創(chuàng)投特種兵

作為一個專注于互聯(lián)網(wǎng)及醫(yī)療等領(lǐng)域的早中期（A輪和B輪）投資機(jī)構(gòu)，啟明創(chuàng)投無疑將自己置身在一個異常激烈的賽道上。這個賽道的激烈程度在于，中國無論大小的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，都對互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資機(jī)會虎視眈眈，而早中期投資，又因為大量草根隊伍的加入使得競爭異常殘酷。

正如硅谷風(fēng)投教父保羅·格雷厄姆（Paul Graham） 所言：對風(fēng)投來說，最大的危險和最大的機(jī)會都來自于A輪投資，但因為競爭的加劇，如今的A輪投資實際上已經(jīng)變成了B輪投資。

已經(jīng)在風(fēng)投領(lǐng)域深耕14年的啟明創(chuàng)投主管合伙人甘劍平對早中期投資領(lǐng)域這種迅速的變化心知肚明，但這并未給這位現(xiàn)年43歲的風(fēng)投“老兵”帶來困惑，他始終保持著溫和的笑容，且直言不諱地在向《環(huán)球企業(yè)家》表達(dá)了自己的夢想。

“我最開心的事便是，以后不論誰打開手機(jī)，都有應(yīng)用（APP）和我的投資有關(guān)”，甘劍平認(rèn)為未來5年將是公司的豐收期，而他的夢想便是，通過投資參與，讓技術(shù)改變中國。抑或一個小小的私心便是，希望未來自己能在行業(yè)里達(dá)到一定的歷史地位。

這個任務(wù)十分艱巨，于是甘劍平便在啟明創(chuàng)投采用一種類似美軍特種兵的工作方法。這種方法的精髓在于：公司人不多，總共20多人，但個個都是精英。其用人原則是，一律采用優(yōu)秀學(xué)校背景，及優(yōu)秀企業(yè)工作經(jīng)歷的人才，“大量調(diào)研，用最快的速度出擊解決問題。”

執(zhí)著

擁有芝加哥商學(xué)院MBA學(xué)位的甘劍平崇尚公平、民主和自由，芝加哥學(xué)派的風(fēng)格也被深深烙印到投資和管理邏輯中，這種風(fēng)格體現(xiàn)在管理當(dāng)中便是極為強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊之間的平等與開放。

2014年1月，黃佩華以合伙人身份加入啟明創(chuàng)投，加入甘劍平的團(tuán)隊。她曾于紀(jì)源資本和華盈投資任職逾十年，并主導(dǎo)了對土豆網(wǎng)的早期投資。啟明創(chuàng)投扁平化的管理風(fēng)格給黃帶來了深刻印象，她認(rèn)為啟明創(chuàng)投不同于其它風(fēng)投公司的一點(diǎn)便是，不會感覺到有大佬管理風(fēng)格凸顯，或某單一管理者個人魅力的存在。

“甘總比較開放，雖然個人業(yè)績重要，但他更鼓勵團(tuán)隊的合作。他會讓大家充分討論，自己不輕易表態(tài)，如果你很堅持要投這個項目，他會鼓勵你去做”，黃佩華對《環(huán)球企業(yè)家》說。

啟明創(chuàng)投的投資副總裁周凌菲此前是在通用電氣金融部工作?！肮久恐芏匍_互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)團(tuán)隊例會，會讓每個人把有意思的項目拿出來討論，每個人都有投票權(quán)”，周對《環(huán)球企業(yè)家》說，內(nèi)部會議讓10個人從不同的角度對項目提出建議和意見，發(fā)現(xiàn)潛在問題和可能的增長點(diǎn)。

除此之外，甘劍平信奉自由市場經(jīng)濟(jì)中競爭機(jī)制的作用，相信市場力量的自我調(diào)節(jié)能力，認(rèn)為企業(yè)自身的效率才是決定市場結(jié)構(gòu)和績效的基本因素，并希望被投資的公司也秉持公平、公正競爭的角色。

在其成功投資的攜程、世紀(jì)佳緣、淘米網(wǎng)、大眾點(diǎn)評等企業(yè)中，甘劍平這種信奉市場力量的投資風(fēng)格便已經(jīng)凸顯出來，這種風(fēng)格伴隨他從2000年加盟凱雷集團(tuán)成為董事兼副總裁，到2002年擔(dān)任攜程董事，2005年擔(dān)綱空中網(wǎng)集團(tuán)首席財務(wù)官，再到2007年任啟明創(chuàng)投主管合伙人至今。

除了生意上的應(yīng)酬和調(diào)研，甘劍平將其大部分時間都埋在他位于上海陸家嘴金茂大廈的辦公室里。這位啟明創(chuàng)投的主管合伙人需要參與投資項目的審查、參加在美國召開的合伙人電話會議，還需處理與被投資人的關(guān)系。

風(fēng)投該如何處理“與被投資人的關(guān)系”？甘認(rèn)為，如果一位投資人與創(chuàng)業(yè)者的矛盾鬧到公開化，就說明這個投資項目是失敗的。但反過來講，投資人不是經(jīng)營者，投資人管理經(jīng)營投資的項目，某種程度上已經(jīng)是一種無奈的選擇。因此，“好聚好散”便成了甘劍平從事風(fēng)投行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，他的原則是，要不就賺大錢，要不就平心靜氣做生意。

“如果公司不缺錢，我建議永遠(yuǎn)不要引入風(fēng)險投資，因為資本有代價，權(quán)力和義務(wù)是對等的，一個人說了算多好”，甘劍平坦率地對《環(huán)球企業(yè)家》說，其犀利的言語卻并不和他的投資風(fēng)格相悖。他認(rèn)為，如果雙方的觀點(diǎn)是相同的、中意的，就應(yīng)該盡量去尋找合理的價格，而不是在預(yù)期差距很大的情況下，尋找一個根據(jù)未來情況賭博的公式，“有的情況導(dǎo)致公司分裂了或者創(chuàng)始人家庭分裂了，這是投資人的失敗”。

甘劍平的職業(yè)目標(biāo)很清晰。從1990年尚未高中畢業(yè)的甘劍平孤身一人赴美留學(xué)伊始，他就有了獨(dú)立做抉擇的習(xí)慣。

2000年，凱雷成為率先進(jìn)入中國內(nèi)地市場的少數(shù)幾家美國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)之一，甘劍平也在彼時加入了凱雷的投資團(tuán)隊。在凱雷5年，甘劍平主導(dǎo)了對攜程旅行的投資，也實現(xiàn)了財務(wù)自由，受到創(chuàng)業(yè)者的浸染，便開始了真正介入創(chuàng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部的打算，至2005年加入空中網(wǎng)，履任CFO一 職。

不過一年后，甘劍平選擇重回投資領(lǐng)域。在空中網(wǎng)，把曾在投行和顧問的眼光把公司從市場、銷售、財務(wù)、績效、人事管理到資本市場的各個方面都實際操作了一遍。對于離開的原因，甘劍平坦言其實更偏好戰(zhàn)略和宏觀的工作。

彼時，啟明創(chuàng)投的兩位創(chuàng)始人都和甘熟識。創(chuàng)始人之一的Gary Rieschel是軟銀風(fēng)險投資、Mobius風(fēng)險投資、軟銀SAIF等數(shù)家風(fēng)險基金的創(chuàng)始人及投資人，因看好中國的投資機(jī)會于2005年帶著全家到此，鄺子平則是英特爾投資事業(yè)部中國區(qū)總監(jiān)。

對于甘劍平來說，最艱難的是在美國求學(xué)的大學(xué)階段。因為在上個世紀(jì)90 年代初就赴美留學(xué)，在美國有兩年半的時間，甘處于每周讀書40個小時、工作40個小時的狀態(tài)，完全通過自己去維持生計?！爱?dāng)時的上海整個浦東沒有一幢超過5層樓的房子，這段經(jīng)歷讓我覺得什么都不怕了，也沒有什么環(huán)境不能支撐下來，”甘在辦公室指著陸家嘴林立的高樓說。

創(chuàng)新

如今，甘劍平對《環(huán)球企業(yè)家》總結(jié)道，“我的投資邏輯是Lovis，這是個組合單詞，即基于location位置、voice聲音、image圖像、sensor傳感這幾個維度的互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)項目。”

Location的概念是基于地理位置的企業(yè)，例如大眾點(diǎn)評、螞蜂窩等關(guān)注餐飲和出行;Voice聲音方面，啟明創(chuàng)投投資的比鄰是以移動互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的聊天工具，已達(dá)上百萬的日活躍用戶量，云知聲是專注語言識別服務(wù)的自然語言分辨項目;Image則包括圖片和視頻，美圖秀秀、蘑菇街為其投資代表;Sensor即以技術(shù)升級為導(dǎo)向。

關(guān)注早期偏后階段的啟明創(chuàng)投聚焦的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)、醫(yī)療保健、信息技術(shù)、清潔能源4大板塊投資中亦是甘劍平的特點(diǎn)。他帶領(lǐng)著互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)團(tuán)隊，單筆投資金額平均約1000萬美金。在啟明創(chuàng)投，甘劍平帶領(lǐng)團(tuán)隊投資的世紀(jì)佳緣、淘米網(wǎng)、PPS TV、呈天時空、開心網(wǎng)、當(dāng)樂網(wǎng)、大眾點(diǎn)評、蘑菇街等約20%的啟明創(chuàng)投投資項目。

據(jù)投中集團(tuán)統(tǒng)計，截至2014年11月，啟明創(chuàng)投共發(fā)起174個投資，投資超過70家企業(yè)，其中有15家企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)并購和上市方式的退出。

啟明創(chuàng)投共募集了4期美元基金和2期人民幣基金，目前管理資金總額超過11億美元。2014年4月，啟明創(chuàng)投募集的第4期美元基金規(guī)模為5億美元，其出資的有限合伙人主要為普林斯頓大學(xué)基金、強(qiáng)生家族的慈善基金、哈佛大學(xué)養(yǎng)老基金和北京發(fā)改委等。

在啟明創(chuàng)投的20余人投資團(tuán)隊中，甘領(lǐng)導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)與消費(fèi)團(tuán)隊有10人。投資成員多為復(fù)旦、北大等高校畢業(yè)生，在甘劍平的影響下，該團(tuán)隊從2008年開始啟用了自己的大學(xué)生顧問團(tuán)隊，即在母校長期維護(hù)1至2個高校學(xué)生進(jìn)行調(diào)研工作，完成100個隨機(jī)用戶反饋等。

由于互聯(lián)網(wǎng)項目很難在早期盈利，數(shù)據(jù)和用戶對項目來說就顯得更為關(guān)鍵。除了大學(xué)生顧問團(tuán)隊和專業(yè)咨詢公司和的項目市場調(diào)研外，對于產(chǎn)品和技術(shù)的盡職調(diào)查都由甘劍平自己的團(tuán)隊負(fù)責(zé)。

在談到如何篩選項目時，甘劍平列出了4個方面：第一是市場規(guī)模及對行業(yè)、大勢的判斷。“剛開始做vc的時候，全中國的互聯(lián)網(wǎng)用戶只有幾千萬，所以要判斷什么時候風(fēng)會來，來什么樣的風(fēng)，風(fēng)會吹到哪里”，甘劍平說。

二是對單一的產(chǎn)品和技術(shù)的判斷，從幾個待選項目里選出最優(yōu)秀的;三是對人的判斷。受過良好教育、在大公司受過規(guī)范的職業(yè)素養(yǎng)教育、視野開闊的人最被看好;四則是估值和談判條件。

與一些同行相較，甘劍平認(rèn)為自己比較自豪的是公司在行業(yè)內(nèi)積累的口碑。啟明創(chuàng)投的風(fēng)格則是，在簽訂投資意向書之前完成盡職調(diào)查，減少投資的不確定性?！皢⒚饕徊缓炌顿Y意向書，要簽就會八九不離十”，甘劍平說，他的要求是，簽訂投資意向書之前就把工作做到極致，對產(chǎn)品的了解非常滲透，長時期關(guān)注、投資不要拖泥帶水。

現(xiàn)今用對賭和回購的方法來減少投資風(fēng)險亦是很多投資機(jī)構(gòu)的慣用手法。對賭協(xié)議是投資方與融資方在達(dá)成協(xié)議時，雙方對于未來不確定情況的一種約定。如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可以行使該權(quán)利。

但啟明創(chuàng)投通常不會進(jìn)行項目對賭，甘劍平認(rèn)為，雖然對賭會在一定程度上規(guī)避公司投資的風(fēng)險，也會限制公司在某一時期的發(fā)展，但他認(rèn)為，“要不我自己看懂了，要不就不會投資?！?/p>