談上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融改革的意義

【摘 要】國務(wù)院于2013年的8月份正式批準(zhǔn)設(shè)立中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，而在該試驗(yàn)區(qū)中的金融改革，對(duì)我國金融體制未來的發(fā)展將起到舉足輕重的作用，其歷史和現(xiàn)實(shí)的意義無法估量。

【關(guān)鍵詞】上海；自由貿(mào)易；試驗(yàn)區(qū)；金融改革；意義

一、改變世界經(jīng)濟(jì)版圖的中國崛起

在有記載的世界歷史上，沒有一個(gè)國家像中國過去30多年發(fā)展那么快，有那么多人口擺脫貧困。正如英國匯豐控股有限公司集團(tuán)主席、英國匯豐銀行有限公司主席、英國銀行家協(xié)會(huì)主席葛霖先生在其新著《金融的王道——拯救世界的哲學(xué)》中指出：中國作為一個(gè)世界強(qiáng)國的再度崛起是本世紀(jì)前半葉最重要的事件。這將被許多人描述為中國的‘雄起’，但事實(shí)上，我們不應(yīng)該忘記，這是對(duì)之前長期的歷史狀況的回歸——過去的20個(gè)世紀(jì)中，中國在長達(dá)18個(gè)世紀(jì)的時(shí)間里都是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》不久前曾這樣描述它：

中國不但在有記載的歷史多數(shù)時(shí)間內(nèi)是最大的經(jīng)濟(jì)體，而且直到15世紀(jì)，它也是人均收入最高的國家——并且是世界科技的領(lǐng)導(dǎo)者。

在距今很近的1820年，中國的GDP占到世界GDP的1/3，而美國只占2%。到了1914年，局面發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，美國占到全球GDP的19%，而中國，由于幾乎完全被19世紀(jì)的歐洲工業(yè)革命甩到了一邊，只占全球GDP的不到10%。但是這一模式正再次改變：中國正在重返世界舞臺(tái)。由于中國在1978年開始進(jìn)行改革開放，它的GDP平均每年以10%左右的速度增長。今天，中國是世界上增長最快的經(jīng)濟(jì)體，根據(jù)大量預(yù)測的結(jié)果，在20年內(nèi)，它將（再一次）成為世界上最大的經(jīng)濟(jì)體。

然而，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測僅僅說對(duì)了一半，即中國的再度崛起是不可阻擋的事實(shí)，這是任何人都無法否定的。但其崛起成為最大經(jīng)濟(jì)體的時(shí)間表卻是超乎所有專家學(xué)者的想象力，這一回誰也沒有準(zhǔn)確地預(yù)測到。英國《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站2014年4月30日發(fā)表了題為《中國即將超過美國成為世界最大經(jīng)濟(jì)體》的報(bào)道：“世界銀行今日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國正處于失去全球最大經(jīng)濟(jì)體地位的邊緣，今年其經(jīng)濟(jì)規(guī)模很可能落在中國之后。如果真是這樣，這一結(jié)果要比人們普遍預(yù)期的來得更早。自超越英國以來，美國一直是全球最大經(jīng)濟(jì)體。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)測，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模將在2019年超過美國。……IMF預(yù)計(jì)，2011年至2014年中國經(jīng)濟(jì)增長24%，而美國僅增長7.6%，所以今年中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模很可能會(huì)超過美國。

這些數(shù)據(jù)徹底改變了全球經(jīng)濟(jì)版圖，提高了大型中等收入國家的重要性。

對(duì)中國改革開放的成就與未來的影響，美國基辛格基金會(huì)執(zhí)行主任喬舒亞·雷默更為準(zhǔn)確而客觀地贊譽(yù)道：“中國目前正在發(fā)生的情況，不只是中國的模式，而且已經(jīng)開始在經(jīng)濟(jì)、社會(huì)以及政治方面改變整個(gè)國際發(fā)展格局?！?，更加重要的是，中國的新思想在國外產(chǎn)生了重大影響。中國正在指引世界其他一些國家在有一個(gè)強(qiáng)大重心的世界上保護(hù)自己的生活方式和政治選擇。這些國家不僅在設(shè)法弄清如何發(fā)展自己的國家，而且還想知道如何與國際秩序接軌，同時(shí)使他們能夠真正實(shí)現(xiàn)獨(dú)立。我把這種新的動(dòng)力和發(fā)展物理學(xué)稱為‘北京共識(shí)’。

二、導(dǎo)致全球金融危機(jī)的主要禍根

毋庸置疑，2007年發(fā)生的一系列金融事件在歷史上，準(zhǔn)確地說在世界歷史上具有重要的意義。在全世界40%的財(cái)富被破壞殆盡之后，無論人們對(duì)西方資本主義發(fā)達(dá)國家能從衰退中快速恢復(fù)過來并像以前一樣運(yùn)行抱有多大的期盼，結(jié)果都將會(huì)徒勞無功。導(dǎo)致這次全球金融危機(jī)的主要禍根在于以下幾個(gè)方面。

首先，這次全球金融危機(jī)的根本原因是美國國家信用長期透支過多。體現(xiàn)在美國國家累積的巨額內(nèi)外公、私債務(wù)上，總規(guī)模據(jù)說高達(dá)50萬億美元以上，即期應(yīng)兌的規(guī)模也高達(dá)7—10萬億。因此相比之下，當(dāng)時(shí)美國用來救市的7 000—8 000億美元金額真是微乎其微，只夠應(yīng)付幾個(gè)月或半年。不久，兌付困難的美國及其他發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)還將陸續(xù)發(fā)生破產(chǎn)。

其次，“華盛頓共識(shí)”瀕臨破產(chǎn)。所謂的“華盛頓共識(shí)”核心就是20世紀(jì)80年初以來美英等國所采取的新自由主義經(jīng)濟(jì)理念。其具有三大突出特點(diǎn)：一是主張徹底私有化，反對(duì)國家控制企業(yè)；二是主場徹底市場化，反對(duì)政府管制和監(jiān)督；三是主場全面貿(mào)易自由化，主張各國全面開放國際國內(nèi)市場。

在拉美和東南亞出現(xiàn)金融危機(jī)后，美國借機(jī)強(qiáng)行推銷新自由主義經(jīng)濟(jì)理念。一時(shí)間，新自由主義經(jīng)濟(jì)理念被看作是拯救世界各國危機(jī)的“良方”。但此次全球性金融海嘯的根源恰恰就是新自由主義經(jīng)濟(jì)理念。該理念一下子從“世界拯救者”變成“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>

最后，這場危機(jī)的本質(zhì)絕非一般意義上的金融危機(jī)，而是美國債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式走到了盡頭的危機(jī)。是美國“死不了又活不成”的信任危機(jī)，是第二次美元危機(jī)。“次貸危機(jī)”不過是使技術(shù)上早該破產(chǎn)的美國，遭遇了一個(gè)破產(chǎn)的契機(jī)、或者說導(dǎo)火索而已。

“越戰(zhàn)”所導(dǎo)致的美國財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字，讓布雷頓森林體系解體。此前，美國的“雙赤字”使得歐洲國家不再信任美元，而大規(guī)模地用美元換回黃金，這迫使當(dāng)時(shí)的美國總統(tǒng)尼克松廢除了布雷頓森林體系中35美元與1盎司黃金的自由兌換的約定。由此，引發(fā)了歷史上的第一次美元危機(jī)。

布雷頓森林體系解體之后的20世紀(jì)70年代，兩次石油危機(jī)摩肩接踵。在此過程中，石油價(jià)格的大幅上漲讓世界各國的美元需求大幅上升。也正是從這時(shí)開始，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的保羅？沃爾克放棄了美元貨幣供應(yīng)量的管制，而改用利率作為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的貨幣手段。從此，美國的印鈔機(jī)開始滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，鑄幣稅源源不斷地流入美國，美元債務(wù)也隨之驟然膨脹——美國債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式就此起步。

因此，美國的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式是一個(gè)地地道道的空殼經(jīng)濟(jì)，一個(gè)只能靠債務(wù)不斷膨脹來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的大氣泡，一個(gè)所有經(jīng)濟(jì)學(xué)理論都難以適用和解釋的“經(jīng)濟(jì)怪物”。

其實(shí)，在美國又何止是房地產(chǎn)泡沫。財(cái)政赤字的多年積累構(gòu)成了“財(cái)政泡沫”，貿(mào)易赤字的多年積累構(gòu)成了“貿(mào)易泡沫”，而由它們匯合一起累加成美國的“債務(wù)泡沫”；在這場危機(jī)中我們還可以看到“評(píng)級(jí)泡沫”，可以看到由于財(cái)務(wù)制度造成的上市公司利潤虛增的“股價(jià)泡沫”，以及由于國民過度消費(fèi)造成的“抵押貸款泡沫”等。一切泡沫最終交匯成了“美元泡沫”。

三、創(chuàng)新自由貿(mào)易金融的游戲規(guī)則

英國《衛(wèi)報(bào)》2009年4月20日發(fā)表了《在金融危機(jī)的影響下，全球權(quán)力大轉(zhuǎn)移加速》的文章，作者馬丁-圣雅克預(yù)見道：“我們已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)罕見的歷史時(shí)期，全球霸權(quán)正在從一個(gè)大國轉(zhuǎn)移到另一個(gè)大國。前一次轉(zhuǎn)移是在1931年至1945年間，以英國金融霸權(quán)的結(jié)束和美國的取而代之為標(biāo)志。

今天的新過渡是以中國的崛起和美國的衰落為標(biāo)志。西方，特別是美國魯莽輕率的經(jīng)濟(jì)政策是導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的根源。

現(xiàn)在非常清楚的是，中國已經(jīng)準(zhǔn)備在國際金融事務(wù)上發(fā)揮積極的干預(yù)角色了。由于全球金融危機(jī)排在了所有日程之先，同時(shí)對(duì)當(dāng)前的金融秩序進(jìn)行改革已變得無法阻擋，因此，它們都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響：無論在當(dāng)前的危機(jī)下產(chǎn)生什么樣的機(jī)制，中國都將是其中的核心國家?！?/p>

中國的崛起和美國的衰落至少會(huì)在金融和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域得以呈現(xiàn)。中國已經(jīng)表明它想全身心地參與這一進(jìn)程。而上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融改革勢(shì)必成為未來全球金融體系運(yùn)行制定出新的游戲規(guī)則。其核心特點(diǎn)有以下幾個(gè)方面。

（一）總體原則。一是堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，擴(kuò)大金融對(duì)外開放，推動(dòng)試驗(yàn)區(qū)在更高平臺(tái)參與國際競爭。二是堅(jiān)持改革創(chuàng)新、先行先試，著力推進(jìn)人民幣跨境使用、人民幣資本項(xiàng)目可兌換、利率市場化和外匯管理等領(lǐng)域改革試點(diǎn)。三是堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)可控、穩(wěn)步推進(jìn)，“成熟一項(xiàng)、推動(dòng)一項(xiàng)”，適時(shí)有序組織試點(diǎn)。

（二）創(chuàng)新有利于風(fēng)險(xiǎn)管理的賬戶體系。一是試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的居民可通過設(shè)立本外幣自由貿(mào)易賬戶實(shí)現(xiàn)分賬核算管理，開展投融資創(chuàng)新業(yè)務(wù)；非居民可在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)銀行開立本外幣非居民自由貿(mào)易賬戶，按準(zhǔn)入前國民待遇原則享受相關(guān)金融服務(wù)。二是居民自由貿(mào)易賬戶與境外賬戶、境內(nèi)區(qū)外的非居民賬戶、非居民自由貿(mào)易賬戶以及其他居民自由貿(mào)易賬戶之間的資金可自由劃轉(zhuǎn)。同一非金融機(jī)構(gòu)主體的居民自由貿(mào)易賬戶與其他銀行結(jié)算賬戶之間因經(jīng)常項(xiàng)下業(yè)務(wù)、償還貸款、實(shí)業(yè)投資以及其他符合規(guī)定的跨境交易需要可辦理資金劃轉(zhuǎn)。居民自由貿(mào)易賬戶與境內(nèi)區(qū)外的銀行結(jié)算賬戶之間產(chǎn)生的資金流動(dòng)視同跨境業(yè)務(wù)管理。

具體亮點(diǎn)將會(huì)涉及以下幾方面：在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，在自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)內(nèi)對(duì)人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)行先行先試；在區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)金融市場利率市場化，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)方價(jià)格實(shí)行市場化定價(jià)；對(duì)于已經(jīng)開啟的人民幣跨境使用，在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)將在更大范圍內(nèi)進(jìn)行人民幣跨境使用方面的先行先試；對(duì)人們非常關(guān)注的金融改革中的匯率市場化改革，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)將探索面向國際的外匯管理改革試點(diǎn)，并建立與自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)相適應(yīng)的外匯管理體制，全面實(shí)現(xiàn)貿(mào)易投資便利化；同時(shí)，鼓勵(lì)企業(yè)充分利用境內(nèi)外兩種資源、兩個(gè)市場，實(shí)現(xiàn)跨境融資的自由化；對(duì)于外債管理，將深化外債管理方式改革，促進(jìn)跨境融資便利化；深化跨國公司總部外匯資金集中運(yùn)營管理試點(diǎn)，促進(jìn)跨國公司設(shè)立區(qū)域性或全球性資金管理中心。在自貿(mào)區(qū)金融改革的推動(dòng)下，建立起試驗(yàn)區(qū)金融改革創(chuàng)新與上海國際金融中心建設(shè)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。

除此之外，上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)還將增強(qiáng)金融服務(wù)功能，并有可能包含以下幾點(diǎn)：金融服務(wù)業(yè)要對(duì)符合條件的民營資本和外資金融機(jī)構(gòu)開放，并且支持在區(qū)內(nèi)設(shè)立外資銀行和中外合資銀行；允許金融市場在區(qū)內(nèi)建立面向國際的交易平臺(tái)；對(duì)于一向禁止境外企業(yè)參與的商品期貨市場也將放開，逐步允許境外企業(yè)參與商品期貨交易；在這些改革的推動(dòng)下，將會(huì)產(chǎn)生一系列金融市場的創(chuàng)新產(chǎn)品，在這方面也將會(huì)被鼓勵(lì)；支持股權(quán)托管交易機(jī)構(gòu)在區(qū)內(nèi)建立綜合金融服務(wù)平臺(tái)；支持開展人民幣跨境再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，培育發(fā)展再保險(xiǎn)市場。

（三）完善監(jiān)管服務(wù)體系。一是支持探索建立符合區(qū)內(nèi)銀行業(yè)實(shí)際的相對(duì)獨(dú)立的銀行業(yè)監(jiān)管體制，貼近市場提供監(jiān)管服務(wù)，有效防控風(fēng)險(xiǎn)。二是建立健全區(qū)內(nèi)銀行業(yè)特色監(jiān)測報(bào)表體系，探索完善符合區(qū)內(nèi)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征的監(jiān)控指標(biāo)。優(yōu)化調(diào)整存貸比、流動(dòng)性等指標(biāo)的計(jì)算口徑和監(jiān)管要求。

結(jié)語

著名億萬富翁美國的喬治？索羅斯當(dāng)年就認(rèn)為，中國將是2007年那場金融危機(jī)的“最大贏家”，成為新的“金融帝國”。上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融改革，無疑是建造新的“金融帝國”這棟大廈埋下的第一塊基石，其意義非同尋常。

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