亞虹模具：依賴單一客戶存風(fēng)險

近期，上海亞虹模具股份有限公司（下稱“亞虹模具”）披露了招股說明書，擬在上海證券交易所上市。亞虹模具主要從事精密塑料模具及配套注塑件產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售。

還未上市，亞虹模具的業(yè)績已出現(xiàn)下滑。招股書的數(shù)據(jù)顯示，2011年、2012年，公司的營業(yè)收入分別為3.68億元、4.31億元，凈利潤分別為3304萬元、4086萬元。但至2013年，公司的營收為4.14億元，同比微降3.94%；凈利潤為3658萬元，較上年下降10.48%。

除了業(yè)績出現(xiàn)下滑外，《證券市場周刊》記者查閱其招股說明書還發(fā)現(xiàn)，亞虹模具存在過度依賴大客戶、產(chǎn)銷率逐年下降的情況下仍大舉擴(kuò)產(chǎn)，以及高新技術(shù)資格難以鑒定等問題。

依賴單一客戶 應(yīng)收賬款高企

招股書顯示，報告期內(nèi)，亞虹模具的前五名銷售的客戶主要為上海松下微波爐有限公司（下稱“松下微波爐”）、延鋒偉世通汽車電子有限公司（下稱“延鋒偉世通”）、上海德科電子儀表有限公司（下稱“德科電子”）、上海實業(yè)交通電器有限公司（下稱“上實交通”）、大陸汽車電子（蕪湖）有限公司（下稱“大陸汽車”）等。公司對前五名客戶的銷售收入占比較高，2011年—2013年，對前五名客戶的合計銷售收入分別占營業(yè)收入的86.24%、87.51%和86.29%，對其第一大客戶松下微波爐的銷售收入超過了公司營收的一半，分別占營業(yè)收入的54.18%、56.19%和52.39%。

對于松下微波爐銷售占比較高的原因，亞虹模具解釋稱，其一，公司與松下微波爐的合作已超過10年，是其重要的供應(yīng)商之一，因此每年從松下微波爐接受的訂單規(guī)模相對較大；其二，與其他客戶不同，在為松下微波爐提供模具和注塑件產(chǎn)品的同時，公司還為其部分型號的微波爐產(chǎn)品提供面（門）板裝配服務(wù)，這也是導(dǎo)致公司向松下微波爐銷售金額相對較大的原因之一；其三，近幾年，公司精密塑料模具及注塑件產(chǎn)品的產(chǎn)能利用已日趨飽和，松下微波爐對公司的訂單量較大且穩(wěn)定。公司在產(chǎn)能受限的情況下，優(yōu)先滿足大客戶松下微波爐的訂單需求，致使其他客戶的訂單規(guī)模和銷售收入的增長受到一定限制，從而導(dǎo)致2011年—2013年，松下微波爐的銷售占比一直維持在較高水平。

事實上，公司對松下微波爐的部分銷售是以裝配后的面（門）板產(chǎn)品形式銷售的，收入中含較大的由松下微波爐指定采購的裝配用的外購零配件成本，由于該部分外購零配件不產(chǎn)生利潤，公司對松下微波爐的銷售的毛利率相對低于其他注塑件產(chǎn)品。2011年-2013年，公司對松下微波爐的銷售收入占營業(yè)收入的比重分別為54.18%、56.19%和52.39%，而其毛利對主營業(yè)務(wù)的占比則要小于收入占比，分別為36.88%、36.77%和 29.33%。

亞虹模具指出，公司客戶集中度較高，使得公司的生產(chǎn)經(jīng)營客觀上對以松下微波爐為代表的主要客戶存在一定依賴。若松下微波爐或者其他主要客戶因自身經(jīng)營業(yè)務(wù)變化或者與公司合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，對公司的訂單量大幅下降，將可能導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)短期的大幅下跌或較大波動。公司存在銷售客戶集中、單一客戶依賴的風(fēng)險。

過度依賴大客戶導(dǎo)致亞虹模具缺乏議價能力，應(yīng)收賬款高企。招股書顯示，2011年末—2013年末，公司應(yīng)收賬款中欠款前五名客戶主要是松下微波爐、德科電子、延鋒偉世通、大陸汽車、南京申華汽車電子有限公司（下稱“申華汽車”）等，與公司的前五大客戶高度吻合。

2011年末—2013年末，公司的應(yīng)收賬款分別達(dá)到7205.94萬元、7782.87萬元、7377.56萬元，與之形成對比的是，公司的預(yù)收款分別僅有18.74萬元、69.68萬元和58.42萬元。

松下微波爐一直是公司應(yīng)收款的第一大客戶，2011年末至2013年末其1年以內(nèi)應(yīng)收賬款分別達(dá)到2704.79萬元、2681.78萬元和2513.69萬元，占當(dāng)年應(yīng)收賬款總額的比例分別為36.41%、33.42%和33.04%。

高新技術(shù)企業(yè)資格存疑

根據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》，對于高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定有幾條“硬性”標(biāo)準(zhǔn)。第一是具有大學(xué)?？埔陨蠈W(xué)歷的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的30%以上，其中研發(fā)人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的10%以上；第二是最近一年銷售收入在兩億元以上的企業(yè)，研究開發(fā)費用總額占銷售收入總額的比例不低于3%。此外，公司的高新技術(shù)產(chǎn)品（服務(wù)）收入要占到企業(yè)當(dāng)年總收入的60%以上。

但本刊記者查閱其招股書卻發(fā)現(xiàn)，作為一家高新技術(shù)企業(yè)，亞虹模具的各項指標(biāo)與上述規(guī)定有一定差距。

根據(jù)亞虹模具提供的數(shù)據(jù)，截至2013年末，公司（含子公司）的員工人數(shù)共計764人，分為管理、后勤、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)五類，其中技術(shù)人員人數(shù)為72人，占總員工人數(shù)的9.42%，這顯然并不符合“研發(fā)人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的10%以上”的規(guī)定。

從員工文化程度來看，截至2013年末，亞虹模具（含子公司）擁有大專學(xué)歷者160人，本科學(xué)歷者39人，碩士及以上學(xué)歷者3人，合計202人，占比為26.43%，也不符合 “具有大學(xué)?？埔陨蠈W(xué)歷的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的30%以上”的規(guī)定。

據(jù)亞虹模具介紹，2008年12月，公司經(jīng)上海市科學(xué)技術(shù)委員會認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期三年。根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》的有關(guān)規(guī)定，高新技術(shù)企業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅，2008年—2010年公司享受 15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。而2011年10月，公司高新技術(shù)企業(yè)資格復(fù)審獲通過，高新技術(shù)企業(yè)證書編號GF201131000628，有效期為三年。公司2011年—2013年享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。此外，亞虹模具的全資子公司上海慕盛實業(yè)有限公司執(zhí)行25%的企業(yè)所得稅率。

由此來看，公司上述諸多不符合高新技術(shù)企業(yè)規(guī)定的問題，只能解釋為其數(shù)據(jù)包含子公司在內(nèi)，而其子公司并不具備高新技術(shù)企業(yè)資格。

但是，本刊記者查閱招股書，并未找到任何介紹亞虹模具母公司的員工人數(shù)、員工分類，以及員工文化程度的內(nèi)容，這使得我們無法鑒定公司是否具有高新技術(shù)企業(yè)資格。

值得注意的是，2014年亞虹模具將進(jìn)行高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審，若年內(nèi)復(fù)審未獲得通過，將不再享受15%的優(yōu)惠稅率。

同時，亞虹模具也指出，未來，如果公司不再符合國家關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定條件，或者國家關(guān)于支持高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，將導(dǎo)致公司不能繼續(xù)享受上述稅收優(yōu)惠政策，將對公司的凈利潤水平產(chǎn)生不利影響。

模具產(chǎn)銷率逐年下滑 仍大舉擴(kuò)產(chǎn)

本次IPO，亞虹模具計劃募資約1.65億元，除2000萬元用于償還銀行貸款外，其余資金將主要用于四個項目：精密塑料模具擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目、精密注塑件生產(chǎn)線建設(shè)項目、表面貼裝（SMT）生產(chǎn)線擴(kuò)建項目和技術(shù)中心建設(shè)項目。

亞虹模具稱，公司銷售收入增長較快，產(chǎn)能利用率已趨于飽和，現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)日漸不能滿足快速增長的市場需求。同時，公司主要機(jī)器設(shè)備已處于滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)狀態(tài)。公司需通過實施本次募投項目擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足生產(chǎn)所需。

但從公司目前的模具產(chǎn)銷情況來看，與“產(chǎn)能利用率已趨于飽和，現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)日漸不能滿足快速增長的市場需求”的描述有較大出入。

招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2011年—2013年，公司模具產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為91.06%、87.04%和84.44%，呈逐年下降態(tài)勢；2011年產(chǎn)銷率為95.33%，2012年降至90.21%，2013年更是急速下滑至68.86%。

而本次募投項目之一的精密塑料模具擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目，計劃投資5622萬元（募集資金投入4920萬元）對精密塑料模具生產(chǎn)線進(jìn)行改擴(kuò)建，項目建成達(dá)產(chǎn)當(dāng)年將新增模具產(chǎn)能220套/年。該項目的建設(shè)周期為2年，第3年達(dá)產(chǎn)。目前新建廠房主體工程已經(jīng)完工。

2013年，公司模具產(chǎn)品的產(chǎn)能達(dá)到270套/年，而產(chǎn)銷率僅有68.86%。按照上述募投項目的建設(shè)計劃，精密塑料模具擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目建成達(dá)產(chǎn)后，幾乎將原產(chǎn)能提高了一倍，而2011年—2013年，公司模具產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率已是逐年下滑，屆時，該產(chǎn)品如此多的產(chǎn)能又該如何消化呢？

此外，亞虹模具對上海市場存在嚴(yán)重依賴。招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2011年—2013年，亞虹模具在上海地區(qū)的銷售收入分別達(dá)到3.22億元、3.81億元和3.59億元，占當(dāng)期銷售收入的比例分別為87.87%、89.72%和87.51%。

亞虹模具解釋稱，公司對上海市場存在較大依賴的主要原因是公司所處的塑料模具行業(yè)具有較為明顯的區(qū)域集中特征，其配套注塑件產(chǎn)品具有生產(chǎn)交貨期短、運輸成本相對較高的特點，為了降低物流成本和產(chǎn)品損耗，模具企業(yè)通常靠近主機(jī)產(chǎn)品生產(chǎn)基地，以獲得就近配套的競爭優(yōu)勢。