人民幣升值對GDP和貿(mào)易順差的影響

【摘要】人民幣升值會帶來多方面的影響，一是使進口品價格降低出口品價格提高。二是會惡化人們的收入狀況，使人們對本國商品和進口的降低，甚至引致失業(yè)。將匯率引入消費、投資、進口、出口函數(shù)進而構(gòu)建國內(nèi)生產(chǎn)總值函數(shù)計算人民幣升值對消費、國內(nèi)投資、進出口等因素的影響，發(fā)現(xiàn)人民幣升值使實際GDP的年增長率平均降低了1.37個百分點，使進口增加了6308.90億元，出口減少了3416.24，貿(mào)易順差減少量占當期貿(mào)易順差的10.85%。

【關(guān)鍵詞】人民幣匯率；貿(mào)易順差；GDP

自2005年中國匯率改革重啟以來，人民幣兌美元匯率持續(xù)升值，累計升幅超過24.2%（2013.3）。人民幣升值會對中國進出口、國民收入造成顯著的影響。本文在消費函數(shù)投資函數(shù)等中引入?yún)R率因素進而構(gòu)造IS曲線來測算2005年以來人民幣升值對貿(mào)易差額和GDP等因素的影響。

本文使用的數(shù)據(jù)多來源于國研網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫和中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，并參考了統(tǒng)計局海關(guān)等部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。由于年度數(shù)據(jù)較少，為了保證結(jié)果的準確性，選擇2005年第二季度到2012年第四季度數(shù)據(jù)。基于各季度名義GDP、GDP環(huán)比同比數(shù)據(jù)，得到各季度的實際GDP和季度GDP折算指數(shù)。GDP折算指數(shù)代表了全部商品價格變動。將各變量除以GDP折算指數(shù)得到變量的季度實際值。為了方便計算，所有變量均以2005年1月或一季度為基期。按支出法核算GDP=C+I+G+（X-M），構(gòu)造消費投資函數(shù)時，同時估計總消費和總投資與進口消費和進口投資函數(shù)，然后將各函數(shù)帶入計算公式得到IS曲線來計算匯率變動的影響。所有函數(shù)我們都使用STATA 12估計。

一、模型

1.消費需求模型

根據(jù)凱恩斯理論，決定消費的因素有很多，收入、財富、稅收政策、利率都會影響居民消費。所以在消費模型中引入以下因素：居民可支配收入、財富、這里金融債券、國債和股票成交額作為財富的代表引入模型。另外我們在模型中引入財政赤字，基于此，我們構(gòu)建以下消費函數(shù)模型：

對國內(nèi)總需求、進口需求回歸考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，對消費模型進行了一些變動。

回歸結(jié)果如下：

對于總消費函數(shù)可支配收入每增加一億總消費將增加 0.45億元，進口同量商品所需的人民幣減少0.02億元，而匯率下降幅度超過貨幣的貨幣減少幅度，所以商品進口量是增加的。

2.投資需求模型

資本貨物來源于兩個渠道，國內(nèi)生產(chǎn)和進口。國內(nèi)生產(chǎn)的資本物品受到利率、資本收益率、滯后一期的固定資產(chǎn)投資等因素的影響。進口的資本物品還受到匯率的影響。投資使用固定資產(chǎn)投資來代表。

基于此，我們構(gòu)建以下投資函數(shù)模型并回歸得到：

根據(jù)回歸結(jié)果，利率上升會導(dǎo)致總投資下降，利率每上升一個百分點，投資將減少大約2028億元。存款和國債對投資有負的影響，說明存款增加人民的消費相對減少，企業(yè)投資將會減少，存款每增加一億，固定資產(chǎn)投資將減少800萬。而股票成交額增加將使投資增加，兩者是正相關(guān)，一定程度上反映了股票市場的繁榮代表著經(jīng)濟環(huán)境的改善，企業(yè)會增加投資。GDP和投資正相關(guān)，說明更大的產(chǎn)值需要更多的投資來支撐，同時GDP增加對國內(nèi)投資的影響比進口投資品更大。

3.出口函數(shù)模型、稅收模型

總消費和總投資方程中的參數(shù)表示各因素對總消費和總投資的影響。進口消費和進口投資方程中的參數(shù)表示各因素對進口消費和進口投資的邊際影響。各因素對國內(nèi)消費和投資的影響可以通過總消費和總投資函數(shù)中參數(shù)減去進口消費和進口投資函數(shù)中的參數(shù)得到。

將方程（2）-（6）帶入（1）可得：

將各參數(shù)帶入上式可以得到政府購買乘數(shù)轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)稅收乘數(shù)和國內(nèi)生產(chǎn)總值對利率變動的影響即擠出效應(yīng)。

二、匯率變動的收入效應(yīng)和替代效應(yīng)

根據(jù)經(jīng)濟理論價格變動會帶來兩種效應(yīng)，替代效應(yīng)和收入效應(yīng)。匯率作為兩國貨幣的相對價格，同樣存在替代效應(yīng)和收入效應(yīng)。人民幣兌美元加權(quán)平均匯率從形成機制改革前8.2369（2005.7）降低到6.3566（2012.12）。匯率下降為1.88，則這時期總消費會減少5493.85億元，進口消費減少1145.48億元，由此得到國內(nèi)消費減少4348.36億元?？偼顿Y會減少10511.64億元，進口投資增加7454.39億元，由此得到國內(nèi)投資減少17966.03億元。最終得到總進口包括進口消費和進口投資增加6308.90億元，國內(nèi)消費和投資減少22314.40億元。因此匯率變動導(dǎo)致進口增加，國內(nèi)消費和投資和是減少的。

進口消費品是用人民幣標價的，當收入增加時，人們會增加進口消費品，但花費的人民幣數(shù)量卻減少了，所以這里的值為負值，同時在函數(shù)中加入了國內(nèi)生產(chǎn)總值，其對進口的影響是正的。對于投資而言，國內(nèi)生產(chǎn)總值增加會使進口投資品和國內(nèi)投資品均增加，增稅使投資減少。當匯率變動即人民幣升值時，進口消費品和國內(nèi)消費品的消費都是減少的，人們會將本用于消費的一部分資金用于進口投資品來獲得利益，所以人民幣升值對中國的消費也有負面影響。從匯率對消費和投資的影響中發(fā)現(xiàn)，總體上進口和國內(nèi)產(chǎn)品存在替帶效應(yīng)和收入效應(yīng)，這和經(jīng)濟理論是符合的。

三、人民幣升值對貿(mào)易順差和GDP的影響

人民幣兌美元加權(quán)平均匯率從2007年7月8.2369減少到2012年12月的6.3566，降低幅度為1.88。我們估計其對各因素的影響。由出口函數(shù)得匯率下降1.88是出口減少3416.24億元，進口增加6308.90億元，由此得貿(mào)易順差減少9725.14億元人民幣，人民幣升值花費時間大約為四年半時間?？瓷媳碛纱擞嬎阌捎趨R率降低每年貿(mào)易順差將減少2069.18億元人民幣。而這期間中國的貿(mào)易順差總額為89639.20億元人民幣，減少量約為當期貿(mào)易順差總額的10.85%，即匯率變化使中國貿(mào)易順差減少了實際差額的10.85%，所以匯率的影響還是較顯著的。當匯率降低1時GDP的變化如下：

由此得從2005.7到2012年12月我國由于匯率變動損失的GDP大約為25730.64億元，占我國當期實際GDP的1.37%。平均每年5717.92億元，約為我國2012年實際GDP的1.81%，而占2005年實際GDP的3.65%，所以人民幣升值將使我國GDP年增長率平均降低1.37個百分點。匯率下降會降低GDP增長率，GDP增長率反過來又會對居民可支配收入、稅收、投資等因素產(chǎn)生影響。

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作者簡介：

崔耕禮（1984- ），男，金融學(xué)碩士，作者單位：華南師范大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，專業(yè)：金融學(xué)專業(yè)，研究方向：國際金融方向