余額寶為何風(fēng)靡一時(shí)

摘要：余額寶問(wèn)世以來(lái)持續(xù)受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。文章首先簡(jiǎn)要介紹了余額寶的概念，進(jìn)而對(duì)幾種主流基金銷售渠道做了分析對(duì)比，重點(diǎn)分析了余額寶作為新型基金理財(cái)渠道的優(yōu)缺點(diǎn)。文章介紹了余額寶收益率的高低及波動(dòng)情況，闡述了對(duì)余額寶進(jìn)行法律監(jiān)管的利與弊。

關(guān)鍵詞：余額寶；證券投資基金；法律監(jiān)管

余額寶上線一年以來(lái)，各種寶類理財(cái)產(chǎn)品層出不窮。它們以基金為依托，以基礎(chǔ)性金融工具為投資標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)多種多樣的短期理財(cái)目標(biāo)。以余額寶為代表，在金融界尤其是證券投資基金界掀起一股理財(cái)熱潮。

一、余額寶

（一）余額寶的由來(lái)

余額寶的業(yè)務(wù)模型是由天弘基金定制的一款貨幣基金，通過(guò)嵌入式直銷來(lái)實(shí)現(xiàn)基金的銷售；由支付寶公司開發(fā)出可以在支付系統(tǒng)中嵌入基金直銷系統(tǒng)的軟件。這一模型的實(shí)現(xiàn)形式即余額寶。

（二）余額寶的本質(zhì)

余額寶從本質(zhì)上來(lái)看是一款證券投資基金直銷系統(tǒng)，屬于第三方支付業(yè)務(wù)與貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品的組合創(chuàng)新。用戶存放在支付寶中的資金余額通過(guò)購(gòu)買貨幣基金獲得基金收益，實(shí)現(xiàn)余額增值。

（三）余額寶的發(fā)展現(xiàn)狀

1. 余額寶與銀行存款的比較

以2014年5月1日為例，余額寶七日年收益率為5.03%。而銀行活期存款利率是0.35%，五年定期存款利率是4.75%。可見，短期銀行存款利率低于余額寶，長(zhǎng)期銀行存款利率較高，但還是處于劣勢(shì)，詳見圖1。

首先，在投資金額和投資周期相同時(shí)，余額寶的預(yù)期年收益率屬于中間水平。根據(jù)百度理財(cái)?shù)慕y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期年收益率從2.20%到18.00%不等；各類基金的預(yù)期年收益率從-48.26%到83.36%不等；信托的預(yù)期年收益率從8.10%到51.75%不等；P2P理財(cái)?shù)念A(yù)期年收益率為7.23%到18.00%不等。

其次，在投資周期和預(yù)期年收益率相同時(shí)，余額寶的最低投資金額較少，最低為1元。根據(jù)百度理財(cái)?shù)慕y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，銀行的理財(cái)產(chǎn)品最低投資金額從6000元到300萬(wàn)元不等；各種基金為100元到500萬(wàn)元不等；信托為30萬(wàn)元到300萬(wàn)元不等；P2P理財(cái)則為50元到25萬(wàn)元不等。

二、余額寶與其他基金銷售渠道的比較

（一）基金主要銷售渠道

1. 基金網(wǎng)上直銷

基金網(wǎng)上直銷費(fèi)率低、方便快捷。費(fèi)率通常按4折收取，用戶可在基金公司網(wǎng)站隨時(shí)申贖基金并能在一定范圍內(nèi)進(jìn)行基金轉(zhuǎn)換。不過(guò)，首次申購(gòu)一般需要1000元以上?；疒H回時(shí)，到賬的時(shí)間兩到三天不等，如遇周六、周日順延。

2. 銀行代銷

各大銀行都會(huì)代理發(fā)行許多種基金產(chǎn)品，它們具有散戶客源廣泛和網(wǎng)點(diǎn)眾多的優(yōu)勢(shì)，用戶可在一定范圍內(nèi)進(jìn)行基金轉(zhuǎn)換。但是，在大銀行購(gòu)買基金一般無(wú)費(fèi)率優(yōu)惠，購(gòu)買程序也較為繁瑣，限制較多。首次申購(gòu)最低金額一般為1000元到5000元。不同銀行贖回到賬時(shí)間不盡相同，需要兩到四天不等。

3. 券商代銷

券商代銷可以免去開戶麻煩。投資者可通過(guò)在證券公司開通的證券交易賬戶和資金賬戶進(jìn)行基金投資，無(wú)須另外開設(shè)專門賬戶。用戶可以在一定范圍內(nèi)進(jìn)行基金轉(zhuǎn)換。券商代銷基金的費(fèi)率折扣幅度較大，買賣雙方甚至可以協(xié)議商定手續(xù)費(fèi)率。用戶首次申購(gòu)最低需要1000元?；疒H回時(shí)，最快第三天才能到賬。

（二）余額寶的基金銷售方式

余額寶具有零費(fèi)率、方便快捷的優(yōu)點(diǎn)。用戶可以隨時(shí)進(jìn)行申贖，而且最低申購(gòu)金額僅為1元錢。用戶使用余額寶內(nèi)的資金進(jìn)行消費(fèi)或者轉(zhuǎn)出時(shí)，均相當(dāng)于贖回貨幣基金。通過(guò)余額寶購(gòu)買的基金可當(dāng)日贖回到賬。余額寶采取的T+0贖回機(jī)制，由天弘基金從基金申購(gòu)頭寸中拿出一部分為客戶進(jìn)行先行墊付來(lái)實(shí)現(xiàn)。

以上幾種基金銷售渠道的對(duì)比詳見表1。

三、監(jiān)管

（一）監(jiān)管的必要性

余額寶作為一種理財(cái)方式的創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)與基金的結(jié)合，是基金銷售渠道的重大突破。但是，看到成績(jī)的同時(shí)不能忽視監(jiān)管的重要性。

1. 監(jiān)管使新生事物的發(fā)展在法律框架內(nèi)，保障了投資者的利益

余額寶在發(fā)展初期，經(jīng)歷了一次叫停風(fēng)波。2013年6月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)表聲明，令余額寶補(bǔ)全備案材料和監(jiān)督協(xié)議材料。余額寶已于2013年7月8日將材料補(bǔ)充完整。證監(jiān)會(huì)承認(rèn)“支付寶”“余額寶”業(yè)務(wù)合法，處于有效監(jiān)管之中。

2. 監(jiān)管防范了互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新暗藏的風(fēng)險(xiǎn)

掃碼支付是尚未成熟的支付方式，二維碼的來(lái)源、傳輸過(guò)程和支付終端的安全性沒(méi)有保障，且支付指令驗(yàn)證手段較為單一，安全性屏障不夠。2014年3月13日，央行要求立即暫停掃碼支付，建議第三方支付平臺(tái)提交安全監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)防范的報(bào)告。不能解決掃碼支付的安全性，余額寶的發(fā)展也將受阻。

3. 監(jiān)管促進(jìn)了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定

余額寶上線半年多，累計(jì)資金轉(zhuǎn)入量超過(guò)了4000億元。部分銀行存款流入基金市場(chǎng)，給金融市場(chǎng)帶來(lái)了不小的沖擊。2014年3月11日，央行向第三方支付企業(yè)下發(fā)的征求意見稿，大大限制了個(gè)人第三方支付賬戶支付額度。此舉措可以將資金流量控制在一定范圍內(nèi)，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

（二）監(jiān)管的適度性

1. 監(jiān)管可能會(huì)打擊技術(shù)創(chuàng)新

央行緊急暫停二維碼支付，阻礙了移動(dòng)支付的發(fā)展。移動(dòng)支付提供商要做的是完善支付機(jī)制，保障互聯(lián)網(wǎng)安全，切實(shí)保障消費(fèi)者的利益。監(jiān)管層可以用底線思維監(jiān)管創(chuàng)新支付手段，在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中調(diào)整糾正問(wèn)題，不應(yīng)一刀切地否定創(chuàng)新。

2. 監(jiān)管措施可能違背社會(huì)需求

央行近日向多家機(jī)構(gòu)下發(fā)了《支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》和《手機(jī)支付業(yè)務(wù)發(fā)展指導(dǎo)意見》草案，第三方支付商和普通消費(fèi)者受其牽連。管理辦法應(yīng)在監(jiān)管部門、支付機(jī)構(gòu)、消費(fèi)者三方之間尋求最優(yōu)額度，達(dá)成共識(shí)后再出臺(tái)。

四、結(jié)論

余額寶作為第三方支付業(yè)務(wù)與貨幣市場(chǎng)基金的組合創(chuàng)新，推動(dòng)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)的改革創(chuàng)新，其成長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)?shù)玫焦膭?lì)和指導(dǎo)。同時(shí)，余額寶作為新生事物，應(yīng)對(duì)其進(jìn)行合理監(jiān)管，督促余額寶逐步走上健康發(fā)展的道路。

參考文獻(xiàn)：

[1]闕星文.余額寶：貴在創(chuàng)新，難稱革命[J].互聯(lián)網(wǎng)周刊，2013（13）.

[2]戰(zhàn)宇.支付寶“余額寶”基金銷售支付戰(zhàn)略解讀[J].軟件工程師，2013（08）.

[3]劉凱.指尖上的理財(cái)產(chǎn)品[J].電子商務(wù)，2013（12）.

[4]劉暉，王秀蘭.基于T+0模式的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品研究——以余額寶為例[J].生產(chǎn)力研究，2014（02）.

（作者單位：上海理工大學(xué)管理學(xué)院）