西藏藥業(yè)“雙頭”悲劇

西藏藥業(yè)于1999年7月21日在上海證券交易所上市，第一大股東西藏華西藥業(yè)持股57.03%，引入機(jī)構(gòu)投資者新鳳凰城后，兩大股東持股相當(dāng)，形成“雙頭”股權(quán)結(jié)構(gòu)，因公司發(fā)展戰(zhàn)略、管理機(jī)制、人才激勵(lì)等存在分歧而內(nèi)耗不斷，激烈的控制權(quán)爭(zhēng)奪導(dǎo)致治理風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。

股權(quán)演繹埋隱患

早在2007年9月，借股權(quán)分置改革之機(jī)，西藏藥業(yè)向全體流通股股東每10股定向轉(zhuǎn)增3.58股，控股股東華西藥業(yè)將持有的部分股份轉(zhuǎn)讓給北京新鳳凰房地產(chǎn)開發(fā)有限公司及其一致行動(dòng)人。轉(zhuǎn)讓后，華西藥業(yè)持股22.69%，新鳳凰城持股19.44%。2010年9月，以資本公積金向全體無限售條件流通股股東定向轉(zhuǎn)增股份，轉(zhuǎn)增后華西藥業(yè)集團(tuán)、北京新鳳凰房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持股比例分別被稀釋至21.62%與18.52%。北京新鳳凰房地產(chǎn)開發(fā)有限公司及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股24.01%。

直至今日，兩大股東持股比例均未有明顯變化。2014年2月北京新鳳凰城一致行動(dòng)人減持股份后，新鳳凰系持股比例為23.03%，華西藥業(yè)依然持股21.62%。同年5月22日，新鳳凰城一致行動(dòng)人再次減持股份，新鳳凰系持股比例降至21.61%，華西藥業(yè)持股未變。深圳康哲藥業(yè)、天津康哲醫(yī)藥科技發(fā)展公司等組成的康哲系持股比例為7.32%，成為西藏藥業(yè)第三大股東；以西藏通盈投資有限公司和天津通盛投資有限公司組成的通盈系持股4.18%，成為公司第四大股東。

自新鳳凰城進(jìn)入西藏藥業(yè)以來，第三屆董事會(huì)以及高管構(gòu)成中，兩大股東不僅持股比例接近，董事會(huì)與高管團(tuán)隊(duì)配置也旗鼓相當(dāng)，各占四個(gè)董事席位，董事長(zhǎng)、董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)以及總會(huì)計(jì)師由華西藥業(yè)委派，總經(jīng)理由新鳳凰城委派，兩大股東各委派一名副總經(jīng)理；第四屆董事會(huì)以及高管團(tuán)隊(duì)中，華西藥業(yè)占三個(gè)董事席位，新鳳凰城據(jù)兩位，董事長(zhǎng)、董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)以及總會(huì)計(jì)師由華西藥業(yè)委派，副董事長(zhǎng)以及總經(jīng)理由新鳳凰城委派，控制權(quán)難分仲伯。

2014年5月8日召開的股東大會(huì)產(chǎn)生的第五屆董事會(huì)由6名執(zhí)行董事及3名獨(dú)立董事組成，但被分成兩大陣營，通盈系與新鳳凰系聯(lián)手控制著董事會(huì)五個(gè)席位，華西藥業(yè)控制著四個(gè)席位。董事長(zhǎng)石林為通盈系委派，副董事長(zhǎng)楊建勇形式上是空降，但實(shí)際上與通盈系密切相關(guān)，曾是北京通盈投資集團(tuán)的代理律師。董事長(zhǎng)還將其秘書任命為總經(jīng)理助理，又委派了一名行政部總監(jiān)，財(cái)務(wù)總監(jiān)依然為華西藥業(yè)方委派，總經(jīng)理為新鳳凰系委派。實(shí)際上新一屆董事會(huì)以及高管團(tuán)隊(duì)為通盈系以及新鳳凰系聯(lián)合控制。

新董事長(zhǎng)任職后，因費(fèi)用報(bào)銷、員工薪酬改革、公司發(fā)展戰(zhàn)略、管理機(jī)制等問題與大股東產(chǎn)生分歧，新一屆董事會(huì)對(duì)公司的戰(zhàn)略與原董事長(zhǎng)認(rèn)定的方向不統(tǒng)一。西藏華西藥業(yè)集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)、西藏藥業(yè)董事陳達(dá)彬通過成都達(dá)仁經(jīng)貿(mào)有限公司、海南通源實(shí)業(yè)開發(fā)公司以及成都達(dá)義實(shí)業(yè)集團(tuán)等公司控股華西藥業(yè)85%股權(quán)。陳達(dá)彬欲通過增選董事，爭(zhēng)奪董事會(huì)的控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)其對(duì)公司發(fā)展的意愿。

控制權(quán)惡斗釀苦果

2014年8月18日，華西藥業(yè)向董事會(huì)提議召開臨時(shí)股東大會(huì)，并采用普通投票制增補(bǔ)兩名獨(dú)立董事；新鳳凰系采取了提名獨(dú)立董事候選人、實(shí)施累積投票制、申請(qǐng)撤銷臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議決議以及撤銷監(jiān)事會(huì)會(huì)議決議等手段，兩大股東為代表的陣營開始了激烈的控制權(quán)爭(zhēng)奪。

兩大陣營的爭(zhēng)奪，主要圍繞增補(bǔ)獨(dú)立董事的選舉方式，以及監(jiān)事會(huì)召開程序與臨時(shí)股東大會(huì)決議的有效性展開。就獨(dú)立董事投票方式而言，華西藥業(yè)提議采用普通投票制，而新鳳凰城認(rèn)為應(yīng)該采用累積投票。按照2014年《公司法》第105條“股東大會(huì)選舉董事、監(jiān)事，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會(huì)的決議，實(shí)行累積投票制?！蔽鞑厮帢I(yè)公司章程第82條規(guī)定，股東大會(huì)就選舉董事、監(jiān)事進(jìn)行表決時(shí)，根據(jù)本章程的規(guī)定或者股東大會(huì)的決議，可以實(shí)行累積投票制，但這并不意味著必須實(shí)行累積投票制。因此，華西藥業(yè)提議的采取普通投票制并未與《公司法》以及《公司章程》的精神相悖。

2014年8月29日，華西藥業(yè)向監(jiān)事會(huì)請(qǐng)求召開股東大會(huì)，9月9日召開的監(jiān)事會(huì)對(duì)第二項(xiàng)議案進(jìn)行了修改，同意召開股東大會(huì)，并于9月11日發(fā)布于9月26日、9月30日召開第二次、第三次臨時(shí)股東大會(huì)的公告。符合《公司法》關(guān)于監(jiān)事會(huì)具有提議召開臨時(shí)股東大會(huì)的權(quán)力以及召開臨時(shí)股東大會(huì)應(yīng)當(dāng)于會(huì)議召開十五日前通知各股東的規(guī)定。但公司監(jiān)事會(huì)通知監(jiān)事開會(huì)的方式尚存在一定瑕疵。

由于臨時(shí)股東大會(huì)召開的時(shí)間、地點(diǎn)以及投票方式均不存在法律方面的問題，因此，臨時(shí)股東大會(huì)的會(huì)議決議應(yīng)為有效。第二次以及第三次臨時(shí)股東大會(huì)，《關(guān)于增補(bǔ)兩名獨(dú)立董事的議案》以及關(guān)于華西藥業(yè)提名兩名獨(dú)立董事為第五屆董事會(huì)成員議案的通過，證明了兩項(xiàng)議案得到了大股東以及其他股東的支持。新鳳凰系希望通過累積投票制選舉獨(dú)立董事以達(dá)到控制董事會(huì)的目的，既沒有充分的法律依據(jù)，也沒有得到其他股東的充分支持。

雖然股權(quán)制衡可以規(guī)范關(guān)聯(lián)交易、減少私人控制權(quán)收益，但由于我國長(zhǎng)期受集權(quán)文化的影響以及股東的成熟度較低，大股東之間的過度制衡，極易導(dǎo)致頻繁的控制權(quán)爭(zhēng)奪，使決策效率下降，甚至帶來更加嚴(yán)重的代理問題。西藏藥業(yè)兩大股東激烈的控制權(quán)爭(zhēng)奪，不僅影響了公司的戰(zhàn)略決策，由于關(guān)鍵性財(cái)務(wù)資料被限制，日常資金調(diào)撥工作都無法進(jìn)行，“新活素”產(chǎn)品剛進(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)期便因控制權(quán)爭(zhēng)奪而受損。

理念分歧引發(fā)僵局

曾把酒言歡的兩大股東，如今形成對(duì)壘，其根本原因是理念分歧。

新一屆董事會(huì)認(rèn)為公司應(yīng)改變激勵(lì)制度以留住與吸引優(yōu)秀人才，并提出了上調(diào)員工薪酬20%—40%的方案。陳達(dá)彬并非完全否認(rèn)加薪挽留方案，但普遍大幅度加薪，將大量增加營運(yùn)成本，也可能出現(xiàn)高管借此機(jī)會(huì)加薪。一度出現(xiàn)的大幅高管漲薪方案，因華西陣營反對(duì)而作罷。除了加薪之外，兩大股東關(guān)于公司發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生了本質(zhì)上的分歧。新一屆董事長(zhǎng)石林多次提到要發(fā)展保健品、飲料，而在陳達(dá)彬看來，西藏藥業(yè)有優(yōu)質(zhì)的藥品儲(chǔ)備，尤其是新藥“新活素”具有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化管理，創(chuàng)新銷售機(jī)制，改變當(dāng)前的局面。

公司推出的“新活素”2014年上半年銷售收入比上年同期增長(zhǎng)了56.25%，其他藥品則增長(zhǎng)甚微。新活素既具有技術(shù)上的先進(jìn)性又具有廣闊的市場(chǎng)前景，應(yīng)將其作為能夠?yàn)楣編聿町惢?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品并集中資金與人力、物力推出。行業(yè)凈利潤(rùn)率的比較顯示，2014年西藏藥業(yè)的凈利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，以藥品為主的發(fā)展戰(zhàn)略顯示了較強(qiáng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

激烈的控制權(quán)爭(zhēng)奪導(dǎo)致公司違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)不斷。截至2014年10月份，公司本年發(fā)生違規(guī)行為10余起，不僅損壞了聲譽(yù)，而且影響了企業(yè)的日常經(jīng)營。若不及時(shí)停止非理性行為，將招致更為嚴(yán)重的治理風(fēng)險(xiǎn)。中華文化崇尚和為貴，兩大股東應(yīng)站在全體股東的立場(chǎng)，根據(jù)大數(shù)據(jù)理性分析公司的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，明晰公司的發(fā)展戰(zhàn)略與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在充分發(fā)揮董事會(huì)團(tuán)隊(duì)決策功能的基礎(chǔ)上，優(yōu)化管理團(tuán)隊(duì)，增強(qiáng)治理與管理的匹配度，實(shí)施管理創(chuàng)新，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，從而為全體股東、員工以及消費(fèi)者帶來更好的回報(bào)，實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展。

作者供職于山東大學(xué)管理學(xué)院、山東大學(xué)公司治理研究中心