HK 滬港通之H股的投資機(jī)遇

薛原

李克強(qiáng)總理4月10日在博鰲論壇上明確表示，將積極推動(dòng)上海與香港股市建立交易互聯(lián)互通，中國(guó)證監(jiān)會(huì)隨后也公開表態(tài)，滬港通將進(jìn)入試點(diǎn)階段。滬港通的開啟具有劃時(shí)代的意義，必然對(duì)兩地股票市場(chǎng)尤其內(nèi)地市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

首先，滬港通的開啟是內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外開放的一項(xiàng)重大舉措，標(biāo)志著資本項(xiàng)目對(duì)外開放步入新的階段。兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通，不僅意味著兩地投資者可以相互買賣對(duì)方市場(chǎng)的股票，隨之而來(lái)的就是兩地的金融資產(chǎn)可以在限度范圍內(nèi)自由流動(dòng)。滬港通有利于進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，即便初期規(guī)模極為有限。

滬港通的開啟，為兩地投資者提供了更為寬廣的投資渠道。以內(nèi)地投資者為例，居民戶金融資產(chǎn)投資渠道極為有限，除了銀行存款、購(gòu)買保險(xiǎn)外，持續(xù)低迷的股票市場(chǎng)迫使大量資金流入房地產(chǎn)、藝術(shù)品投機(jī)、民間理財(cái)及借貸領(lǐng)域，導(dǎo)致民間資金投機(jī)盛行，蘊(yùn)藏極高的金融風(fēng)險(xiǎn)。滬港通的開啟，為內(nèi)地投資者開辟了一個(gè)更為成熟的投資渠道，投資者能以更加多元化的方式，構(gòu)建投資組合。最為重要的一點(diǎn)是，滬港通無(wú)形中可能肩負(fù)起啟蒙內(nèi)地投資者的重任?？v觀內(nèi)地股票市場(chǎng)短暫的歷史，謊言與欺詐、指鹿為馬的故事天天上演，股民們似乎早已以此為榮。滬港通的開啟，將讓他們真真切切看清楚幾十元的東西，原來(lái)在那邊只能賣出幾元錢，甚至幾毛錢！意識(shí)形態(tài)于投資并無(wú)益處！領(lǐng)悟力強(qiáng)的內(nèi)地投資者或能較快的優(yōu)化甚至重構(gòu)他們的投資理念、投資行為，從而率先受益。滬港通的出臺(tái)，或體現(xiàn)出新一屆政府推動(dòng)金融市場(chǎng)改革的決心。關(guān)節(jié)已經(jīng)打通，我們能夠做的就是辛勤的勞動(dòng)，發(fā)現(xiàn)滬港通給H股帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

目前A+H股上市的企業(yè)一共有84家，4月中旬統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股股價(jià)整體上較H股高出44%。其中，2013年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)虧損的有7家，其余7 7家公司中，H股較A股出現(xiàn)折價(jià)的公司有52家，平均折價(jià)率36%，存在套利空間?？紤]到實(shí)際交易情況，我們篩除折價(jià)率不足2 0%、PE高于10倍的上市公司，尚有20家H股公司股價(jià)顯著低于內(nèi)地市場(chǎng)，存在套利交易機(jī)會(huì)。

對(duì)港股市場(chǎng)歷史估值進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與比較可知，15倍以上市盈率存在較大風(fēng)險(xiǎn)，5～6倍以內(nèi)市盈率則意味著股價(jià)顯著低估。依照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我們從中精選出6家被顯著低估的H股公司構(gòu)建投資組合。

民生銀行 HK1988

我國(guó)首家主要由非公有制企業(yè)入股的全國(guó)性股份制商業(yè)銀行，主要業(yè)務(wù)有儲(chǔ)蓄、貸款、外匯、基金、證券等，為客戶提供全面的商業(yè)銀行產(chǎn)品與服務(wù)。H股折價(jià)率22%，市盈率4倍，嚴(yán)重低估。

中信銀行 HK0988

我國(guó)改革開放中最早成立的新興商業(yè)銀行之一。公司的主要業(yè)務(wù)是提供公司及個(gè)人銀行服務(wù)，從事資金業(yè)務(wù)，并提供資產(chǎn)管理、金融租賃及其他非銀行金融服務(wù)。公司目前已成為一家快速增長(zhǎng)并具有強(qiáng)大綜合競(jìng)爭(zhēng)力的全國(guó)性商業(yè)銀行。H股折價(jià)率29%，市盈率4倍，嚴(yán)重低估。

四川成渝高速公路 HK0107

主要從事高等級(jí)公路、橋梁、隧道等基礎(chǔ)設(shè)施的投資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、收費(fèi)、養(yǎng)護(hù)、管理、技術(shù)咨詢及配套服務(wù)，與高等級(jí)公路配套的加油站、廣告位及倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施的建設(shè)及租賃，汽車拯救及清洗。業(yè)績(jī)平穩(wěn)，H股折價(jià)率56%，市盈率6倍，顯著低估。

鄭煤機(jī) HK0564

公司主要產(chǎn)品為煤炭綜合采掘液壓支架及其零部件，2008年鄭煤機(jī)集團(tuán)股份有限公司產(chǎn)出支架11000架，是中國(guó)煤機(jī)行業(yè)的領(lǐng)頭羊。H股折價(jià)率68%，市盈率6倍，顯著低估。安徽皖通高速公路 HK0995主要業(yè)務(wù)為持有、經(jīng)營(yíng)及開發(fā)安徽省境內(nèi)收費(fèi)高速公路及公路，目前已經(jīng)擁有4條高速公路和一條一級(jí)公路，是安徽省內(nèi)唯一的公路類上市公司。公司業(yè)務(wù)平穩(wěn)，H股折價(jià)率27%，市盈率6倍，顯著低估。

安徽皖通高速公路 HK0995

主要業(yè)務(wù)為持有、經(jīng)營(yíng)及開發(fā)安徽省境內(nèi)收費(fèi)高速公路及公路，目前已經(jīng)擁有4條高速公路和一條一級(jí)公路，是安徽省內(nèi)唯一的公路類上市公司。公司業(yè)務(wù)平穩(wěn)，H股折價(jià)率27%，市盈率6倍，顯著低估。

經(jīng)緯紡織機(jī)械股 HK0350

是中國(guó)唯一擁有棉紡織成套設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)能力的集科、工、貿(mào)、金融等多種經(jīng)營(yíng)為一體的企業(yè)集團(tuán)。H股折價(jià)率71%，市盈率7倍，估值較低。