新“國九條”助力互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展

5月9日，國務(wù)院發(fā)布了《進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》（下簡稱新“國九條”），新“國九條”指出，支持有條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與資本市場，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，擴(kuò)大資本市場服務(wù)的覆蓋面。新“國九條”出臺成為最近我國資本市場最大的熱門話題，各界紛紛發(fā)表各種解讀與評論。新“國九條”引發(fā)廣泛的熱議，除了此前市場已經(jīng)熟知的“混合所有制”、“股票發(fā)行注冊制改革”等內(nèi)容外，“互聯(lián)網(wǎng)金融”與“培育私募市場”、“防范和化解金融風(fēng)險”等內(nèi)容均為首次被單獨(dú)列出。

有評論樂觀地認(rèn)為，新“國九條”將對券商、互聯(lián)網(wǎng)金融和國企改革產(chǎn)生正面刺激，屬于重大利好。亦有悲觀論者認(rèn)為，新“國九條”加強(qiáng)對于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，可能將導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新活力受到約束和壓抑。筆者傾向于樂觀，特別是近期股市上互聯(lián)網(wǎng)金融概念股表現(xiàn)活躍，東方財富、同花順等漲幅居前，市場的反應(yīng)印證了新“國九條”的積極影響；更為重要的是新“國九條”的政策紅利才剛剛顯現(xiàn)，證監(jiān)會等有關(guān)部門還將陸續(xù)出臺一系列配套措施，更多的積極意義還在后頭，需要我們以耐心和定力去挖掘其巨大的制度潛力。

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新高歌猛進(jìn)中，2013年最高決策層對互聯(lián)網(wǎng)金融給予了少見的寬容和積極的呵護(hù)，央行等八部門成立專門課題組進(jìn)行調(diào)研，大規(guī)模地進(jìn)行了實(shí)地走訪和座談，極大調(diào)動了各界的熱情。2014年兩會期間李克強(qiáng)總理在政府工作報告中提出：“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，將互聯(lián)網(wǎng)金融上升到國家戰(zhàn)略層面，讓互聯(lián)網(wǎng)金融受到空前重視。但是對于這個表述也出現(xiàn)了一些片面的理解，以至于后續(xù)有關(guān)監(jiān)管政策被誤解。今年3月13日，人民銀行緊急下發(fā)文件，暫停支付寶和騰訊的虛擬信用卡，暫停二維碼支付服務(wù)。市場解讀為“互聯(lián)網(wǎng)金融遭叫?！?，就是一個對于政策片面誤讀引市場過度反應(yīng)的典型案例。

新“國九條”從提高證券期貨服務(wù)業(yè)競爭力的角度和建設(shè)多層次資本市場的高度，把準(zhǔn)了市場行情與脈搏，對于去年以來持續(xù)火爆的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)確立了中國證監(jiān)會的工作重點(diǎn)。要求建立健全證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則。支持證券期貨服務(wù)業(yè)、各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和交易方式。支持有條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與資本市場，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，擴(kuò)大資本市場服務(wù)的覆蓋面。

我認(rèn)為，新“國九條”頒布之后，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展將在如下方面參與多層次資本市場的建設(shè)。

首先，在創(chuàng)業(yè)板有了更為寬松的準(zhǔn)入門檻，具有技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)通過資本市場獲得資金支持，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠更加快速發(fā)展壯大。

其次，眾籌融資等互聯(lián)網(wǎng)金融模式有望納入證監(jiān)會監(jiān)管之下。據(jù)說證監(jiān)會正在起草中國版的JOBS法案，眾籌融資的規(guī)范化有利于夯實(shí)多層次資本市場的基礎(chǔ)。

第三，隨著新一輪互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)革命的深入，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)有機(jī)會參與整個資本市場基礎(chǔ)技術(shù)設(shè)施的改造和重建工作，從軟硬件、移動互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、云計算等方面為資本市場提供新型技術(shù)服務(wù)。

第四，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)對于監(jiān)管規(guī)則的制定和制度的完善，可以先行通過企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、流程和規(guī)則進(jìn)行測試，提出有針對性的監(jiān)管規(guī)則建議。

新“國九條”公布后，證監(jiān)會積極推進(jìn)配套實(shí)施工作，5月15日發(fā)布推進(jìn)證券機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的落地政策，重申建設(shè)現(xiàn)代投行的目標(biāo)，放寬行業(yè)準(zhǔn)入，支持互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)和拓展非標(biāo)業(yè)務(wù)，研究建立房地產(chǎn)投資信托基金制度，推進(jìn)統(tǒng)一證券賬戶平臺建設(shè)等。5月19日，證監(jiān)會明確表示“研究在創(chuàng)業(yè)板建立單獨(dú)層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市”。

毫無疑問，新“國九條”的出臺對正在觀望等待金融政策明朗化，特別是具備流量基礎(chǔ)、金融資本和管道資源的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)屬于重大利好消息。我們期待，證監(jiān)會等機(jī)構(gòu)能夠在互聯(lián)網(wǎng)浪潮中與時俱進(jìn)，進(jìn)一步切實(shí)落實(shí)新“國九條”有關(guān)精神，助力互聯(lián)網(wǎng)金融的持續(xù)健康發(fā)展。（本文作者為中央財經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長、教授，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員）