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    信托業(yè)的敵人

    2014-07-01 08:04:55王豫剛
    中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息 2014年11期
    關(guān)鍵詞:產(chǎn)品

    王豫剛

    “屢亂屢治”的中國(guó)信托業(yè),面臨的最大敵人究竟是誰(shuí)?

    相較其他金融部門而言,中國(guó)的信托業(yè)無疑是一個(gè)“壞孩子”。它一直伴隨著各種各樣的問題和麻煩,引發(fā)一次次金融動(dòng)蕩。雖然僅僅誕生了三十多年,卻已經(jīng)歷了六次清理整頓。

    但信托業(yè)依舊頑強(qiáng)成長(zhǎng),其資產(chǎn)管理規(guī)模至今已逾11萬(wàn)億元人民幣,超過保險(xiǎn)、證券和基金,成為僅次于銀行業(yè)的中國(guó)第二大金融部門。

    然而,隨著今年以來經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)已成定局,若干問題信托產(chǎn)品的兌付危機(jī)再次浮上水面,信托業(yè)內(nèi)更是大事頻發(fā)。

    隨著《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》(“99號(hào)文”)及《關(guān)于對(duì)99號(hào)文相關(guān)事項(xiàng)的說明》兩大重磅檄文的下發(fā),針對(duì)信托業(yè)的第七次清理整頓山雨欲來,“屢亂屢治”的信托業(yè),面臨的敵人們究竟是誰(shuí)?

    大敵之一:影子銀行監(jiān)管收緊重?fù)敉ǖ罉I(yè)務(wù)

    按照《信托法》的定義,信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任,將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名義,為受益人的利益或者特定目的進(jìn)行管理或者處分的行為。但吊詭的是,在2001年之前,中國(guó)信托業(yè)竟在無法可依的狀況下“野蠻生長(zhǎng)”了二十余年。

    另一方面,從誕生之日起,中國(guó)信托業(yè)就面臨著一個(gè)從混沌中裂變重生的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系和與之相對(duì)應(yīng)的一直在“摸石頭”的金融體系和監(jiān)管體系,這使得信托業(yè)從一開始就“不務(wù)正業(yè)”:既涉及銀行存貸業(yè)務(wù),又從事證券投資和實(shí)業(yè)投資,沒有集中到“受人之托,代人理財(cái)”的主業(yè)上來。

    而在2008年國(guó)際金融危機(jī)之后中國(guó)史無前例的大幅度貨幣擴(kuò)張中,“什么都能做”的信托業(yè)又成為了資金借道的首選通路。據(jù)統(tǒng)計(jì),截止到2014年一季度末,作為各類金融機(jī)構(gòu)間互相打通業(yè)務(wù)的“通道類”單一信托產(chǎn)品,占全部信托產(chǎn)品總額的比例已達(dá)到近75%。為此,輿論界一直存在聲音,質(zhì)疑中國(guó)信托業(yè)已淪為影子銀行業(yè)務(wù)的最主要途徑。

    中國(guó)影子銀行體量究竟有多大?全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈日前在清華五道口全球金融論壇上透露:影子銀行已超過GDP規(guī)模的40%。截至去年末,僅“體系內(nèi)影子銀行”規(guī)模就達(dá)5.16萬(wàn)億元。許多信托產(chǎn)品形式、名義上是非貸款理財(cái)產(chǎn)品,實(shí)為替不符合放貸條件的行業(yè)、企業(yè)策劃“變相貸款”。

    5 月16 日下午,一行三會(huì)和外管局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》(127 號(hào)文),其中明確規(guī)定,金融機(jī)構(gòu)開展買入返售(賣出回購(gòu))和同業(yè)投資業(yè)務(wù),不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機(jī)構(gòu)信用擔(dān)保,國(guó)家另有規(guī)定的除外。此外,買入返售(賣出回購(gòu))業(yè)務(wù)項(xiàng)下的金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)為銀行承兌匯票,債券、央票等在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)交易的具有合理公允價(jià)值和較高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。賣出回購(gòu)方不得將業(yè)務(wù)項(xiàng)下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)出。

    用益信托首席研究員李旸也對(duì)外表示,“127號(hào)文”將大幅影響通道類業(yè)務(wù),銀信合作2萬(wàn)億元左右的資產(chǎn)規(guī)模將大幅縮減。

    有信托公司研究員表示,“過去,由于銀行有大量將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外的需求,同業(yè)業(yè)務(wù)也不規(guī)范,使得大量信貸資產(chǎn)通過銀信合作這樣的通道類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)出,減少計(jì)提資本,也使得表外資產(chǎn)爆炸式增長(zhǎng)。 127號(hào)文 將導(dǎo)致買入返售信托受益權(quán)等類似業(yè)務(wù)無法在同業(yè)項(xiàng)下續(xù)做,只能到期結(jié)清或轉(zhuǎn)入投資項(xiàng)下。銀行表外業(yè)務(wù)也將面臨極大收縮壓力”。

    2013年信托公司年報(bào)顯示,單一資金信托占總信托資產(chǎn)的比例中,三家“銀行系”信托均非??壳?,交銀國(guó)信高達(dá)94.09%,興業(yè)信托高達(dá)92.46%,建信信托78.02%。

    此外,信托公司投向金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)域的信托業(yè)務(wù),其中很大一部分是與銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接,投資于信貸資產(chǎn)、銀行票據(jù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目等回報(bào)穩(wěn)健的資產(chǎn)。其中,建信信托、華寶信托遠(yuǎn)高于其它信托公司,占比分別為37.22%、32.74%。

    “99號(hào)文”及其執(zhí)行細(xì)則,明確要求第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)不得代銷信托產(chǎn)品,也禁止信托公司采用非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池形式設(shè)計(jì)產(chǎn)品,對(duì)已開展的非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池業(yè)務(wù),要查明情況并形成整改方案,于2014年6月30日前報(bào)送監(jiān)管機(jī)構(gòu)。不僅如此,“99號(hào)文”還明確了目前主流通道和信貸兩類業(yè)務(wù)的監(jiān)管方向,通道業(yè)務(wù)今后必須在合同上明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體和通道功能主體,而信貸類業(yè)務(wù)要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資本的約束。

    大敵之二:實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行引發(fā)兌付危機(jī)

    下半年,信托違約事件可能將不斷發(fā)生。中信證券研究部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計(jì)2014年將有7966只集合信托產(chǎn)品到期,規(guī)模共計(jì)達(dá)9071億元;考慮到結(jié)合利息支付等因素,今年僅集合信托需兌付的本息就將近1萬(wàn)億元。

    截止到2014年3月底,由建行山西分行代銷和資金托管的吉林信托·松花江(77)號(hào)山西福裕能源項(xiàng)目(以下簡(jiǎn)稱“松花江77號(hào)”)6期信托產(chǎn)品,總計(jì)9.727億元已全部違約。根據(jù)吉林信托此前發(fā)布的公告,主要原因?yàn)槿谫Y方聯(lián)盛集團(tuán)無法按期償款。此后又有媒體報(bào)道稱,除了吉林信托深陷聯(lián)盛能源之外,北京信托、山西信托、中投信托、華融國(guó)際信托等多家信托公司都曾為聯(lián)盛集團(tuán)或其關(guān)聯(lián)公司發(fā)行過信托計(jì)劃。其中北京信托在2010年9月成立的“聯(lián)盛能源產(chǎn)業(yè)投資集合信托計(jì)劃”總規(guī)模更是高達(dá)48.72億元(包含劣后部分)。自從聯(lián)盛能源提出重組,購(gòu)買信托的投資者便陷入了焦慮中,可是如今重組已經(jīng)超過4個(gè)月,尚無最終解決方案。

    同樣面臨兌付問題的還有中誠(chéng)信托。雖然經(jīng)過多輪協(xié)調(diào),中誠(chéng)信托30億元“誠(chéng)至金開1號(hào)”最終以第三方接盤形式完成本金兌付,收益卻低于預(yù)期告終。但近期,13億元的“誠(chéng)至金開2號(hào)”信托計(jì)劃也被指面臨兌付危機(jī)。

    去年以來,煤炭等礦產(chǎn)類、資源類行業(yè)持續(xù)低迷,跌入周期性谷底,很多信托產(chǎn)品的借債企業(yè)出了問題,以其為投資標(biāo)的信托產(chǎn)品自然受到牽連。前述出現(xiàn)兌付危機(jī)的產(chǎn)品,其融資方均為煤炭企業(yè)。

    然而,更大的隱憂來自房地產(chǎn)行業(yè)。隨著中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)拐點(diǎn)顯現(xiàn),行業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)暴露的越來越充分。endprint

    5月中,“中國(guó)百?gòu)?qiáng)房企”光耀地產(chǎn)深陷資金鏈困局中不能自拔的消息成為財(cái)經(jīng)熱點(diǎn),光耀集團(tuán)董事長(zhǎng)郭耀名在接受采訪時(shí)表示長(zhǎng)達(dá)3年的15億元民間借貸款把光耀拖入資金泥淖無法自拔。如今,光耀已回天乏力,愿意接受一切企業(yè)的收購(gòu)?!爸灰?億至5億元,光耀就能緩過來?!惫硎竟庖禺a(chǎn)這幾年的盲目擴(kuò)張,通過收購(gòu)新都酒店和染指礦業(yè)試圖借殼上市,兩次重組告敗及高息民間借貸是光耀資金鏈斷裂的主要原因。

    5月15日,ST新都(SZ000033)一紙公告進(jìn)一步揭開大股東光耀資金鏈問題。公告顯示,公司至少為光耀4筆借款提供違規(guī)擔(dān)保,借款本金總額約2.35億元。公司解釋稱,上述借款擔(dān)保均未經(jīng)公司決策程序,事后均未披露。這四筆借款均已進(jìn)入訴訟程序,法院已凍結(jié)ST新都相關(guān)款項(xiàng),查封了公司旗下資產(chǎn)新都酒店大樓。

    公開資料顯示,光耀地產(chǎn)與中誠(chéng)、中融、新華、華澳等信托公司均有合作發(fā)行集合資金信托計(jì)劃。有媒體稱,以光耀資產(chǎn)為標(biāo)的、目前仍處于存續(xù)期的金融理財(cái)產(chǎn)品至少有三個(gè),分別為新華信托-惠州候鳥酒店特定資產(chǎn)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃、中融信托·新都酒店股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃以及財(cái)通資產(chǎn)-光耀揚(yáng)州·全天候鳥度假地特定多個(gè)客戶專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,涉及總金額約為5.5億元。

    而5月27日更是有消息傳出,華澳信托已在上海將深圳光耀地產(chǎn)公司的一干企業(yè)悉數(shù)告上法庭,原因是雙方存在金融借款合同糾紛。

    此外,也有外界報(bào)道指稱中融信托與時(shí)代地產(chǎn)的合作項(xiàng)目面臨兌付問題。

    過去五年間,由于宏觀調(diào)控政策,地產(chǎn)行業(yè)幾乎無法通過銀行融資,其資金來源大量依靠信托渠道,如果地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步下行,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的資金情況均會(huì)告急,這將給信托業(yè)帶來空前挑戰(zhàn)。

    大敵之三:利率市場(chǎng)化帶來回報(bào)預(yù)期改變

    2013年,“錢荒”頻現(xiàn)。銀行間市場(chǎng)短期流動(dòng)性頻頻告急,而央行在公開市場(chǎng)依然保持收緊流動(dòng)性態(tài)勢(shì)不變。受此影響,資金價(jià)格年內(nèi)出現(xiàn)大幅上行,以銀行協(xié)議存款為主要投向的貨幣基金收益率持續(xù)走高,理財(cái)產(chǎn)品收益率全面抬升。

    而以余額寶為代表的各種互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品,也開始在利率市場(chǎng)化的背景下大舉搶占信托業(yè)的傳統(tǒng)市場(chǎng)。大量新型融資手段開始出現(xiàn),如以“金銀貓”為代表的互聯(lián)網(wǎng)短期小額票據(jù)抵押融資貸款業(yè)務(wù)等等。

    除此之外,證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管創(chuàng)新使得基金子公司、券商資產(chǎn)管理,甚至保險(xiǎn)資產(chǎn)管理均開始涉足“大資管”,特別是通道業(yè)務(wù)這一信托業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域,讓信托業(yè)更感敵影重重。

    “寶寶”們一度高達(dá)7%的年化收益率,和近乎零門檻、隨時(shí)變現(xiàn)的高流動(dòng)性,使得兌付風(fēng)險(xiǎn)“壓力山大”、期限動(dòng)輒為24個(gè)月,年化收益率不過10%左右的傳統(tǒng)信托產(chǎn)品面臨巨大沖擊。

    在此背景下,2013年信托產(chǎn)品高收益優(yōu)勢(shì)有所減弱。根據(jù)用益信托網(wǎng)的數(shù)據(jù),1~12月集合資金信托產(chǎn)品平均發(fā)行規(guī)模雖呈現(xiàn)小幅上升趨勢(shì),但從5月起平均成立規(guī)模便開始逐漸走低,成立發(fā)行比明確步入下降通道,顯示信托公司資金募集能力受到一定影響。

    信托業(yè)界實(shí)際早有思考,也正在謀劃轉(zhuǎn)型。

    中融信托發(fā)布的研究報(bào)告就認(rèn)為,信托業(yè)自身謀求轉(zhuǎn)型的努力大致可分為兩大方向,即私募投行和財(cái)富管理。部分信托公司年內(nèi)著手搭建各類資源平臺(tái),以吸附眾多投資客戶及產(chǎn)業(yè)方,進(jìn)而獲得投融資、事務(wù)管理等諸多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì),同時(shí)積極深入產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng),以控制產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量;部分信托公司則向著專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)方向轉(zhuǎn)型,以客戶需求為導(dǎo)向,致力于提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品組合和資產(chǎn)配置方案。信托公司經(jīng)營(yíng)方向?qū)⒊霈F(xiàn)分化,業(yè)務(wù)重心將向?qū)I(yè)財(cái)富管理、專業(yè)投資銀行等不同領(lǐng)域傾斜,而部分股東背景雄厚、資本實(shí)力較強(qiáng)的信托公司將繼續(xù)推進(jìn)全能型金融控股集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

    除了自建渠道之外,信托公司也開始謀求將資產(chǎn)流動(dòng)性進(jìn)一步提高。近日有消息稱,北京信托、中誠(chéng)信托、杭州工業(yè)信托、長(zhǎng)安信托等公司紛紛在官網(wǎng)上增設(shè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓一欄,長(zhǎng)安信托、杭州工業(yè)信托等還增加了產(chǎn)品受讓信息。某信托公司負(fù)責(zé)人對(duì)此表示,主要是為了方便一些客戶的轉(zhuǎn)讓需求。不過業(yè)內(nèi)人士表示,這類平臺(tái)難以發(fā)揮大作用破解行業(yè)問題,建立信托產(chǎn)品登記平臺(tái)才是重點(diǎn)

    也有人表示樂觀。 中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所所長(zhǎng)周小明就認(rèn)為,信托作為一項(xiàng)特殊的財(cái)產(chǎn)管理制度,具有其他金融機(jī)構(gòu)無法比擬的資產(chǎn)配置多樣性、靈活性。憑借信托特有的優(yōu)勢(shì),信托公司可以不斷創(chuàng)新信托業(yè)務(wù),拓展信托在企業(yè)資產(chǎn)證券化、并購(gòu)?fù)度谫Y、家族信托、信托私募企業(yè)債、土地流轉(zhuǎn)信托、消費(fèi)信托、養(yǎng)老信托等領(lǐng)域找到廣闊的拓展空間,繼續(xù)創(chuàng)造屬于自己的“藍(lán)?!?,而這些優(yōu)勢(shì)顯然是其他金融機(jī)構(gòu)目前所不具有的。

    周小明更指出,只有全面提升信托公司凈值管理能力,完成由融資向投資的轉(zhuǎn)型,也就是由非標(biāo)固定收益產(chǎn)品,向基金化浮動(dòng)收益產(chǎn)品去過渡發(fā)展,信托業(yè)才能應(yīng)對(duì)新環(huán)境下的種種挑戰(zhàn)。endprint

    5月中,“中國(guó)百?gòu)?qiáng)房企”光耀地產(chǎn)深陷資金鏈困局中不能自拔的消息成為財(cái)經(jīng)熱點(diǎn),光耀集團(tuán)董事長(zhǎng)郭耀名在接受采訪時(shí)表示長(zhǎng)達(dá)3年的15億元民間借貸款把光耀拖入資金泥淖無法自拔。如今,光耀已回天乏力,愿意接受一切企業(yè)的收購(gòu)。“只要3億至5億元,光耀就能緩過來?!惫硎竟庖禺a(chǎn)這幾年的盲目擴(kuò)張,通過收購(gòu)新都酒店和染指礦業(yè)試圖借殼上市,兩次重組告敗及高息民間借貸是光耀資金鏈斷裂的主要原因。

    5月15日,ST新都(SZ000033)一紙公告進(jìn)一步揭開大股東光耀資金鏈問題。公告顯示,公司至少為光耀4筆借款提供違規(guī)擔(dān)保,借款本金總額約2.35億元。公司解釋稱,上述借款擔(dān)保均未經(jīng)公司決策程序,事后均未披露。這四筆借款均已進(jìn)入訴訟程序,法院已凍結(jié)ST新都相關(guān)款項(xiàng),查封了公司旗下資產(chǎn)新都酒店大樓。

    公開資料顯示,光耀地產(chǎn)與中誠(chéng)、中融、新華、華澳等信托公司均有合作發(fā)行集合資金信托計(jì)劃。有媒體稱,以光耀資產(chǎn)為標(biāo)的、目前仍處于存續(xù)期的金融理財(cái)產(chǎn)品至少有三個(gè),分別為新華信托-惠州候鳥酒店特定資產(chǎn)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃、中融信托·新都酒店股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃以及財(cái)通資產(chǎn)-光耀揚(yáng)州·全天候鳥度假地特定多個(gè)客戶專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,涉及總金額約為5.5億元。

    而5月27日更是有消息傳出,華澳信托已在上海將深圳光耀地產(chǎn)公司的一干企業(yè)悉數(shù)告上法庭,原因是雙方存在金融借款合同糾紛。

    此外,也有外界報(bào)道指稱中融信托與時(shí)代地產(chǎn)的合作項(xiàng)目面臨兌付問題。

    過去五年間,由于宏觀調(diào)控政策,地產(chǎn)行業(yè)幾乎無法通過銀行融資,其資金來源大量依靠信托渠道,如果地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步下行,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的資金情況均會(huì)告急,這將給信托業(yè)帶來空前挑戰(zhàn)。

    大敵之三:利率市場(chǎng)化帶來回報(bào)預(yù)期改變

    2013年,“錢荒”頻現(xiàn)。銀行間市場(chǎng)短期流動(dòng)性頻頻告急,而央行在公開市場(chǎng)依然保持收緊流動(dòng)性態(tài)勢(shì)不變。受此影響,資金價(jià)格年內(nèi)出現(xiàn)大幅上行,以銀行協(xié)議存款為主要投向的貨幣基金收益率持續(xù)走高,理財(cái)產(chǎn)品收益率全面抬升。

    而以余額寶為代表的各種互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品,也開始在利率市場(chǎng)化的背景下大舉搶占信托業(yè)的傳統(tǒng)市場(chǎng)。大量新型融資手段開始出現(xiàn),如以“金銀貓”為代表的互聯(lián)網(wǎng)短期小額票據(jù)抵押融資貸款業(yè)務(wù)等等。

    除此之外,證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管創(chuàng)新使得基金子公司、券商資產(chǎn)管理,甚至保險(xiǎn)資產(chǎn)管理均開始涉足“大資管”,特別是通道業(yè)務(wù)這一信托業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域,讓信托業(yè)更感敵影重重。

    “寶寶”們一度高達(dá)7%的年化收益率,和近乎零門檻、隨時(shí)變現(xiàn)的高流動(dòng)性,使得兌付風(fēng)險(xiǎn)“壓力山大”、期限動(dòng)輒為24個(gè)月,年化收益率不過10%左右的傳統(tǒng)信托產(chǎn)品面臨巨大沖擊。

    在此背景下,2013年信托產(chǎn)品高收益優(yōu)勢(shì)有所減弱。根據(jù)用益信托網(wǎng)的數(shù)據(jù),1~12月集合資金信托產(chǎn)品平均發(fā)行規(guī)模雖呈現(xiàn)小幅上升趨勢(shì),但從5月起平均成立規(guī)模便開始逐漸走低,成立發(fā)行比明確步入下降通道,顯示信托公司資金募集能力受到一定影響。

    信托業(yè)界實(shí)際早有思考,也正在謀劃轉(zhuǎn)型。

    中融信托發(fā)布的研究報(bào)告就認(rèn)為,信托業(yè)自身謀求轉(zhuǎn)型的努力大致可分為兩大方向,即私募投行和財(cái)富管理。部分信托公司年內(nèi)著手搭建各類資源平臺(tái),以吸附眾多投資客戶及產(chǎn)業(yè)方,進(jìn)而獲得投融資、事務(wù)管理等諸多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì),同時(shí)積極深入產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng),以控制產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量;部分信托公司則向著專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)方向轉(zhuǎn)型,以客戶需求為導(dǎo)向,致力于提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品組合和資產(chǎn)配置方案。信托公司經(jīng)營(yíng)方向?qū)⒊霈F(xiàn)分化,業(yè)務(wù)重心將向?qū)I(yè)財(cái)富管理、專業(yè)投資銀行等不同領(lǐng)域傾斜,而部分股東背景雄厚、資本實(shí)力較強(qiáng)的信托公司將繼續(xù)推進(jìn)全能型金融控股集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

    除了自建渠道之外,信托公司也開始謀求將資產(chǎn)流動(dòng)性進(jìn)一步提高。近日有消息稱,北京信托、中誠(chéng)信托、杭州工業(yè)信托、長(zhǎng)安信托等公司紛紛在官網(wǎng)上增設(shè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓一欄,長(zhǎng)安信托、杭州工業(yè)信托等還增加了產(chǎn)品受讓信息。某信托公司負(fù)責(zé)人對(duì)此表示,主要是為了方便一些客戶的轉(zhuǎn)讓需求。不過業(yè)內(nèi)人士表示,這類平臺(tái)難以發(fā)揮大作用破解行業(yè)問題,建立信托產(chǎn)品登記平臺(tái)才是重點(diǎn)

    也有人表示樂觀。 中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所所長(zhǎng)周小明就認(rèn)為,信托作為一項(xiàng)特殊的財(cái)產(chǎn)管理制度,具有其他金融機(jī)構(gòu)無法比擬的資產(chǎn)配置多樣性、靈活性。憑借信托特有的優(yōu)勢(shì),信托公司可以不斷創(chuàng)新信托業(yè)務(wù),拓展信托在企業(yè)資產(chǎn)證券化、并購(gòu)?fù)度谫Y、家族信托、信托私募企業(yè)債、土地流轉(zhuǎn)信托、消費(fèi)信托、養(yǎng)老信托等領(lǐng)域找到廣闊的拓展空間,繼續(xù)創(chuàng)造屬于自己的“藍(lán)?!?,而這些優(yōu)勢(shì)顯然是其他金融機(jī)構(gòu)目前所不具有的。

    周小明更指出,只有全面提升信托公司凈值管理能力,完成由融資向投資的轉(zhuǎn)型,也就是由非標(biāo)固定收益產(chǎn)品,向基金化浮動(dòng)收益產(chǎn)品去過渡發(fā)展,信托業(yè)才能應(yīng)對(duì)新環(huán)境下的種種挑戰(zhàn)。endprint

    5月中,“中國(guó)百?gòu)?qiáng)房企”光耀地產(chǎn)深陷資金鏈困局中不能自拔的消息成為財(cái)經(jīng)熱點(diǎn),光耀集團(tuán)董事長(zhǎng)郭耀名在接受采訪時(shí)表示長(zhǎng)達(dá)3年的15億元民間借貸款把光耀拖入資金泥淖無法自拔。如今,光耀已回天乏力,愿意接受一切企業(yè)的收購(gòu)?!爸灰?億至5億元,光耀就能緩過來。”郭耀名表示光耀地產(chǎn)這幾年的盲目擴(kuò)張,通過收購(gòu)新都酒店和染指礦業(yè)試圖借殼上市,兩次重組告敗及高息民間借貸是光耀資金鏈斷裂的主要原因。

    5月15日,ST新都(SZ000033)一紙公告進(jìn)一步揭開大股東光耀資金鏈問題。公告顯示,公司至少為光耀4筆借款提供違規(guī)擔(dān)保,借款本金總額約2.35億元。公司解釋稱,上述借款擔(dān)保均未經(jīng)公司決策程序,事后均未披露。這四筆借款均已進(jìn)入訴訟程序,法院已凍結(jié)ST新都相關(guān)款項(xiàng),查封了公司旗下資產(chǎn)新都酒店大樓。

    公開資料顯示,光耀地產(chǎn)與中誠(chéng)、中融、新華、華澳等信托公司均有合作發(fā)行集合資金信托計(jì)劃。有媒體稱,以光耀資產(chǎn)為標(biāo)的、目前仍處于存續(xù)期的金融理財(cái)產(chǎn)品至少有三個(gè),分別為新華信托-惠州候鳥酒店特定資產(chǎn)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃、中融信托·新都酒店股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃以及財(cái)通資產(chǎn)-光耀揚(yáng)州·全天候鳥度假地特定多個(gè)客戶專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,涉及總金額約為5.5億元。

    而5月27日更是有消息傳出,華澳信托已在上海將深圳光耀地產(chǎn)公司的一干企業(yè)悉數(shù)告上法庭,原因是雙方存在金融借款合同糾紛。

    此外,也有外界報(bào)道指稱中融信托與時(shí)代地產(chǎn)的合作項(xiàng)目面臨兌付問題。

    過去五年間,由于宏觀調(diào)控政策,地產(chǎn)行業(yè)幾乎無法通過銀行融資,其資金來源大量依靠信托渠道,如果地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步下行,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的資金情況均會(huì)告急,這將給信托業(yè)帶來空前挑戰(zhàn)。

    大敵之三:利率市場(chǎng)化帶來回報(bào)預(yù)期改變

    2013年,“錢荒”頻現(xiàn)。銀行間市場(chǎng)短期流動(dòng)性頻頻告急,而央行在公開市場(chǎng)依然保持收緊流動(dòng)性態(tài)勢(shì)不變。受此影響,資金價(jià)格年內(nèi)出現(xiàn)大幅上行,以銀行協(xié)議存款為主要投向的貨幣基金收益率持續(xù)走高,理財(cái)產(chǎn)品收益率全面抬升。

    而以余額寶為代表的各種互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品,也開始在利率市場(chǎng)化的背景下大舉搶占信托業(yè)的傳統(tǒng)市場(chǎng)。大量新型融資手段開始出現(xiàn),如以“金銀貓”為代表的互聯(lián)網(wǎng)短期小額票據(jù)抵押融資貸款業(yè)務(wù)等等。

    除此之外,證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管創(chuàng)新使得基金子公司、券商資產(chǎn)管理,甚至保險(xiǎn)資產(chǎn)管理均開始涉足“大資管”,特別是通道業(yè)務(wù)這一信托業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域,讓信托業(yè)更感敵影重重。

    “寶寶”們一度高達(dá)7%的年化收益率,和近乎零門檻、隨時(shí)變現(xiàn)的高流動(dòng)性,使得兌付風(fēng)險(xiǎn)“壓力山大”、期限動(dòng)輒為24個(gè)月,年化收益率不過10%左右的傳統(tǒng)信托產(chǎn)品面臨巨大沖擊。

    在此背景下,2013年信托產(chǎn)品高收益優(yōu)勢(shì)有所減弱。根據(jù)用益信托網(wǎng)的數(shù)據(jù),1~12月集合資金信托產(chǎn)品平均發(fā)行規(guī)模雖呈現(xiàn)小幅上升趨勢(shì),但從5月起平均成立規(guī)模便開始逐漸走低,成立發(fā)行比明確步入下降通道,顯示信托公司資金募集能力受到一定影響。

    信托業(yè)界實(shí)際早有思考,也正在謀劃轉(zhuǎn)型。

    中融信托發(fā)布的研究報(bào)告就認(rèn)為,信托業(yè)自身謀求轉(zhuǎn)型的努力大致可分為兩大方向,即私募投行和財(cái)富管理。部分信托公司年內(nèi)著手搭建各類資源平臺(tái),以吸附眾多投資客戶及產(chǎn)業(yè)方,進(jìn)而獲得投融資、事務(wù)管理等諸多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì),同時(shí)積極深入產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng),以控制產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量;部分信托公司則向著專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)方向轉(zhuǎn)型,以客戶需求為導(dǎo)向,致力于提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品組合和資產(chǎn)配置方案。信托公司經(jīng)營(yíng)方向?qū)⒊霈F(xiàn)分化,業(yè)務(wù)重心將向?qū)I(yè)財(cái)富管理、專業(yè)投資銀行等不同領(lǐng)域傾斜,而部分股東背景雄厚、資本實(shí)力較強(qiáng)的信托公司將繼續(xù)推進(jìn)全能型金融控股集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

    除了自建渠道之外,信托公司也開始謀求將資產(chǎn)流動(dòng)性進(jìn)一步提高。近日有消息稱,北京信托、中誠(chéng)信托、杭州工業(yè)信托、長(zhǎng)安信托等公司紛紛在官網(wǎng)上增設(shè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓一欄,長(zhǎng)安信托、杭州工業(yè)信托等還增加了產(chǎn)品受讓信息。某信托公司負(fù)責(zé)人對(duì)此表示,主要是為了方便一些客戶的轉(zhuǎn)讓需求。不過業(yè)內(nèi)人士表示,這類平臺(tái)難以發(fā)揮大作用破解行業(yè)問題,建立信托產(chǎn)品登記平臺(tái)才是重點(diǎn)

    也有人表示樂觀。 中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所所長(zhǎng)周小明就認(rèn)為,信托作為一項(xiàng)特殊的財(cái)產(chǎn)管理制度,具有其他金融機(jī)構(gòu)無法比擬的資產(chǎn)配置多樣性、靈活性。憑借信托特有的優(yōu)勢(shì),信托公司可以不斷創(chuàng)新信托業(yè)務(wù),拓展信托在企業(yè)資產(chǎn)證券化、并購(gòu)?fù)度谫Y、家族信托、信托私募企業(yè)債、土地流轉(zhuǎn)信托、消費(fèi)信托、養(yǎng)老信托等領(lǐng)域找到廣闊的拓展空間,繼續(xù)創(chuàng)造屬于自己的“藍(lán)?!?,而這些優(yōu)勢(shì)顯然是其他金融機(jī)構(gòu)目前所不具有的。

    周小明更指出,只有全面提升信托公司凈值管理能力,完成由融資向投資的轉(zhuǎn)型,也就是由非標(biāo)固定收益產(chǎn)品,向基金化浮動(dòng)收益產(chǎn)品去過渡發(fā)展,信托業(yè)才能應(yīng)對(duì)新環(huán)境下的種種挑戰(zhàn)。endprint

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