壽險(xiǎn)資金投資保障房建設(shè)的可行性分析

摘要：壽險(xiǎn)資金投資保障房建設(shè)既是壽險(xiǎn)資金投資的新思路也是保障房建設(shè)融資的新途徑。文章研究了壽險(xiǎn)業(yè)在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀，繼而分析了壽險(xiǎn)投資的特點(diǎn)，又從保障房自身的特點(diǎn)出發(fā)，得出壽險(xiǎn)資金投資保障房建設(shè)的合理性和科學(xué)性。

關(guān)鍵詞：壽險(xiǎn)資金；投資；保障房；可行性

一、壽險(xiǎn)業(yè)在中國(guó)的現(xiàn)狀

壽險(xiǎn)即人壽保險(xiǎn)，是人身保險(xiǎn)的一種。和所有保險(xiǎn)業(yè)務(wù)一樣，被保險(xiǎn)人將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)人，接受保險(xiǎn)人的條款并支付保險(xiǎn)費(fèi)。與其他保險(xiǎn)不同的是，人壽保險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的是被保險(xiǎn)人的生存或者死亡的風(fēng)險(xiǎn)。人壽保險(xiǎn)是一種社會(huì)保障制度，是以人的生命身體為保險(xiǎn)對(duì)象的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。最初的人壽保險(xiǎn)是為了保障由于不可預(yù)測(cè)的死亡所可能造成的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，后來，人壽保險(xiǎn)中引進(jìn)了儲(chǔ)蓄的成分，對(duì)在保險(xiǎn)期滿時(shí)仍然生存的人，保險(xiǎn)公司也會(huì)給付約定的保險(xiǎn)金。

（一）壽險(xiǎn)業(yè)在中國(guó)的快速發(fā)展

中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)過去十年年均復(fù)合增速高達(dá)24%，保費(fèi)收入由1999年的872億元，增加到2012年的9958億元。2012年中國(guó)已經(jīng)成為全球第五大壽險(xiǎn)市場(chǎng)。

未來壽險(xiǎn)市場(chǎng)仍有巨大的發(fā)展空間。截至到2012年，中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度分別為1.7%和102.9美元，而世界保險(xiǎn)深度的平均水平為3.69%，密度是372.6美元。和發(fā)達(dá)的市場(chǎng)相比，中國(guó)壽險(xiǎn)密度僅為英國(guó)、日本的3%，為美國(guó)、法國(guó)的5%，所以發(fā)展空間十分巨大。

（二）壽險(xiǎn)業(yè)在資金使用方面存在的問題

1. 投資的短期化難以體現(xiàn)資金長(zhǎng)期性的優(yōu)勢(shì)。我國(guó)壽險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性的特點(diǎn)，按照資產(chǎn)負(fù)債匹配原則，壽險(xiǎn)資金資產(chǎn)的到期日和負(fù)債的到期日應(yīng)該保持一定程度的對(duì)稱關(guān)系。而現(xiàn)實(shí)中，保險(xiǎn)公司盲目追求高收益和規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，壽險(xiǎn)資金的投資越來越呈現(xiàn)出短期化的趨勢(shì)。為此，壽險(xiǎn)投資亟需找到收益率高的中長(zhǎng)期或者長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，否則難以體現(xiàn)出壽險(xiǎn)資金長(zhǎng)期性的優(yōu)勢(shì)。筆者認(rèn)為，壽險(xiǎn)資金投資保障房建設(shè)不失為一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。

2. 投資收益低，難以抵抗通貨膨脹資金貶值的壓力。由于受監(jiān)管體制的制約，我國(guó)壽險(xiǎn)資金大多投資于回報(bào)率較低的現(xiàn)金和銀行存款。雖然今年存款利率不斷上調(diào)，但是仍然難抵通貨膨脹的壓力，把資金投資于銀行存款無(wú)疑資金一直在縮水貶值。應(yīng)該盡快尋找出高利率且比較穩(wěn)定安全的投資項(xiàng)目，防止壽險(xiǎn)資金貶值。

二、保障房建設(shè)的現(xiàn)狀和問題

近日，由國(guó)家主席、中共中央總書記習(xí)近平主持的中共中央政治局會(huì)議指出，要切實(shí)保障和改善民生，實(shí)施更加積極的就業(yè)政策，健全社會(huì)保障體系，促進(jìn)社會(huì)事業(yè)改革發(fā)展，做好住房保障和房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作，創(chuàng)新社會(huì)治理和公共服務(wù)，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。

（一）保障房的民生性質(zhì)

保障房建設(shè)是一項(xiàng)民生工程，是國(guó)家為了緩解住房壓力所推出的項(xiàng)目。由于他的民生保障性，使得他的消費(fèi)群體是中低收入家庭，主要依靠廉價(jià)出租、限價(jià)銷售、少量商鋪經(jīng)營(yíng)回籠投入的資金。他的保障性質(zhì)導(dǎo)致必須運(yùn)用很強(qiáng)的政策來完成運(yùn)作，導(dǎo)致難以通過市場(chǎng)化定價(jià)和運(yùn)用商業(yè)化的模式收回投入的資金。這在很大的程度上使得資金回收周期很長(zhǎng)。

（二）保障房建設(shè)資金缺口很大

由于政府的限價(jià)以及保障房的資金回籠周期長(zhǎng)的原因，建設(shè)的資金來源一直都是保障房建設(shè)的最大障礙。由于很強(qiáng)的政策性，中央財(cái)政和地方財(cái)政會(huì)劃撥一部分資金用于建設(shè)保障房，但是相對(duì)于巨大的保障房需求財(cái)政資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，需要多渠道，多方式融資。

（三）融資渠道的局限性

保障房的融資渠道有很多種，中央和地方的財(cái)政資金，土地出讓收入，商業(yè)銀行貸款，保障房出售出租回收資金等等。但是每一種融資渠道都存在一定的局限性。例如，中央財(cái)政資金只能解決部分需求，商業(yè)銀行對(duì)回收周期較長(zhǎng)的政策性項(xiàng)目熱情不高，出售和出租的價(jià)格低廉。所以我們亟待進(jìn)行融資工具和融資平臺(tái)的創(chuàng)新，拓寬思路，大膽探索，勇于開拓，確保保障房投資資金到位，達(dá)到預(yù)期開工率和完工率，滿足中低收入家庭的住房需求。

三、壽險(xiǎn)資金投資保障房的可行性研究

（一）政策支持

1995年頒布的《保險(xiǎn)法》第105條規(guī)定：“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，不得用于設(shè)立保險(xiǎn)業(yè)以外的企業(yè)?！彪S著市場(chǎng)的擴(kuò)大，投資渠道的限制逐漸露出越來越多的弊端。因此，監(jiān)管部門逐漸放款了保險(xiǎn)資金的投資渠道。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)8月27日發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》，放開境外投資限制，目前已將投資品種擴(kuò)大到貨幣市場(chǎng)類、固定收益類、權(quán)益類和不動(dòng)產(chǎn)類，將可投資市場(chǎng)，從香港市場(chǎng)擴(kuò)展到25個(gè)發(fā)達(dá)市場(chǎng)和20個(gè)新興市場(chǎng)，將境外投資上限從總資產(chǎn)的2%提升至15%，這意味著中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)真正的發(fā)展時(shí)期要來了。

保障房具有公益性、長(zhǎng)期性及穩(wěn)定性，是壽險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)的首選。對(duì)于保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)，保監(jiān)會(huì)專門出具了相關(guān)文件，從2010年的《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》到2012年《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問題的通知》，壽險(xiǎn)資金投資保障房的政策支持已經(jīng)趨近成熟。

（二）效益分析

對(duì)保障房的效益分析可分為經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。壽險(xiǎn)資金投資保障房可以通過信托模式，也可以通過直接投資的方式。如果是前者，那么收益是由合同約定的；如若是后者，那么經(jīng)濟(jì)收益由銷售收入、出租收入、配套商業(yè)區(qū)的商業(yè)收入?？偟膩碚f，投資保障房的收益是可觀的，一般是高于表面水平的。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，限價(jià)房，限價(jià)房項(xiàng)目的毛利率一般在10%～15% 之間，經(jīng)濟(jì)適用住房項(xiàng)目的毛利率一般在5%～8% 之間。2010年.參建保障房的房地產(chǎn)上市企業(yè)在與商業(yè)項(xiàng)目平均后的總體利潤(rùn)率能達(dá)1 5%～20%。壽險(xiǎn)資金投資保障房的收益比傳統(tǒng)投資例如銀行存款、國(guó)債收益更高。同時(shí)，保障房建設(shè)作為一項(xiàng)民生工程，又有政府在背后做支撐，投資風(fēng)險(xiǎn)很低，這與壽險(xiǎn)投資安全性、收益性的要求相吻合。

投資保障房不僅能獲得可觀的經(jīng)濟(jì)收益還能取得良好的社會(huì)效益。對(duì)保障房的投資能起到很好的示范作用，積極引導(dǎo)其他各類資金投入到保障房的建設(shè)中，提高保障房建設(shè)的開工率和完工率；壽險(xiǎn)投資保障房，從保障生命安全擴(kuò)展到保障民生安居，民眾享受生后賠償提前到生前住房保障，提前了保障時(shí)間，變換了保障模式，拓展了保障范圍，深化了保障的意義；投資保障房建設(shè)可以拉動(dòng)與房地產(chǎn)密切相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，于是金融業(yè)、建筑業(yè)、機(jī)械制造業(yè)、運(yùn)輸業(yè)等中國(guó)絕大部分產(chǎn)業(yè)都會(huì)得到不同程度的帶動(dòng)發(fā)展，從而整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)都會(huì)得到發(fā)展。

（三）保險(xiǎn)資金投資保障房建設(shè)已有成功先例

2011年，太平洋資產(chǎn)管理公司發(fā)起設(shè)立的“太平洋—上海公共租賃房項(xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃”正式通過了保監(jiān)會(huì)的備案，并在“兩會(huì)”上海代表團(tuán)討論時(shí)得到了保監(jiān)會(huì)的充分肯定。該債權(quán)投資計(jì)劃是保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》出臺(tái)后的第一單不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃，開創(chuàng)了保險(xiǎn)資金以債權(quán)方式投資不動(dòng)產(chǎn)的先河。該項(xiàng)目計(jì)劃募集資金40億元，主要用于上海地產(chǎn)（集團(tuán)）有限公司在上海市徐匯區(qū)鐵路南站地區(qū)、徐匯區(qū)華涇地塊和普陀區(qū)上糧二庫(kù)部分地塊建設(shè)約50萬(wàn)平方米的公共租賃住房項(xiàng)目。該項(xiàng)目建成后將有效緩解上海市青年職工、引進(jìn)人才和來滬務(wù)工人員及其他常住人口的階段性居住困難。

四、結(jié)論

壽險(xiǎn)資金要求投資對(duì)象安全性高、期限長(zhǎng)、收益高。而保障房的建設(shè)所需的資金龐大，投資回收周期長(zhǎng)，收益穩(wěn)定且有保障，正符合壽險(xiǎn)資金的收支規(guī)律。壽險(xiǎn)資金投資保障房建設(shè)是一種保障模式向另一種保障模式的轉(zhuǎn)化，不僅能得到可觀的經(jīng)濟(jì)收益，推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，更是一種社會(huì)責(zé)任的投資，帶動(dòng)不可小覷的社會(huì)效益。

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*基金項(xiàng)目：上海市教委重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)項(xiàng)目（J50504）；上海市社科項(xiàng)目（2009BJB031）；上海市教委重點(diǎn)課程建設(shè)項(xiàng)目“商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理”；上海理工大學(xué)核心課程建設(shè)項(xiàng)目“商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理”。

（作者單位：上海理工大學(xué)管理學(xué)院）