供應(yīng)鏈金融模式下中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的案例分析

李 勤，龔 科

（1.重慶交通大學(xué) 管理學(xué)院，重慶 400074；2.重慶交通大學(xué) 管理學(xué)院，重慶 400074）

供應(yīng)鏈金融模式下中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的案例分析

李 勤1，龔 科2

（1.重慶交通大學(xué) 管理學(xué)院，重慶 400074；2.重慶交通大學(xué) 管理學(xué)院，重慶 400074）

改革開(kāi)放30年來(lái)，中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演著重要的地位，然而融資難的問(wèn)題一直困擾著中小企業(yè)的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融為融資困難的中小企業(yè)提供了一種全新的融資途徑。通過(guò)研究了供應(yīng)鏈金融模式下中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建出主體評(píng)級(jí)與債項(xiàng)評(píng)級(jí)相結(jié)合的評(píng)價(jià)體系，運(yùn)用層次分析法和灰色綜合評(píng)價(jià)法，并通過(guò)實(shí)例比較供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)商業(yè)信貸模式下中小企業(yè)的信用水平，結(jié)果表明供應(yīng)鏈金融在一定程度上緩解了中小企業(yè)的融資困境。

供應(yīng)鏈金融；信用風(fēng)險(xiǎn)；層次分析法；灰色綜合評(píng)價(jià)法；中小企業(yè)；融資

一、引言

供應(yīng)鏈金融作為一種新興的商業(yè)模型，為資金周轉(zhuǎn)困難的中小企業(yè)提供了一種切實(shí)有效的解決辦法。羅齊等[1]最早提出了應(yīng)用融通倉(cāng)模式解決供應(yīng)鏈中的融資問(wèn)題，提出了一種推動(dòng)質(zhì)押貸款、促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的融通倉(cāng)模式。在供應(yīng)鏈金融不斷發(fā)展的過(guò)程中，如何控制其信用風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要[2]。本文通過(guò)借鑒傳統(tǒng)的商業(yè)信用評(píng)價(jià)體系，并結(jié)合供應(yīng)鏈金融的自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)進(jìn)行設(shè)計(jì)，將主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)合二為一，由此銀行弱化了中小企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和抵押擔(dān)保物等方面存在的融資障礙[3]。通過(guò)針對(duì)單筆業(yè)務(wù)進(jìn)行授信，從而全面把握整個(gè)供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)狀況，在風(fēng)險(xiǎn)管理制度上發(fā)生了根本性的變化。為了更加準(zhǔn)確地評(píng)估供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)，本文從定量與定性相結(jié)合的角度出發(fā)，以我國(guó)供應(yīng)鏈金融發(fā)展比較成熟的汽車(chē)行業(yè)以及家電行業(yè)作為研究對(duì)象，通過(guò)將層次分析法與灰色綜合評(píng)價(jià)法相結(jié)合，構(gòu)建出完善的供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，并通過(guò)實(shí)例比較供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)商業(yè)信貸模式下中小企業(yè)的信用水平[4]。研究結(jié)果表明，供應(yīng)鏈金融在一定程度上降低了中小企業(yè)的融資門(mén)檻，具有較好的現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

隨著供應(yīng)鏈金融的不斷發(fā)展，其信用風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題日益突出，學(xué)者們進(jìn)行了相關(guān)的研究分析[5]。楊晏忠[6]指出供應(yīng)鏈理論將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)看作是一個(gè)價(jià)值增值的過(guò)程，主張上下游企業(yè)間的合作，并詳細(xì)闡述了商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢(shì)及存在的風(fēng)險(xiǎn)，指出供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式為：自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)文化差異的風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞風(fēng)險(xiǎn)、行為風(fēng)險(xiǎn)。熊熊等[7]研究了供應(yīng)鏈金融模式下的信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，提出了將主體評(píng)級(jí)與債項(xiàng)評(píng)級(jí)相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，將中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系劃分為四個(gè)方面，即申請(qǐng)人資質(zhì)、交易對(duì)手資質(zhì)、融資項(xiàng)下資產(chǎn)情況以及供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)狀況，并運(yùn)用主成分分析法和Logistic回歸方法建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，減少了主觀評(píng)價(jià)的局限性。芮婧等[8]認(rèn)為在供應(yīng)鏈金融的實(shí)施過(guò)程中,信用風(fēng)險(xiǎn)是不可完全避免的，對(duì)此建立了基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)系統(tǒng)。通過(guò)結(jié)合供應(yīng)鏈金融自身的特點(diǎn)，并采用專(zhuān)家調(diào)查法確定了供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，該指標(biāo)體系分為兩類(lèi)，一類(lèi)是硬指標(biāo)，包括盈利能力、經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、成長(zhǎng)潛力四個(gè)方面；另一類(lèi)是軟指標(biāo)，包括財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量、領(lǐng)導(dǎo)及員工素質(zhì)、行業(yè)背景及發(fā)展前景、核心企業(yè)狀況、上下游合作密切程度、交易資產(chǎn)特征六個(gè)方面。

三、構(gòu)建供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系

在供應(yīng)鏈金融模式下，影響中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，從不同角度、不同層面有多種分類(lèi)方式。通過(guò)總結(jié)了專(zhuān)家學(xué)者、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以及商業(yè)銀行的研究成果[9]，結(jié)合供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的獨(dú)特之處以及中小企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，本文將從四個(gè)方面初步構(gòu)建出影響中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，即中小企業(yè)實(shí)力、核心企業(yè)實(shí)力、供應(yīng)鏈狀況、交易資產(chǎn)特征。從理論與實(shí)際相結(jié)合的角度出發(fā)，經(jīng)過(guò)適當(dāng)調(diào)整，最終構(gòu)建出供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系見(jiàn)表1。

該指標(biāo)體系包括4個(gè)一級(jí)指標(biāo)，10個(gè)二級(jí)指標(biāo)以及25個(gè)三級(jí)指標(biāo)。該指標(biāo)體系既包含了財(cái)務(wù)指標(biāo)，也包含了非財(cái)務(wù)指標(biāo)，改變了原有的主要通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，考慮到供應(yīng)鏈金融具有多元主體特征，因此該評(píng)價(jià)體系弱化了中小企業(yè)自身的信用風(fēng)險(xiǎn)，由單一的授信主體評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸黧w+債項(xiàng)”的評(píng)級(jí)制度，加強(qiáng)了對(duì)供應(yīng)鏈質(zhì)量和交易本身的價(jià)值評(píng)估，能夠較好地反映供應(yīng)鏈金融模式下中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

四、供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)案例分析

（一）背景介紹

本文案例中供應(yīng)鏈核心企業(yè)為C汽車(chē)股份有限公司，其上游配套中小企業(yè)為L(zhǎng)汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)有限公司。根據(jù)上文建立的供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)L汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)有限公司進(jìn)行信用評(píng)估，從而為銀行開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提供一定的借鑒意義。

表1 供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

1.我國(guó)汽車(chē)行業(yè)當(dāng)前狀況

汽車(chē)行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要的支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)、就業(yè)面較廣、消費(fèi)拉動(dòng)較大，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。我國(guó)汽車(chē)行業(yè)發(fā)展快速，形成了多品種的各類(lèi)整車(chē)和零部件生產(chǎn)及配套體系，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，產(chǎn)品技術(shù)水平顯著提升，已經(jīng)成為了世界汽車(chē)生產(chǎn)大國(guó)。

2011年以來(lái)，汽車(chē)行業(yè)發(fā)展由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)槠椒€(wěn)增長(zhǎng)，適度平穩(wěn)的增速有利于汽車(chē)行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，以解決內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境積累的諸多矛盾。截至2012年，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量均超過(guò)1900萬(wàn)輛，成為了全球最大的汽車(chē)市場(chǎng)；2013年，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)突破2000萬(wàn)輛，市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛，其中城鄉(xiāng)市場(chǎng)需求量潛力巨大。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在汽車(chē)市場(chǎng)，零部件供應(yīng)商的利潤(rùn)約占整個(gè)汽車(chē)行業(yè)的20%，隨著銷(xiāo)量的不斷增長(zhǎng)，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的汽車(chē)零部件企業(yè)的盈利空間也不斷擴(kuò)大。同時(shí)，國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件企業(yè)普遍研發(fā)能力較弱，在整個(gè)供應(yīng)鏈中處于弱勢(shì)地位，流動(dòng)資金也比較匱乏，因此構(gòu)建整車(chē)企業(yè)與零部件企業(yè)的協(xié)同發(fā)展，才能促進(jìn)中國(guó)汽車(chē)行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。

2.核心企業(yè)情況介紹

C汽車(chē)股份有限公司是中國(guó)最大的SUV和皮卡制造企業(yè)，已于2003年、2011年分別在香港H股和國(guó)內(nèi)A股上市。公司主要經(jīng)營(yíng)汽車(chē)的開(kāi)發(fā)、制造以及銷(xiāo)售，兼營(yíng)汽車(chē)修理、機(jī)械加工以及技術(shù)咨詢等服務(wù)。目前，旗下產(chǎn)品涵蓋SUV、轎車(chē)、皮卡三大品類(lèi)，擁有4個(gè)整車(chē)生產(chǎn)基地、80萬(wàn)輛產(chǎn)能，具備發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器等核心零部件的自主配套能力。公司擁有先進(jìn)的企業(yè)文化和管理團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)建了獨(dú)具特色的經(jīng)營(yíng)和管理模式，連續(xù)10余年保持高增長(zhǎng)和高盈利的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，被權(quán)威機(jī)構(gòu)評(píng)為“最具價(jià)值的汽車(chē)類(lèi)上市公司”，并被媒體譽(yù)為最具發(fā)展?jié)摿Φ闹袊?guó)汽車(chē)自主品牌。2012年被評(píng)為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上市公司投資潛力總評(píng)榜第一名，被《環(huán)球企業(yè)家》評(píng)為“2012年中國(guó)最佳表現(xiàn)公司50強(qiáng)”，被國(guó)際著名財(cái)經(jīng)雜志美國(guó)《巴倫周刊》評(píng)為“你不可不知道的十大中國(guó)品牌”。

C公司擁有國(guó)際一流的研發(fā)設(shè)備和體系，擁有較高質(zhì)量的專(zhuān)業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，本科以上學(xué)歷累計(jì)占了13.99%，被國(guó)家發(fā)改委、科技部等五部委聯(lián)合認(rèn)定為“國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心”“博士后科研工作站設(shè)站單位”，2011年2月，被授予“國(guó)家級(jí)創(chuàng)新型企業(yè)”。C汽車(chē)股份有限公司各指標(biāo)情況如下所示（見(jiàn)表2）。

表2 C汽車(chē)股份有限公司各指標(biāo)情況

3.中小企業(yè)情況介紹

L汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)有限公司成立于1985年，自設(shè)立以來(lái)，一直致力于汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，公司研發(fā)力量雄厚，擁有國(guó)家認(rèn)定的企業(yè)技術(shù)中心以及國(guó)家認(rèn)可的實(shí)驗(yàn)室，是全國(guó)企事業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)示范創(chuàng)建單位、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)工作試點(diǎn)單位。

L公司主要產(chǎn)品有汽車(chē)底盤(pán)模板、液壓制動(dòng)系統(tǒng)部件、離合器操縱系統(tǒng)部件以及汽車(chē)電子自動(dòng)產(chǎn)品，公司產(chǎn)品主要為C汽車(chē)股份有限公司以及國(guó)內(nèi)多家汽車(chē)企業(yè)提供零部件配套服務(wù)，構(gòu)筑了完善的采購(gòu)與配套服務(wù)。公司先后通過(guò)了ISO/TS16949質(zhì)量管理體系認(rèn)證和ISO14001環(huán)境管理體系認(rèn)證，其主要產(chǎn)品質(zhì)量較高，市場(chǎng)需求持續(xù)穩(wěn)定，并且價(jià)格波動(dòng)浮動(dòng)較小。在發(fā)展過(guò)程中，始終以市場(chǎng)為導(dǎo)向，堅(jiān)持自主研發(fā)為主的技術(shù)創(chuàng)新之路，通過(guò)持續(xù)不斷的研發(fā)創(chuàng)新與產(chǎn)品升級(jí)，到目前為止，公司已擁有發(fā)明專(zhuān)利12項(xiàng)。此外，公司連續(xù)多年承擔(dān)國(guó)家、省部級(jí)等多個(gè)科研項(xiàng)目，擁有國(guó)家認(rèn)可的實(shí)驗(yàn)室。

2008年，L公司被認(rèn)定為浙江省第一批高新技術(shù)企業(yè)。2009年底，被科技部評(píng)為“科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金實(shí)施十周年優(yōu)秀企業(yè)”。公司在業(yè)內(nèi)樹(shù)立了穩(wěn)固的行業(yè)領(lǐng)先地位與品牌影響力，是浙江省首批誠(chéng)信示范企業(yè)。L公司與C汽車(chē)股份有限公司合作時(shí)間超過(guò)了5年，貿(mào)易關(guān)系較為穩(wěn)定，并且公司連續(xù)多年被C汽車(chē)股份有限公司評(píng)為“優(yōu)秀供應(yīng)商”。

L公司注重對(duì)人才的大力培養(yǎng)。從學(xué)歷來(lái)看，本科以上學(xué)歷累計(jì)占了6.28%；從工種來(lái)看，研發(fā)人員以及技術(shù)人員占比為5.95%，行政管理人員占比為6.19%。L汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)有限公司各指標(biāo)情況如下所示（見(jiàn)表3）。

表3 L汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)有限公司各指標(biāo)情況

隨著汽車(chē)行業(yè)的高速發(fā)展，L汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)有限公司抓住發(fā)展機(jī)遇，加快產(chǎn)品投入以便進(jìn)一步拓展銷(xiāo)售渠道。然而，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)也帶來(lái)了流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)困難的尷尬局面。在采購(gòu)以及銷(xiāo)售服務(wù)中，L公司的上下游都是實(shí)力雄厚的大中型企業(yè)，公司不得不接受對(duì)自身十分不利的交易條件。當(dāng)公司從上游采購(gòu)原材料時(shí)，一旦簽訂訂貨合同便須支付一定的預(yù)付賬款甚至是全額付款，而將產(chǎn)品銷(xiāo)售給下游整車(chē)企業(yè)時(shí)，為了保持良好的銷(xiāo)售關(guān)系，又必須給予客戶一定賬期，從而積累了大量應(yīng)收賬款。此外，由于下游廠商多采用零庫(kù)存和精益生產(chǎn)模式，L公司必須維持一定存貨，這又導(dǎo)致了一部分流動(dòng)資金的流失。隨著產(chǎn)品投入的增加，L公司的流動(dòng)資產(chǎn)也變得日益緊張。所以，L公司需要依靠外部融資以解決目前的資金困境。

（二）層次分析法確定指標(biāo)權(quán)重

本文向相關(guān)領(lǐng)域的大學(xué)教授、銀行風(fēng)險(xiǎn)控制人員發(fā)放了12份調(diào)查問(wèn)卷，通過(guò)一致性檢驗(yàn)之后獲得有效問(wèn)卷10份。對(duì)通過(guò)一致性檢驗(yàn)的問(wèn)卷求解幾何均值，最終確定如下判斷矩陣（見(jiàn)表4）。

表4 U-Ui判斷矩陣

表5 供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)權(quán)重集

根據(jù)上文權(quán)重計(jì)算步驟：

第二步，將歸一化后的各元素按行求和得到

Wi=(0.41,0.34,0.15,0.10)T

第四步，判斷矩陣的最大特征根λmax=4.08，

第五步，對(duì)判斷矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，得到CR= 0.029＜0.1，結(jié)果表明該判斷矩陣具有較好的一致性。

根據(jù)上述方法，依次計(jì)算出各個(gè)層次的指標(biāo)權(quán)重，通過(guò)計(jì)算并匯總數(shù)據(jù)得出以下供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)權(quán)重集（見(jiàn)表5）。

（三）多層次灰色綜合評(píng)價(jià)評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)

1.建立樣本矩陣

通過(guò)上文的背景介紹，供應(yīng)鏈核心企業(yè)為C汽車(chē)股份有限公司，其上游配套中小企業(yè)為L(zhǎng)汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)有限公司。根據(jù)已經(jīng)建立的供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，本文擬組織四位相關(guān)領(lǐng)域的學(xué)者對(duì)L汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)有限公司的實(shí)際情況進(jìn)行考量，參考汽車(chē)行業(yè)的平均水平，對(duì)每個(gè)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，并得到樣本矩陣D如下。

2.計(jì)算灰色評(píng)價(jià)系數(shù)以及權(quán)矩陣

根據(jù)評(píng)價(jià)灰類(lèi)白化權(quán)函數(shù)，計(jì)算各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)uijx的灰色評(píng)價(jià)系數(shù)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)u111，屬于第e個(gè)評(píng)價(jià)灰類(lèi)的灰色評(píng)價(jià)系數(shù)q111e如下：

(e=1)時(shí)，

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)u111，屬于各個(gè)評(píng)價(jià)灰類(lèi)的總灰度評(píng)價(jià)系數(shù)為q111，那么

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)u111，第e個(gè)評(píng)價(jià)灰類(lèi)的灰色評(píng)價(jià)權(quán)為r111e，那么

由此可以得出風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)u111對(duì)各灰類(lèi)的總灰色評(píng)價(jià)權(quán)向量為：

r111=[0.12 0.15 0.21 0.31 0.21]

根據(jù)上述方法，依次計(jì)算出Uij的全部子指標(biāo)對(duì)各灰類(lèi)的灰色評(píng)價(jià)權(quán)向量rijx，

進(jìn)而得到Ui對(duì)于各評(píng)價(jià)灰類(lèi)的灰色評(píng)價(jià)權(quán)矩陣Rij，結(jié)果如下所示：

3.計(jì)算二級(jí)指標(biāo)集Ui的灰色評(píng)價(jià)向量以及權(quán)矩陣Ri

對(duì)二級(jí)指標(biāo)集Ui所屬的指標(biāo)集Uij的灰色評(píng)價(jià)權(quán)向量記為Bij，并且

Bij=Wij?Rij=[ ] bij1bij2bij3bij4bij5，那么

B11=W11?R11=[0.15 0.19 0.27 0.26 0.13]

根據(jù)上述方法，依次計(jì)算出二級(jí)指標(biāo)集Ui所屬的指標(biāo)集Uij的灰色評(píng)價(jià)權(quán)向量Bij，結(jié)果如下所示：

4.計(jì)算一級(jí)指標(biāo)集U的灰色評(píng)價(jià)向量以及權(quán)矩陣R

通過(guò)上文計(jì)算可以得到二級(jí)指標(biāo)Ui的權(quán)矩陣為：Ri=[B11,B12,B13,B14,B15,B21,B22,B23,B31,B41]T，對(duì)一級(jí)指標(biāo)集U所屬的指標(biāo)集Ui的灰色綜合評(píng)價(jià)記為Bi，并且Bi=Wi?Ri=[bi1bi2bi3bi4bi5]，那么

B1=W1?R1=[0.17 0.20 0.26 0.27 0.10]

同理，可以得到

B2=W2?R2=[0.34 0.35 0.26 0.05 0]

B3=W3?R3=[0.42 0.39 0.19 0 0]

B4=W4?R4=[0.42 0.38 0.20 0 0]

根據(jù)以上計(jì)算，一級(jí)指標(biāo)集U的灰色評(píng)價(jià)矩陣為R=[B1,B2,B3,B4]T，對(duì)供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)作綜合評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)結(jié)果為，且B=W?R=[b1b2b3b4b5]，那么

B=W?R=[0.29 0.30 0.24 0.13 0.04]

5.計(jì)算供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)值V

由上文可知，各評(píng)價(jià)灰度等級(jí)值化向量C=[優(yōu)良中低差]=[100 80 60 40 20]，根據(jù)供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)值V=B?CT，那么

V=B?CT=73.4

五、對(duì)比分析

根據(jù)上文建立的供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，銀行評(píng)估中小企業(yè)的供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)，主要從中小企業(yè)實(shí)力、核心企業(yè)實(shí)力、供應(yīng)鏈狀況以及交易資產(chǎn)特征四方面來(lái)進(jìn)行綜合考量。然而在非供應(yīng)鏈金融模式下，即傳統(tǒng)的商業(yè)信貸模式，銀行主要對(duì)中小企業(yè)自身實(shí)力進(jìn)行信用評(píng)估，也就是僅僅考查中小企業(yè)實(shí)力。

根據(jù)上文計(jì)算所得，為了便于對(duì)比供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)與非供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)的不同之處，本文將各指標(biāo)的灰色評(píng)價(jià)值以及評(píng)價(jià)結(jié)果用下表所示（見(jiàn)表6）。

表6 各指標(biāo)的灰色評(píng)價(jià)值以及評(píng)價(jià)結(jié)果

六、主要結(jié)論

本文建立了供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，考慮到供應(yīng)鏈金融具有多元主體特征，因此該評(píng)價(jià)體系弱化了中小企業(yè)自身的信用風(fēng)險(xiǎn)，由單一的授信主體評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸黧w+債項(xiàng)”的評(píng)級(jí)制度，加強(qiáng)了對(duì)供應(yīng)鏈質(zhì)量和交易本身的價(jià)值評(píng)估[10]，能夠較好地反映供應(yīng)鏈金融模式下中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)實(shí)證研究可以看出，在傳統(tǒng)商業(yè)信貸模式下，對(duì)L汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)有限公司的信用狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，企業(yè)自身的信用水平綜合評(píng)價(jià)得分僅61.4分，中小企業(yè)自身的信用等級(jí)較差，處于中等偏下水平，具有一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，在此條件下很難獲得銀行的信貸支持。

在供應(yīng)鏈金融模式下，銀行從整個(gè)供應(yīng)鏈的角度出發(fā)，通過(guò)分析和研究核心企業(yè)實(shí)力以及供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)狀況，在一定程度上弱化了中小企業(yè)自身的信用水平。借助整個(gè)供應(yīng)鏈，中小企業(yè)的信用水平綜合評(píng)價(jià)得分提高到了73.4，根據(jù)中小企業(yè)信用等級(jí)劃分標(biāo)準(zhǔn)，供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)值介于60—80分之間，表明該公司信用狀況為“良”，信用評(píng)價(jià)較好，信用水平處于中上等水平，基本滿足銀行融資條件。通過(guò)供應(yīng)鏈金融，銀行可以考慮為該公司提供信貸服務(wù)，從而緩解了公司的融資困境。

因此，通過(guò)依托核心企業(yè)的良好信用，供應(yīng)鏈金融在一定程度上降低了中小企業(yè)的融資門(mén)檻，拓寬了中小企業(yè)的融資途徑，對(duì)促進(jìn)中小企業(yè)快速發(fā)展起到了一定的積極作用。

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（責(zé)任編輯：王淑云）

ract:Review reforming and opening 30 years,small and medium enterprises play an important role in the national economy.However,the healthy developments of small andmedium enterprises are puzzled by fund shortage all the time.Meanwhile,supply chain finance is able to provide a nearly new financing channel to these small andmedium enterprises.In this thesis,smallandmedium enterprises creditbased on supply chain finance is discussed.In addition,an admixture ofoveralland debt ratings evaluation system is constructed.Comparingwith the traditional commercial creditmodel,we use analytic hierarchy processand grey comprehensive appraisement to estimate credit levelsofsmallandmedium enterprises.Analysisshow thatsupply chain financewould relieve fund shortage ofsmallandmedium enterprises to someextent.

ords:supply chain finance;credit risk;analytic hierarchy process;grey comprehensiveappraisement;smallandmedium enterprises;financing

1003-4625（2014）08-0066-06

F830.5

A

2014-06-03

本文為國(guó)家自然科學(xué)基金(71301180);教育部人文社科青年基金（12YJC630053);重慶市自然科學(xué)基金(cstcjjA30007)。

李勤（1988-），男，碩士，研究方向：供應(yīng)鏈金融；龔科（1979-），男，博士，副教授，研究方向：智能分析理論與方法。