高度重視經(jīng)濟(jì)悲觀主義思潮的變異

劉元春

以“中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰論”和“做空中國(guó)論”為核心的經(jīng)濟(jì)悲觀主義思潮自3月以來開始加速抬頭。值得注意的是，本輪悲觀主義思潮與以往幾輪悲觀主義思潮有本質(zhì)的差別。

一、本輪經(jīng)濟(jì)悲觀主義思潮與以往有本質(zhì)差別

1. 隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球化市場(chǎng)和生產(chǎn)鏈的地位提升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑牽動(dòng)著世界各國(guó)的神經(jīng)，大量關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)傳遞和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的知名學(xué)者都紛紛加入“中國(guó)危機(jī)論”和“中國(guó)崩潰論”的大討論之中。以魯比尼、克魯格曼、席勒以及艾欽格林為代表的歐美發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)者先后拋出了不同版本的“中國(guó)崩潰論”，使本輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)悲觀主義思潮成為世界性的話題，并使很多市場(chǎng)人士堅(jiān)信，中國(guó)必然是本輪全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的落腳點(diǎn)。

2. 不少實(shí)業(yè)界人士開始加入到唱衰中國(guó)的行列之中，無疑會(huì)強(qiáng)化民眾對(duì)“唱衰中國(guó)”真實(shí)性的印象。其中具有代表性的就是一些房地產(chǎn)大佬作出了2014 年中國(guó)房地產(chǎn)將會(huì)下滑的判斷。由于這種言論與其自身利益不一致，人們普遍認(rèn)為他們的悲觀論調(diào)是真實(shí)的，而不是以往的陰謀論。

3. 本輪思潮的邏輯在很多人看來已經(jīng)得到了很好的驗(yàn)證，中國(guó)崩潰論正在不斷地被自我強(qiáng)化。這體現(xiàn)在：首先，大部分西方學(xué)者認(rèn)為，本輪世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)必將按照“美國(guó)→歐洲→新興經(jīng)濟(jì)體”、“金融危機(jī)→實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)→制造業(yè)蕭條”的模式演化，而這種預(yù)測(cè)已經(jīng)被印度、巴西、印度尼西亞、南非、土耳其“脆弱五兄弟”等新興經(jīng)濟(jì)體大動(dòng)蕩以及全球制造業(yè)蕭條所證實(shí)。因此，沿著這種被部分證實(shí)的邏輯，他們認(rèn)為，中國(guó)作為全球最大的新興經(jīng)濟(jì)體和全球最大的制造業(yè)中心必定是實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰落的承受者。

其次，部分國(guó)際金融機(jī)構(gòu)專家認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨的問題是多重因素疊加的產(chǎn)物，房地產(chǎn)指標(biāo)的惡化、非金融企業(yè)債務(wù)率的高企以及金融扭曲的加劇必將導(dǎo)致局部風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，并誘發(fā)全局性的動(dòng)蕩。而2013年到目前出現(xiàn)的個(gè)別違約案件正好印證了這種判斷。例如，光大銀行拆借違約導(dǎo)致2013 年6 月中旬同業(yè)拆借利率的飆升，從而導(dǎo)致“錢荒”的常態(tài)化。再例如，“超日債”違約引發(fā)資金成本上揚(yáng)，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)融資更為困難。

第三，2014年1-2月各類宏觀數(shù)據(jù)的超預(yù)期疲軟在很多人看來好像也印證了很多學(xué)者所持的“2014年中國(guó)崩潰論”。三大需求同步下滑（出口增速-4.3%、固定投資17.9%，消費(fèi)11.8%）、供給的回落（PMI指數(shù)50.2，匯豐PMI指數(shù)48.5，工業(yè)增加值增速8.6%）、物價(jià)回落（CPI2.0%，PPI-2.0%）、制造業(yè)蕭條的蔓延、人民幣貶值和資本市場(chǎng)波動(dòng)似乎都說明經(jīng)濟(jì)下滑壓力較以往年份進(jìn)一步加大，2014年“二次探底”的可能性在加大。

第四，中國(guó)概念股和中國(guó)金融股的進(jìn)一步下探，在很多投資者看來也印證了2011年高盛等國(guó)際投行所提出的“做空中國(guó)論”，近期的國(guó)際資本外逃則進(jìn)一步在強(qiáng)化這個(gè)概念。

第五，部分樓盤銷售和價(jià)格的變動(dòng)牽動(dòng)了廣大民眾的神經(jīng)，使2014-2015年中國(guó)房地產(chǎn)崩潰的概念和預(yù)測(cè)在民眾中得到強(qiáng)化。

正是上述三大原因，導(dǎo)致目前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的悲觀主義在不斷強(qiáng)化，并在很大程度上引導(dǎo)著人們的預(yù)期，使內(nèi)生性的需求動(dòng)力進(jìn)一步下滑。

二、防止經(jīng)濟(jì)悲觀主義的若干政策建議

在這種情況下，如何認(rèn)識(shí)和應(yīng)對(duì)目前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的悲觀主義就變得十分重要。

1. 必須理性地認(rèn)識(shí)到目前很多主張“中國(guó)崩潰論”和“做空中國(guó)論”的悲觀主義與中國(guó)現(xiàn)實(shí)并不吻合，很多證據(jù)都流于表象，并沒有把握住中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀調(diào)控的實(shí)質(zhì)。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須保持必要的定力，防止在宏觀領(lǐng)域出現(xiàn)“輿論綁架”的現(xiàn)象。首先，經(jīng)濟(jì)悲觀主義對(duì)于1-2月數(shù)據(jù)的解讀很不科學(xué)。一是2014年的春節(jié)效應(yīng)比較強(qiáng)烈，因?yàn)榻衲甏汗?jié)沒有在2月末，對(duì)1月和2月影響都很大。二是各項(xiàng)價(jià)格參數(shù)的回落導(dǎo)致價(jià)格效應(yīng)比較明顯，即提出價(jià)格因素之后，2014年1-2月各項(xiàng)指標(biāo)的實(shí)際增速下滑并不是很大。價(jià)格因素導(dǎo)致名義變量下滑達(dá)到1.2個(gè)百分點(diǎn)。三是目前全球經(jīng)濟(jì)的月度波動(dòng)較以往都有所加大，因此，目前中國(guó)年初數(shù)據(jù)波動(dòng)加劇可能是一個(gè)常態(tài)，不宜將月度回落解釋為趨勢(shì)回落。四是人民幣貶值的信息被過度詮釋，因?yàn)?-2月人民幣名義匯率雖然貶值了0.4%，但實(shí)際匯率卻依然升值了2%左右。

其次，目前是中國(guó)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的陣痛期、經(jīng)濟(jì)增速的換擋期以及風(fēng)險(xiǎn)釋放的加速期，因此不能把增量的惡化等同于中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體惡化，不能把潛在經(jīng)濟(jì)增速的回落解釋為周期疲軟的下滑，不能把個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)暴露事件理解為整體風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的前兆。

第三，充分考慮大改革對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的短期沖擊效應(yīng)，特別是吏治整頓與反腐倡廉等政治社會(huì)調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的外溢效應(yīng)。

第四，很多人唱衰中國(guó)經(jīng)濟(jì)有其更深層的目的。例如，很多跨國(guó)公司研究人員唱衰中國(guó)，持“中國(guó)崩潰論”，在很大程度上有配合金融市場(chǎng)上“做空中國(guó)”投資操作的嫌疑；很多持不同政見者的本意在于唱衰中國(guó)改革與中國(guó)政治體制。

2. 必須強(qiáng)化政府干預(yù)的力度，適度調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期管理方式，適當(dāng)進(jìn)行輿論干預(yù)，防止本輪悲觀主義思潮惡變。首先，在金融領(lǐng)域依然要強(qiáng)化對(duì)于個(gè)別違約事件的處理預(yù)案，防止這些個(gè)案事件轉(zhuǎn)化為區(qū)域事件或全局性事件，必須強(qiáng)化民眾對(duì)于個(gè)別違約事件的理性認(rèn)識(shí)，阻斷“個(gè)別事件爆發(fā)→市場(chǎng)振蕩→信心崩潰→危機(jī)爆發(fā)”自我強(qiáng)化機(jī)制的傳遞，防止悲觀主義在金融領(lǐng)域直接演化為金融風(fēng)險(xiǎn)。

其次，應(yīng)當(dāng)有組織地舉辦權(quán)威人士的系列講座和宣傳活動(dòng)，對(duì)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、房地產(chǎn)狀況、1-2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等領(lǐng)域進(jìn)行科學(xué)的、正面的解釋。

第三，對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)中個(gè)別大佬和一些媒體一致唱空房地產(chǎn)市場(chǎng)的行為應(yīng)當(dāng)給予適度的干預(yù)。

第四，宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要有一定的定力，不能簡(jiǎn)單跟隨市場(chǎng)情緒和輿論來進(jìn)行調(diào)整，以防止政策調(diào)整成為強(qiáng)化悲觀主義的工具。但在打破悲觀主義自我強(qiáng)化機(jī)制上應(yīng)當(dāng)有所作為。一是匯率調(diào)整可以采取一些超常規(guī)的措施，以打破市場(chǎng)悲觀主義預(yù)期及其建立在這種判斷基礎(chǔ)上的套利活動(dòng)。阻擊熱錢和防止短期套利。二是財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)在居民增收上加大力度，大改革年份需要通過財(cái)政的轉(zhuǎn)移支付來增加民眾的收入，進(jìn)而增進(jìn)改革的共識(shí)，消除經(jīng)濟(jì)悲觀主義傳播的土壤。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及收入的提升依然是檢驗(yàn)改革成功與否的基礎(chǔ)。

3. 應(yīng)當(dāng)正視經(jīng)濟(jì)悲觀主義所反映的各種深層次問題，不僅要反對(duì)將這些問題極端化，更為重要的是要用改革行動(dòng)來破解悲觀主義的預(yù)言，強(qiáng)化改革的技巧，以化解改革對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和局部風(fēng)險(xiǎn)的過度沖擊。首先，要通過改革的具體行動(dòng)來破解經(jīng)濟(jì)悲觀主義。很多市場(chǎng)人士對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的悲觀在于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性改革啟動(dòng)的速度不滿意，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革是“權(quán)力的再分配，而不是真正的改革”，對(duì)于這種思潮最好的辦法應(yīng)當(dāng)就是請(qǐng)他們看事實(shí)。

其次，改革不僅需要勇氣，更需要技巧。其中最為重要的是：金融風(fēng)險(xiǎn)的緩釋不能在激進(jìn)改革中完成，金融泡沫的治理不能采取簡(jiǎn)單的市場(chǎng)化措施；房地產(chǎn)泡沫的治理必須在保持短期供求相對(duì)平衡的前提下進(jìn)行大的制度調(diào)整；利率市場(chǎng)化必須充分考慮企業(yè)債務(wù)和市場(chǎng)資金鏈的可持續(xù)性；產(chǎn)能過剩的問題不能單靠行政化的運(yùn)動(dòng)來解決；“社會(huì)要托底”必須做實(shí)，這是信心維護(hù)的關(guān)鍵。

4. 要防止經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的悲觀主義演化為社會(huì)政治領(lǐng)域的悲觀主義，特別是不能把經(jīng)濟(jì)悲觀主義演化為對(duì)大改革合理性的懷疑。

（作者：中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授）

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