歐美制裁對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的影響

一、制裁后的俄羅斯經(jīng)濟(jì)狀況

2014年3月俄羅斯歸并克里米亞以來(lái)，美國(guó)和歐盟指責(zé)俄羅斯支持烏克蘭東部民間武裝力量，對(duì)俄羅斯實(shí)施了多輪經(jīng)濟(jì)制裁，涉及能源、金融、軍工等多個(gè)領(lǐng)域。制裁對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了負(fù)面影響，導(dǎo)致諸多不良后果。

進(jìn)口減少，供應(yīng)量下滑，物價(jià)上漲。據(jù)俄聯(lián)邦海關(guān)初步統(tǒng)計(jì)，2014年1-10月，俄自非獨(dú)聯(lián)體國(guó)家進(jìn)口額為2140億美元，同比下降5.3%。其中，10月份進(jìn)口223.7億美元，同比下降10.1%，環(huán)比增長(zhǎng)5.4%，紡織品和鞋類進(jìn)口下降23.5%，食品進(jìn)口下降14%，機(jī)械產(chǎn)品下降8.7%，化工產(chǎn)品下降5.7%。

德國(guó)作為俄羅斯的第二大貿(mào)易伙伴國(guó)，2014年8月對(duì)俄出口23億歐元，較去年同期減少26.3%。這是自2009年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)德對(duì)俄出口月度最低值。2014年1-8月德對(duì)俄出口40億歐元，同比下降16.6%。在德重要出口市場(chǎng)排名中，俄自第11位降至第13位。

據(jù)俄聯(lián)邦海關(guān)署數(shù)據(jù)，自8月俄禁止進(jìn)口美歐等國(guó)食品一個(gè)月后，俄部分農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)量大幅下滑：其中：豬肉供應(yīng)量下降45%，禽肉供應(yīng)量下降39%，蔬菜供應(yīng)量下降44%，水產(chǎn)品供應(yīng)量下降30%。

俄肉類市場(chǎng)價(jià)格漲勢(shì)迅猛。根據(jù)俄聯(lián)邦國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截止9月29日，俄禽肉市場(chǎng)零售價(jià)格為133.4盧布（約合3.4美元）/公斤，比年初上漲24.2%。豬肉270.09盧布（約合6.8美元）/公斤，比年初上漲25.2%。牛肉262.33盧布（約合6.7美元）/公斤，比年初上漲6.4%。另?yè)?jù)俄聯(lián)邦海關(guān)統(tǒng)計(jì)，截止9月底，俄肉類進(jìn)口為87.2萬(wàn)噸，比上年同期減少23.7%，其中進(jìn)口禽肉24.2萬(wàn)噸，同比減少22.8%。牛肉36.6萬(wàn)噸，同比減少6.7%。以上數(shù)字不包含從白俄羅斯和哈薩克斯坦的進(jìn)口量。

2014年前三季度俄食品漲價(jià)8.1%。其中肉類漲價(jià)15.2%，水果漲價(jià)11.9%，魚(yú)類及水產(chǎn)品漲價(jià)9.9%，糖類、果醬、蜂蜜、巧克力漲價(jià)8.8%，蛋奶類漲價(jià)6.4%，面包漲價(jià)5.2%，油脂類漲價(jià)4.7%。

據(jù)俄聯(lián)邦國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月測(cè)算，按年率計(jì)，俄目前通脹率已經(jīng)達(dá)到8.3%。俄央行第一副行長(zhǎng)尤達(dá)耶娃11月中旬表示，俄年通脹率已達(dá)到8.6%。

俄儲(chǔ)蓄銀行宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任澤普里亞耶娃表示，2014年，地緣政治因素將導(dǎo)致俄通脹率增加1.5個(gè)百分點(diǎn)，盧布貶值將導(dǎo)致通脹率增加2個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2014年全年俄通脹率將達(dá)9.1%，2015年俄消費(fèi)價(jià)格漲幅將居高不下，且將于第一季度達(dá)到高峰。

主要工業(yè)產(chǎn)品收入減少、出口下降。俄海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯2014年1-9月份出口石油1.66億噸（去年同期為1.75億噸），出口收入達(dá)到1213.68億美元，同比減少5%。

2014年10月俄對(duì)非獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口天然氣104億立方米，較去年同期減少17%，低于2011年10月的天然氣出口量（116億立方米）。此前專家們預(yù)測(cè)俄羅斯天然氣工業(yè)公司2014年天然氣出口將減少5%，而“俄氣”公司自稱2014年天然氣出口將減少3.1%，約為1570億立方米。

俄前財(cái)政部長(zhǎng)庫(kù)德林稱，由于制裁，俄2014年汽車工業(yè)將減產(chǎn)20%。西方不僅對(duì)指定公司進(jìn)行制裁，還對(duì)其在俄設(shè)立的子公司的融資設(shè)限。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年1-9月份俄輕型乘用車和商用車銷量為177.9萬(wàn)輛，比去年同期下降13%。

盧布貶值。石油價(jià)格已從年初的每桶106.4 美元下跌至11月的80美元，這些因素給盧布匯率帶來(lái)負(fù)面影響。年初至11月21日，盧布對(duì)美元和歐元已分別貶值30.1%和23.1%。根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，俄央行10月拋售了140多億美元以抗衡歐美對(duì)盧布的制裁，10月23日俄央行將貨幣走廊上限調(diào)高0.4盧布，達(dá)到46.7盧布，為此，俄央行還將拋售28億美元。10月24日俄官方匯率美元對(duì)盧布匯率已達(dá)1：49.58，歐元對(duì)盧布匯率為1：52.44。

目前美元和歐元兌盧布比價(jià)一路上揚(yáng)，因擔(dān)心盧布繼續(xù)貶值，俄民眾儲(chǔ)蓄盧布意愿減弱，爭(zhēng)相將盧布兌換成美元現(xiàn)金，僅2014年9月俄銀行就減少了2000億盧布（約48.8億美元）存款。

資本外流加劇。俄央行第一副行長(zhǎng)尤達(dá)耶娃9月對(duì)外表示，2014年俄資本外流可能接近1000億美元。2014年上半年俄資本外流已達(dá)746億美元，第一季度和第二季度分別達(dá)488億美元和258億美元。根據(jù)俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展部發(fā)布的數(shù)據(jù)，俄10月份資本外流加速，達(dá)到280億美元的最高值。俄央行將2014年資本外流預(yù)期從此前900億美元上調(diào)至1280億美元。1-9月份資本凈流出已達(dá)852億美元，

國(guó)際儲(chǔ)備下降。據(jù)俄央行統(tǒng)計(jì)，2014年1-10月，俄國(guó)際儲(chǔ)備下降15.9%，由年初的5096億美元降至4286億美元，其中10月份減少256.5億美元，下降5.6%，為近3年來(lái)俄國(guó)際儲(chǔ)備最大單月降幅。10月份，俄國(guó)際儲(chǔ)備中的外匯儲(chǔ)備減少258.8億美元，下降6.5%，降至3709億美元，為2009年5月份以來(lái)最低值。黃金儲(chǔ)備從9.9%增至10.6%。

融資告急，地方和企業(yè)債務(wù)大增。俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展部長(zhǎng)烏柳卡耶夫10月表示，當(dāng)前西方金融市場(chǎng)對(duì)俄關(guān)閉已釀成俄經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，2015年底前俄公司至少需要在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行債務(wù)再融資900億美元。俄政府將向外經(jīng)銀行、農(nóng)業(yè)銀行補(bǔ)充資本金，進(jìn)而向企業(yè)提供資金。

至11月下旬，俄央行向商業(yè)銀行提供的擔(dān)保貸款已經(jīng)高達(dá)30110億盧布（約合669億美元），為首次超過(guò)3萬(wàn)億盧布，僅最近一個(gè)月就增長(zhǎng)了4.7%。目前俄銀行由于融資難導(dǎo)致流動(dòng)性極度短缺。

有經(jīng)濟(jì)專家表示，歐盟和美國(guó)不允許受制裁的俄公司貸款超過(guò)三個(gè)月，雖然這些公司能拿到短期貸款，暫時(shí)維持經(jīng)營(yíng)，但最多能撐到2015年中期或年底。如果制裁不解除，這些公司的處境將越來(lái)越艱難。這些公司可以在俄發(fā)行盧布債券，但進(jìn)口必需的商品時(shí)卻需要美元或歐元，而不是盧布。此外，如果發(fā)行盧布債券，還需承受相當(dāng)高的利率風(fēng)險(xiǎn)。雖然俄政府可以幫助這些公司從俄央行拿到美元，但那時(shí)俄外匯儲(chǔ)備已減少，國(guó)際信貸評(píng)級(jí)隨之降低，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)將質(zhì)疑俄的還債能力。

受西方制裁影響，俄地方債務(wù)大幅增加。截至2014年9月，俄地方債務(wù)總額達(dá)2萬(wàn)億盧布（約合488億美元），同比增長(zhǎng)25%。盡管西方對(duì)俄制裁未直接限制俄地方政府融資，但其在俄國(guó)內(nèi)市場(chǎng)融資難度日益增加。個(gè)別地方政府5年期債券利率從2013年的8%增至2014年10月的12%左右，償還期限從以往的3—5年降至1—2年。

俄央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年9月俄企業(yè)借債規(guī)模擴(kuò)大，銀行放貸增長(zhǎng)17.3%。在當(dāng)前非油氣行業(yè)利潤(rùn)下降，利率增長(zhǎng)的情況下，企業(yè)被迫舉債，其債務(wù)負(fù)擔(dān)愈加接近臨界點(diǎn)。

銀行對(duì)涉烏貸款回收困難。受烏克蘭危機(jī)影響，銀行對(duì)俄與烏克蘭有商業(yè)往來(lái)企業(yè)貸款恐回收困難。粗略估計(jì)造成損失應(yīng)在250億美元左右，預(yù)計(jì)實(shí)際損失將達(dá)125億美元。

主權(quán)信用評(píng)級(jí)和國(guó)有企業(yè)評(píng)級(jí)降低，部分西方企業(yè)縮減在俄營(yíng)業(yè)規(guī)?；驎和：献?。2014年10月17日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將俄羅斯的主權(quán)信用評(píng)級(jí)降低一級(jí)至Baa2，并維持對(duì)新評(píng)級(jí)的負(fù)面展望。新的評(píng)級(jí)是投資級(jí)別中倒數(shù)第二位的評(píng)價(jià)。將俄羅斯政府債務(wù)的評(píng)級(jí)降低至Baa2的最重要原因是已經(jīng)弱化的俄羅斯經(jīng)濟(jì)可能遭受的更長(zhǎng)期傷害，烏克蘭的軍事對(duì)峙和對(duì)俄羅斯制裁的升級(jí)可能對(duì)俄羅斯的投資環(huán)境有越來(lái)越負(fù)面的宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊，由此壓制該國(guó)的中期增長(zhǎng)前景。由于資本的外逃和油價(jià)的下跌，俄羅斯外匯儲(chǔ)備狀況也有進(jìn)一步的惡化；銀行業(yè)因?yàn)橹撇脽o(wú)法通過(guò)國(guó)際資本市場(chǎng)融資，也是降低俄羅斯主權(quán)評(píng)價(jià)的一個(gè)原因。

穆迪還將俄羅斯石油公司、俄羅斯國(guó)家鐵路公司、俄羅斯石油管道運(yùn)輸公司信用評(píng)級(jí)降至Baa2，將俄核能工業(yè)公司（俄國(guó)家原子能集團(tuán)旗下公司）信用評(píng)級(jí)降至Baa3，盧克石油公司、諾里爾斯克鎳業(yè)公司、伊爾庫(kù)特公司（俄聯(lián)合航空制造集團(tuán)旗下公司）信用評(píng)級(jí)維持不變，但評(píng)級(jí)展望下調(diào)至負(fù)面。下調(diào)俄石油評(píng)級(jí)的原因是其被列入美歐制裁名單，難以在海外資本市場(chǎng)融資，加之日前俄主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)，俄石油公司與外方合作的重大項(xiàng)目也將難以推進(jìn)，公司近期投資計(jì)劃恐難如期完成。

加拿大龐巴迪公司10月下旬對(duì)媒體宣布，考慮到當(dāng)前俄政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜性，決定暫停在俄烏里揚(yáng)諾夫州實(shí)施的合作組裝Q400型客機(jī)項(xiàng)目。龐巴迪公司計(jì)劃與俄方建立合作企業(yè)，并提供Q400飛機(jī)生產(chǎn)技術(shù)、設(shè)計(jì)圖紙、成套生產(chǎn)設(shè)備等。各類投入預(yù)計(jì)34億美元，達(dá)產(chǎn)后，將在俄年銷售100架客機(jī)。

受制裁影響，美國(guó)微軟公司可能中止與俄制造商“文化”公司的合作。該公司的董事會(huì)主席被列入美國(guó)制裁“黑名單”。“微軟”與“文化”公司于2014年9月底簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，后者提供Windows系統(tǒng)平板電腦電子書(shū)方面的技術(shù)支持。

10月，德國(guó)格里韋伯服裝集團(tuán)（Gerry Weber）決定停止在俄零售業(yè)務(wù)，同時(shí)終止與南歐、俄羅斯和烏克蘭商業(yè)伙伴的合作，以降低違約風(fēng)險(xiǎn)，原因是上述國(guó)家信用評(píng)級(jí)降低。格力韋伯公司在莫斯科、圣彼得堡等城市設(shè)有60余家特許經(jīng)銷店。此外，芬蘭斯托克曼公司（Stockmann）在俄設(shè)有34家商店，該公司也決定兩年內(nèi)關(guān)閉其中的16家店。

二、俄多重手段應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑

（一）短期政策：

增加農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口渠道。8月8日以來(lái)，俄政府與中國(guó)、土耳其、塞爾維亞等國(guó)代表就增加對(duì)俄農(nóng)產(chǎn)品出口進(jìn)行了會(huì)談，以替代從受制裁國(guó)家食品進(jìn)口，防止食品短缺。10月下旬，俄衛(wèi)生檢疫部門對(duì)以色列食品企業(yè)進(jìn)行衛(wèi)生檢驗(yàn)，擬進(jìn)口其奶制品、肉制品和奶酪等產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2014年底上述產(chǎn)品將進(jìn)入俄市場(chǎng)。同期，俄獸植局已批準(zhǔn)四家印度企業(yè)對(duì)俄出口牛肉。此外，俄獸植局還計(jì)劃對(duì)生產(chǎn)禽肉及蛋奶制品的印度企業(yè)進(jìn)行質(zhì)檢。12月中旬前，俄方將公布所有獲批對(duì)俄出口肉類及奶制品的印度企業(yè)名單。

俄對(duì)歐盟農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口設(shè)限，為瑞士增加對(duì)俄奶酪出口提供機(jī)會(huì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年9月份瑞士對(duì)俄奶酪出口160噸，比去年同期增加4倍。

大幅提高外匯走廊上限。10月8日俄央行提高盧布實(shí)際有效匯率浮動(dòng)區(qū)間上限0.2盧布，浮動(dòng)區(qū)間達(dá)到35.85—44.85盧布。這是自2014年3月以來(lái)，俄央行單日最大幅度提高浮動(dòng)區(qū)間上限。10月9日，盧布實(shí)際有效匯率仍突破上限，達(dá)到44.92盧布。

引入盧布流動(dòng)性限制機(jī)制。俄央行為穩(wěn)定盧布匯率，擬在外匯市場(chǎng)通過(guò)貨幣互換，引入盧布流動(dòng)性限制機(jī)制，從11月12日至30日，每天盧布流動(dòng)性將被限定在相當(dāng)于20億美元的范圍內(nèi)。

上調(diào)關(guān)鍵利率，應(yīng)對(duì)通貨膨脹。10月31日，俄央行將關(guān)鍵利率從8%提至9.5%。這是俄央行2014年第四次提高關(guān)鍵利率，年初關(guān)鍵利率僅為5.5%。第一次是3月3日從5.5%上調(diào)至7%，第二次是4月25日從7%上調(diào)至7.5%，第三次是7月25日從7.5%上調(diào)至8%。俄央行提高關(guān)鍵利率旨在通過(guò)盧布升值減緩?fù)浬蠞q。

開(kāi)拓新融資來(lái)源。俄工業(yè)通訊銀行、天然氣工業(yè)銀行10月下旬對(duì)媒體透露，其有意在香港獲銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)許可，進(jìn)而開(kāi)拓諸如貿(mào)易結(jié)算、資本管理、放貸等業(yè)務(wù)。上述銀行表示，鑒于當(dāng)前港幣與人民幣、美元掛鉤，匯價(jià)穩(wěn)定，因此，對(duì)于受到歐美制裁的俄企業(yè)吸引力較大。開(kāi)拓在香港銀行業(yè)務(wù)，有助于俄企業(yè)貿(mào)易結(jié)算穩(wěn)定，并可為俄投資項(xiàng)目尋找到新的，穩(wěn)定的融資來(lái)源。

（二）長(zhǎng)期政策：

刺激經(jīng)濟(jì)。標(biāo)準(zhǔn)普爾專家稱，2015年俄將采取經(jīng)濟(jì)刺激政策，預(yù)計(jì)預(yù)算赤字可能擴(kuò)大至GDP的2%，政府或?qū)?dòng)用60%的國(guó)家福利基金刺激經(jīng)濟(jì)。

增加農(nóng)業(yè)投入。俄農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)尼古拉.費(fèi)奧多羅夫10月表示，政府將在2015年初計(jì)劃投入1700億盧布（按當(dāng)時(shí)匯率約53億美元）基礎(chǔ)上再增加撥款250億盧布（約6億美元）以扶持農(nóng)業(yè)。

發(fā)展遠(yuǎn)東基礎(chǔ)設(shè)施。俄遠(yuǎn)東發(fā)展基金宣布，計(jì)劃在2015年年底前，投資75億盧布（約合1.9億美元），用于推動(dòng)當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并實(shí)施后續(xù)跟進(jìn)措施，吸引至少相當(dāng)于基金投資5倍的各類私有資金，參與建設(shè)。截至目前，基金共儲(chǔ)備資金150億盧布（約合3.8億美元）。

根據(jù)俄總理梅德韋杰夫簽發(fā)的政府令，2020年前俄將撥款3460億盧布（約合84億美元）支持遠(yuǎn)東和貝加爾地區(qū)投資項(xiàng)目的實(shí)施。

加強(qiáng)與亞太國(guó)家合作。俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展部長(zhǎng)烏柳卡耶夫10月22日表示，俄對(duì)中、日、韓及東盟國(guó)家出口潛力巨大，將通過(guò)建立自貿(mào)區(qū)、擴(kuò)大投資合作等多種機(jī)制發(fā)展與上述國(guó)家貿(mào)易。此外，俄對(duì)發(fā)展與金磚國(guó)家合作寄予厚望，將通過(guò)發(fā)展本幣結(jié)算等方式深化與金磚國(guó)家貿(mào)易合作。另?yè)?jù)俄媒報(bào)道，俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展部與俄外經(jīng)銀行已于10月20日簽署協(xié)議，商定雙方將加強(qiáng)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域合作，擴(kuò)大俄商品、服務(wù)、技術(shù)出口，促進(jìn)俄企進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)其出口潛力。

俄第一副總理舒瓦洛夫在9月出席俄羅斯—新加坡高級(jí)別委員會(huì)第五次會(huì)議上表示，西方制裁將促進(jìn)俄加強(qiáng)與亞太國(guó)家的合作。俄方歡迎新加坡參與俄遠(yuǎn)東開(kāi)發(fā)，包括投資建設(shè)海參崴機(jī)場(chǎng)、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域等。

俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展部副部長(zhǎng)利哈喬夫10月下旬稱，俄羅斯與印度將重新考慮簽訂新的投資保護(hù)協(xié)議，建立法律保護(hù)機(jī)制、維護(hù)投資者利益、保證合法收入的匯出。

俄能源部副部長(zhǎng)謝丘琳娜表示，俄方歡迎印度企業(yè)參與北極大陸架和東西伯利亞地區(qū)的石油開(kāi)采及加工項(xiàng)目，以及薩哈林1號(hào)液化天然氣項(xiàng)目二期工程。遭美歐制裁的俄羅斯諾瓦泰克公司目前正與印度有關(guān)企業(yè)就亞馬爾液化天然氣項(xiàng)目舉行磋商。

11月12日，俄聯(lián)邦委員會(huì)主席馬特維延科在印尼咨詢大會(huì)上稱，俄將向印尼出口蘇霍伊超級(jí)100（SSJ-100）飛機(jī)。俄投資參與了印尼幾個(gè)大型合作項(xiàng)目，其中包括在卡里曼丹島上修建煤炭運(yùn)輸鐵路，共建氧化鋁工廠以及在印尼興建卡瑪斯汽車組裝廠等。俄愿自印尼進(jìn)口漁業(yè)產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品，同時(shí)也歡迎印尼赴俄遠(yuǎn)東和西伯利亞地區(qū)投資興業(yè)。

10月下旬，俄遠(yuǎn)東發(fā)展部部長(zhǎng)加盧什卡稱，阿穆?tīng)栔萦幸馀c朝鮮投資者共同實(shí)施農(nóng)業(yè)項(xiàng)目。朝鮮投資者提議的項(xiàng)目并未設(shè)定合作的區(qū)域劃分，但項(xiàng)目實(shí)施最有可能是在阿穆?tīng)栔?，因?yàn)樵撝菥哂懈叩囊庠负团d趣。

加速整合地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化。白俄羅斯總理米亞斯尼科維奇稱，俄白兩國(guó)應(yīng)推動(dòng)建立更多的合資企業(yè)，提高在汽車制造、油氣生產(chǎn)、光纖制造和微電子等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，雙方有合作潛力和基礎(chǔ)框架。白俄有三分之一外資企業(yè)來(lái)自俄羅斯，2014年俄對(duì)白俄投資36億美元（其中30億美元為直接投資）。白俄對(duì)俄投資10億美元（其中9億美元為直接投資）。

吉爾吉斯斯坦政府表示，將于2015年1月1日加入關(guān)稅同盟和歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟。吉總理阿坦巴耶夫希望該國(guó)盡快實(shí)現(xiàn)從法律上加入歐亞一體化框架。

匯率改革，推動(dòng)盧布自由浮動(dòng)。10月下旬，俄中央銀行根據(jù)掌握各方面情況分析后認(rèn)為，西方對(duì)俄制裁預(yù)計(jì)將于2015年中期取消。在此情況下，俄央行將繼續(xù)積極推動(dòng)實(shí)現(xiàn)盧布完全自由浮動(dòng)，并考慮屆時(shí)提高關(guān)鍵利率。盧布自由浮動(dòng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后，俄央行將鼓勵(lì)商業(yè)銀行對(duì)金融市場(chǎng)再融資，以取代央行現(xiàn)行的回購(gòu)式干預(yù)措施。

三、未來(lái)走向

宏觀經(jīng)濟(jì)前景蕭條。9月，摩根士丹利將2014年俄經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由0.8%調(diào)低至0.6%，預(yù)計(jì)2015年經(jīng)濟(jì)將持續(xù)衰退至0.5%。俄外經(jīng)銀行副行長(zhǎng)克列帕奇10月28日稱，由于石油價(jià)格下跌， 2015年俄GDP增長(zhǎng)可能為零。俄高等經(jīng)濟(jì)大學(xué)10月中旬預(yù)測(cè)，2015年俄經(jīng)濟(jì)將下滑1.5%-2%，居民實(shí)際收入也相應(yīng)減少，投資將減少9%?！度A爾街日?qǐng)?bào)》日?qǐng)?bào)10月下旬稱，歐盟制裁將分別拉低俄2014年和2015年經(jīng)濟(jì)增速0.6%和1.1%。國(guó)際貨幣基金組織11月中旬預(yù)測(cè)，2015年俄經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.5%。彭博社進(jìn)行的市場(chǎng)調(diào)查顯示，分析師平均預(yù)期俄羅斯在2014年會(huì)有0.3%的增長(zhǎng)，將是2009年經(jīng)濟(jì)萎縮以來(lái)的最糟糕走勢(shì)。俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展部副部長(zhǎng)韋杰夫11月下旬稱，2015年經(jīng)濟(jì)或負(fù)增長(zhǎng)1.2%，2015年初俄經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退。俄財(cái)政部長(zhǎng)西盧阿諾夫11月下旬表示，國(guó)際油價(jià)下跌30%將導(dǎo)致俄每年損失900億-1000億美元，對(duì)俄經(jīng)濟(jì)制裁則將導(dǎo)致俄年損失400億美元。

俄經(jīng)濟(jì)體系壓力加大。誠(chéng)如俄總理梅德韋杰夫所言，俄羅斯經(jīng)濟(jì)目前面臨三重危機(jī)，即結(jié)構(gòu)性危機(jī)、周期性危機(jī)和外部經(jīng)濟(jì)條件惡化的危機(jī)。梅11月表示，經(jīng)濟(jì)制裁和國(guó)際信貸渠道封鎖對(duì)俄整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系造成壓力，且后果尚不可預(yù)見(jiàn)。

制裁是雙刃劍，或不會(huì)長(zhǎng)久持續(xù)：歐盟與俄羅斯在貿(mào)易、銀行和能源領(lǐng)域聯(lián)系密切，自身?yè)p失頗大。有分析數(shù)據(jù)顯示，相互制裁預(yù)計(jì)將使歐盟在2014和2015年分別減少400億歐元和500億歐元收入，分別占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的0.3%和0.4%。歐盟國(guó)家中，波蘭、法國(guó)、荷蘭和德國(guó)將因俄反制裁措施承受不小的損失。俄羅斯食品反制措施對(duì)部分國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)造成影響，其中最受打擊的是歐盟國(guó)家和俄羅斯的鄰國(guó)，最受影響的是蔬菜、水果、奶酪和豬肉生產(chǎn)商。歐洲企業(yè)面臨對(duì)俄出口受限，出口補(bǔ)貼取消等窘局，非常擔(dān)心失去俄市場(chǎng)，擔(dān)心因俄歐相互制裁升級(jí)，企業(yè)在俄市場(chǎng)份額會(huì)被中國(guó)、巴西等企業(yè)取代。

歐洲金融機(jī)構(gòu)面臨貸款違約風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)歐洲銀行組織10月進(jìn)行的抗壓力測(cè)試表明，若遭受地緣政治不確定因素影響，歐洲123家金融機(jī)構(gòu)中僅14家資本缺口達(dá)95億歐元，其他金融機(jī)構(gòu)的缺口正計(jì)算中。該組織稱，若出現(xiàn)新的不確定因素，2016年前歐盟銀行業(yè)資本缺口達(dá)2610億歐元，其中大部分是貸款違約。

歐洲能源企業(yè)利潤(rùn)驟降。三季度英國(guó)石油公司季報(bào)表明，其利潤(rùn)由上年同期的37億美元下降到30億美元，同比下降了21%，其中，從持有20%股份的“俄羅斯石油”中獲得凈利1.1億美元，與上年同期的8.08億美元相比，下降了幾乎8倍。三季度利潤(rùn)驟降的主要原因?yàn)楸R布貶值和俄“烏拉爾”石油價(jià)格走低，石油開(kāi)采量保持有水平，“俄石油”的開(kāi)采量甚至有所增加。

目前，歐盟各國(guó)對(duì)俄制裁期限延長(zhǎng)至2015年3月15日。其后期限是否再度延長(zhǎng)，各國(guó)意見(jiàn)不一。制裁能否延續(xù)，與未來(lái)形勢(shì)走向密切相關(guān)?？梢钥隙ǖ氖牵撇脤?duì)俄歐雙方的經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了很大的負(fù)面影響，俄歐都不是制裁的贏家。

（作者單位：中國(guó)國(guó)際問(wèn)題研究院上海合作組織研究中心）