中國(guó)公司的全球化里程

阿里的股價(jià)可能短期會(huì)被高估，但國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的潛力肯定沒有高估。

阿里巴巴9月19日的上市，成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“春晚”。不管是大V還是小程序員，19日的那24個(gè)小時(shí)，無(wú)論是微博還是微信，許多人都感受到了馬云與阿里關(guān)鍵詞刷屏帶來(lái)的巨大沖擊。

中國(guó)的全球化公司

撇開上市公司必然會(huì)談到的商業(yè)模式、管理與文化、估值與股價(jià)等等因素，我們有必要看到，阿里巴巴的整體上市，是一個(gè)明確的信號(hào)，一個(gè)中國(guó)公司在全球經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)展的里程碑。這是阿里上市的第一個(gè)關(guān)鍵。

按照上市首天的收盤價(jià)格計(jì)算，阿里巴巴的整體市值達(dá)到2314億美元，超過中國(guó)幾大銀行，中石化、中石油、中國(guó)人壽與中國(guó)平安這一批通過各種形式壟斷而長(zhǎng)胖的中國(guó)公司，也超過了美國(guó)股市上的寶潔、IBM、輝瑞、豐田、可口可樂、美國(guó)銀行、Intel等這些代表商業(yè)文化精華的藍(lán)籌公司，這對(duì)于長(zhǎng)期與山寨、廉價(jià)、勞動(dòng)密集等貶義詞匯在一起出現(xiàn)的中國(guó)公司來(lái)說，無(wú)疑是一個(gè)革命性的突破。這個(gè)英語(yǔ)教師出身的IT技術(shù)門外漢，令人不可思議地領(lǐng)導(dǎo)一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)走向了全球TOP 5，甚至TOP 3。

不能不說，這次的紐約之行，馬云接受采訪時(shí)候的一系列表達(dá)，比起評(píng)論家更加準(zhǔn)確，也更有高度。例如，最多人在電視直播時(shí)候聽到的應(yīng)該就是這一句：“我們帶回來(lái)的不僅是錢，而是信任?！碑?dāng)然，還有非常到位的是馬云的另一句話：“阿里上市，華爾街、硅谷、商界都說有了來(lái)自中國(guó)的全球性公司。原來(lái)他們心中印度的企業(yè)家是全球性的，比如百事可樂、微軟的CEO都是印度裔?，F(xiàn)在他們說，中國(guó)的全球化公司也來(lái)了。但坦白說，我們的全球化才開始?！?/p>

長(zhǎng)期以來(lái)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展階段、語(yǔ)言、文化以及商業(yè)環(huán)境的不一樣，中國(guó)的公司與中國(guó)的企業(yè)家，在全球化的浪潮之中是比較邊緣化的。而這次阿里的IPO，由中國(guó)的管理層主導(dǎo)、由中國(guó)的公司自主定價(jià)，甚至是由8個(gè)與資本市場(chǎng)毫無(wú)關(guān)聯(lián)的草根來(lái)進(jìn)行敲鐘，這一系列非常中國(guó)的做法，為阿里IPO的圓滿完成增加了許多亮點(diǎn)與細(xì)節(jié)。

誠(chéng)然，我們不是狹隘的民族主義者，但商業(yè)社會(huì)一樣地遍布不同集團(tuán)的利益。馬云們到全球股市的核心高地融資200多億美元，然后雇傭全球化的精英，為中國(guó)為主的用戶服務(wù)，這顯然是好事，馬云們的縱身一躍，也為中國(guó)公司爭(zhēng)奪到了更大的生存與發(fā)展空間。

可能帶來(lái)的蝴蝶效應(yīng)

阿里巴巴的長(zhǎng)大，對(duì)中國(guó)內(nèi)地的商業(yè)生態(tài)造成巨大沖擊。由無(wú)到有，由小到大，阿里的發(fā)軔與今天的上市，至少為中國(guó)夢(mèng)提供了一個(gè)比較有說服力的例子。比起其他電視機(jī)、電冰箱或者房地產(chǎn)公司來(lái)說，馬云們與用戶的關(guān)系也更加富有時(shí)代感。但這個(gè)奇跡對(duì)很多中國(guó)人，尤其是一些極端民族主義者，則多少有些尷尬。因?yàn)閮?nèi)地傳統(tǒng)的金融體系不可能催生阿里這樣的企業(yè)，銀行不會(huì)在初期給阿里貸款，中國(guó)本土的風(fēng)險(xiǎn)投資和P E 更多是注重關(guān)系，習(xí)慣性地上市前突擊入股，我們的證券市場(chǎng)也不會(huì)接受阿里的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)。所以，阿里巴巴是中國(guó)公司，但本質(zhì)上不是中國(guó)制造，而是海外風(fēng)險(xiǎn)投資制度、金融制度催生的。這就是更加說明阿里這個(gè)奇跡的稀缺性。

有關(guān)阿里整體上市的各種評(píng)點(diǎn)之中，我最受觸動(dòng)的是柳傳志的大實(shí)話：“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的成功，是外國(guó)人特別是美國(guó)人的錢，投出來(lái)的。中國(guó)的投資者包括我，是沒有膽量去投資這些帶有創(chuàng)新型的公司的。因此這些互聯(lián)網(wǎng)公司，實(shí)際是外資公司，而在中國(guó)，對(duì)這類公司從業(yè)務(wù)到上市規(guī)則都有非常嚴(yán)格的限制，所以才有了VIE結(jié)構(gòu)。政府一方面強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，一方面各種舊的規(guī)則，不利于發(fā)展的觀念在根深蒂固地限制著這類創(chuàng)新的發(fā)展?！?/p>

同樣是這個(gè)現(xiàn)實(shí)，讓一些悲觀者覺得中國(guó)的中小企業(yè)沒有未來(lái)，但是如果我們換個(gè)角度來(lái)看，有了一個(gè)如此龐大的阿里帝國(guó)的示范效應(yīng)，這對(duì)于中國(guó)的投融資體制、對(duì)于資本市場(chǎng)的基本設(shè)計(jì)，都能帶來(lái)劇烈的蝴蝶效應(yīng)。至少，我所接觸到的大批內(nèi)地投資者，已經(jīng)對(duì)于中國(guó)的內(nèi)地創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目給予了更多的信心與更實(shí)際的資金支持。

大門初開

日漸成熟的阿里電商平臺(tái)，儼然已成虛擬世界的強(qiáng)大帝國(guó)。這個(gè)趨勢(shì)將鼓舞更多的中國(guó)公司投奔互聯(lián)網(wǎng)，要么是轉(zhuǎn)型、要么是接軌。在全面鋪設(shè)好了信息流、物流、資金流等基礎(chǔ)設(shè)施，供大大小小的商業(yè)細(xì)胞組織們相互交易之后，這個(gè)商業(yè)帝國(guó)的總設(shè)計(jì)師馬云，率領(lǐng)合伙人們，已經(jīng)與雅虎及軟銀在博弈之中達(dá)到均衡。未來(lái)，馬云們會(huì)面對(duì)更多的股東聲音，更加蕪雜的法律關(guān)系以及更加多元的資本市場(chǎng)利益團(tuán)體。阿里的CFO蔡崇信在回答媒體有關(guān)未來(lái)的提問之時(shí)，就回答：“首先是做大電商業(yè)務(wù)，其次是進(jìn)入新的領(lǐng)域，另外是涉及國(guó)際化戰(zhàn)略的落地?！笨梢妼?duì)電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的投資和國(guó)際化仍將是投資的主線。

事實(shí)上，在阿里之前，也有很多優(yōu)秀的公司在海外資本市場(chǎng)嶄露頭角。例如上市當(dāng)天升幅3倍多的百度，例如在香港股市締造了股價(jià)十年上漲百倍傳奇的騰訊。但是，這些企業(yè)因?yàn)樯鲜刑?，?dāng)初體量太小，反而錯(cuò)過了在資本市場(chǎng)上發(fā)力震撼的最好時(shí)機(jī)。美國(guó)資本市場(chǎng)上的中國(guó)概念股，雖然經(jīng)常聽到新聞，但是其體量在9月19日之前可謂無(wú)足輕重。根據(jù)虎嗅網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，今年一季度排名前27位的中概股市值合計(jì)僅為1474億美元，不到美國(guó)上市公司總市值的1%，這27家企業(yè)市值加起來(lái)相當(dāng)于一家亞馬遜、小半家谷歌或四分之一個(gè)蘋果公司。而千呼萬(wàn)喚始出來(lái)的阿里，一步到位就等于前50家的中國(guó)概念股市值。有了阿里，中國(guó)概念股的陣營(yíng)才算是初具規(guī)模。

從商業(yè)模式的視角客觀評(píng)估國(guó)內(nèi)諸多企業(yè)，多數(shù)企業(yè)還處于價(jià)值鏈模式階段。它們圍繞價(jià)值鏈構(gòu)建商業(yè)模式，其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略幾乎都聚焦在差異化或低成本。這導(dǎo)致許多企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略、營(yíng)銷戰(zhàn)術(shù)趨同，盈利能力下降。因?yàn)閺?qiáng)調(diào)低成本，往往造成低利潤(rùn)率，而差異化的成本越來(lái)越高；解決這些問題，唯有向更高級(jí)的模式迭代。有的企業(yè)進(jìn)入到價(jià)值網(wǎng)模式，但隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，企業(yè)發(fā)展遭遇到不可避免的天花板，價(jià)值網(wǎng)的協(xié)調(diào)能力面臨極大挑戰(zhàn)，逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力。隨著產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，以價(jià)值經(jīng)濟(jì)為主要商業(yè)模式的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將逐漸興起。震源深度波及各產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的深層次，進(jìn)入金融、供應(yīng)鏈、智業(yè)、教育、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、交通、運(yùn)輸，全方位深層次的互聯(lián)網(wǎng)化。各產(chǎn)業(yè)將形成一大批“阿里”，大門剛剛打開，企業(yè)若想走向商業(yè)價(jià)值的巔峰，就要像阿里一樣不斷迭代自己的商業(yè)模式。

阿里的股價(jià)可能短期會(huì)被高估。這么大體量的融資的股票，上市的一年之內(nèi)，股價(jià)通常很難有非常好的表現(xiàn)。但是，國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的潛力肯定沒有高估，就像paypal創(chuàng)始人馬克斯評(píng)價(jià)的那樣，“阿里巴巴這樣的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司企業(yè)文化非常連貫，員工個(gè)人和公司的利益高度重合，像投資這樣能同時(shí)照顧到員工和股東的公司無(wú)疑是最佳的選擇?！笔聦?shí)上，互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)在股票中的估值和投資貴金屬是一樣的，都存在一個(gè)增長(zhǎng)周期，這個(gè)周期大概是5?10年。在這個(gè)短周期內(nèi)會(huì)存在波動(dòng)，就和期貨走勢(shì)一樣。從這個(gè)角度來(lái)看，阿里巴巴的未來(lái)，至少還有一倍的成長(zhǎng)空間。

（作者為財(cái)經(jīng)作家）