對(duì)癥融資難融資貴

近一時(shí)期，企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題日益加重。盡管貨幣政策部門(mén)反復(fù)申明中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上貨幣量供給及貨幣流動(dòng)性充足，但廣大生產(chǎn)和投資企業(yè)卻呼喊資金緊缺融資成本過(guò)高。

從筆者所做的一些地區(qū)調(diào)研情況看，大企業(yè)和重點(diǎn)項(xiàng)目資金可以得到保證，一些大企業(yè)資金充足到不接受銀行上門(mén)貸款反過(guò)來(lái)對(duì)銀行超前還貸的程度，普通中小企業(yè)資金缺口很大，銀行年初對(duì)企業(yè)審定批準(zhǔn)的貸款額度被削砍，一般中等企業(yè)貸款滿足度降低20%-30%，小微企業(yè)下降50%-70%。央行稱，當(dāng)前貨幣和貸款供給總體充足，貨幣量合理增長(zhǎng)，保持在13%左右。從宏觀數(shù)據(jù)總量上看，貨幣增速處在調(diào)控目標(biāo)區(qū)間。

從一些地方情況看，當(dāng)?shù)刎泿刨J款增速和全國(guó)總量增速大致相當(dāng)，得到重點(diǎn)支持的大企業(yè)和大項(xiàng)目獲得貸款增速較高，普通企業(yè)特別是很多小微企業(yè)所獲貸款增速下降數(shù)量減少，廣大中小微企業(yè)資金實(shí)際狀況及切身感受與宏觀貨幣總量數(shù)據(jù)狀況差距很大甚至相反。很多小微企業(yè)認(rèn)為資金越來(lái)越緊、融資越來(lái)越難已經(jīng)成為常態(tài)。

融資成本何以高企

再看融資成本。從央行明文規(guī)定的銀行貸款利率看，近年來(lái)利率沒(méi)有上升，還略有下調(diào)，2012年7月以后一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)到6%，貸款利率總體呈下行趨勢(shì)。但普通中小微企業(yè)很難從銀行獲得規(guī)定利率或規(guī)定浮動(dòng)利率范圍內(nèi)的貸款。

近年來(lái)企業(yè)從銀行獲取貸款所支付費(fèi)用越來(lái)越多，咨詢、中介、審計(jì)、服務(wù)等費(fèi)用名目繁多，和貸款綁在一起，費(fèi)用先行交付，利息先被扣除，部分貸款必須留存銀行，名曰存貸掛鉤，很多情況下實(shí)際可用貸款減少20%，而利率則按貸款滿額支付，利息及各種費(fèi)用成本加總相當(dāng)于利率上升到10%-15%，企業(yè)負(fù)擔(dān)銀行貸款實(shí)際利率大幅度高于央行正式規(guī)定的利率水平及浮動(dòng)范圍。

非銀行融資利率更高。融資市場(chǎng)年化利率一般高達(dá)20%左右，低的15%，高的25%以上。有關(guān)機(jī)構(gòu)正式發(fā)布的民間借貸利率溫州指數(shù)顯示，目前溫州民間融資一年期綜合利率20%左右，其中借貸服務(wù)中心利率約15%，民間借貸利率約28%，P2P小貸平均利率約25%。利息之高大幅度超出了企業(yè)承受能力，造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難及金融風(fēng)險(xiǎn)加重。

國(guó)家有關(guān)部門(mén)及貨幣金融管理部門(mén)高度重視融資難融資貴問(wèn)題，提出多措并舉清理不合理收費(fèi)，降低融資成本。央行2014年二季度貨幣政策報(bào)告認(rèn)為，融資成本上升與貨幣供給方面變化有關(guān)，問(wèn)題不是出在貨幣政策所調(diào)控的貨幣量供給上，而是在于貨幣儲(chǔ)蓄增速減緩;當(dāng)前貨幣總量和增速不是過(guò)低而是過(guò)高，M2存量高達(dá)GDP兩倍之多，M2增速超出名義GDP增速5個(gè)多百分點(diǎn)，貨幣供給總量遠(yuǎn)超出正常合理水平;互聯(lián)網(wǎng)金融、各種理財(cái)產(chǎn)品等高息融資方式吸儲(chǔ)能力很強(qiáng)，抬高了銀行吸儲(chǔ)成本，銀行吸收存款處于劣勢(shì)，喪失利率定價(jià)權(quán)，導(dǎo)致銀行貸款利率上浮;一些部門(mén)單位的融資成本約束薄弱，承接高息融資的能力較強(qiáng)，對(duì)高息牟利的市場(chǎng)融資活動(dòng)提供了支持。

央行和有關(guān)部門(mén)提出的對(duì)策措施，主要集中在治理整頓市場(chǎng)融資中介環(huán)節(jié)及收費(fèi)過(guò)多、銀行存貸掛鉤等不規(guī)范不合理放貸行為上。這些措施沒(méi)有產(chǎn)生效果。近一時(shí)期隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加重，企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)增大，利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，普通中小微企業(yè)感到融資更難更貴。

大企業(yè)大項(xiàng)目占用資金過(guò)多

2008年金融危機(jī)沖擊后大規(guī)模投資措施出臺(tái)，大量銀行貸款配置到大型投資項(xiàng)目上，投資規(guī)模和貸款規(guī)模雙擴(kuò)張，地方投資和地方融資擴(kuò)張規(guī)模更大。大型投資項(xiàng)目使用貸款數(shù)額大、時(shí)期長(zhǎng)，銀行大量資金沉陷于長(zhǎng)期項(xiàng)目中周轉(zhuǎn)不暢。銀行中長(zhǎng)期貸款占全部貸款比重從2008年的50%上升到2014年的56%，銀行為保證已投放中長(zhǎng)期貸款的投資項(xiàng)目建成，還得持續(xù)追加中長(zhǎng)期貸款，造成投進(jìn)大型項(xiàng)目的長(zhǎng)期貸款數(shù)量和比重不斷增大。銀行可用于對(duì)中小微企業(yè)貸款的資金來(lái)源減少，對(duì)中小微企業(yè)貸款收縮，造成中小微企業(yè)資金短缺，資金鏈斷裂多發(fā)，融資風(fēng)險(xiǎn)升高，融資困難與成本增大，形成惡性循環(huán)。

國(guó)家政策文件號(hào)召銀行支持中小微企業(yè)，但大銀行普遍認(rèn)為大企業(yè)大項(xiàng)目才是政府真正支持的重點(diǎn)，貸款安全度高，集中投放貸款效益高，大銀行對(duì)大企業(yè)大項(xiàng)目貸款爭(zhēng)先恐后，喜好組團(tuán)聯(lián)手供貸，而對(duì)中小微企業(yè)貸款則認(rèn)為成本高風(fēng)險(xiǎn)大，不是避而遠(yuǎn)之百般推拒，就是嚴(yán)苛審貸溢價(jià)收費(fèi)。

大銀行對(duì)中小微企業(yè)貸款的避離取向與逆向選擇源自于資金貸款重大輕小的配置失衡現(xiàn)實(shí)，他們認(rèn)為大企業(yè)大項(xiàng)目資金越充足對(duì)其貸款就越安全，小企業(yè)資金越緊缺就越危險(xiǎn)。大銀行這種看法存在偏斜與誤讀。大企業(yè)大項(xiàng)目貸款獲得銀行連續(xù)不斷的供給支持，掩蓋了很多地方政府和國(guó)有企業(yè)貸款軟約束造成的風(fēng)險(xiǎn)損失。很多大規(guī)模長(zhǎng)期貸款實(shí)際存在的不償還風(fēng)險(xiǎn)損失被連續(xù)不斷的更大量更長(zhǎng)期貸款所包納掩藏或向后推延，大項(xiàng)目投資規(guī)模過(guò)大，占用貸款資源過(guò)多，造成廣大中小微企業(yè)融資來(lái)源緊縮，從而融資風(fēng)險(xiǎn)及成本升高。在大項(xiàng)目投資規(guī)模已經(jīng)過(guò)大、長(zhǎng)期貸款已經(jīng)過(guò)多情況下，大項(xiàng)目投資貸款力度仍在持續(xù)加大，造成銀行資金周轉(zhuǎn)緩慢，效率降低，風(fēng)險(xiǎn)增大。

2008年以來(lái)，隨著大規(guī)模長(zhǎng)期投資貸款快速增多，貸款總量相對(duì)于GDP總量從96.6%上升到126.4%，反過(guò)來(lái)看則是貸款產(chǎn)出率下降，GDP總量相對(duì)于貸款總量從103.5%下降到79.1%。大銀行認(rèn)為的大企業(yè)大項(xiàng)目貸款安全性實(shí)際上是靠不斷增加的更多傾斜支持貸款所支撐，背后是總體貸款效率和安全度的下降，反過(guò)來(lái)看所謂中小微企業(yè)貸款缺乏安全保障則與其難以獲得銀行連續(xù)不斷的貸款資金流支持有關(guān)，而這又與銀行大量貸款配置給大企業(yè)大項(xiàng)目致使中小微企業(yè)貸款減少有關(guān)。

中小微企業(yè)融資難融資貴的深層癥結(jié)在于，其融資資源被大企業(yè)大項(xiàng)目大規(guī)模貸款所擠占而縮減。銀行貸款重大輕小不僅是結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題，還會(huì)對(duì)貨幣貸款總量供給造成緊縮影響。大量貨幣貸款沉積在長(zhǎng)期大項(xiàng)目里，周轉(zhuǎn)緩慢，貨幣效率下降，相當(dāng)于常規(guī)貨幣存量被縮減，這種情況下，貨幣供給量比貸款結(jié)構(gòu)正常情況下增多才能滿足合理需要，而貨幣總量增速仍按正常情況下的名義GDP增速參數(shù)關(guān)系進(jìn)行調(diào)控，就造成貨幣增速被壓得過(guò)低。以為只要當(dāng)前貨幣量增速高于名義GDP增速就斷定貨幣供給總量是適當(dāng)?shù)恼f(shuō)法并不正確。

目前看起來(lái)雖然M2增速高于名義GDP增速較多，但考慮上述貨幣貸款結(jié)構(gòu)問(wèn)題所造成的貨幣周轉(zhuǎn)速度下降、直接融資及社會(huì)融資增量縮減等因素影響，當(dāng)前貨幣增速下的貨幣量供給不足以滿足經(jīng)濟(jì)運(yùn)行合理需要，也是融資難融資貴有增無(wú)減的重要原因。

中小微企業(yè)融資難融資貴癥結(jié)在于大企業(yè)大項(xiàng)目占用資金過(guò)多。對(duì)于中小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題，單從政策語(yǔ)言上強(qiáng)調(diào)支持中小微企業(yè)，單從中小微企業(yè)方面入手，無(wú)法得到解決，關(guān)鍵是要針對(duì)造成中小微企業(yè)融資難融資貴的癥結(jié)，對(duì)大企業(yè)大項(xiàng)目占用資金過(guò)多的融資配置失衡狀況進(jìn)行調(diào)整，要將過(guò)多過(guò)重的大項(xiàng)目投資貸款規(guī)模壓減下去，給陷入困境的中小微企業(yè)讓出融資貸款資源，使其困境得以舒緩。

在存量貨幣過(guò)多沉積于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題未實(shí)現(xiàn)合理調(diào)整的情況下，新增貨幣增長(zhǎng)速度可適當(dāng)略微向上調(diào)整，比如試探調(diào)整到14%左右。擁有貸款份額優(yōu)勢(shì)的大銀行應(yīng)當(dāng)在促進(jìn)貨幣結(jié)構(gòu)合理調(diào)整、提升貨幣運(yùn)行效率方面發(fā)揮積極作用。

銀行金融機(jī)構(gòu)特別是大銀行因其強(qiáng)勢(shì)地位而出現(xiàn)的對(duì)中小微企業(yè)貸款融資層層盤(pán)剝風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)標(biāo)本兼治，貨幣金融有關(guān)部門(mén)為維護(hù)商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)所謂安全利益而支持或默許銀行金融機(jī)構(gòu)貸款融資重大輕小的政策取向應(yīng)當(dāng)徹底改變，銀行金融機(jī)構(gòu)貸款融資應(yīng)當(dāng)摒棄以規(guī)模大小論優(yōu)劣的觀念，把貸款融資重點(diǎn)從大企業(yè)大項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到中小微企業(yè)上，關(guān)注和挖掘中小微企業(yè)富有潛力的優(yōu)良貸款融資項(xiàng)目，對(duì)中小微企業(yè)貸款融資提供持續(xù)不斷的支持。