薪金煲：活期存款賬戶的終極殺手？

當(dāng)你穿上了追逐光速的靴子，就一定要一路奔跑到死。

而當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)牽手金融，由此衍生而出的諸多互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品無可避免地具有了雙方的基因。我們不妨大膽想象：IT行業(yè)著名的三定律——摩爾定律（每18個月，集成電路的性能將提高一倍，而其價格將降低一半）、吉爾德定律（每6個月，主干網(wǎng)的帶寬將增加一倍）和麥特卡爾夫定律（網(wǎng)絡(luò)價值同網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)量的平方成正比）是否同樣可以在金融行業(yè)找到映射和得以綻放光輝？

在利率市場化的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融尤其是寶產(chǎn)品的快速裂變，必將給金融市場帶來原子彈當(dāng)量級的沖擊。所有人在問：寶產(chǎn)品能否成為活期存款的替代？這是否將動搖銀行業(yè)“老大金融帝國”的局面？

像刷卡一樣玩寶

中信薪金煲被市場解讀為貨基的3.0版，三代貨基功能比較見下表。緊隨其后推出的類似產(chǎn)品還有渤海銀行的“添金寶”、杭州銀行的“幸福添利”和浦發(fā)銀行的“浦發(fā)寶”等。

目前中信薪金煲對接了嘉實薪金寶貨幣市場基金（000618）、信誠薪金寶貨幣市場基金（000599）、華夏薪金寶貨幣市場基金（00645）和南方薪金寶貨幣市場基金（000687）4款基金產(chǎn)品。

嘉實薪金寶于4月23日募集結(jié)束進入封閉期。據(jù)嘉實基金公告顯示，該基金募集規(guī)模為2.05億元，有效申購戶數(shù)僅356戶，戶均認購額為57.77萬元，可見嘉實薪金寶募集資金主要來源于高凈值客戶或機構(gòu)，這與余額寶的散戶化形成了明顯的差別。

與嘉實薪金寶不同，信誠薪金寶并不在信誠基金公司直銷，而是完全通過中信銀行柜臺代銷。該基金的募集期為4月28日～5月7日，認購區(qū)域僅限于北京、上海、深圳、杭州、濟南、鄭州、成都以及廣州。起購金額為0.01元，在認購之前需持有中信銀行儲蓄卡，認購時同時簽訂《中信銀行“薪金煲”業(yè)務(wù)服務(wù)協(xié)議》。據(jù)悉，募集規(guī)模也在略超2億元。

7月23日，華夏薪金寶和南方薪金寶宣布正式加盟，中信薪金煲業(yè)務(wù)實現(xiàn)擴軍。

實時取款成最大亮點

門檻設(shè)置上，余額寶最低轉(zhuǎn)入金額只需要1元，而薪金煲首次認購、申購的最低門檻為0.01元。從用戶體驗上，余額寶用戶如果使用資金，必須發(fā)出贖回指令，和薪金煲的自動化相比，可以用“弱爆了”來形容。

從贖回時間上，余額寶當(dāng)日累計轉(zhuǎn)出額不足5萬元時，可2小時到賬，而當(dāng)累計轉(zhuǎn)出金額大于5萬元時，則可能需要2個工作日。相比余額寶的處處受限，薪金煲實時取款可以說把資金運用發(fā)揮到了極致。在變現(xiàn)限額方面，余額寶單日最多贖回5萬元，而薪金煲單日快速變現(xiàn)限額高達100萬元。

相較于目前市面上的各種寶產(chǎn)品，薪金煲最大的特色在于，它的申購和贖回采用全自動模式：客戶申辦中信銀行卡后，可設(shè)定一個保底金額（最低為1000元），超出部分將自動轉(zhuǎn)為貨幣基金；而當(dāng)客戶需要使用資金時，也無需發(fā)出贖回指令，可通過ATM直接取款、直接刷卡消費或跨行轉(zhuǎn)賬，在此過程中，中信銀行的后臺會自動實現(xiàn)貨幣基金的快速贖回，中信銀行把此功能定義為快速變現(xiàn)功能。

據(jù)稱，相關(guān)基金公司通過中信銀行授信的形式實現(xiàn)墊資，中信銀行為基金公司提供墊資資金，基金公司支付一定的資金費用。

不過，正是由于是采用墊資的方式在解決實時贖回時的資金來源問題，所以，一方面，寶寶們都有單日贖回金額上限的規(guī)定；另一方面，均在公示信息中明確告知：如實時贖回款項超過系統(tǒng)當(dāng)日可用實時贖回總額度時，會提示客戶交易失敗或需要進行預(yù)約贖回。

正常情況下，只要客戶數(shù)量足夠多，贖回時出現(xiàn)因為超過總額度而交易失敗是小概率事件。即便出現(xiàn)這種情況，資金仍是安全的，投資者無須過于擔(dān)心。同時需要看到，隨著基金規(guī)模的增長，墊資成本越來越高，這是余額寶現(xiàn)在面對的問題，也會是薪金煲不久后會面臨的問題。

薪金煲究竟會為我們的生活帶來哪些實質(zhì)影響？我們不妨想象一下：未來你的工資躺在賬戶里，你連個手指頭都不用動，就能享受4%～5%的收益率；當(dāng)你需要用現(xiàn)金了，直接用ATM機就能瞬間贖回你的寶，而不用在手機上申請贖回；未來你的信用卡賬單可以直接使用貨幣基金償還。

薪金煲省去了銀行版的貨幣市場基金T+0的贖回手續(xù)，客戶可以直接在ATM上實現(xiàn)貨幣市場基金的取現(xiàn)服務(wù)，在某種程度上代替了活期存款的屬性。因為活期存款主要是滿足了儲戶的流動性需求，中信銀行邁出了一小步，但是對活期賬戶這個銀行業(yè)長期存在的賬戶屬性，實則是產(chǎn)生了一大步的影響。

華泰證券金融產(chǎn)品研究中心分析師王樂樂表示，在實際生活中，因為有保底金額的保障，觸發(fā)贖回的概率并不會很高?！捌鋵嵑Ｍ獾呢泿呕鸷茉缇蛯崿F(xiàn)了ATM取現(xiàn)、寫支票等功能，國內(nèi)的貨幣基金一直沒開通，中信銀行邁出這一步具有非常重大的意義，很有可能成為取代活期存款的新業(yè)務(wù)形態(tài)，從某種意義來說，是變相實現(xiàn)了利率市場化?！?/p>

中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任、本刊編委郭田勇直言，“這是市場倒逼的結(jié)果。雖然目前互聯(lián)網(wǎng)金融仍未撼動銀行的主流地位，但如果銀行不搞互聯(lián)網(wǎng)金融、不做產(chǎn)品創(chuàng)新，未來受到的沖擊就會很大。未來商業(yè)銀行觸網(wǎng)創(chuàng)新將成為趨勢。”

中信銀行意在搶賬戶

薪金煲另一個與其他類余額寶產(chǎn)品的顯著不同在于，它對接了首批與銀行借記卡對接的貨幣基金產(chǎn)品。此前，基金公司與銀行卡的合作僅限于開通了信用卡的還款功能，并沒有把借記卡功能與貨幣基金真正貫通。

據(jù)悉，初期開通ATM取款和刷卡消費功能之后，薪金煲還將開通交納水電煤氣費和通信費等日常生活消費支付功能?！皬睦碚撋险f，所有借記卡的功能，我們后續(xù)都可以實現(xiàn)?！毙耪\基金副首席運營官陳逸辛表示。

這看似一小步的進步，其意義卻非同小可。信用卡不是賬戶核心，活期賬戶才是核心，所有的金融活動都是以它為核心的。國泰君安董事長萬建華常說，得賬戶者得天下。

中信銀行作為銀行業(yè)“觸網(wǎng)”先鋒，今年以來在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域不斷有大動作，此前支付寶和騰訊擬推出的虛擬信用卡首家合作銀行均是中信銀行。

中信銀行還悄悄地埋下了一個伏筆。目前不少銀行都推出了所謂保底歸集功能，即可以按照用戶設(shè)置的歸集規(guī)則把銀行賬戶（關(guān)聯(lián)賬戶）資金自動轉(zhuǎn)賬到指定的中心賬戶，無論是同城、異地、跨行，中心賬戶和關(guān)聯(lián)賬戶之間的轉(zhuǎn)賬統(tǒng)統(tǒng)免費。關(guān)聯(lián)賬戶可以設(shè)置保底金額，例如設(shè)置為100元，只要關(guān)聯(lián)賬戶上的資金超過100元，超出的部分將被自動轉(zhuǎn)賬。只要客戶愿意開通此功能，就可將自己及家人名下的所有銀行卡的閑散資金全部歸集到一起。

“把中信銀行卡作為中心賬戶，這才是中信的真正覬覦所在?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，一旦把客戶其他銀行的活期賬戶吸引到中信銀行，中信銀行就可以圍繞這一賬戶開展很多業(yè)務(wù)。據(jù)稱，中信銀行愿意動自己的奶酪，源于兩大因素：一是中信的借記卡用戶數(shù)在銀行業(yè)排名靠后，其客戶覆蓋率低；二是存款占比本來就比較少。

銀率網(wǎng)分析師認為，薪金煲是未來的趨勢，相信未來會有更多的中小銀行跟進，但國有大行跟進的可能性不大，“并不是大銀行不知道要這么做，而是中國的銀行業(yè)地位太高，它們習(xí)慣了躺著賺錢，推出薪金煲，銀行的資金成本一下從0.35%提高到了5%，大銀行不高興，而且店大也不必要這么‘委屈’自己?！?/p>

能成為活期存款賬戶的替代嗎

薪金煲問世前，輿論將其譽為“一場銀行業(yè)的自我革命”，可能將顛覆銀行業(yè)的活期存款業(yè)務(wù)格局。薪金煲的面世，也被不少業(yè)內(nèi)評價為“屠龍神器”或者“銀行玩命”。

然而，這樣一個呼聲很高的產(chǎn)品，截至7月23日，薪金煲對接的嘉實薪金寶、信誠薪金寶、華夏薪金寶和南方薪金寶的規(guī)模分別為21.20億、20.82億、7.05億元和2.72億元，總規(guī)模剛剛突破50億元。

中信銀行年報披露，2013年存款總額2.65萬億元，其中活期存款占比42.6%，約為1.13萬億元。以此計算，流入薪金煲的資金占其活期存款的比例不過0.37%，可謂微乎其微。

這里面存在什么玄機嗎？

可替代活期存款賬戶

以美國市場為例，貨幣基金相當(dāng)于“第二支票”，可以即時贖回，實時到賬，也可以用基金賬戶簽發(fā)支票、支付消費賬單。有的貨基允許投資人直接通過ATM機取現(xiàn)。早在2000年，美國家庭中22%的短期資產(chǎn)是通過貨基的方式持有和存在的。貨基的規(guī)模也一度超過美國居民儲蓄規(guī)模，主要是因為美國貨基的流動性和支付能力較強。

國人在談到美國時常常存在一種固有印象，即極少儲蓄、過度消費。比如國際金融危機期間，國內(nèi)某媒體援引美國麻省理工大學(xué)、哈佛大學(xué)以及達特茅斯學(xué)院的一項聯(lián)合研究結(jié)果稱，近半（46%）美國人去世時幾乎沒有存款或存款低于1萬美元，其中19%的人去世時為零存款。

其實，說大多數(shù)美國人儲蓄少是對的，但過度消費就未必了，因為除了消費之外，貨幣還有另一項功能，即投資。由于美國貨幣市場發(fā)達，美國居民的短期儲蓄大多投向了各種貨幣工具，長期儲蓄則投向了各種類型共同基金、退休基金等投資工具。美國金融體系發(fā)達，金融工具類型眾多，各金融產(chǎn)品間轉(zhuǎn)換飛快、成本低，很多貨幣市場工具如某些共同基金份額本身就具有填開支票的功能，本身就是儲蓄的替代物，因此，美國家庭較少以銀行存款尤其以活期存款的形式持有儲蓄。

對于中國這樣一個儲蓄存款尤其是活期存款過多的國家，既說明了國民還沒有從過慣了苦日子的思維里走出來，也說明了中國的社會保障程度偏低以及投資渠道偏少。

對于目前的國內(nèi)市場而言，由于支票的使用并不普遍，主要還是采用線下的現(xiàn)金交易模式來進行支付結(jié)算。

如果薪金煲的取現(xiàn)模式被他行跟進，儲戶覆蓋范圍再進一步擴大，那么很有可能成為一種全新的銀行存款業(yè)態(tài)，并成為活期存款賬戶的直接威脅。這和互聯(lián)網(wǎng)金融的在線理財沖擊銀行存款是不同的性質(zhì)，一來互聯(lián)網(wǎng)金融中的投資理財資金需要取現(xiàn)，最后都仍然需要通過銀行的渠道，二來中間存在一定的時間差，即便是余額寶，提現(xiàn)服務(wù)也不是即時的，往往存在幾個小時的時間差，視提現(xiàn)金額而定。

替代并非中信銀行本意

據(jù)知情人士透露，中信銀行最開始的想法是想做一個類似余額寶的產(chǎn)品，初衷是為了留住存量客戶，主要是針對代發(fā)工資客戶，因此將該產(chǎn)品取名為“薪金煲”。“因為中信的網(wǎng)點比較少，一些代發(fā)工資賬戶的客戶往往在工資到賬的第二天就把錢轉(zhuǎn)走了，資金留存率比較低?！?/p>

不過在后期的產(chǎn)品開發(fā)中，中信銀行接受了基金公司提出的自動申贖建議，對產(chǎn)品進行了較大的改進，使之能直接對接線下ATM和POS機。使用薪金煲的客戶在ATM上查詢余額時，將同時看到銀行存款和貨幣基金2個賬戶的余額。對產(chǎn)品的定位也從留住存量客戶轉(zhuǎn)變?yōu)闋帄Z增量客戶，后期在內(nèi)部進行培訓(xùn)時已不再強調(diào)產(chǎn)品針對工資戶。

雖然前期高調(diào)亮相，但產(chǎn)品推進過程卻并不給力。據(jù)了解，中信銀行對薪金煲的推廣力度并不算大，只規(guī)定對開戶數(shù)量進行業(yè)務(wù)量考核，但對規(guī)模卻并沒有要求，“我們每個網(wǎng)點要求完成平均每天10個開戶，完成這個數(shù)量并不困難?！蹦晨蛻艚?jīng)理坦言，銀行其實并不是很愿意推廣寶寶，銀行寶寶不賺錢。

“銀行其實是被逼無奈，為防止存款流失，留住客戶。”另一家股份制銀行產(chǎn)品經(jīng)理表示，對于銀行來說，貨幣基金的確不賺錢，而且還會導(dǎo)致存款流失，大家都去買貨幣基金，存款自然會減少。但如果銀行不發(fā)起反攻，后果會更嚴重。

長期趨勢不可逆轉(zhuǎn)

業(yè)內(nèi)人士指出，雖然貨幣基金短期內(nèi)無法全面取代活期存款，但從長期來看，活期存款的地位堪憂，面臨儲蓄資金分流的壓力將日趨明顯。從五大行年報來看，雖然2013年活期存款余額依然保持增長態(tài)勢，但存款增速的明顯下滑則透露出令人擔(dān)憂的信息。這其中主要還是收益率的問題，在市場化的利率水平中，儲蓄資金也是有敏銳的回報嗅覺的，兼具流動性和收益性的產(chǎn)品，將成為新的流向渠道。

最后很有可能形成的結(jié)果就是：銀行的活期存款資金減少的趨勢越來越明顯，存款增長放緩，管理成本越來越高，或者通過自我改良的方式，抬高付息成本，或者通過其他產(chǎn)品創(chuàng)新來提供高收益，這在利率市場化的前期將會十分明顯。

活期存款賬戶不會消失，然極有可能被后臺化，也就是成為了資金的初始入口，但并不是資金的留存賬戶，而是成為了資金短暫停留和流動的中間通道，這就要求銀行在流行性管理能力和對儲戶的資產(chǎn)配置分析上做更多精細化的管理。

替代之日即自身走向衰落之時

貨幣基金的發(fā)展也不是線性的，美國及海外市場的實證表明，無論是其收益率還是規(guī)模，均與存款利差正相關(guān)。目前我國寶產(chǎn)品在短時間內(nèi)迅速擴張，主要是由于畸高的銀行間拆借利率（與存款利差高度相關(guān)）和持續(xù)低迷的股市，而在寶產(chǎn)品發(fā)展的同時，必然產(chǎn)生對活期存款賬戶的替代，于是推動著利率市場化進程前行，從而促使畸高的銀行存款利差走向正常水平。

但是，沒有任何一個國家的經(jīng)濟可以長期在高息環(huán)境下健康發(fā)展。一旦高息環(huán)境不再，貨幣寶寶們的生存溫床也會消失。從歷史來看，貨幣基金迅速發(fā)展都是伴隨著經(jīng)濟危機的到來，比如貨幣基金迅速成長的20世紀(jì)80年代末的美國儲貸危機、1994年起貨幣基金迅速擴張后美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，以及2004年起貨幣基金擴張后的全球金融危機等。短期看，在危機爆發(fā)后，政府的一系列救市措施會壓低貨幣市場利率，因此貨幣基金在空前繁榮之后通常會走向衰落。長期看，寶產(chǎn)品在完成了活期存款賬戶的基本替代之后，歷史使命就已完成，畸高的銀行存款利差當(dāng)不復(fù)存在，也就喪失了繁榮發(fā)展的基礎(chǔ)，未來只是現(xiàn)金管理工具中的一個重要品種而已。