簡析金融風暴前后中國的匯率政策

【摘要】匯率是兩國貨幣的相對價格，是兩種不同貨幣之間的折算比價，它的變動不僅會影響國際收支，還會影響物價、收入、就業(yè)等一系列變量。由于全球一體化，國與國之間貿易的頻繁，使得匯率對各國的重要性也普遍提升。2008年的金融危機，對全球經濟發(fā)展造成重創(chuàng)，人民幣再次成為了世界的焦點。本文簡要分析了金融危機前后，中央銀行匯率政策的變動。

【關鍵詞】金融風暴 匯率政策 經濟發(fā)展

一、金融風暴對中國經濟的沖擊

中國經濟的快速發(fā)展，離不開世界經濟快速穩(wěn)定的發(fā)展，離不開國際金融市場寬松穩(wěn)定的環(huán)境，2007年金融風暴的爆發(fā)迄今已滿6年，正所謂唇亡齒寒，現(xiàn)從以下兩個方面對金融風暴帶來的沖擊作簡要分析。

（一）國內出口企業(yè)

金融風暴導致人民幣持續(xù)升值、銀行貸款利率上漲、勞動力成本提高，使得我國出口產品的成本上漲幅度遠遠高于提價力度，中國產品在國外市場已經失去了價格優(yōu)勢。再者，消費者信心指數(shù)的下降、消費萎靡直接導致美國經濟下滑、進口需求減少，我國出口貿易增長速度減緩。據(jù)統(tǒng)計，危機爆發(fā)后，我國對美出口同比增幅直線降至12.4%，使得相當一部分出口主導型企業(yè)因為利潤率低、抗風險能力差而無法生存。尤其是對于我國的出口導向型的中小企業(yè)來說，無法獨善其身。成本的增加（包括資金成本和勞動力成本）、收益的減少、融資的困難（銀行提高融資標準和成本、融資額度減少）、外貿的受阻（如貿易順差帶來的負增長和貿易壁壘等）。

（二）外匯儲備及其購買力

受美元貶值的影響，中國所持有的大量美元外匯儲備的價值及其實際購買力下降。2006年末，我國外匯儲備余額10663億美元；2009年末，外匯儲備余額23991.52億美元；2013年末，38200億美元。據(jù)以上數(shù)據(jù)分析，我國外匯儲備呈急劇上漲的趨勢，其主要原因在于外貿增速快，人民幣匯率的不斷升值導致“出口多、進口少”，貿易順差加劇；而大量外資的進入，使得全國2006年吸引FDI總額達630億美元，外商企業(yè)增加41485家，較2005年有明顯的增加。再加上大量熱錢的各種非法途徑進入我國內地套利、套匯市場等諸多因素使得外匯儲備的價值及其實際購買力下降。

受到此次金融風暴的沖擊，我國持有的美元資產貶值，外匯儲備的實際購買力因此逐步下跌。而人民幣的不斷升值，猶如一塊剛新鮮出爐的大蛋糕，吸引著全世界的熱錢的胃口，卻對中國的出口貿易造成了巨大的沖擊。

二、中美兩國匯率制度分析

匯率政策是一個國家的宏觀經濟政策，其目標包括穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、維持國際收支平衡等。對于一個國家的匯率政策來說，最主要的就是選擇怎樣的匯率制度，從不同國家的不同經濟結構特征、經濟規(guī)模、經濟開放程度、通貨膨脹水平等各個因素入手，選擇出一個適合國家經濟長期發(fā)展的匯率制度。

20世紀70年代以來，大多數(shù)國家根據(jù)本國經濟利益的需要，適時干預外匯市場，即有管理的浮動匯率制度，干預的頻率根據(jù)匯率目標而定。在以市場供求為基礎的、有管理的、浮動匯率的制度下，我國中央銀行主要起到了濾波器的作用。從單一的盯住美元到靈活的參考一籃子貨幣的匯率制度，使得其更富有彈性，同時保證了央行的主動權、控制權，市場供求變化與人民幣的聯(lián)系更加緊密，我國市場經濟體制的得到完善。但是，另一方面，根據(jù)“三元悖論”，短期資本無法自由流動，對我國貨幣獨立性產生了沖擊，由于當匯率由外匯市場的供求關系決定時，信息的不對稱使得央行要維持現(xiàn)行的匯率制度的成本較高，增加的靈活操作貨幣政策的難度。我國的匯率制度主要是為了保持人民幣匯率在均衡合理的水平發(fā)展水平上的穩(wěn)定，達到采取各種措施促進國際收支平衡。

美國作為世界經濟第一大國，其匯率制度隨著國際、國內政治經濟的環(huán)境而變化。二戰(zhàn)后由固定的匯率制度逐漸演變成浮動的匯率制度，并憑借其經濟實力，使美元成為世界貨幣，并成為現(xiàn)行的浮動匯率制度的強有力的保證。正如美國官方的口頭禪，“強勢的美元符合美國的國家利益”，在美國，以“重塑有序的市場環(huán)境”為原則，必要時，政府可以根據(jù)法律，對外匯市場進行干預。然后，金融危機后，美元的政策更是對內堅挺、對外維持。堅挺在于保證美元在國內的購買力，維持在于維持其國際上的貿易競爭力。

金融危機后，從長期來看，人們都希望減少手中持有的美元資產，拋出部分美元，施加壓力，再加上美國的財政赤字、經濟疲軟帶來的實際利率水平的降低，中國國內經濟發(fā)展、GDP增長、居民生活提高，使得美元幣值持續(xù)下跌，經濟失衡。

三、金融風暴后中國匯率政策的變化

在本世紀早期，美國貨幣政策寬松，銀行體系開始產生更多的金融產品以提高利潤，是的整體信貸大幅擴張，美國財政赤字增加。同時，中國生產力大幅增加，固定的匯率機制使得順差持續(xù)增加。2008年，突如其來的金融風暴，嚴重沖擊到了中國經濟的穩(wěn)定發(fā)展。

為應對金融風暴，在世界范圍經濟環(huán)境的改變下，我國在匯率改革中指出，應將匯率機制的改革提到首位，繼續(xù)減輕人民幣的升值壓力，完善人民幣匯率調控機制，提高金融機構在自由外匯市場上資金運用的自主性。在應對金融危機時，我國作為亞洲的一個負責人的大國，收窄了人民幣匯率浮動區(qū)間，以防止周邊國家貨幣的貶值。對機制的改革，更有助于改善貿易的不平衡、內需的擴大，落實以內需為主導的持續(xù)發(fā)展政策，以及對企業(yè)國際競爭力的提高，減少不必要的貿易摩擦，利用國際國內兩個市場和外資等，轉變我國的經濟增長方式。同時，嚴格管理跨境資本流動，在房地產市場是監(jiān)測國際熱錢的流入，減少人民幣與外幣資產的替代收益代價。2008年11月的華盛頓首次G20峰會上，我國就提出“加大全球資本流動監(jiān)測力度”，從優(yōu)化宏觀調控組合方面，管理跨境資本的流入，順應國際發(fā)展，減少對行政性手段的依賴。另外，合理貨幣對沖操作手段，保證內需戰(zhàn)略在我國的主導地位。在新改革的匯率政策下，國際收支會逐步健全，為人民幣匯率的平穩(wěn)提供穩(wěn)定的經濟環(huán)境。對沖基金就是投資者出錢，然后對沖基金用這些錢作為杠桿去借更多的錢進行炒作。不同于銀行，對沖基金不受任何管束，與購買保險類似，是在保護自身以避免可能出現(xiàn)的損失。在外匯市場上，以美元為計算單位，美元強則外幣弱，則買入強勢貨幣，沽出弱勢貨幣，無論判斷正確與否，做成蝕少賺多，整體都可以獲利。

四、結語

民生問題，是我國關注的首要問題，匯率政策影響民生。在通貨膨脹、人民幣升值壓力下，影響我國匯率政策的關鍵性因素是外匯儲備和央行外匯占款。危機亦是機遇，當中國再次成為世界經濟和金融穩(wěn)定的重要力量時，我們必須采取有效措施提高匯率靈活性，小幅逐步進行人民幣升值的可控的進程，控制金融衍生品風險的規(guī)模，根據(jù)自身經濟情況調整，達到中國經濟的穩(wěn)定增長。

參考文獻

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作者簡介：萬嘉旭（1992-）女，漢族，河南開封人，河南大學經濟學院2011級金融學專業(yè)本科生。