論新形勢下阿里金融小微信貸的發(fā)展戰(zhàn)略

摘 要：P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺發(fā)展之初，即是為了促進借款者和貸款者之間的金錢交易；然而，中國由于缺乏一定的法律規(guī)范，使其不斷異化成另類金融機構(gòu)，并呈現(xiàn)出無序的發(fā)展狀態(tài)。以P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺為溝通其貸款和融資產(chǎn)品橋梁的阿里金融小微信貸，在面對平臺所隱含的巨大法律和道德風(fēng)險時，首當(dāng)其沖。為了公司的長足發(fā)展，阿里金融小微信貸在完善和規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺監(jiān)管的同時，更應(yīng)該注重自身體制的改革，即產(chǎn)品、價格和服務(wù)。

關(guān)鍵詞：阿里金融小微信貸；P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺；法律風(fēng)險；監(jiān)管機制

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）15-0118-04

爭議不斷的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)首次在政府工作報告中被提及，這意味著該行業(yè)的發(fā)展和監(jiān)管已經(jīng)納入到中國經(jīng)濟的頂層設(shè)計之中。事實上，在過去的一年里，互聯(lián)網(wǎng)金融因其創(chuàng)新能力強、靈活度高等優(yōu)點迅猛發(fā)展，并借助全新的渠道和技術(shù)優(yōu)勢，給大量用戶引進了非常便利的金融服務(wù)；尤其以P2P為代表的網(wǎng)絡(luò)貸款平臺，更是在解決小微企業(yè)融資和三農(nóng)貸款方面發(fā)揮了重要作用。然而，由于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的自身特點，監(jiān)管層對這類新生事物的監(jiān)管存在不少空白，致使行業(yè)內(nèi)風(fēng)險事故時有發(fā)生，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺也陷入尷尬境地。

作為P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的一支“異軍”，面對由監(jiān)管機制不健全帶來的風(fēng)險，阿里金融小微信貸公司該為下一期的發(fā)展做好布局。鑒于此，筆者擬對P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺在中國的異化進行分析，探究風(fēng)險的來源；然后在此基礎(chǔ)上提出當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下阿里金融小微信貸公司可采取的發(fā)展路徑，以期對其有所裨益。

一、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的發(fā)展及其在中國的異化

1.國外P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的發(fā)展現(xiàn)狀

2005年，英國創(chuàng)立世界第一家P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺——協(xié)議空間，目前，已經(jīng)進入意大利、日本等國的市場。2006年，從創(chuàng)立之初便開始迅速風(fēng)靡全球的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺——繁榮市場，在美國誕生，目前已擁有超過百萬會員，貸款額過億，并與貸款俱樂部一同成為美國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的行業(yè)領(lǐng)軍者。其次，英國的融資圈、德國的第一信貸市場、西班牙的社區(qū)信貸、日本的社交融資、韓國的大眾借貸都是較出名的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺。

2.國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的發(fā)展現(xiàn)狀

2007年，中國首家小額無擔(dān)保P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺——拍拍貸——創(chuàng)立，總部設(shè)在上海?！芭呐馁J”意圖為有資金需求和理財需要的人搭建一個安全、高效的平臺，用戶可以在“拍拍貸”上獲得信用評級、發(fā)布借款需求、快速籌得資金；也可以把自己的閑余資金通過拍拍貸出借給信用良好、有資金需求的人，同時獲得回報。拍拍貸在創(chuàng)立之后發(fā)展迅速，截至2012年上半年，拍拍貸的注冊用戶已達120萬，累計成交金額接近2億元[1]。

3.P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺在中國的異化[2] ①

P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺是為借款人和貸款人之間的交易提供信息咨詢服務(wù)的交易平臺，但是，中國現(xiàn)行的大多數(shù)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺已經(jīng)直接介入借款人和貸款人之間的交易，超出了P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的服務(wù)范圍，從而使平臺的性質(zhì)發(fā)生根本性變化。

本文將中國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺交易模式分為“線下交易”模式和“線上交易”模式[3]。

在“線下交易”模式的實際運作中，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺借助創(chuàng)始人或其內(nèi)部成員作為平臺創(chuàng)設(shè)的一個固定的初始出借人，充當(dāng)借款人與真正出借人之間的紐帶。即由其創(chuàng)始人（或其他內(nèi)部成員）通過資金出借獲得債權(quán)，再把獲得的債權(quán)進行拆分組合，通過銷售理財產(chǎn)品的方式將債權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，投資人與借款人之間并不直接發(fā)生聯(lián)系，這種模式主要以“宜信”為代表，也被稱為“宜信”模式。其交易模式（見圖1）。

在“宜信”主導(dǎo)的“線下交易”模式下，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺借助創(chuàng)始人，巧妙地實現(xiàn)了債權(quán)資產(chǎn)證券化，并通過理財產(chǎn)品的出售等方式形成資金池，使其具備銀行擁有的吸儲、放貸及理財?shù)戎T多功能。

而“線下交易”模式則是貸款人通過網(wǎng)站平臺分散出借資金給借款人，雖然也存在信用評級，但是P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺對借款人的真實情況缺乏直觀的了解，貸款人可以自由選擇借款人，并與借款人簽訂合約，網(wǎng)絡(luò)平臺不直接介入交易。這本應(yīng)該是一個真正意義上的網(wǎng)絡(luò)貸款中介或平臺，然而由于其風(fēng)險控制機制相對較弱，加之中國信用體系的缺失，沒有相應(yīng)的措施，因此這類P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺難以吸引眾多的投資者。為了確保P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的正常運轉(zhuǎn)和利潤的獲取，采用“線上交易”模式的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺通常采取特定的方式為借貸雙方的交易提供附加的信用支持。其中最常見的信用支持包括兩種類型：一類是承諾保障本金，如“紅嶺創(chuàng)投”、“你我貸”等；另一類是雖然不承諾保障本金，但是通過提取風(fēng)險準備金，當(dāng)借款人違約時，承諾以風(fēng)險準備金給投資人（貸款人）一定程度的還款保證?！熬€上交易”模式（見圖2）。

雖然目前中國各P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺都聲稱僅從事貸款中介活動，屬于互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新，但是通過之上的分析我們不難發(fā)現(xiàn)，不管是“線上交易”模式還是“線下交易”模式，中國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的運營均已脫離互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)，走向異化。這些P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺，有的通過信用附加模式使其演變成擔(dān)保公司，如“拍拍貸”的“線上交易”模式；有的通過構(gòu)建資金池使自身演變成為沒有牌照的“銀行”。然而，對于這類金融界的新生事物，中國法律沒能給予及時、充分的關(guān)注，金融監(jiān)管機構(gòu)對P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的設(shè)立、市場準入、業(yè)務(wù)活動、風(fēng)險控制等也沒有設(shè)置監(jiān)管規(guī)則，致使中國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺處于“裸奔”的狀態(tài)，盡管數(shù)量上飛速發(fā)展，質(zhì)量上卻是良莠不齊：2012年12月21 日，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺“優(yōu)易網(wǎng)”創(chuàng)始人與運營公司——南通優(yōu)易電子科技有限公司——工作人員突然人間蒸發(fā)，導(dǎo)致60余位債權(quán)人近2 000萬元資金無法追回；貝爾創(chuàng)投、淘金貸、螞蟻貸等也紛紛出現(xiàn)問題，導(dǎo)致投資者的利益受損。

P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的混亂狀態(tài)，源于法律和金融監(jiān)管機制在該領(lǐng)域的缺失。而從近期中國政府報告中我們可以看出，隨著國家對金融監(jiān)管改革的實施，互聯(lián)網(wǎng)金融走向正軌，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺趨于成熟，將指日可待。

二、阿里金融小微信貸的風(fēng)險分析

盡管在過去的一年里，阿里金融小微信貸憑借其獨特的信用評級系統(tǒng)，一直循序漸進地發(fā)展著；然而，其面臨的風(fēng)險也是不言而喻的，對此，本文總結(jié)出以下幾點：

1.法律風(fēng)險

中國的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺目前主要以中介服務(wù)公司、貸款咨詢公司的名義在工商機構(gòu)注冊，但其卻從事著資金融通的金融性質(zhì)業(yè)務(wù)；然而由于沒有取得金融機構(gòu)的經(jīng)營資質(zhì)，所以隨時都會因涉嫌非法發(fā)行證券或變相吸收公眾存款而被叫停。而作為小額貸款公司，① 阿里金融小微信貸持有的是小額貸款公司執(zhí)照，不具備銀行執(zhí)照，也就沒有吸收低利率存款的功能，融資渠道和融資成本也都因此受到制約。小額貸款公司主要資金來源為資本金，以及來自不超過兩個銀行業(yè)金融機構(gòu)的借款。根據(jù)小額貸款公司管理辦法的相關(guān)規(guī)定，小額貸款公司從銀行業(yè)金融機構(gòu)獲得融入資金的余額，不得超過資本凈額的50%。浙江和重慶兩家阿里小貸公司的注冊資本為16億元，則其放貸資金上限為24億元，限制較為嚴格。從阿里金融小微信貸經(jīng)營的業(yè)務(wù)總量上看，其放貸資金則是遠遠超過規(guī)定數(shù)額的。

2.信用風(fēng)險

阿里金融小微信貸運營的成功之處在于流量，盈利之處也在于流量。因此，借款人的及時還貸無疑是最理想的。雖然阿里小貸公司對借款人進行了一定信用的審查，然而科技的發(fā)展，使得假文件、假證明隨處可見，這也在一定程度上加大了我們對借款人身份的甄別以及信用的評定，從而增加阿里金融小微信貸在運行中所要承擔(dān)的信用風(fēng)險。同時，當(dāng)各種非法經(jīng)營的信貸公司進入P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺時，其損失的將會是所有網(wǎng)絡(luò)信貸公司的名譽，阿里金融小微信貸將會被“失信于民”。

另一方面，借款人對資金的使用情況我們無法獲得。阿里金融小微信貸公司的貸款條約雖然要求借款人說明借款用途，但是在資金的實際流通過程中，由于缺乏必要的監(jiān)督措施和監(jiān)督能力，并不能保證單個借款人的資金被合理、合法的使用。一旦借款人違反借款時關(guān)于資金用途的規(guī)定時就會加大違約的風(fēng)險。

再者，由于中國個人信用體系尚未建立，部分自然人的誠信意識不強，如果借款人惡意拖延或拒絕還款，盡管在阿里商圈里有類似傳統(tǒng)親友熟人之間所依靠的鄉(xiāng)規(guī)民約、聲譽、道德等約束機制，即在商圈內(nèi)發(fā)布黑名單的方式來懲罰違約者，但是由于聯(lián)網(wǎng)征信記錄系統(tǒng)的缺乏使得黑名單的公布范圍有限，對惡意拖延或拒絕還款的借款人的約束力也很有限。

3.經(jīng)營風(fēng)險

任何企業(yè)的經(jīng)營都存在經(jīng)營風(fēng)險，阿里小貸公司的經(jīng)營風(fēng)險主要來源于兩個方面：一方面是因人氣不足、交易量低或管理混亂而導(dǎo)致經(jīng)營收益無法應(yīng)付經(jīng)營支出，從而存在虧損倒閉風(fēng)險；另一方面是所提供的信用擔(dān)保業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的風(fēng)險。阿里金融小微信貸為了跳出小額貸款所受的地域限制，將金融服務(wù)業(yè)拓展至擔(dān)保、保險等領(lǐng)域。其中，保險業(yè)務(wù)由“三馬”（阿里巴巴、中國平安、騰訊三家公司的掌門人馬云、馬明哲、馬化騰）合創(chuàng)的“眾安財險”公司來完成。擔(dān)保業(yè)務(wù)由阿里金融旗下的商業(yè)保理公司商誠（上海）負責(zé)。②基于對支付數(shù)據(jù)的對接，以小微企業(yè)現(xiàn)金流、庫存、訂單等數(shù)據(jù)為風(fēng)控手段，為企業(yè)提供商業(yè)保理服務(wù)。這項業(yè)務(wù)的增加，使得原來阿里金融的無風(fēng)險收入或業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)化為有風(fēng)險的擔(dān)保收入或業(yè)務(wù)模式，一旦借款人違約，單筆標的風(fēng)險就有可能演化成阿里金融公司的經(jīng)營風(fēng)險，最終使得公司因經(jīng)營不善而倒閉。

三、建議

從十八屆三中全會提出“普惠金融服務(wù)”，對于互聯(lián)網(wǎng)金融的“全民大討論”，一直延續(xù)到了對國家政策有重要影響的“兩會”上。全國政協(xié)委員、百度CEO李彥宏，央行的高管集體發(fā)聲，包括行長周小川、副行長潘功勝、易綱等都紛紛表示，要鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新和發(fā)展，完善和規(guī)范監(jiān)管，實施“交叉性”監(jiān)管。

關(guān)于李彥宏對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的期許，我們可以將其信心的來源歸結(jié)于百度理財?shù)摹半p軌制”體系布局——與新出臺的監(jiān)管建議不謀而合，使其在未來的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域里做到了提前布局：在產(chǎn)品設(shè)計上，百度理財遵循“開放式+封閉式”的“雙軌制”，一是以百賺、百賺利滾利等為代表的，可隨時申購贖回的“開放式”產(chǎn)品，主要對接貨幣基金；一是以“百發(fā)”為代表的，需要封閉7天、30天、60天甚至可能是半年、一年的“封閉式”產(chǎn)品，這類產(chǎn)品對接更加靈活，可以是債券型基金，甚至是股票型基金。

在百度理財成功經(jīng)驗的啟示下，對于阿里金融小微信貸下一波的發(fā)展布局，本文建議：首先合理完善阿里小貸的定價機制，從而使還款期限更加靈活；其次，以客戶為中心，使對接的產(chǎn)品類型更加靈活；然而除產(chǎn)品之外，阿里小微信貸公司應(yīng)該更加注重產(chǎn)品的延伸——服務(wù)。卓越的服務(wù)可以很好的彌補網(wǎng)點的不足[4]。

結(jié)合上述分析，當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下阿里金融小微信貸面臨的風(fēng)險，以國家政策為導(dǎo)向，為了阿里金融小微信貸的長久發(fā)展，阿里金融小微信貸公司應(yīng)該致力于促進P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的發(fā)展，為完善和規(guī)范監(jiān)管提供切實有用的實證分析，并總結(jié)出具有建設(shè)性的意見。

四、結(jié)語

P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺模式的實質(zhì)是互聯(lián)網(wǎng)時代的金融非中介化，核心是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實現(xiàn)金融脫媒，其透明的借貸程序?qū)Φ种聘呃J、扶持中小創(chuàng)業(yè)者具有重要意義。面對中國金融抑制的現(xiàn)實，發(fā)展P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺將產(chǎn)生更深遠的影響，而且其已成為民間借貸的一種新形式。而阿里金融小微信貸發(fā)展至今，面對現(xiàn)有法律的約束和自身瓶頸，其突破口則是引入另一個新概念，即P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺，更好地實現(xiàn)其投資和融資產(chǎn)品的融合。由現(xiàn)今P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺由于監(jiān)管空白和缺乏法律規(guī)范而引發(fā)的一系列事故來看，加強和完善P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的監(jiān)管勢在必行，這同時也是對立法者和監(jiān)管者的一種考驗。

參考文獻：

[1] 浦東企業(yè)建立小額信貸平臺 半年助4萬用戶貸款2億元[EB/OL].http：//bank.hexun.com/2012-11-23/148276346.html，2013-04-03.

[2] 徐夢洲，楊暉.金融功能異化的金融法矯治[J].法學(xué)家，2010，（5）.

[3] 馮果，蔣莎莎.論中國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的異化及其監(jiān)管[J].經(jīng)濟法學(xué)、勞動法學(xué)，2014，（1）.

[4] 阿里巴巴金融二三事（三）：鬧得天翻地覆吧！阿里網(wǎng)絡(luò)銀[EB/OL].http：//www.36kr.com/p/206040.html？page=1#replies.

[責(zé)任編輯 陳鳳雪]