壽險(xiǎn)公司利差損問題探究

趙明明

摘 要：在全球金融不景氣的背景下，央行采取了適當(dāng)寬松的貨幣政策，給壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營帶來了“利差損的憂患”。文章分析當(dāng)前形勢(shì)下的低利率對(duì)壽險(xiǎn)公司的影響，并引發(fā)進(jìn)一步思考——壽險(xiǎn)公司利差損問題，探究利差損產(chǎn)生的種種原因以，并據(jù)此提出化解壽險(xiǎn)經(jīng)營利差損問題的相關(guān)建議，希望整個(gè)壽險(xiǎn)業(yè)能更健康穩(wěn)定的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：低利率 利差損 資產(chǎn)負(fù)債 資金運(yùn)用

一、當(dāng)前形勢(shì)下低利率對(duì)壽險(xiǎn)公司的影響

前幾年美國的次貸危機(jī)引發(fā)全球金融風(fēng)暴，我國經(jīng)濟(jì)不可避免的受到一定的沖擊。鑒于此，近年來國家積極采取擴(kuò)大內(nèi)需的政策：經(jīng)濟(jì)政策從過去的“穩(wěn)健的財(cái)政政策和緊縮的貨幣政策”調(diào)整為現(xiàn)在的“積極的財(cái)政政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策”，利率相對(duì)處于較低狀態(tài)。

從保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的角度來看，低利率在某種程度上是有利于行業(yè)發(fā)展的，相對(duì)原來存款利息明顯高于保單保底利率的情形，居民購買保險(xiǎn)產(chǎn)品的消費(fèi)意愿會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。特別是擁有保障兼理財(cái)功能的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，其需求量短期內(nèi)會(huì)得到一定的提高。

從理論分析的角度來看，利率下調(diào)同時(shí)產(chǎn)生替代效應(yīng)和價(jià)格效應(yīng)。即一方面使金融產(chǎn)品如儲(chǔ)蓄、股票的投資收益率下降，對(duì)壽險(xiǎn)的需求量上升；另一方面，利率下調(diào)迫使壽險(xiǎn)商品提高價(jià)格，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降，壽險(xiǎn)公司將會(huì)壓縮壽險(xiǎn)商品的規(guī)模，從而降低整個(gè)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的商品供給水平。由經(jīng)濟(jì)學(xué)中的供給——需求模型及價(jià)格機(jī)制可知新的壽險(xiǎn)商品均衡數(shù)量在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)下降。

但是有一點(diǎn)是不可否認(rèn)的，低利率對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的確造成了不小的負(fù)面影響。壽險(xiǎn)產(chǎn)品的費(fèi)率厘定主要依據(jù)預(yù)定利率、預(yù)定費(fèi)用率、預(yù)定死亡率。一般來說，根據(jù)經(jīng)營管理水平和生命表確定的預(yù)定費(fèi)用率和預(yù)定死亡率是比較穩(wěn)定并且相對(duì)可以控制的，而市場(chǎng)利率的變化則是經(jīng)常性的?，F(xiàn)代壽險(xiǎn)公司經(jīng)營的大部分壽險(xiǎn)品種屬于中長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄性品種，合同期限長(zhǎng)達(dá)幾十年，合同一經(jīng)簽訂就預(yù)定了保單利率，一旦市場(chǎng)利率下降，壽險(xiǎn)公司就可能面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，這主要在于此時(shí)固定收益類資產(chǎn)的投資收益逐步走低，對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)三大利潤來源（死差、費(fèi)差、利差）之一的利差構(gòu)成嚴(yán)重威脅。

總而言之，我國當(dāng)前的低利率環(huán)境給壽險(xiǎn)公司的盈利能力造成了重大的不利影響。

二、利差損產(chǎn)生的原因

1.資金運(yùn)用效率低渠道窄

我國壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展尚處于初級(jí)階段，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用必須穩(wěn)健，在遵循安全性和流動(dòng)性原則的同時(shí)保證資產(chǎn)的保值增值。

目前我國壽險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)資金的大部分投資還是局限于金融領(lǐng)域，在金融領(lǐng)域又局限于銀行存款、政府債券、金融債券等；在投資范圍上只能投資于國內(nèi)，不能投資于國外。然而發(fā)達(dá)國家的壽險(xiǎn)業(yè)既是金融領(lǐng)域又是實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的重要投資者，其運(yùn)用渠道還包括字節(jié)投資股票市場(chǎng)、不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)、抵押貸款、企業(yè)債投資甚至國外投資等。

由此可知我國壽險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用狹窄。由于壽險(xiǎn)產(chǎn)品與銀行儲(chǔ)蓄在投資收益上具有可替代性，為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)，壽險(xiǎn)公司在產(chǎn)品開發(fā)時(shí)往往會(huì)以當(dāng)時(shí)的銀行利率為基準(zhǔn)設(shè)定預(yù)定利率。如果沒有深刻考慮到經(jīng)濟(jì)形式的變化可能引起的銀行利率的波動(dòng)，就可能會(huì)導(dǎo)致以銀行存款為主要運(yùn)用渠道的壽險(xiǎn)資金收益率下降。這就使得了壽險(xiǎn)公司因銀行降息而達(dá)不到產(chǎn)品預(yù)定利率水平而對(duì)壽險(xiǎn)經(jīng)營帶來損失，降低了壽險(xiǎn)公司的盈利能力。

2.資產(chǎn)負(fù)債不匹配

壽險(xiǎn)公司的負(fù)債有很大的特殊性，其主要部分是責(zé)任準(zhǔn)備金，幾乎占全部負(fù)債的90%以上，包括長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債，一般來說，資產(chǎn)負(fù)債雙方要在數(shù)額、期限上相對(duì)稱相匹配。

我國的人壽保險(xiǎn)資金大部分是長(zhǎng)期性的，比較適合投資于長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、國債、房地產(chǎn)等。然而從我國目前的保險(xiǎn)資金運(yùn)用狀況來看，由于比較缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論其資金來源如何、期限長(zhǎng)短與否，基本都用于短期投資。

這樣造成的后果是投資期限小于負(fù)債期限，投資到期后需要再投資。首先在投資存在著很大的利率風(fēng)險(xiǎn)，不能保證再投資的收益率的穩(wěn)定性，而且短期投資的收益率不會(huì)太高，造成保險(xiǎn)資金收益率地域預(yù)定利率，形成利差損。

并且也按照利率的久期分析可知，利率下降，壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)會(huì)增加，但是負(fù)債增加的更快；同理，當(dāng)利率上升的時(shí)候，壽險(xiǎn)公司的負(fù)債會(huì)減少，但是資產(chǎn)減少的更快由此可見，當(dāng)壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債不相匹配的時(shí)候，兩種情況都將產(chǎn)生了利差損風(fēng)險(xiǎn)。

3.壽險(xiǎn)公司經(jīng)營制度

我國的壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展尚處于初級(jí)階段，集中管理程度相對(duì)較低，仍然采取以盲目追求保費(fèi)規(guī)模為中心的粗放型經(jīng)營方式。

并且壽險(xiǎn)公司績(jī)效考核辦法也不是很科學(xué)。我國大多數(shù)壽險(xiǎn)公司實(shí)行一級(jí)法人核算體制：以經(jīng)濟(jì)效益為中心的業(yè)務(wù)發(fā)展知道思想不夠明確，對(duì)分支公司的考核多以單一的保費(fèi)為主，而忽視了業(yè)務(wù)的質(zhì)量和效益。

這樣造成的后果是，個(gè)別分支公司的經(jīng)營者雖然意識(shí)到個(gè)別險(xiǎn)種的業(yè)務(wù)規(guī)模越大可能會(huì)造成越多的利差損，但在利益的驅(qū)動(dòng)下，重發(fā)展、輕管理，熱衷于搶占市場(chǎng)，而忽視壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營效益。

三、減少壽險(xiǎn)公司利差損問題的相關(guān)建議

1.拓寬資金運(yùn)用渠道

目前保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道已經(jīng)有了較大的拓寬，但仍需參照發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)在加強(qiáng)監(jiān)管的前提下進(jìn)一步拓寬。

2.加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，提高經(jīng)營管理水平

壽險(xiǎn)企業(yè)要提高資產(chǎn)負(fù)債管理的意識(shí)；其次要加強(qiáng)企業(yè)自身的資產(chǎn)負(fù)債管理的能力。資產(chǎn)負(fù)債管理要求實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性、流動(dòng)性和盈利性的均衡，這就要求壽險(xiǎn)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上要嚴(yán)格按資產(chǎn)負(fù)債管理的要求進(jìn)行管理。

3.積極轉(zhuǎn)變壽險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營觀念，樹立正確的企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)

這個(gè)是化解和防范利差損的主觀要求。壽險(xiǎn)企業(yè)要以長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的眼光制定正確的發(fā)展戰(zhàn)略。把單純地追求業(yè)務(wù)規(guī)模、市場(chǎng)份額轉(zhuǎn)變到以市場(chǎng)為目標(biāo)，以經(jīng)濟(jì)效益為中心的現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略上來，實(shí)現(xiàn)真正的商業(yè)化經(jīng)營。

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