前瞻

中國讓市場扮演決定性微觀經(jīng)濟角色，無需放棄持有大量資產(chǎn)帶來的安全網(wǎng)。

重塑中國經(jīng)濟“制高點”

中國國家主席習(xí)近平的大規(guī)模反腐運動推進了一系列關(guān)鍵目標(biāo)：極大恢復(fù)了外界對中共致力于按能力提拔干部的信心;逆轉(zhuǎn)了長達(dá)數(shù)十年之久的公共部門主導(dǎo)模式;削弱了既得利益階層阻撓改革的力量;提高了習(xí)近平在私營部門中的人氣（雖然在官僚機構(gòu)中情況并非如此）?？偠灾?，習(xí)近平鏟除腐敗的行動，為中共和改革派增添了力量。問題在于，后者的改革決心究竟有多大。

習(xí)近平顯然不會就此偃旗息鼓，在10月的中共第十八屆四中全會中，他提出了一系列法律改革，旨在為公共和私營部門構(gòu)建更為公平的競爭平臺。如果這些改革實施得當(dāng)，將為合同的制定和執(zhí)行創(chuàng)造更加有效的體系，放寬市場新參與者的進入渠道，并強化中國競爭法的應(yīng)用。

更加忠于法治的舉措，會創(chuàng)造出減少私營部門欺詐行為（包括財報造價）的法律和經(jīng)濟基礎(chǔ)。再輔之以不斷增加的資本獲取渠道，將有助于加速服務(wù)行業(yè)發(fā)展，從而創(chuàng)造更多的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。

中國公共資產(chǎn)數(shù)量龐大，其中包括近4萬億美元的外匯儲備、大量土地，以及主導(dǎo)經(jīng)濟的國有企業(yè)的多數(shù)股權(quán)。更合理地管理公共資產(chǎn)是對上述措施的補充。這將有助于刺激競爭、鼓勵創(chuàng)新、強化金融系統(tǒng)，并擴大融資渠道。

問題在于，中國如何實現(xiàn)這一點。在目前情況下，中國經(jīng)濟在某種程度上依然遵循著從前列寧主義的“制高點”模式，即黨掌握著所有政治權(quán)力，并控制著主要企業(yè)和經(jīng)濟部門，雖然推動增長和就業(yè)的是蓬勃發(fā)展的私營部門。在此背景下，中國所追求的“精英管理專業(yè)化”非常重要，但這不能取代公共或私營部門中的真實競爭，至少在追求創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)改革時不能取代。

當(dāng)然，習(xí)近平可以直接宣稱，中國式的國家資本主義過去奏效，未來也將行得通。但發(fā)達(dá)國家的微觀經(jīng)濟動態(tài)（中國正成為發(fā)達(dá)國家）表明，上述說法不大可靠。因此，習(xí)近平也不太可能發(fā)表上述觀點。

替代方案可能是著手實施持續(xù)私有化項目，以縮減資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)項目。但中國的資產(chǎn)負(fù)債表運行良好，令政府可以通過極高投資率，推動經(jīng)濟快速增長。與此同時，許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的資產(chǎn)負(fù)債表中，只有極為有限且未能精確統(tǒng)計的資產(chǎn)，以及規(guī)模龐大的債務(wù)和非債務(wù)償付責(zé)任，并因此深受其害。

事實上，鑒于資本和勞動間的收入分配日漸失衡，增大公共資產(chǎn)儲備顯然是有利的，因為它能間接平衡資本和財富分配。公共資產(chǎn)不僅可用來緩沖沖擊、對抗不利趨勢，還有助于為擴大社保范圍提供資金。

中國所面對的問題，并非國有資產(chǎn)的規(guī)模，而是這些資產(chǎn)過度集中于少部分企業(yè)和行業(yè)中——這種情況會為經(jīng)濟表現(xiàn)帶來風(fēng)險。有鑒于此，合理的解決方案不是處理掉國家持有的資產(chǎn)，而是逐步使其多樣化。

這種做法將帶來一系列好處。首先，這將使龐大的國家資產(chǎn)負(fù)債表與市場職能增加相調(diào)和，提振就業(yè)、刺激創(chuàng)新，并推進整個經(jīng)濟體的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。為此，對基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本以及經(jīng)濟體知識技術(shù)基礎(chǔ)的公共投資依然至關(guān)重要。

此外，中國國家資產(chǎn)的多樣化將極大深化其金融市場。未來數(shù)年，隨著國有部門市值的已交易或可交易份額，將從目前10%-15%的較低水平逐步上升，與此同時，更多機構(gòu)投資者將參與到中國的股市交易中，例如養(yǎng)老基金和保險公司。目前，中國股市還是散戶的天下，這將為日漸富裕的中國民眾提供更多儲蓄選擇，并增強對長期投資和發(fā)展的支持力度。

債券市場也會從這些舉措中受益。隨著時間的推移，私營和國有部門間界限逐漸模糊，將削弱國有部門獲取及過度使用銀行融資渠道的優(yōu)勢，令企業(yè)債券市場擴張。

隨著社會保障系統(tǒng)和主權(quán)基金等公有實體持有更加多樣化的資產(chǎn)組合，干預(yù)市場、偏袒國家持有多數(shù)股份的現(xiàn)有企業(yè)的誘因?qū)⒋蟠鬁p少。再加上競爭法執(zhí)行力度加強，將大大有助于實現(xiàn)公平的市場競爭。

明確界定受托責(zé)任和治理，將有助于確保公有資產(chǎn)經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的長期回報實現(xiàn)最大化，使國家和公民成為受益人，市場則成為效率與創(chuàng)新的裁決者。管理最完善的國有企業(yè)將脫穎而出，適應(yīng)不斷擴大的市場競爭，并實現(xiàn)創(chuàng)新與規(guī)模經(jīng)濟的結(jié)合。

事實上，公共部門資產(chǎn)管理可以“外包”，由私人資產(chǎn)管理者競爭上崗。這將加速資產(chǎn)管理部門的發(fā)展，并為儲蓄者和投資者帶來長遠(yuǎn)好處。

中國讓市場扮演決定性微觀經(jīng)濟角色，無需放棄持有大量資產(chǎn)帶來的安全網(wǎng)。中國可以摒棄“制高點”模式，發(fā)展自己的“國家資本主義”，從而達(dá)到兩全其美。這一切只需要政府持續(xù)且堅定地致力于追求公眾利益。當(dāng)然，還需要執(zhí)行得法的改革戰(zhàn)略。

作者邁克爾·斯賓塞為2001年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主、紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授、胡佛研究中心高級研究員