中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范

摘要：近年來(lái)，隨著人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)提高，全面風(fēng)險(xiǎn)管理已逐漸深入企業(yè)。而對(duì)于蓬勃發(fā)展的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，人們?nèi)菀讓⒅匦姆旁诎l(fā)展而忽視了風(fēng)險(xiǎn)管理，從而給企業(yè)帶來(lái)巨大的損失甚至破產(chǎn)。正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理，將會(huì)幫助企業(yè)順利和長(zhǎng)遠(yuǎn)地發(fā)展。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)管理；融資風(fēng)險(xiǎn)；防范

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中小企業(yè)發(fā)展在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位逐漸上升，為地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，到2009年年底，全國(guó)有3600萬(wàn)家中小企業(yè)，占全國(guó)企業(yè)總量的99%以上，提供了全國(guó)78%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，實(shí)現(xiàn)利稅約占工業(yè)利稅的40%，對(duì)全國(guó)GDP貢獻(xiàn)率達(dá)到60%。但同時(shí)，企業(yè)融資難一直是制約其發(fā)展的瓶頸。部分企業(yè)在面對(duì)這種情況時(shí)一味追求融資結(jié)果，忽略了對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，雖獲得了融資卻未能實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展增值的目標(biāo)，甚至以破產(chǎn)告終，得不償失。風(fēng)險(xiǎn)管理（risk management）能幫助企業(yè)避免事情發(fā)生的不良后果，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減小損失。風(fēng)險(xiǎn)管理始于戰(zhàn)后的德國(guó)，20世紀(jì) 70、80年代迅速發(fā)展，美、英、日、法、德等國(guó)紛紛建立全國(guó)性和地區(qū)性的風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)會(huì)；1986年，歐洲11個(gè)國(guó)家共同成立了歐洲風(fēng)險(xiǎn)研究會(huì)；同年10月，風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際學(xué)術(shù)討論會(huì)在新加坡召開(kāi)，表明風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)動(dòng)已經(jīng)走向世界，成為全球性運(yùn)動(dòng)。

一、風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

風(fēng)險(xiǎn)一般是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生各種結(jié)果的變動(dòng)程度，是一種不確定性，并且是客觀存在的。而風(fēng)險(xiǎn)管理是指家庭或企業(yè)對(duì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，事前運(yùn)用各種風(fēng)險(xiǎn)管理策略或技術(shù)所做的有關(guān)處理過(guò)程。狹義的風(fēng)險(xiǎn)管理是指使用各種專(zhuān)業(yè)的系統(tǒng)化措施，來(lái)達(dá)到以下目的： 一是損失事故發(fā)生前，預(yù)防損失；二是損失事故發(fā)生時(shí)，減輕損失；三是損失發(fā)生后，彌補(bǔ)損失。

在美國(guó)內(nèi)控研究委員會(huì)提出的COSO-ERM中，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)過(guò)程，它由一個(gè)主體的董事會(huì)、管理當(dāng)局和其他人員實(shí)施，應(yīng)用于戰(zhàn)略制定并貫穿于企業(yè)之中，旨在識(shí)別可能會(huì)影響主體的潛在事項(xiàng)，管理風(fēng)險(xiǎn)以使其在該主體的風(fēng)險(xiǎn)容量之內(nèi)，為主體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理保證。

企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)一般可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和資金回收風(fēng)險(xiǎn)（收益風(fēng)險(xiǎn)）。融資風(fēng)險(xiǎn)是“企業(yè)籌集成本固定的資金，如負(fù)債、優(yōu)先股，由于資金使用效益的不確定，企業(yè)無(wú)力償債（insolvency）以及每股收益（EPS）或自有資金收益率變動(dòng)性隨之改變的可能性?！痹贑OSO-ERM中將風(fēng)險(xiǎn)管理的要素總結(jié)為內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)制造、事件識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、控制活動(dòng)、信息與溝通和監(jiān)控八個(gè)要素。針對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)，我們同樣可以從其管理要素出發(fā)進(jìn)行相應(yīng)的分析與管理。

二、融資風(fēng)險(xiǎn)的成因

風(fēng)險(xiǎn)管理工作薄弱，缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，是資產(chǎn)發(fā)生損失的重要原因之一。特別是對(duì)于中小企業(yè)而言，由于企業(yè)處于發(fā)展階段，往往一味簡(jiǎn)單追求資金的增長(zhǎng)，企業(yè)的不規(guī)范行為從多方面加大了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。

（一）來(lái)源于企業(yè)資金使用效益不確定性的融資風(fēng)險(xiǎn)，即投資風(fēng)險(xiǎn)

常見(jiàn)的行為有兩種。一是亂投資。中小企業(yè)貪多求大，對(duì)高負(fù)債率、低現(xiàn)金流項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺乏防范措施，不作投資回報(bào)分析，不作投資風(fēng)險(xiǎn)分析，盲目投資。二是亂理財(cái)。有的企業(yè)盲目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)，而風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)手段的不當(dāng)使用，包括策略錯(cuò)誤和內(nèi)控失靈，會(huì)帶來(lái)巨大的損失。

（二）來(lái)源于企業(yè)資金調(diào)度不合理性的融資風(fēng)險(xiǎn)

該融資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)對(duì)其流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債管理不善，不能按時(shí)償付各種到期債務(wù)，為企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供足夠的資金。有的企業(yè)對(duì)從事證券、期貨、股票、外匯等業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不強(qiáng)，對(duì)外亂擔(dān)保，因連帶責(zé)任被凍結(jié)資產(chǎn)和強(qiáng)行償債。并且，這種現(xiàn)金管理不善的行為與資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)緊密相聯(lián)。

（三）來(lái)源于企業(yè)無(wú)效融資及資金結(jié)構(gòu)不合理性的融資風(fēng)險(xiǎn)

一是亂借款。有的企業(yè)無(wú)視企業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況盲目借貸，高負(fù)債率帶來(lái)了較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，成本固定意味著無(wú)論資金使用效益（EBIT）如何，企業(yè)都必須按固定金額來(lái)履行其契約責(zé)任。沉重的利息負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加劇企業(yè)的虧損。這種融資其本質(zhì)上是無(wú)效的。二是亂擴(kuò)張。有的企業(yè)對(duì)收購(gòu)企業(yè)的成本和風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，并購(gòu)資產(chǎn)的同時(shí)引入了風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)潛伏問(wèn)題缺乏了解，甚至引發(fā)了危機(jī)。

三、識(shí)別方法

對(duì)于中小企業(yè)而言，多數(shù)企業(yè)未設(shè)立專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理中心，進(jìn)行專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。但事實(shí)上，現(xiàn)有許多簡(jiǎn)單的財(cái)會(huì)分析的方法與指標(biāo)同樣可以反映相關(guān)融資風(fēng)險(xiǎn)水平，便于企業(yè)進(jìn)行防范風(fēng)險(xiǎn)。

（一）比率分析法

對(duì)于資金使用效益不確定所導(dǎo)致的籌資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)試，可采用比率分析法，并通過(guò)利息保障倍數(shù)和償債保障倍數(shù)等財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算與分析進(jìn)行識(shí)別、估量。

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用

償債保障比率=負(fù)債總額/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量

這兩個(gè)指標(biāo)可以反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益償還債務(wù)利息和本金的可靠程度。

而針對(duì)企業(yè)目前應(yīng)獲得的籌資數(shù)量，可以通過(guò)量化模型如“銷(xiāo)售百分比法”等對(duì)企業(yè)現(xiàn)階段所需的資金數(shù)量進(jìn)行合理預(yù)測(cè)。從收益與籌資成本的角度進(jìn)行對(duì)比，可以簡(jiǎn)單地分辨清楚融資行為將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)的收益是否合理。資金并不是越多越好，更重要的是在收益和融資成本之間進(jìn)行審慎的平衡。

（二）財(cái)務(wù)報(bào)表和指標(biāo)分析法

對(duì)于資金調(diào)度所導(dǎo)致的籌資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)試，可采用財(cái)務(wù)報(bào)表和指標(biāo)分析法去識(shí)別、估量這部分籌資風(fēng)險(xiǎn)，常用的指標(biāo)主要有兩種。一是流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。三個(gè)比率分別是流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)和現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。二是存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率配合存貨占用期和應(yīng)收帳款帳齡分析。周轉(zhuǎn)率的高低可以反映企業(yè)使用資產(chǎn)的效率。在中小企業(yè)中，一些管理者認(rèn)為資產(chǎn)是好東西，越多越好。但事實(shí)正相反，除非是一個(gè)公司想要退出經(jīng)營(yíng)，否則，公司的價(jià)值是體現(xiàn)在它所產(chǎn)生的收益流量里，而資產(chǎn)僅僅是達(dá)到這一目的的必要手段。周轉(zhuǎn)率越高表明回收越快，與周期結(jié)合分析更能動(dòng)態(tài)地反映出影響周轉(zhuǎn)率快慢的因素所在，便于更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。

（三）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率（或產(chǎn)權(quán)比率）能夠大致反映與資金結(jié)構(gòu)有關(guān)的籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資杠桿程度雖不是籌資風(fēng)險(xiǎn)的同義語(yǔ)，但在不需要精確計(jì)算籌資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，考察籌資杠桿程度便可大致判斷籌資風(fēng)險(xiǎn)的高低。公司為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行籌資時(shí)提高資產(chǎn)中負(fù)債的比例，就是提高財(cái)務(wù)杠桿。對(duì)于負(fù)債籌資，除了應(yīng)考慮資金使用效益與其成本的高低之外，還應(yīng)當(dāng)額外考慮負(fù)債本身給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。基于到期償債和按期付息的要求，負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)從資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)可以得知。結(jié)合影響財(cái)務(wù)杠桿的因素也能方便地進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和防范。

四、防范措施

（一）樹(shù)立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，熟悉企業(yè)本身的業(yè)務(wù)與相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是目前在風(fēng)險(xiǎn)管理中最受業(yè)界認(rèn)可的術(shù)語(yǔ)，它認(rèn)為應(yīng)當(dāng)理清所有的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所面臨的種種風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而有針對(duì)性地實(shí)現(xiàn)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理行為。在此過(guò)程中，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)注的是可能對(duì)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)、利害關(guān)系人及企業(yè)核心流程等造成負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)因素的管理。以此為中心，企業(yè)進(jìn)行分析完成相關(guān)影響因素的評(píng)估。要做到這一點(diǎn)，企業(yè)需要充分了解熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)及存在風(fēng)險(xiǎn)的因素，避免制訂不切實(shí)際的目標(biāo)或盲目擴(kuò)展投資，使企業(yè)承受無(wú)謂的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）注意資金可獲得性及資金的合理分配，注重籌資杠桿，適度舉債，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)

合理調(diào)度資金，在使用過(guò)程中一定要注意資金分配的可靠性，維護(hù)資產(chǎn)的流動(dòng)性。不要盲目舉債，明確企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展?fàn)顩r，合理融資。在資金的使用上要注意時(shí)間搭配的規(guī)律性，特別是現(xiàn)金流量。是否擁有正常的現(xiàn)金流量才是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提?，F(xiàn)金流之于企業(yè)，如同血液之于人體，企業(yè)缺乏現(xiàn)金，就難免會(huì)出現(xiàn)償債危機(jī)，最終走向倒閉。統(tǒng)計(jì)資料表明，發(fā)達(dá)國(guó)家8%的破產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)時(shí)賬面仍是盈利的，導(dǎo)致它們倒閉的是現(xiàn)金流量不足。

（三）建立償債基金，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)能力，對(duì)固定資產(chǎn)投入進(jìn)行有效控制

明確固定資產(chǎn)投入的長(zhǎng)期性及對(duì)資金的固定占用，避免回收緩慢而帶來(lái)的較大風(fēng)險(xiǎn)。固定資產(chǎn)的投資決策需科學(xué)謹(jǐn)慎對(duì)待，絕不能只看收益忽視風(fēng)險(xiǎn)，或是只看靜態(tài)的利潤(rùn)而忽略過(guò)程。同時(shí)，建立償債基金，在出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)損失的年份減輕其帶來(lái)的其他傷害，將企業(yè)的利益損失最小化，保證企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

（四）妥善處理財(cái)務(wù)失敗，確保企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)

企業(yè)盈利是企業(yè)的根本目標(biāo)。只有實(shí)現(xiàn)盈利才能進(jìn)行本次損耗的彌補(bǔ)及下次經(jīng)營(yíng)的投入。但是，良好的盈利能力并非企業(yè)得以持續(xù)健康發(fā)展的充分條件，企業(yè)的發(fā)展也并非是一帆風(fēng)順。當(dāng)企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)失敗時(shí)，企業(yè)應(yīng)該及時(shí)分析其影響因素，采用合理的處理措施以確保企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。

（五）規(guī)范和健全財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)，提供風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告

財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)必須有能力為企業(yè)提供及時(shí)、準(zhǔn)確和具有高分析性的財(cái)務(wù)資料，以幫助管理層管理業(yè)務(wù)和贏取股東的信心。與此同時(shí)，應(yīng)給出在相應(yīng)活動(dòng)中的一個(gè)范圍廣泛的風(fēng)險(xiǎn)管理文檔記錄，如風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施文檔、風(fēng)險(xiǎn)響應(yīng)和改進(jìn)規(guī)劃文檔、事件的報(bào)告和建議文檔及風(fēng)險(xiǎn)履行及認(rèn)證報(bào)告文檔等。這些隨運(yùn)營(yíng)活動(dòng)而隨手記錄的文檔同時(shí)記錄了企業(yè)計(jì)劃、規(guī)劃、事件和履行的過(guò)程，將有助于維護(hù)企業(yè)內(nèi)一系列動(dòng)態(tài)活動(dòng)，有利于企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。

（六）制定績(jī)效評(píng)估與激勵(lì)機(jī)制，深化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)文化，增強(qiáng)企業(yè)管理的力度

要建立健康的企業(yè)文化及價(jià)值觀，企業(yè)必須由上而下，身體力行，建立嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹帮L(fēng)紀(jì)” ，使員工能上行下效；制定管理原則和行為規(guī)范；通過(guò)績(jī)效管理的方法，鼓勵(lì)正確的行為和態(tài)度；加強(qiáng)培訓(xùn)和溝通。企業(yè)必須建立有效機(jī)制，使員工能從企業(yè)本身或其他企業(yè)所犯的錯(cuò)誤中吸取教訓(xùn)。而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)文化可被定義為領(lǐng)導(dǎo)力水平、參與程度、學(xué)習(xí)能力、責(zé)任意識(shí)和信息傳達(dá)，它們也是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理與日常運(yùn)營(yíng)流程完美融合的前提。如果企業(yè)能實(shí)施明晰的風(fēng)險(xiǎn)管理行為，相關(guān)人員必會(huì)盡其所能確保風(fēng)險(xiǎn)管理流程的動(dòng)態(tài)性、相關(guān)性及有效性。這樣一來(lái)，企業(yè)內(nèi)部將會(huì)營(yíng)造出學(xué)習(xí)氛圍，將與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的決策信息傳達(dá)到位。企業(yè)員工將能從容應(yīng)對(duì)突發(fā)問(wèn)題，以創(chuàng)新思維解決風(fēng)險(xiǎn)所引致的相關(guān)障礙。

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