基于線性回歸模型的余額寶價值分析

劉冬青

(蘭州商學(xué)院 統(tǒng)計學(xué)院，蘭州 730020)

基于線性回歸模型的余額寶價值分析

劉冬青

(蘭州商學(xué)院 統(tǒng)計學(xué)院，蘭州 730020)

余額寶以其較低的門檻讓更多的人接觸到貨幣基金。通過介紹余額寶的主體框架以及2013年余額寶的收益和費用情況，建立線性回歸模型，定量分析了余額寶的收益。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)：可以懷疑在高額利益的背后余額寶公司可能存在前期的貼息問題以吸引客戶；余額寶通過協(xié)議存款將利潤從銀行轉(zhuǎn)給客戶的同時，并且在一定程度上也把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了客戶；余額寶給金融行業(yè)帶來了革命性的創(chuàng)新是不可否認(rèn)的，同時也帶來了潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險。

余額寶；shibor；利率市場化；互聯(lián)網(wǎng)基金；風(fēng)險

引 言

余額寶是由第三方支付平臺支付寶打造的一項余額增值服務(wù)，客戶將錢轉(zhuǎn)入余額寶就相當(dāng)于購買了天弘增利寶貨幣市場基金，它沒有最低購買的限額。余額寶是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的代表性產(chǎn)物，自推出以來，一直備受爭議，它不僅能給消費者帶來較高的收益，而且可以隨時消費支付和轉(zhuǎn)出，所以在較短的時間內(nèi)得到廣泛的認(rèn)可。同時一些專業(yè)人士也在審視余額寶帶來的負(fù)面沖擊。余額寶雖然給客戶帶來便利，但是也給我國的銀行業(yè)帶來了巨大的挑戰(zhàn)。很多學(xué)者研究了以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的影響，邱勛(2013)分析了余額寶對商業(yè)銀行在金融市場地位、銀行活期存款、超短期理財產(chǎn)品和基金代銷業(yè)務(wù)四個方面造成的影響。邱峰(2013)分析研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的影響并指出互聯(lián)網(wǎng)金融的利弊，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融尚且無法動搖商業(yè)銀行的根基。范敏(2013)將余額寶業(yè)務(wù)的資金流轉(zhuǎn)作為切入點，深入分析了余額寶業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢和產(chǎn)生的影響。王天宇(2014)在介紹余額寶運作模式的基礎(chǔ)上，分析了余額寶對我國傳統(tǒng)金融行業(yè)可能會造成的影響。李慶治(2013)通過研究指出余額寶短期內(nèi)對商業(yè)銀行很難產(chǎn)生較大的沖擊；但長期來看，如果國內(nèi)監(jiān)管環(huán)境進(jìn)一步放松，余額寶限制因素減少，產(chǎn)品線相應(yīng)豐富起來，對商業(yè)銀行的影響可能會加大。

雖然他們對余額寶及其影響進(jìn)行了很詳細(xì)的研究和分析，但是并沒有對其進(jìn)行量化分析，只是停留在政策理論的基礎(chǔ)上?？紤]到定量分析可能會帶來更加合理的結(jié)果，所以，本文將在以前學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，通過對余額寶七日年化收益率和shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)作線性回歸模型的定量分析，進(jìn)一步討論余額寶高收益的原因以及余額寶存在的不足，并深入探究余額寶帶來的影響。

一、余額寶的主體框架

余額寶本質(zhì)是貨幣基金，它是天弘基金管理公司的天弘增利寶貨幣基金。它所做的就是把支付寶的功能與天弘增利寶貨幣基金的銷售結(jié)合起來。余額寶在運營過程中涉及三個直接的主體，即支付寶公司、天弘基金公司和支付寶客戶，具體關(guān)系如圖1所示。支付寶公司是增利寶的一個直銷平臺和第三方結(jié)算工具的提供者；天弘基金公司是基金的發(fā)行者和銷售者,通過發(fā)行增利寶，并將其嵌入余額寶進(jìn)行直銷；支付寶客戶是基金的購買者，通過支付寶賬戶將資金轉(zhuǎn)入余額寶或余額寶轉(zhuǎn)到支付寶，實現(xiàn)對增利寶基金的購買和贖回交易。

圖1 余額寶的主體框架

起初余額寶的投資者主要分成兩類，一類是使用支付寶購買物品的買家，另一類是用支付寶收賬的賣家。這些投資者對資金的流動性要求都很高，很少進(jìn)行3個月及以上的定期存款，絕大多數(shù)買家也沒有5萬元以上的資金參與銀行理財產(chǎn)品投資，此前只能分享銀行活期投資的收益率，年化收益率為0.35%，然而將資金轉(zhuǎn)入余額寶即購買增利寶基金則能使收益率增至原來的十幾倍。余額寶通過較高的收益吸引了更多的客戶，通過相關(guān)部門統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，余額寶用戶年齡較小，平均年齡只有28.3歲，其中大學(xué)生年齡段(18-22歲)占1/4。與此相對應(yīng)的是，2012年底中國基金投資者中30歲以下的不到8%，40—50歲的占了1/3。

二、余額寶的投資收益及費用

余額寶實際上是投資者通過支付寶，購買的貨幣基金天弘增利寶，而收益就是貨幣基金的收益。從2013年的天弘增利寶貨幣基金年度報告可以得知增利寶基金的期末資產(chǎn)組合情況，如圖2所示。

圖2 增利寶基金2013年的期末資產(chǎn)組合

從投資情況可以得知，增利寶基金有92.21%的資金投資于銀行存款和結(jié)算備付金，也就是說，客戶將通過支付寶將資金轉(zhuǎn)入余額寶的收益有很大一部分來自于增利寶基金的銀行協(xié)議存款，協(xié)議存款的利率一般由雙方協(xié)定。余額寶投資于銀行存款的主要類型如圖3所示。

圖3 余額寶投資于銀行的主要類型

余額寶2013年的收入是20.14億元，其收益比例如圖4所示。

圖4 余額寶收益比例

余額寶2013年的費用是2.24億元，占總收入的11%，剩下的89%(17.9億元)就是余額寶用戶能得到的凈利潤，如圖5所示。

圖5 余額寶收益分配

余額寶基金的費率如表1所示。

表1 余額寶基金的費率

在費用中，支付給余額寶的管理人天弘基金是1.9億元(占費用的85%)，其中，管理費用和銷售服務(wù)費分別是1.04億元和0.87億元，分別占費用的46%和39%；基金的托管人中信銀行得到了0.28億元的托管費。具體情況如圖6所示。

從圖6和表1的對比可以看出，余額寶基金的實際費率和余額寶官方公布的費率是有差異的。

圖6 余額寶費用分配

通過介紹余額寶的收益和費用，加深了對它的了解。下面通過建立回歸模型進(jìn)一步分析余額寶的具體情況。

三、構(gòu)建回歸模型定量分析余額寶

1.建模思想

余額寶目前備受爭議，為了定量分析余額寶給客戶帶來的收益情況，以及余額寶給社會帶來的利弊，可以通過回歸模型對其進(jìn)行分析?？紤]到天弘增利寶基金的收益來源主要是銀行的協(xié)議存款，而協(xié)議存款利率和shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)會有一定的長期相關(guān)性。那么，每七日年化收益率和shibor是否有著長期的相關(guān)性，直接可以反映余額寶在運行的過程是否只是通過協(xié)議存款將利潤轉(zhuǎn)移給客戶。出于這方面的考慮，對每七日年化收益率和按周計算的shibor數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，以確定他們之間的關(guān)系。

2.建模數(shù)據(jù)選取及變量設(shè)定

要分析shibor和余額寶利率的關(guān)系，需要使用按周計算的shibor和每七日年化收益率。因為每七日年化收益率是根據(jù)近七日的平均收益水平換算出來的，按周計算的拆借利率是根據(jù)最近一周的拆借利率平均水平得來的。由于Shibor拆借利率數(shù)據(jù)只是正常工作日的，而七日年化收益率自余額寶推出以來每天都有公布。所以為了達(dá)到數(shù)據(jù)匹配的目的，刪除每萬份收益率數(shù)據(jù)多出來的部分，鑒于數(shù)據(jù)的頻率比較高，則可以認(rèn)為所得結(jié)果具有代表性。本文運用2013年5月30日至2014年4月11日共217日的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。按周計算的shibor數(shù)據(jù)和每七日年化收益率的原始數(shù)據(jù)，如圖7所示。

3.建模過程及結(jié)果

為了研究按周計算的shibor和七日年化收益率是否有長期關(guān)系，用eviews對其做線性回歸,采用普通最小二乘估計對時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。在對時間序列進(jìn)行分析的時候，先對解釋變量七日年化收益率X和被解釋變量按周計算的shibor數(shù)據(jù)Y做平穩(wěn)性檢驗。應(yīng)用ADF單位根檢驗，檢驗其平穩(wěn)性，如圖7所示。

圖7 shibor數(shù)據(jù)及余額寶七日年化收益率數(shù)據(jù)

對X進(jìn)行單位根檢驗的結(jié)果如表2所示。

表2 每七日年化收益率X的ADF檢驗結(jié)果

所以在5%的顯著性水平下，t檢驗的統(tǒng)計量為-3.089685，小于相應(yīng)的臨界值-2.874868，從而拒絕原假設(shè)H0，即拒絕有單位根，所以X為平穩(wěn)的時間序列。

對Y進(jìn)行單位根檢驗結(jié)果如表3所示。

表3 shibor數(shù)據(jù)Y的ADF檢驗結(jié)果

由于在5%的顯著性水平下，t檢驗的統(tǒng)計量為-3.624655，小于相應(yīng)的臨界值-2.874804，從而拒絕原假設(shè)H0，即拒絕有單位根，所以Y為平穩(wěn)的時間序列。

在對時間序列進(jìn)行回歸分析時容易出現(xiàn)回歸的現(xiàn)象，所以要對時間序列X和Y進(jìn)行協(xié)整檢驗。協(xié)整檢驗是基于回歸殘差的平穩(wěn)性檢驗。

對X和Y建立線性回歸模型，結(jié)果為：

Y=4.789210-0.070136X

然后生成該模型的殘差序列，并對殘差序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。檢驗結(jié)果如表4所示。

表4 回歸殘差序列的ADF檢驗結(jié)果

在5%的顯著性水平下，t檢驗統(tǒng)計量為-3.628103，小于相應(yīng)的臨界值-2.874804，拒絕原假設(shè)H0，即拒絕有單位根，所以殘差序列為平穩(wěn)序列。因此，七日年化收益率X和按周計算的shibor數(shù)據(jù)Y之間存在協(xié)整關(guān)系。

估計的回歸模型結(jié)果為：

Y=4.789210-0.070136X

(0.507076) (0.095711)

t = (9.444749) (-0.732784)

r2=0.002491 F=0.536973

4.建模結(jié)論及說明

從回歸模型的結(jié)果可以看出，t檢驗的統(tǒng)計量較小，R2也特別小，未通過檢檢，這就說明了按周計算的shibor和每七日年化收益率基本沒有長期的關(guān)系。由于天弘貨幣基金主要收益來自協(xié)議存款，如果在收取了基金相應(yīng)的費用之后，只是將凈利潤分給客戶，那么，余額寶的年化收益率應(yīng)該和上海銀行間同業(yè)拆放利率有著長期的相關(guān)性，但是檢驗結(jié)果指出他們兩個沒有長期的相關(guān)性。從圖7所示shibor和七日年化收益率的原始數(shù)據(jù)圖可以看出，七日年化收益率總體上是高于shibor的，如果余額寶的收益主要來自協(xié)議存款，我們有理由懷疑增利寶公司在起初經(jīng)營的時候要維持較高的收益水平是貼息的，這樣七日年化收益率受到貼息的影響，就有可能影響到shibor和七日年化收益率的關(guān)系。

另外，余額寶是“T+0”贖回，為了保證資金的流動性不受影響，余額寶公司就需要留出足夠的資金以保證客戶順利的贖回，由于余額寶將資金用于投資的產(chǎn)品會有一定的期限，這樣“T+0”贖回就可能存在墊資的問題，這也為我們的懷疑提供了依據(jù)，余額寶并不僅僅是將銀行的利潤通過協(xié)議存款的形式分一杯羹給客戶，它在資金的處理上也做了一定的變動。接下來，將在建模的基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析余額寶高收益的原因。余額寶客戶的購買和贖目不受限制這一特點，也吸引了很多客戶。

貨幣基金2013年突出的業(yè)績，絕大部分功勞來自銀行的協(xié)議存款，絕大多數(shù)的貨幣基金還對協(xié)議存款進(jìn)行了期限錯配，這是貨幣基金超額收益的重要來源。余額寶的實質(zhì)是貨幣基金，貨幣基金屬于證券投資基金中的低風(fēng)險品種，其預(yù)期收益和風(fēng)險均低于債券型基金、混合型基金及股票型基金。雖然貨幣基金是低風(fēng)險的，但是它的風(fēng)險不可能為0，在發(fā)生某些金融事件的情況下，它還是會給客戶帶來很大程度上的利益損失，甚至使得收益率變?yōu)樨?fù)值。與之相比銀行的活期存款雖然利率比較低，可以認(rèn)為是沒有風(fēng)險的，銀行的活期存款利率不會變?yōu)樨?fù)值。

金融理財產(chǎn)品具有高風(fēng)險高收益，低風(fēng)險低收益的特點，這也可以在一定程度上解釋余額寶收益為什么遠(yuǎn)高于銀行活期存款。余額寶在給人們帶來高收益的同時也將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了客戶，余額寶并不是只把利潤從銀行轉(zhuǎn)給了客戶，同時也給客戶帶來了風(fēng)險。貨幣基金的投資風(fēng)險很小，在我國存在一定的監(jiān)管制度，使得貨幣基金投資的風(fēng)險降到了最低，這也是余額寶可以放心地進(jìn)行投資的原因之一。然而如果出現(xiàn)新的金融理財產(chǎn)品，并且收益超過余額寶，客戶給吸引過去，余額寶將會發(fā)生較大額度資金的贖回，這也將給余額寶帶來極大的贖回風(fēng)險，使得天弘增利寶基金面臨極大的壓力。余額寶在做投資的時候是存在風(fēng)險的，盡管它的風(fēng)險比較低，余額寶較高的收益率也是在犧牲了一定的安全性的基礎(chǔ)上換來的，余額寶存在著一定的流動性風(fēng)險和利率風(fēng)險。

一些由銀行推出的低風(fēng)險理財產(chǎn)品，收益率超過了余額寶的每七日年化收益率。這也說明增利寶貨幣基金的收益并沒有很多人想象的那樣高，并不是一種沒有風(fēng)險只有獲得高收益的金融產(chǎn)品，它的收益在一定程度上是合乎其貨幣基金的身份的。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，目前在市面上已經(jīng)出現(xiàn)了很多類似余額寶的“寶寶們”，它們的收益率有的甚至超過了余額寶。2014年3月26日“一些金融產(chǎn)品”的七日年化收益率的具體情況如表5所示。

表5 2014年3月26日“寶寶們”的七日年化收益率

從表5中可以看出，余額寶的收益率已經(jīng)被超越，這也進(jìn)一步說明了余額寶只是一種給人們帶來不錯收益的一種互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品，但是在很大程度上被人們神化了。

四、討論

1.余額寶自身存在的缺點

余額寶存在誤導(dǎo)性宣傳，對客戶承諾產(chǎn)品無風(fēng)險、高收益，有的機(jī)構(gòu)為了兌現(xiàn)承諾的收益，甚至還倒貼客戶。另外是余額寶的經(jīng)營風(fēng)險，它是“T+0”贖回和基金資金運用的期限所帶來的流動性風(fēng)險。貨幣基金要保證收益，就必須將資金投放到有一定期限的產(chǎn)品。但是，它又承諾客戶“T+0的贖回”，這就有期限不匹配的問題，因而對發(fā)行這類產(chǎn)品公司的流動性管理和流動性承受能力，有極高的要求。增利寶貨幣基金作為開放式基金，存在贖回變現(xiàn)問題。一旦出現(xiàn)大事件，投資者集中贖回，變現(xiàn)就可能存在問題，余額寶的抗壓能力也將接受巨大的挑戰(zhàn)，在這方面也存在很大的風(fēng)險。美國也曾有過類似余額寶的貨幣基金出現(xiàn)，但就是因為經(jīng)濟(jì)危機(jī)，收益率猛跌至1%，最后直至消失。

余額寶主要依附于支付寶這一第三方支付平臺，而支付寶在很大程度上依附于各個銀行，因此余額寶在很大程度上需要相關(guān)政策的支持，政策的變動會對其產(chǎn)生很大的影響。余額寶作為互聯(lián)網(wǎng)金融的代表性產(chǎn)物，也會受到互聯(lián)網(wǎng)帶來的威脅，如果客戶的系統(tǒng)被植入病毒，則可能會給客戶帶來巨大的損失。

2.余額寶帶來的影響

余額寶的出現(xiàn)，促進(jìn)了傳統(tǒng)金融體系和模式的改革，推動了存款利率市場化進(jìn)程。利率市場化是把雙刃箭，既有風(fēng)險又有好處，它可以促進(jìn)銀行走市場化的道路，加快改制，有利于金融體系的發(fā)展和健全，但也可能因銀行風(fēng)險管理不善造成系統(tǒng)性風(fēng)險。余額寶的出現(xiàn)沖擊了銀行多年以來的壟斷地位，影響了銀行的利潤。但是，這也推進(jìn)了銀行的改革，迫使銀行早日推出新的產(chǎn)品來捍衛(wèi)自己的地位，加速了金融體系的改革及創(chuàng)新。

余額寶的出現(xiàn)使得銀行原本存在的問題更為凸顯，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品在給客戶帶來便利和收益的同時，也給銀行帶來了巨大的挑戰(zhàn)，打破了原有的利益格局?；ヂ?lián)網(wǎng)銷售貨幣基金，因為收益穩(wěn)定、進(jìn)出靈活、門檻較低，既能保證流動性，又能保證收益，自然成為不少投資者的首選。

余額寶一直以來受到廣泛的關(guān)注，它在很多方面給社會帶來了影響。余額寶的開戶數(shù)令人震驚，據(jù)統(tǒng)計，截至2014年2月26日，余額寶用戶數(shù)突破8 100萬，這一數(shù)量超過了A股股民的數(shù)量，余額寶的高收益對資金流入股市帶來壓力。余額寶的資金規(guī)模很大，至2014年2月14日，支付寶旗下的余額寶擁有了4 000億元的規(guī)模，隨著余額寶規(guī)模的不斷擴(kuò)大，銀行的活期存款量受到很大的影響。余額寶還創(chuàng)造了歷史上最大規(guī)模的贖回，余額寶參與“雙十一”大促銷，當(dāng)天余額寶面臨的贖回是61.25億元，這是史上基金最大單日贖回的記錄。

五、結(jié)論

以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融是一場革命，勢不可擋。作為金融來講，無論是銀行還是基金都要接受市場的監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)只是工具和載體，能夠降低成本、提高效率?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)要自擔(dān)風(fēng)險，鼓勵充分競爭，反對壟斷。

余額寶的出現(xiàn)加快了我國的利率市場化進(jìn)程，在整個利率市場化過程中，銀行會受到?jīng)_擊，一些銀行有可能倒閉，但這都是利率市場化必須承受的過程。一旦利率市場化改革實現(xiàn)突破，各大銀行之間攻守一致的利率同盟或?qū)⑼呓?，企業(yè)對銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)也將發(fā)生巨大改變。中國的銀行業(yè)需要全面審視自身狀況，推出新的理財產(chǎn)品來鞏固自己的地位。互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)將帶來中國金融服務(wù)產(chǎn)品、流程和制度創(chuàng)新的全面變革。金融部門能否更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，對中國在全球的長期競爭力至關(guān)重要。

通過回歸模型定量的分析，研究發(fā)現(xiàn)，余額寶存在著很多誤導(dǎo)人們的信息，雖然利潤率比較高，但是它總是將自身存在可能的比較小的風(fēng)險回避掉。余額寶在推出前期，可能通過貼息，將公司的利潤分配給客戶，這樣通過較高的利潤就會吸引更多的客戶，讓更多的人熟悉了余額寶，使余額寶得到更快的推廣。自2014年以來，余額寶的收益率較2013年明顯下降，這也可能是因為余額寶公司停止貼息，使得利潤隨之下降，但即使收益率下降，依舊會比銀行的活期存款利率高很多，這樣客戶的數(shù)量也不會因此減少。另外，需要考慮的是隨著類似余額寶的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的推出，一旦把客戶吸引過去，余額寶也會面臨著一定程度上的贖回風(fēng)險。

在進(jìn)行余額寶投資的時候不能只追求較高的收益率，也要考慮到風(fēng)險。隨著相關(guān)政策的出臺以及市場形勢的變化，余額寶也應(yīng)該適時地改變自己的投資策略。無論將來互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前途如何，最后結(jié)果如何，都不可否認(rèn)，阿里巴巴推出的余額寶是具有代表性的創(chuàng)新產(chǎn)品，是一場革命。

[1]邱 峰.互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的沖擊和挑戰(zhàn)分析[J].吉林金融研究，2013,(8):44-50.

[2]李慶治.“余額寶”又一次“改變”了銀行[J].國際金融，2013,(8):69-71.

[3]朱 瑪.第三方支付機(jī)構(gòu)沉淀資金的權(quán)屬爭議及法律監(jiān)管——兼談“余額寶”的創(chuàng)新與風(fēng)險[J].西南金融,2013,(12):6-9.

[4]邱 勛.余額寶對商業(yè)銀行的影響和啟示[J].新金融，2013,(9):50-54.

[5]范 敏.“余額寶”業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢、影響及政策建議[J].時代金融,2013, (9):138-139.

[6]王天宇.淺析“余額寶”對我國金融行業(yè)的影響[J].中國貿(mào)易，2014, (1):132-133.

[7]邱 勛.互聯(lián)網(wǎng)基金對商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)及其應(yīng)對策略——以余額寶為例[J].上海金融學(xué)院學(xué)報，2013,(4):75-83.

[8]侯彬鑫.淺析余額寶對我國銀行業(yè)的影響[J].東方企業(yè)文化，2013, (23):222.

[9]姜再勇,鐘正生.我國貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道的體制轉(zhuǎn)換特征——利率市場化改革進(jìn)程中的考察[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2010,(4):62-77.

[10]張孝巖,梁 琪.中國利率市場化的效果研究——基于我國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實證分析[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2010,(6):35-46.

[11]杜昕諾,于三紅,韓家亮.“余額寶”：互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融業(yè)的沖擊[J].經(jīng)營與管理，2014,(4):26-28.

[12]謝作詩.“余額寶”只會降低社會融資成本[J].經(jīng)營與管理，2014,(4):14.

[責(zé)任編輯：趙春江]

QuantitativeAnalysisofYuEbaoBasedonLinearRegressionModel

LIU Dong-qing

(Statistics Institute Econometrics , Lanzhou University of Finance and Economics ,Lanzhou 730020, China)

Yu Ebao,with its low threshold, let more people access to the monetary fund. Through detailed introduction of the main frame of Yu Ebao ,and the income and expenses of Yu Ebao. Establish a linear regression model,to analysis the Yu Ebao quantitatively.Through the study found that: in order to attract customers,Yu Ebao may have the problem of interests behind the high profits;Yu Ebao transfer the profit to customers from bank through agreement deposits ,and to a certain extent also the risk on to their customers at the same time ; Yu Ebao has brought the revolutionary innovation to the financial industry is undeniable,but also brought the potential systemic risk.

Yu Ebao; shibor; interest rate marketization; internet fund; risk

2014-07-03

劉冬青(1989-)，女，河北滄州人，從事金融市場計量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析研究

F83

：A

：1671-7112(2014)05-0047-09