淺析多層次資本市場與中小企業(yè)融資的政策建議

徐天松

摘要：從現(xiàn)有的情況來看，在我國范圍內(nèi)多層次資本市場的運(yùn)作即使是參考了美國地區(qū)的途徑形式，不過依然停留在較為淺顯的階段，與發(fā)達(dá)國際地區(qū)仍舊存在較大的差距。另外一方面，在參考其他地區(qū)的時(shí)候，同樣不可忽略的是從我國實(shí)際國情出發(fā)，規(guī)劃設(shè)計(jì)出具有中國特色的市場模式，從而更好的推動(dòng)我國金融行業(yè)的發(fā)展。本文我們將針對(duì)多層次資本市場與中小企業(yè)融資問題展開分析與論述。

關(guān)鍵詞：多層次資本市場 中小企業(yè) 融資 政策

一、建設(shè)并完善場外交易市場

第一，由于所處位置是資本市場的最下面一層，因此對(duì)于新三板市場而言應(yīng)該吸引越來越多的企業(yè)參加進(jìn)來，不能單純的局限于中關(guān)村科技園；在實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問題管控的時(shí)候，也實(shí)現(xiàn)了企業(yè)盈利標(biāo)準(zhǔn)的有效降低，針對(duì)那些處于剛剛成立階段的中小企業(yè)而言，要將更多的注意力度放在其今后的發(fā)展形勢(shì)上，不能知識(shí)將過多的關(guān)注放在它當(dāng)前的盈利水平上；第二，針對(duì)于發(fā)行模式問題上不可以單純的放寬股份轉(zhuǎn)讓交易活動(dòng)的開展限制，必須可以充分體現(xiàn)出它的融資作用。第三，對(duì)于資本市場而言，其實(shí)屬于能夠在內(nèi)部加以互動(dòng)共同的體制范圍，不僅要為一些運(yùn)行較為優(yōu)異的企業(yè)提供良好的發(fā)展空間，同時(shí)還應(yīng)該針對(duì)那些運(yùn)營情況不理想的企業(yè)實(shí)施相應(yīng)的對(duì)策，避免其退出，所以，該類型的體系，同時(shí)兼顧了運(yùn)營情況良好的及不理想的企業(yè)，從當(dāng)前的情況來看，其實(shí)施與落實(shí)是現(xiàn)實(shí)性的迫切需求。對(duì)于場外市場實(shí)驗(yàn)，必須最大化的體現(xiàn)出無法在主板市場與二板市場上市運(yùn)營的企業(yè)帶來相應(yīng)的融資渠道，從我國現(xiàn)實(shí)的發(fā)展形勢(shì)出發(fā)，要朝向三個(gè)層次五個(gè)板塊市場模式前行，且每個(gè)板塊彼此間責(zé)任劃分明確，有相應(yīng)完善的制度，慢慢的實(shí)現(xiàn)多層次資本市場體系的改進(jìn)與完整。

二、借助三條可供選擇的渠道實(shí)現(xiàn)我國場外交易市場的統(tǒng)一化發(fā)展

第一，要把中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓體系進(jìn)一步的改進(jìn)成我國一致化的場外交易市場。該渠道在我國現(xiàn)有的管理工作開展中已經(jīng)開始投入實(shí)施，并逐漸的深入化；第二，基于天津股權(quán)交易這一金融項(xiàng)目，一步步的建立完善我國統(tǒng)一化的場外交易市場，該渠道具有較為顯著的優(yōu)點(diǎn)特征，主要表現(xiàn)為我國政府部分已經(jīng)做出策略性的指導(dǎo)，提倡號(hào)召在天津?yàn)I海新區(qū)規(guī)劃建設(shè)我國統(tǒng)一化的場外交易市場；并且在一場外市場也在長期的發(fā)展中儲(chǔ)存了較為豐富的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，其影響力已經(jīng)覆蓋到整個(gè)中國；第三，對(duì)于別的省市及地區(qū)而言，比如說滬、深、渝，如果想要獲取相應(yīng)的政策支撐，就必須加大資本市場的發(fā)展力度，確保其根基的穩(wěn)固。

三、發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資基金

創(chuàng)業(yè)投資能夠給高科技等類型的中小企業(yè)在自身的行業(yè)范圍內(nèi)充分體現(xiàn)其功能，當(dāng)前對(duì)于處于這部分行業(yè)領(lǐng)域的中小企業(yè)而言，在融資渠道問題上存在一定欠缺，而私募股權(quán)落實(shí)與實(shí)施，能夠?qū)⑦@一融資障礙有效處理掉，同時(shí)也推動(dòng)了我國經(jīng)濟(jì)的前行與進(jìn)步?，F(xiàn)在比較有名的創(chuàng)投企業(yè)有紅杉資本、高盛亞洲、摩根士丹利等等，通過這些投資管理機(jī)構(gòu)的建立，可以豐富我國資本市場層次，運(yùn)用民間資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域用來扶持一些剛起步的小企業(yè)，為他們注入資本解決企業(yè)融資難題。

四、加大對(duì)中小企業(yè)私募債券市場發(fā)展的投入力度

針對(duì)中小企業(yè)所開展的私募債活動(dòng)能夠有效填補(bǔ)債券市場體系的空缺。在我國中小企業(yè)范圍內(nèi)私募債所選擇的模式為交易所備案，借助補(bǔ)償基金模式去實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的掌控，完成對(duì)中小企業(yè)的支撐工作，特別是針對(duì)那些科技類型企業(yè)的發(fā)展具有重要的支持作用。對(duì)于這一類型的債券所負(fù)責(zé)發(fā)放投入市場的關(guān)鍵部分就是那些在融資過程中花費(fèi)成本比較高的中企業(yè)，因?yàn)樘幱趥袌龅臅r(shí)候所遭遇的標(biāo)準(zhǔn)太高，對(duì)于這一類型的企業(yè)來說本來是不被納入范圍之內(nèi)的，不過就私募債券而言，因?yàn)樗挥媒?jīng)過審批這以環(huán)節(jié)并且借貸期限較長這一優(yōu)勢(shì)特征，只需要避免發(fā)債成本太高的問題，并且在當(dāng)前市場信譽(yù)慢慢建設(shè)完成的影響下，它的成本也有所降低了，所以說，我國中型企業(yè)處于私募債市場的時(shí)候，是有一定發(fā)展空間的，就算是針對(duì)那些規(guī)模較小的企業(yè)而言，并無法獲得現(xiàn)實(shí)的利益，不過在私募債逐漸開放的影響下，必定會(huì)在今后的發(fā)展中擁有專屬的融資途徑。

五、扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)市場行為方式同時(shí)注重改革與創(chuàng)新工作的開展

在新三板中要注意引入做市商機(jī)制，增加轉(zhuǎn)板機(jī)會(huì)，可讓新三板的定價(jià)更加準(zhǔn)確，引進(jìn)個(gè)人投資者是個(gè)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的壞主意，引進(jìn)更多的機(jī)構(gòu)投資者，通過做市商制度活躍交易，則可讓新三板恢復(fù)生機(jī)。新三板成功需具備三大前提，拒絕行政審批，嚴(yán)厲監(jiān)管舉措，讓有實(shí)力的機(jī)構(gòu)參與做市商，讓更多的機(jī)構(gòu)進(jìn)入新三板市場，這樣才能更好的防范新三板市場的“新泡沫”。

六、建設(shè)并完善中小企業(yè)綜合金融服務(wù)項(xiàng)目的合作體系

在過去的幾年間，我國有一部分銀行已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)的完成了與其他金融機(jī)構(gòu)的合作。比如說深圳建設(shè)銀行在二零零八年初始，就基于指定投資權(quán)實(shí)現(xiàn)了它在財(cái)務(wù)顧問這項(xiàng)業(yè)務(wù)的給個(gè)。一直到零九年的第三季度，它已和超過一百家的中小型企業(yè)企業(yè)達(dá)成了財(cái)務(wù)顧問合作共識(shí)。就這一行為來說，是具有參考價(jià)值的，通過這一方式給中小企業(yè)帶來綜合性金融處理對(duì)策，并慢慢的組織成中小企業(yè)投融資服務(wù)鏈，對(duì)于中小企業(yè)的融資而言創(chuàng)造了有利條件。

七、結(jié)束語

總的來說，結(jié)合當(dāng)前的市場發(fā)展形勢(shì)，必須要加大主板市場的投入力度，然后逐漸的規(guī)劃建設(shè)起具有實(shí)際意義的二板市場；成立并逐步的完善場外交易市場體系；加大創(chuàng)業(yè)投資以及私募股權(quán)投資基金的規(guī)劃建設(shè)力度；加大對(duì)中小企業(yè)私募債券市場前行的促進(jìn)力度；針對(duì)企業(yè)內(nèi)部相關(guān)制度實(shí)施創(chuàng)新與改革，在原有標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上降低創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)；針對(duì)新三板市場要投入更多關(guān)注，要盡可能的避免泡沫問題的出現(xiàn)，同時(shí)采取相應(yīng)的策略實(shí)現(xiàn)進(jìn)步與改革；組織建設(shè)起專門針對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)項(xiàng)目合作體系。在這些完善對(duì)策的實(shí)施下，隨著改進(jìn)前行速度的提升，筆者認(rèn)為，多層次資本市場必定能夠發(fā)展成中小企業(yè)最為關(guān)鍵的融資途徑。

參考文獻(xiàn)：

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