對沖時代來臨，無論牛市熊市都可以賺錢

趙玉嬌

最近，各地房地產(chǎn)市場都出現(xiàn)不同程度的量價齊跌，而固定收益類信托產(chǎn)品大部分都與房地產(chǎn)有著千絲萬縷的聯(lián)系，在面臨剛性兌付等潛在風險的局面下，身邊很多投資者都一時找不到更好的替代性投資產(chǎn)品。在傳統(tǒng)投資領域面臨舉步維艱的同時，二級市場中的對沖基金產(chǎn)品卻是越來越被投資人所追捧。

對于對沖基金，很多投資人都聽過，但具體是什么原理，卻很少有人能夠說明白。對沖基金從字面上可以理解為風險對沖過的基金。這樣來看，對沖基金并不是像很多人以為的那樣高風險、高回報，因為風險都對沖掉了，所以收益也就相對穩(wěn)定了?？傊?，它在于利用期貨、期權等金融衍生產(chǎn)品以及對相關聯(lián)的不同股票進行買空賣空，在一定程度上規(guī)避和化解投資風險。

對沖基金是一個系統(tǒng)性概念，其中包含了不同的對沖策略，而國內(nèi)目前市場上出現(xiàn)的對沖基金其實是狹義的對沖基金，專指a（阿爾法）策略，指的是股票組合超越股票指數(shù)所帶來的超額收益。通俗地說，就是不管大盤是漲是跌，對沖基金都能夠獲得收益。這讓我想到一個故事：兩個人在森林里遇到了野獸，一個說，別跑了，跑也沒用；而另一個卻說，跑過了，你我就能活。道理是一樣的，沒有對沖工具之前，市場如果一路下跌，沒人能夠幸免，只是虧多虧少的問題，總之你是沒辦法賺錢的。但有了對沖工具之后，情況就不一樣了：熊市時只要跑贏市場，就依然能夠獲利；而牛市的時候，依然不能掉以輕心，因為獲利模式不再單純的依靠大勢了。綜上所述，阿爾法策略的關鍵就在于基金經(jīng)理選擇的股票組合能不能跑贏股票指數(shù)了。

基于以上闡述，我們可以清楚地知道對沖基金不受市場影響，無論牛市還是熊市都可以賺錢。那么，阿爾法對沖基金最適合哪種市場環(huán)境呢？基于阿爾法對沖基金的策略，當市場是牛市的時候，股票市場賺錢，股指期貨市場做空賠錢。由于股票組合能夠跑贏大盤，最終收益為股票組合超越股票指數(shù)所帶來的超額收益。當市場是熊市時，股票市場賠錢，股指期貨市場做空賺錢。由于股票組合優(yōu)于大盤，賺錢的部分大于賠錢的部分。當市場既非牛市又非熊市的時候，股票市場賺錢，同時股指期貨市場做空也賺錢，所以，最終收益為兩部分相加之和。從以上對比，我們可以看出，當市場處于牛市或熊市的時候，阿爾法對沖基金都是單邊獲取收益；在市場不確定的情況下，阿爾法對沖基金卻能雙邊獲取收益。當下大盤正處于結構性調(diào)整當中，短期內(nèi)不太會出現(xiàn)牛市或熊市，在這種局面下，阿爾法對沖基金卻是最好的成長土壤。

以上對于阿爾法對沖基金策略都基于一個假設前提，那就是選擇的股票組合要優(yōu)于股票指數(shù)，故選擇股票組合，才是整套策略的重中之重。那么，我們將問題延伸，誰能夠選擇出優(yōu)秀的股票組合呢？我們建議投資人在選擇阿爾法策略對沖基金時，注意以下幾點：首先，選擇品牌知名度高的私募基金公司旗下產(chǎn)品，因為這類公司的投研實力較強，對于主動選股的把握性更加準確。比如重陽、朱雀、民森等國內(nèi)知名私募公司。然后，要關注產(chǎn)品成立的時間，對沖基金成立的時間越久，相對的量化模型越成熟，對沖機制更加完善。最后，需要關注產(chǎn)品的過往業(yè)績，過往的業(yè)績水平能夠客觀地反映出未來業(yè)績的趨勢。

在傳統(tǒng)投資產(chǎn)品面臨轉型之際，量化對沖產(chǎn)品應運而生，為投資者帶來了新的投資機遇。在歐美發(fā)達地區(qū)，對沖基金一直是大資金客戶資產(chǎn)配置中不可或缺的一部分。在未來，對沖基金產(chǎn)品會越來越被國內(nèi)投資人熟知與認可，并在投資領域占有一席之地。