備戰(zhàn)對(duì)外投資元年

據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2014年1月至10月，中國非金融類對(duì)外直接投資5031億元，共對(duì)全球154個(gè)國家和地區(qū)的4977家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資。預(yù)計(jì)全年可能會(huì)接近或超過境外對(duì)中國大陸的投資規(guī)模，這就意味著2014年將可能成為中國對(duì)外直接投資元年。

在即將跨入對(duì)外直接投資元年之時(shí)，冷靜下來全面分析和判斷中國對(duì)外直接投資的實(shí)際狀況和所面臨的對(duì)內(nèi)對(duì)外形勢(shì)，在認(rèn)識(shí)到所取得成績的同時(shí)，更應(yīng)清醒和深刻地認(rèn)識(shí)到“走出去”過程中存在的問題和教訓(xùn)。對(duì)于中國企業(yè)而言，不僅要做好“走出去”的心理準(zhǔn)備，而且，還必須扎實(shí)做好各項(xiàng)工作準(zhǔn)備。

階段性成果

中國對(duì)外直接投資是從上世紀(jì)80年代初期開始起步，至今已經(jīng)有30多年的時(shí)間，大體上，可將這30多年的時(shí)間劃分為以下三個(gè)發(fā)展階段：

一是1980年-2000年起步階段：1978年改革開放后，中國主要處于“引進(jìn)來”階段，重點(diǎn)放在吸引外資，并借此引進(jìn)國外先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備、管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)。這一期間，中國對(duì)外直接投資規(guī)模很小，1980年至2000年期間，累計(jì)對(duì)外直接投資額不足300億美元。

二是2001年-2007年較快發(fā)展階段：2000年，在全面總結(jié)對(duì)外開放經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，首次將“走出去”戰(zhàn)略上升到“關(guān)系我國發(fā)展全局和前途的重大戰(zhàn)略之舉”的高度。2001年正式加入WTO，為“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施帶來了一系列機(jī)遇，對(duì)外直接投資出現(xiàn)了較快增長。從2000年的10億美元增加到2001年的67億美元，2007年躍升到265億美元。

三是2008年至今迅速發(fā)展階段：在全球金融危機(jī)影響下，歐美等國企業(yè)資金比較緊張，市場估值水平顯著下降，接受并購和國際化的意愿明顯增強(qiáng)，同時(shí)，歐美等國政府和監(jiān)管當(dāng)局對(duì)海外企業(yè)的并購行為和態(tài)度有所改善，包括美國和歐盟等國政府為促進(jìn)本國投資增長，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歡迎包括中國在內(nèi)的各國投資。中國對(duì)外直接投資尤其是海外并購迅速增長，對(duì)外直投規(guī)模上升到一個(gè)新的臺(tái)階。2009年當(dāng)年，中國對(duì)外直接投資規(guī)模比1980年至2005年的總和還多，達(dá)到565億美元。2010年增加到688億美元，2012年為772億美元，2013年突破千億美元，達(dá)到1078億美元，躍居全球第三大對(duì)外投資國。

從流量上看，中國對(duì)外投資已居世界前列，但與發(fā)達(dá)國家相比較，中國對(duì)外直接投資仍處于較低發(fā)展階段，2012年底，我國對(duì)外直接投資存量僅占全球?qū)ν庵苯油顿Y存量的2%，位居全球第13位，仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家對(duì)外直接投資水平，僅相當(dāng)于美國對(duì)外投資存量的10.2%，英國的29.4%，德國的34.4%，法國的35.5%，中國對(duì)外直接投資具有很大的發(fā)展空間。

近年來，隨著中國對(duì)外直接投資尤其是海外并購的快速增長，一些西方國家明顯感到了顧慮，甚至是恐慌，認(rèn)為中國“正在買下世界”。對(duì)此，英國劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授彼得·諾蘭2013年7月9日在英國《金融時(shí)報(bào)》上發(fā)表文章，斷言：“不！我們正在中國內(nèi)部，但中國并未進(jìn)入我們內(nèi)部。”他主要是基于以下分析作出上述的判斷：一是世界如今已被少數(shù)但占據(jù)主導(dǎo)的企業(yè)所改變。它們幾乎全部植根于發(fā)達(dá)國家，擁有統(tǒng)治性的品牌與超級(jí)技術(shù)，這些全球性公司對(duì)境外投入巨資，尤其在中國;二是，中國正在融入這個(gè)新世界，但這一成就是建立在向世界級(jí)制造商提供工人和市場的基礎(chǔ)上;三是中國并沒有買下世界。1990年-2012年，全球?qū)ν庵苯油顿Y總額從2.1萬億美元飆升至23.6萬億美元。高收入國家在其中占比高達(dá)79%。截至2012年，美英對(duì)外投資總額分別為5.2萬億美元和1.8萬億美元，而中國僅為5090億美元。中國的凈投資額更是可悲，為負(fù)3240億美元。

吸取經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

在“走出去”過程中，會(huì)面臨著宏觀風(fēng)險(xiǎn)（如政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)、外交風(fēng)險(xiǎn)和文化風(fēng)險(xiǎn)等）、微觀風(fēng)險(xiǎn)（如投資決策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等）、交易風(fēng)險(xiǎn)（如投資方式風(fēng)險(xiǎn)、交易審批風(fēng)險(xiǎn)、交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)，以及支付方式風(fēng)險(xiǎn)等），以及投資后的后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)（如并購后的管理與文化融合風(fēng)險(xiǎn)、公司管控風(fēng)險(xiǎn)以及人才儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)等）。

從中國對(duì)外直接投資實(shí)踐看，“走出去”并非一帆風(fēng)順。如中國企業(yè)境外鐵礦投資，由于國際上低成本的大型礦山已被必和必拓、力拓以及淡水河谷等國際礦業(yè)巨頭所壟斷，中國企業(yè)投資或并購的鐵礦資源整體品位較低，采礦難度大，且基礎(chǔ)設(shè)施較差。如，中鋼收購澳洲中西部公司開發(fā)的Weldrang鐵礦，中冶收購西澳的蘭伯特角鐵礦等，或由于鐵路和港口等基礎(chǔ)設(shè)施沒有落實(shí)，或由于采礦難度大，不具有開發(fā)條件等原因，致使項(xiàng)目擱置或退出。有的投資則由于存在一定的盲目性，國際化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)不足，以及與當(dāng)?shù)貏诠?、社區(qū)沖突或環(huán)保等原因，導(dǎo)致開發(fā)預(yù)算嚴(yán)重偏離實(shí)際，大量追加投入，嚴(yán)重影響了項(xiàng)目整體進(jìn)展，如中信泰富收購西澳磁鐵礦項(xiàng)目，歷時(shí)七年，耗資逾百億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)初計(jì)劃的總投資額42億美元。

從海外并購國際經(jīng)驗(yàn)看，成功的案例要遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于失敗的案例。中國的海外并購歷程也并無例外。盡管我們看到一些比較成功的案例，如聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)、吉利收購沃爾沃汽車、工商銀行收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行股份、北汽收購薩博相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)等，但我們看到更多的是不成功的案例，如，中國平安收購歐洲富通集團(tuán)，上汽集團(tuán)收購韓國雙龍汽車，中鋁集團(tuán)入股力拓，TCL集團(tuán)收購德國施耐德家電、湯姆遜以及阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)等等。

從多年來境外直接投資年檢的情況看，國內(nèi)企業(yè)“走出去”總體盈利情況并不理想，盈利能力不強(qiáng)，虧損企業(yè)家數(shù)比較多，除了上述原因，還包括：

一是企業(yè)對(duì)外直接投資缺乏明晰的戰(zhàn)略規(guī)劃和目標(biāo)，以及國際化企業(yè)的運(yùn)營架構(gòu)，存在一定的盲目性和偶然性。

二是資源開發(fā)型企業(yè)籌備期較長，前期投入較大，產(chǎn)出時(shí)間相對(duì)滯后，投資回報(bào)期較長，多數(shù)資源開發(fā)型企業(yè)前期均處于虧損狀態(tài)。

三是境外投資項(xiàng)目前期市場盡職調(diào)查和論證不科學(xué)、不充分。境外投資項(xiàng)目初期的可行性研究過于樂觀，對(duì)項(xiàng)目本身未進(jìn)行深入細(xì)致的分析研究，對(duì)被投資企業(yè)的估值不細(xì)致、不充分，對(duì)合作伙伴的債務(wù)尤其是或有債務(wù)等沒有進(jìn)行細(xì)致的了解和掌握，對(duì)被投資企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)不了解，對(duì)投資所在國的政治風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)以及市場風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等沒有進(jìn)行深入的考察和評(píng)估，對(duì)境外投資和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)不足，把握不準(zhǔn)，沒有建立相應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案和風(fēng)險(xiǎn)防范措施，一旦遇到困難和問題后，危機(jī)處理能力較弱。

四是企業(yè)國際化經(jīng)營和管理的專業(yè)人才儲(chǔ)備規(guī)模不足，內(nèi)部管理機(jī)制跟不上，一些企業(yè)抱著“摸著石頭過河”的心理“走出去”。在招投標(biāo)和并購過程中，還出現(xiàn)中國企業(yè)相互間的打壓和無序競爭。

此外，“走出去”中，還經(jīng)常出現(xiàn)跨國文化融合機(jī)制不順暢，勞工保護(hù)、社會(huì)責(zé)任以及環(huán)保意識(shí)不強(qiáng)等問題。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”理論，其中一個(gè)含義就是經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，即后發(fā)國家可以借鑒先進(jìn)國家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，避免或少走彎路。在“走出去”發(fā)展過程中，也同樣可以借助“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”，除了要從成功案例中吸收經(jīng)驗(yàn)外，更應(yīng)從眾多的失敗案例中吸取教訓(xùn)。

新形勢(shì)、新機(jī)遇

未來幾年中國對(duì)外直接投資仍面臨著較好的國內(nèi)和國際環(huán)境，對(duì)外直接投資出現(xiàn)新的發(fā)展機(jī)遇。

一是“以開放促改革”，“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略上升到一個(gè)新的高度。十八屆三中全會(huì)將“走出去”作為構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制的重要舉措，進(jìn)一步明確“必須推動(dòng)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放相互促進(jìn)、引進(jìn)來和走出去更好結(jié)合，促進(jìn)國際國內(nèi)要素有序自由流動(dòng)、資源高效配置、市場深度融合，加快培育參與和引領(lǐng)國際經(jīng)濟(jì)合作競爭新優(yōu)勢(shì)，以開放促改革”。明確提出要“擴(kuò)大企業(yè)和個(gè)人對(duì)外投資，確立企業(yè)和個(gè)人對(duì)外投資主體地位”。

近期，對(duì)外直接投資主管部門也加快了投資審批制度的改革，除了少數(shù)另有規(guī)定外，對(duì)外直接投資一律實(shí)行備案制，進(jìn)一步減少對(duì)企業(yè)海外投資的行政干預(yù)，企業(yè)“走出去”投資的自主性和市場化行為將明顯增強(qiáng)。

二是“一帶一路”戰(zhàn)略為“走出去”提供了新的海外投資機(jī)遇。習(xí)近平主席先后提出了建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的倡議。今年11月APEC會(huì)議上，習(xí)近平主席表示中國將出資400億美元成立絲路基金，為“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施、資源開發(fā)、產(chǎn)業(yè)合作以及金融合作等與互聯(lián)互通的項(xiàng)目提供投融資支持。實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)互通”是“一帶一路”建設(shè)的核心內(nèi)容，既包括交通、能源、通信等基礎(chǔ)設(shè)施的聯(lián)通，也包括貿(mào)易、投資和金融等相互暢通和便利化的聯(lián)通。

三是雙邊或多邊自貿(mào)區(qū)的建設(shè)，在推動(dòng)區(qū)域貿(mào)易自由化的同時(shí)，也會(huì)帶動(dòng)區(qū)域內(nèi)投資的便利化。目前，中國已簽署12個(gè)自貿(mào)協(xié)定，涉及20個(gè)國家和地區(qū)，分別是中國與東盟、新加坡、巴基斯坦、新西蘭、智利、秘魯、哥斯達(dá)黎加、冰島和瑞士的自貿(mào)協(xié)定，內(nèi)地與香港、澳門的更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系安排（CEPA），以及大陸和臺(tái)灣的海峽兩岸經(jīng)濟(jì)合作框架（ECFA）。近期，中國又先后與韓國和澳大利亞完成了中韓自貿(mào)區(qū)和中澳自由貿(mào)易協(xié)定的實(shí)質(zhì)性談判，并啟動(dòng)中日韓自貿(mào)區(qū)第六輪談判工作。中美和中歐投資協(xié)定談判也正抓緊進(jìn)行。雙邊和多邊自貿(mào)協(xié)定作為進(jìn)一步深化經(jīng)貿(mào)合作的制度性安排，在進(jìn)一步促進(jìn)雙邊或多邊貿(mào)易自由化和經(jīng)貿(mào)發(fā)展的同時(shí)，也會(huì)大大便利對(duì)外直接投資，把雙邊或多邊的投資與合作帶向更高的水平。

四是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已成為發(fā)達(dá)國家和新興市場經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長的動(dòng)力。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍“脆弱、不均衡并被風(fēng)險(xiǎn)所困”，將面臨著長期維持低增長的“平庸時(shí)代”的威脅，新興經(jīng)濟(jì)體仍是全球經(jīng)濟(jì)增長的主要來源，但在過去的18個(gè)月中，經(jīng)濟(jì)增速也較以前明顯放緩。

根據(jù)IMF2014年10月份報(bào)告，新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體基礎(chǔ)設(shè)施明顯供給不足，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施逐步老化。美國國內(nèi)土木工程師協(xié)會(huì)估計(jì)美國99%的主要公路都處于老化的不良狀況。預(yù)計(jì)在未來15年，全球用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的費(fèi)用將超過9萬億美元。

繼世界銀行宣布要設(shè)立一個(gè)全球基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)機(jī)構(gòu)，促進(jìn)私營部門在基礎(chǔ)設(shè)施投資中發(fā)揮作用，今年9月份G20財(cái)長會(huì)議通過了全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)倡議，以幫助私營部門與政府開展公私合營，使私營部門在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中扮演更加重要的角色。11月G20通過的《布里斯班行動(dòng)計(jì)劃》中提出促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施投資，將在未來四年內(nèi)籌建全球性基礎(chǔ)設(shè)施中心，鼓勵(lì)各國政府、私營企業(yè)、發(fā)展銀行和其他國際組織交換信息。

巨大空間中的新特點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)全球化以及國內(nèi)和國際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)為中國企業(yè)“走出去”提供了良好的機(jī)遇，而中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模和實(shí)力的不斷壯大則為“走出去”提供了基礎(chǔ)和必要的保障。目前，中國已成為第二經(jīng)濟(jì)大國，2013年GDP達(dá)56.89萬億元，截至2013年末國家外匯儲(chǔ)備達(dá)3.82萬億美元。今年11月APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上，習(xí)近平主席表示，“未來十年中國對(duì)外投資將達(dá)1.25萬億美元”，這意味著未來十年中國對(duì)外直接投資將增長3倍。

與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段只能“提速”不能“超越”一樣，對(duì)外投資階段同樣也不能“超越”?！白叱鋈ァ卑l(fā)展戰(zhàn)略要與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，以及企業(yè)自身發(fā)展的實(shí)際情況相吻合。根據(jù)英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·哈里·鄧寧的觀點(diǎn)，2013年中國人均GDP超過了6700美元，如剔除通脹等因素影響，當(dāng)前應(yīng)處于鄧寧所劃分的對(duì)外投資額發(fā)展的第三階段，或者是第三階段向第四階段過渡或轉(zhuǎn)軌時(shí)期，這一時(shí)期，中國對(duì)外直接投資將出現(xiàn)大幅增加，且對(duì)外直接投資凈額將明顯表現(xiàn)為正值，并呈逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)。

當(dāng)前，中國對(duì)外直接投資發(fā)展，有兩個(gè)顯著的特點(diǎn)應(yīng)引起高度關(guān)注：

一是主體日益多元化，民營企業(yè)已逐漸成為“走出去”的重要力量。民營企業(yè)充分發(fā)揮機(jī)制靈活，決策鏈條短、效率高，海外關(guān)注度低，談判能力強(qiáng)等特點(diǎn)，積極拓展其海外投資和并購空間，出現(xiàn)了一批影響比較大的海外并購項(xiàng)目，如，吉利收購沃爾沃汽車、復(fù)星收購葡萄牙最大保險(xiǎn)集團(tuán)Fidelidade，Multicare， Cares、萬達(dá)并購了全球第二大院線集團(tuán)美國AMC影院公司等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，民營企業(yè)已占中國制造業(yè)“走出去”企業(yè)中的60%，達(dá)到3000多家，美國和歐洲已經(jīng)成為民營企業(yè)海外并購的主要市場。民營企業(yè)在美國的投資項(xiàng)目數(shù)已占中國對(duì)美投資項(xiàng)目總數(shù)的90%，投資金額占中國對(duì)美投資總額的76%。

二是海外并購已成為“走出去”的重要方式。2008年至2011年，海外并購年均增幅44%。2012年，企業(yè)通過并購方式實(shí)現(xiàn)海外直接投資268.2億美元，占同期對(duì)外直接投資總額的34.7%。2013年，中國企業(yè)跨國并購交易288起，實(shí)際交易額502億美元，并購?fù)顿Y占中國對(duì)外直接投資流量的37.5%。

此外，中國制造業(yè)規(guī)模已躍居世界第二，成為“世界工廠”和“制造業(yè)大國”，但還遠(yuǎn)不是制造業(yè)“強(qiáng)國”。中國主要是依靠低成本擴(kuò)張和要素驅(qū)動(dòng)的低附加價(jià)值的行業(yè)，這就決定了中國制造業(yè)整體上處于全球產(chǎn)業(yè)鏈附加價(jià)值的低端。要改變這種狀況，除了加大創(chuàng)新和研發(fā)投入外，“走出去”并購是一個(gè)有效“趕超”的方法。通過對(duì)外投資和并購，在打通全球銷售和采購渠道的同時(shí)，可以獲取先進(jìn)技術(shù)、品牌、市場，并發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合，有助于企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升企業(yè)國際化的經(jīng)營管理能力，增強(qiáng)企業(yè)國際競爭力?？梢?，中國制造轉(zhuǎn)型中的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，如高端設(shè)備制造業(yè)、節(jié)能環(huán)保以及技術(shù)創(chuàng)新等領(lǐng)域，都將給“走出去”發(fā)展提供眾多的機(jī)會(huì)。

“走出去”準(zhǔn)備好了嗎？

總體上看，“走出去”的確面臨著較好的國內(nèi)外形勢(shì)和機(jī)遇，在此情況下，如何在清晰地界定好自身的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)和自身“比較優(yōu)勢(shì)”的前提下，更客觀、理性地“走出去”，避免一窩蜂式地“走出去”，是中國企業(yè)亟待予以解決的現(xiàn)實(shí)問題。在“走出去”過程中，企業(yè)不僅要對(duì)可能遇到的困難做好準(zhǔn)備，還要做好相關(guān)的準(zhǔn)備工作。

一是建立清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃和目標(biāo)，并構(gòu)建科學(xué)民主和高效的決策機(jī)制?！白叱鋈ァ币忻魑膽?zhàn)略規(guī)劃和目標(biāo)，充分發(fā)揮企業(yè)自身現(xiàn)有的和可能的資源和要素優(yōu)勢(shì)，根據(jù)自身的實(shí)際情況選擇合適的“走出去”模式，科學(xué)、理性和冷靜地開展多元化的對(duì)外投資，在全球范圍內(nèi)尋求和經(jīng)營資源和要素優(yōu)化配置，在全球產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈中，提升自身競爭力和地位。

二是做好投資項(xiàng)目前期的市場盡職調(diào)查和投后管理，切實(shí)對(duì)自身海外投資的經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)。充分做好前期市場盡職調(diào)查，可以借助國內(nèi)外投行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及律師事務(wù)所的力量，做好投資項(xiàng)目的估值、財(cái)務(wù)以及法律和稅務(wù)等方面的盡職調(diào)查，并對(duì)投資或并購過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的評(píng)估，提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)案和措施。要建立健全投后管理機(jī)制，在為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)的同時(shí)，建立比較完善的應(yīng)急預(yù)案，提高危機(jī)防范和處置能力，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最小的范圍內(nèi)。

三是提升企業(yè)投資并購后續(xù)的資金融通能力。投資或并購運(yùn)營的后續(xù)資金融通問題，是制約中國企業(yè)“走出去”發(fā)展一個(gè)至關(guān)重要的“瓶頸”問題。由于成立時(shí)間比較短，資金規(guī)模不大，中資海外企業(yè)的信用評(píng)級(jí)普遍較低，企業(yè)境外融資成本較高。因此，企業(yè)在“走出去”前，除了解決對(duì)外投資和并購的資金支付需求外，更應(yīng)重視和評(píng)估后續(xù)投資的資金融通壓力，如被并購企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)或債務(wù)替換、并購后主營業(yè)務(wù)的資金投入規(guī)模與自身融資能力相匹配等問題?？梢钥紤]通過境內(nèi)母公司設(shè)立的境外投融資平臺(tái)，并借助母公司的擔(dān)?；蚍磽?dān)保等，向境外銀行借用商業(yè)貸款或在境外資本市場發(fā)行人民幣或外幣債券等進(jìn)行融資;或者借助境內(nèi)銀行提供的“內(nèi)保外貸”，增加海外投資企業(yè)的資信，降低海外投資企業(yè)境外融資成本;也可以通過境內(nèi)股東貸款;以及將境外投資企業(yè)利潤滯留境外進(jìn)行增資或再投資等解決境外投資企業(yè)“融資難”和“融資貴”等問題。

四是重視并購后的跨國管理和文化融合。企業(yè)海外并購成功與否，主要取決于并購?fù)瓿珊蟮挠行д?。從全球并購?shí)踐看，失敗案例中有近80%直接或間接地由于并購后的整合出現(xiàn)問題。中國企業(yè)并購境外企業(yè)后，在一段時(shí)間內(nèi)，一般都會(huì)保留原有管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，同時(shí)，也會(huì)派出中方人員進(jìn)入管理層，有的被并購企業(yè)的董事會(huì)甚至均由中方人員組成，這對(duì)被并購企業(yè)的經(jīng)營管理決策、融資以及資本市場運(yùn)作等必然會(huì)產(chǎn)生重要的影響。在并購后的企業(yè)管理和文化融合的過程中，如果沒有尊重、平等、信任、合作和分享的精神，以及建立在上述精神基礎(chǔ)上的有效溝通和協(xié)調(diào)，或者不尊重和認(rèn)同當(dāng)?shù)氐奈幕土?xí)俗等等一系列問題，都會(huì)直接影響到企業(yè)并購后的整合效果，甚至?xí)?dǎo)致并購的失敗。另外，“走出去”的企業(yè)要自覺遵守投資所在國和地區(qū)的法律法規(guī)和文化風(fēng)俗習(xí)慣，并承擔(dān)起企業(yè)應(yīng)履行的社會(huì)責(zé)任。

五是加快培育既通曉國際規(guī)則，又熟悉經(jīng)營管理的國際化投資和經(jīng)營管理人才隊(duì)伍。在這方面，跨國公司在中國的經(jīng)驗(yàn)值得中國企業(yè)學(xué)習(xí)和借鑒，跨國公司在中國幾十年成功經(jīng)驗(yàn)之一，就是培養(yǎng)和尋找到了合適的人才，尤其是具有國際化思維和視野，同時(shí)，又具有開放性和包容性的價(jià)值觀的人才。

構(gòu)建良好的生態(tài)環(huán)境

要從根本上解決企業(yè)“走出去”問題，除了企業(yè)自身的“強(qiáng)身健體”外，關(guān)鍵還是要堅(jiān)持改革和市場化的取向，進(jìn)一步理順境外投資管理體制，厘清政府管理邊界，減少政府干預(yù)，取消行政審批，真正落實(shí)企業(yè)投資自主權(quán)，最大程度發(fā)揮市場配置資源的決定性作用。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)積極創(chuàng)新，提升跨境金融服務(wù)的能力，促進(jìn)企業(yè)更好更快地“走出去”發(fā)展壯大。

一是進(jìn)一步深化境外投資管理體制改革。改革后的備案制仍實(shí)行事前備案，在實(shí)踐操作中，要嚴(yán)格避免將備案制變成“隱性”審批制。取消審批后，境外投資主管部門應(yīng)將主要精力放在加強(qiáng)對(duì)外直接投資的宏觀統(tǒng)籌規(guī)劃，做好對(duì)外直接投資的公共服務(wù)、引導(dǎo)和監(jiān)督，避免境內(nèi)投資主體的無序競爭和盲目投資。要盡快研究出臺(tái)境外投資管理?xiàng)l例，改革境外投資管理體制，統(tǒng)一規(guī)范境外投資法律法規(guī)，增強(qiáng)法規(guī)的透明度，為“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施營造一個(gè)更加簡潔、明晰、透明和規(guī)范的法律法規(guī)環(huán)境。

二是進(jìn)一步完善財(cái)政、稅收、信貸、保險(xiǎn)和外匯等支持政策，落實(shí)境外投資的配套支持政策，拓寬境外投資融資渠道，降低融資成本，緩解境外投資企業(yè)“融資難”和“融資貴”等問題。

積極創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備運(yùn)用，健全和完善多層次、多功能的債權(quán)和股權(quán)投資支持體系。目前，中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，繼續(xù)通過融資，增加其債務(wù)資金的方式來拓展其“走出去”的空間不大。民營企業(yè)普遍又面臨著“融資難”和“融資貴”的問題。在此情況下，應(yīng)積極加大外匯儲(chǔ)備運(yùn)用的創(chuàng)新力度，按照商業(yè)化和市場化的原則，繼續(xù)加大對(duì)符合條件的銀行和企業(yè)委托貸款，委托貸款資金主要用于支持中資企業(yè)“走出去”;及時(shí)充實(shí)中投等專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)資本實(shí)力。

這類股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，作為中長期的財(cái)務(wù)投資者，通過股權(quán)投資和債權(quán)投資方式，與中資企業(yè)一起進(jìn)行海外投資并購，將金融資本和實(shí)業(yè)進(jìn)行有效的對(duì)接并融合在一起，可以有效地幫助企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率，解決其資金融通問題，增強(qiáng)其海外投資并購實(shí)力。

對(duì)于“走出去”企業(yè)而言，通過引入外部股東，可以促進(jìn)其內(nèi)部資源整合，實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型，加快其內(nèi)部管理流程優(yōu)化及市場化運(yùn)作，提升其國際競爭力，拓寬其海外業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)而提升整個(gè)國家的“走出去”實(shí)力。

三是建立和完善國際投資合作機(jī)制。積極推動(dòng)與有關(guān)國家和地區(qū)簽訂雙邊投資保護(hù)、避免雙重征稅、司法協(xié)助、檢驗(yàn)檢疫等政府間協(xié)定，維護(hù)中資境外投資企業(yè)和人員合法權(quán)益。

四是金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極進(jìn)行創(chuàng)新，完善跨境金融服務(wù)體系建設(shè)，為境外直接投資企業(yè)提供更為“貼身”的服務(wù)。進(jìn)一步完善境外投資保險(xiǎn)體系建設(shè)，充實(shí)中信保等資本實(shí)力，切實(shí)為企業(yè)“走出去”提供投資保險(xiǎn)保障服務(wù)。

五是發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)等中介組織的作用。建立健全專家咨詢機(jī)構(gòu)和多渠道信息交流機(jī)制，構(gòu)建良好的信息服務(wù)平臺(tái)，為“走出去”企業(yè)提供法律培訓(xùn)、咨詢和信息服務(wù)。