)定的關(guān)聯(lián)方關(guān)系范圍小，由此為鉆空子提供了可乘之機(jī)，監(jiān)督執(zhí)法部門(mén)執(zhí)行會(huì)很被動(dòng)，所以要改善措施是適當(dāng)借鑒國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，充分披露關(guān)聯(lián)關(guān)系。

5 結(jié)論

管理交易對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展有十分重要的影響，因此必須嚴(yán)格監(jiān)督審查不合理的關(guān)聯(lián)交易，提高關(guān)聯(lián)交易的公開(kāi)性、透明性，保護(hù)中小投資者的利益。

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作者簡(jiǎn)介：孟園園（1982-），女，河北泊頭人，管理咨詢(xún)師、助教、助理會(huì)計(jì)師、信息處理技術(shù)員，工學(xué)學(xué)士、電氣技術(shù)教育本科、會(huì)計(jì)學(xué)本科，研究方向：企業(yè)管理、人力資源管理、項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理等。endprint