消費(fèi)信貸和居民消費(fèi)：2004—2012

李 虎

（1.四川大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，四川 成都 610065；2.鄭州師范學(xué)院，河南 鄭州 450044）

消費(fèi)信貸和居民消費(fèi)：2004—2012

李 虎1,2

（1.四川大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，四川 成都 610065；2.鄭州師范學(xué)院，河南 鄭州 450044）

利用2004—2012年的省際面板數(shù)據(jù)和固定效應(yīng)模型估計(jì)方法，考察消費(fèi)信貸對(duì)居民消費(fèi)的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)信貸對(duì)居民消費(fèi)具有正的影響，即消費(fèi)信貸對(duì)居民消費(fèi)具有促進(jìn)作用，但這種影響有限。同時(shí)還發(fā)現(xiàn)，中國(guó)居民消費(fèi)呈現(xiàn)U型特征；勞動(dòng)收入份額下降、城鄉(xiāng)居民收入分配差距、政府消費(fèi)是居民消費(fèi)率偏低的原因；城鎮(zhèn)化率對(duì)居民消費(fèi)具有促進(jìn)作用。

消費(fèi)信貸；居民消費(fèi)；面板數(shù)據(jù)；固定效應(yīng)模型

一、引言

改革開(kāi)放戰(zhàn)略實(shí)施30多年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)高速增長(zhǎng)。然而，我國(guó)居民消費(fèi)占GDP的比重即居民消費(fèi)率卻呈現(xiàn)長(zhǎng)期下降特征，與高增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)速度形成鮮明對(duì)比。通過(guò)歷史數(shù)據(jù)縱向、橫向?qū)Ρ?，?dāng)前中國(guó)居民消費(fèi)率為改革開(kāi)放以來(lái)的新低點(diǎn)；中國(guó)居民消費(fèi)率不僅遠(yuǎn)低于美、英、日等發(fā)達(dá)國(guó)家，而且遠(yuǎn)低于印度、巴西等發(fā)展中國(guó)家。2000年以來(lái)，包括居民消費(fèi)需求在內(nèi)的整體消費(fèi)需求持續(xù)萎靡不振，投資、消費(fèi)、出口“三駕馬車(chē)”之間的失衡日趨明顯，結(jié)構(gòu)性矛盾日益突出。尤其是2008年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)普遍下行，外需疲軟，中國(guó)出口受阻，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型新時(shí)期，內(nèi)需不振，必將成為制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)性和穩(wěn)定性的關(guān)鍵。

與我國(guó)居民消費(fèi)率偏低相伴的另一種現(xiàn)象是消費(fèi)信貸占GDP的比重一直維持在較低的水平上且增速較緩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年我國(guó)消費(fèi)信貸額為2056.48億元，比2004年增長(zhǎng)了10倍左右，但消費(fèi)信貸占GDP的比重僅為18.81%，只比2004年增長(zhǎng)了4%左右。而美國(guó)消費(fèi)信貸占GDP的比重在2009年已達(dá)到80%以上，其他發(fā)達(dá)國(guó)家比重約占60%—70%，甚至中國(guó)香港和臺(tái)灣地區(qū)也達(dá)到40%—50%。

近年來(lái)，中國(guó)消費(fèi)率偏低的問(wèn)題越來(lái)越引起社會(huì)各界的關(guān)注，經(jīng)濟(jì)學(xué)者為此提出多種解釋。然而有關(guān)消費(fèi)信貸與居民消費(fèi)的研究頗少，中國(guó)消費(fèi)信貸與居民消費(fèi)需求是否存在內(nèi)在的聯(lián)系？消費(fèi)信貸對(duì)居民消費(fèi)的影響如何？本文將主要對(duì)二者關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。

二、文獻(xiàn)綜述

針對(duì)中國(guó)居民消費(fèi)率偏低的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)學(xué)者從多角度進(jìn)行廣泛研究，并提出多種解釋。朱國(guó)林(2002)[1]、方福前(2009)、婁峰(2009)[2]、鄒紅(2011)、陳斌開(kāi)(2012)等認(rèn)為宏觀和微觀收入分配失衡是影響我國(guó)消費(fèi)不振的重要原因。萬(wàn)廣華(2001)[3]等認(rèn)為流動(dòng)性約束型消費(fèi)者所占比例的上升以及不確定性的增長(zhǎng)，是造成中國(guó)目前的低消費(fèi)和內(nèi)需不足的成因。Modigliani(2004)[4]和付波航(2013)等認(rèn)為人口結(jié)構(gòu)變遷是居民消費(fèi)率不斷下降的原因。羅楚亮(2004)[5]和楊汝岱(2009)[6]等從預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄角度研究，認(rèn)為收入不確定性、失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等未來(lái)收入和支出的不確定性，增強(qiáng)居民預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，是導(dǎo)致居民消費(fèi)率低的原因。陳斌開(kāi)等(2010)通過(guò)考察城鎮(zhèn)移民和城鎮(zhèn)居民在消費(fèi)行為上的差異，發(fā)現(xiàn)戶(hù)籍制度是制約消費(fèi)的重要因素。汪偉(2013)等認(rèn)為20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，中國(guó)金融環(huán)境的變化導(dǎo)致中小企業(yè)面臨新的融資約束。為應(yīng)對(duì)融資困境，大量中小企業(yè)被迫通過(guò)利潤(rùn)留存方式進(jìn)行內(nèi)源融資，從而減少居民部門(mén)的利潤(rùn)分配，降低家庭勞動(dòng)份額。面對(duì)家庭勞動(dòng)份額的減少，理性消費(fèi)者選擇抑制消費(fèi)，從而解釋居民消費(fèi)占國(guó)民收入比重持續(xù)下降現(xiàn)象。

綜合相關(guān)文獻(xiàn)，已有研究視角豐富多樣，雖然這些觀點(diǎn)各有側(cè)重，但都忽視了可能影響消費(fèi)的另外一個(gè)因素——消費(fèi)信貸。比較而言，國(guó)內(nèi)目前有關(guān)消費(fèi)信貸與居民消費(fèi)的研究文獻(xiàn)較少。臧旭恒、李燕橋(2012)利用2004—2009年中國(guó)省際面板數(shù)據(jù)對(duì)消費(fèi)信貸與我國(guó)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)行為的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果表明，當(dāng)期消費(fèi)信貸緩解居民當(dāng)期流動(dòng)性約束，促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)，但受諸多因素制約。李紅軍(2013)在理論分析消費(fèi)信貸影響機(jī)理的基礎(chǔ)上，運(yùn)用實(shí)證方法檢驗(yàn)消費(fèi)信貸對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)行為的影響效應(yīng)，結(jié)果表明影響效應(yīng)不顯著。張文紅、王小景、馮夢(mèng)雨(2013)基于2007年1月至2012年10月的樣本數(shù)據(jù)，采用協(xié)整檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)分析，從長(zhǎng)期和短期兩方面實(shí)證研究消費(fèi)信貸對(duì)中國(guó)居民消費(fèi)的影響效應(yīng)。研究表明，長(zhǎng)期內(nèi)消費(fèi)信貸不會(huì)對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生顯著影響，即增加消費(fèi)信貸并不會(huì)改變?nèi)藗兊倪呺H消費(fèi)傾向；短期內(nèi)消費(fèi)信貸不僅刺激消費(fèi)需求，而且擴(kuò)大消費(fèi)信貸會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)需求產(chǎn)生顯著正向影響。本文試圖在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，從消費(fèi)信貸角度，探究消費(fèi)信貸與居民消費(fèi)的關(guān)系，為后續(xù)研究提供參考借鑒。

三、實(shí)證分析

（一）變量的選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

借鑒已有文獻(xiàn)資料，在變量的選取上，我們采用居民消費(fèi)率作為被解釋變量，選取消費(fèi)信貸率作為解釋變量。此外，考慮到影響消費(fèi)的因素眾多，我們擬選取勞動(dòng)要素收入份額、城鄉(xiāng)居民收入分配差距、城鎮(zhèn)化率、政府消費(fèi)率、人均實(shí)際GDP、人均實(shí)際GDP的平方項(xiàng)作為控制變量。變量描述見(jiàn)表1。

表1 變量描述

被解釋變量居民消費(fèi)率定義為居民消費(fèi)與GDP之比，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局；解釋變量消費(fèi)信貸率定義為消費(fèi)信貸除以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，消費(fèi)信貸數(shù)據(jù)來(lái)源于2004—2012年中國(guó)人民銀行發(fā)布的中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告；陳斌開(kāi)等認(rèn)為人均GDP與居民消費(fèi)呈U型關(guān)系，因此本文選取人均GDP的一次項(xiàng)和二次項(xiàng)作為控制變量，人均GDP數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局；政府消費(fèi)率定義為政府消費(fèi)除以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局；鄒紅等認(rèn)為勞動(dòng)收入份額、城鄉(xiāng)收入差距是影響居民消費(fèi)的重要因素，因此本文選取勞動(dòng)收入份額和城鄉(xiāng)收入分配差距作為控制變量，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局；城鎮(zhèn)化率定義為地區(qū)城鎮(zhèn)人口與總?cè)丝诘谋壤瑪?shù)據(jù)來(lái)源于Wind咨訊金融終端及各地區(qū)統(tǒng)計(jì)年鑒。

（二）消費(fèi)信貸對(duì)居民消費(fèi)實(shí)證模型設(shè)定

本文利用2004—2012年中國(guó)31個(gè)省市區(qū)（港澳臺(tái)除外）的面板數(shù)據(jù)，設(shè)立面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。基于上述分析，本文設(shè)定計(jì)量模型如下：

其中i和t分別代表地區(qū)和年份，t=2004，…，2012，i為我國(guó)各省市區(qū)的截面?zhèn)€體，本文選取全國(guó)31個(gè)省市區(qū)。X為控制變量，包括人均GDP的一次項(xiàng)和二次項(xiàng)、勞動(dòng)收入份額、城鄉(xiāng)收入分配差距、城鎮(zhèn)化率、政府消費(fèi)率。α為常數(shù)項(xiàng)，εit為觀測(cè)不到的影響因素。

（三）變量的描述性統(tǒng)計(jì)

本文選取中國(guó)31個(gè)省市區(qū)2004—2012年的面板數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)解釋變量、控制變量等因素對(duì)被解釋變量的影響。各變量統(tǒng)計(jì)描述見(jiàn)表2。

表2 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（四）實(shí)證檢驗(yàn)及分析

為檢驗(yàn)消費(fèi)信貸對(duì)居民消費(fèi)的影響，本文采用Stata12.0軟件進(jìn)行模型估計(jì)，豪斯曼（hausman）檢驗(yàn)結(jié)果表明固定效應(yīng)模型有效，面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)回歸結(jié)果見(jiàn)表3。表3中的回歸結(jié)果（1）—（6）式表明，消費(fèi)信貸對(duì)居民消費(fèi)具有正向促進(jìn)作用，但回歸系數(shù)偏小，表明近年來(lái)消費(fèi)信貸增長(zhǎng)幅度緩慢，尚有很大的提升空間。

在回歸結(jié)果（2）—（6）式說(shuō)明，人均GDP一次項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，二次項(xiàng)系數(shù)為正，并且一次項(xiàng)和二次項(xiàng)系數(shù)在10%的水平下均顯著。表明中國(guó)省市區(qū)消費(fèi)率變化呈現(xiàn)明顯的U形特征，說(shuō)明隨著人均GDP的增長(zhǎng)，目前高投資、高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)的狀況將逐步改善。

回歸結(jié)果（1）、（3）—（6）式表明，勞動(dòng)要素份額對(duì)居民消費(fèi)具有正向促進(jìn)作用，城鄉(xiāng)收入分配差距對(duì)居民消費(fèi)具有抑制作用。統(tǒng)計(jì)資料顯示，近年來(lái)我國(guó)勞動(dòng)要素收入份額逐步降低，因此，勞動(dòng)要素份額的下降和城鄉(xiāng)收入分配差距均是導(dǎo)致居民消費(fèi)率偏低的原因。

回歸結(jié)果（4）和（6）式表明，政府消費(fèi)率對(duì)居民消費(fèi)率的貢獻(xiàn)在5%水平上顯著為負(fù)，表明政府消費(fèi)對(duì)居民消費(fèi)具有抑制作用，隨著政府收入比例逐步攀升，宏觀收入分配的失衡及稅收結(jié)構(gòu)的不合理抑制居民消費(fèi)需求。

表3 消費(fèi)信貸對(duì)居民消費(fèi)的影響

回歸結(jié)果（5）和（6）式表明，城鎮(zhèn)化率對(duì)居民消費(fèi)率的提升作用在1%的水平上顯著為正，城鎮(zhèn)化率對(duì)居民消費(fèi)具有正向促進(jìn)作用，說(shuō)明城鎮(zhèn)化率的提升有利于消費(fèi)率的提升。

總體來(lái)講，要素收入分配額的提升，消費(fèi)信貸和城鎮(zhèn)化的發(fā)展有利于消費(fèi)率的提升，政府消費(fèi)和城鄉(xiāng)收入分配差距的擴(kuò)大抑制居民消費(fèi)。因此，我們應(yīng)在調(diào)節(jié)收入分配、推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)和消費(fèi)信貸發(fā)展方面下大工夫。

四、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論

本文利用中國(guó)2004—2012年的省際面板數(shù)據(jù)和固定效應(yīng)估計(jì)方法，考察消費(fèi)信貸對(duì)居民消費(fèi)的影響。實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，中國(guó)消費(fèi)信貸對(duì)居民消費(fèi)具有強(qiáng)顯著的正向影響，然而影響效果不大。本文還發(fā)現(xiàn)，中國(guó)居民消費(fèi)率呈現(xiàn)U型特征，宏觀和微觀收入分配失衡及政府消費(fèi)對(duì)居民消費(fèi)具有負(fù)影響，城鎮(zhèn)化率對(duì)居民消費(fèi)具有顯著正影響。因此，宏觀和微觀收入分配失衡是造成居民消費(fèi)率低的原因。

（二）建議

實(shí)證研究結(jié)果表明，消費(fèi)信貸對(duì)消費(fèi)率的提升顯著為正，消費(fèi)信貸的提升有助于消費(fèi)率的提升。因此，應(yīng)繼續(xù)深化金融體系改革，加強(qiáng)金融業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新，滿(mǎn)足居民多元化的消費(fèi)需求；同時(shí)，完善金融機(jī)構(gòu)消費(fèi)信貸產(chǎn)品手續(xù)及收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，為居民享受多樣消費(fèi)信貸產(chǎn)品提供便利。

研究結(jié)果表明，勞動(dòng)要素分配和城鄉(xiāng)收入分配差距對(duì)居民消費(fèi)率影響顯著。

而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2000年以來(lái)勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重、居民收入在國(guó)民收入分配中的比重均呈下降趨勢(shì)；政府收入、企業(yè)收入在國(guó)民可支配收入中的比重逐步上升。黨的十八大報(bào)告指出，要牢牢把握擴(kuò)大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點(diǎn)，加快建立擴(kuò)大消費(fèi)需求長(zhǎng)效機(jī)制，釋放居民消費(fèi)潛力。而收入作為居民消費(fèi)的關(guān)鍵影響因素，調(diào)節(jié)提高勞動(dòng)要素報(bào)酬、居民收入比重?zé)o疑是提高居民消費(fèi)的關(guān)鍵。

實(shí)證研究表明，政府消費(fèi)對(duì)居民消費(fèi)率的影響顯著為負(fù)，表明隨著中國(guó)GDP的增長(zhǎng)，政府享受越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)紅利，政府在改善財(cái)政支出結(jié)構(gòu)、完善社會(huì)保障、轉(zhuǎn)移支付等方面成效不顯著，有待改進(jìn)。

實(shí)證研究表明，城鎮(zhèn)化率對(duì)消費(fèi)率的提升顯著為正，城鎮(zhèn)化程度的提升有利于消費(fèi)率的提升。因此，應(yīng)繼續(xù)深化改革，加快戶(hù)籍制度以及養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等阻礙城鎮(zhèn)化進(jìn)程的社會(huì)福利制度改革，為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供保障。

[1]朱國(guó)林，范建勇，嚴(yán)燕.中國(guó)的消費(fèi)不振與收入分配：理論和數(shù)據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2002，（5）：72-80.

[2]婁峰，李雪松.中國(guó)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)需求的動(dòng)態(tài)實(shí)證分析[J].中國(guó)社會(huì)科學(xué)，2009，（3），109-115.

[3]萬(wàn)廣華，張茵，牛建高.流動(dòng)性約束、不確定性與中國(guó)居民消費(fèi)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2001，（11）：35-44.

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[5]羅楚亮.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌、不確定性與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)行為[J].經(jīng)濟(jì)研究，2004，（4）：100-106.

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（責(zé)任編輯：賈偉）

1003-4625（2014）09-0035-03

F832.4

A

2014-07-02

李虎（1982-），男，河南鄭州人，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生，鄭州師范學(xué)院教師。