基于VAR模型的我國儲蓄率的影響因素分析

王瑜鑫

[摘 要]我國的高儲蓄率一直是我國乃至世界關注的經(jīng)濟問題。本文收集了1985—2011年中國人口結(jié)構(gòu)和中國居民儲蓄率的相關數(shù)據(jù)，采用VAR模型的經(jīng)濟計量方法，結(jié)合現(xiàn)實情況和模型的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)人口老齡化是使我國保持高儲蓄率的主要因素，進一步提出完善社會保障制度和促進老齡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的建議，從而使用于儲蓄的大量資金轉(zhuǎn)用于投資，以促進我國經(jīng)濟的發(fā)展。

[關鍵詞]人口結(jié)構(gòu)；儲蓄率；VAR

[中圖分類號]F830.48 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）16-0036-04

1 引 言

近年來中國持續(xù)的高儲蓄率引起了相當一部分國際國內(nèi)社會和學術界的關注。在2010年之前，儲蓄幾乎達到GDP的50%，已經(jīng)成為全世界儲蓄率最高的地區(qū)之一，大大高于英美等發(fā)達國家。我國儲蓄率偏高的現(xiàn)狀，無疑會使商品的需求量減少，降低企業(yè)的生產(chǎn)積極性，導致了效率的損失。為什么中國儲蓄率一直居高不下？為什么經(jīng)濟增長的同時，儲蓄率在以更快的速度增長？許多學者對中國儲蓄率進行了實證分析，但大都是研究貧富差距、利率、社會保障制度等因素的影響。本文在我國人口問題一直備受關注的背景下，著眼于分析我國人口結(jié)構(gòu)因素對儲蓄率的影響。

近年來，一些國外文獻對人口年齡結(jié)構(gòu)與儲蓄率關系進行了分析，這些大多文獻利用跨國數(shù)據(jù)直接檢驗生命周期假說，他們通過年齡65歲以上的人口占勞動人口比率與儲蓄率做回歸分析（Modiliani，1970；Modigliani and Sterling，1983；）。其中Modigliani and Sterling（1983）利用21個經(jīng)合組織國家的跨國數(shù)據(jù)，用廣義最小二乘法得出與生命周期假說一致的結(jié)論，老齡人口增加導致儲蓄率降低。另一部分文獻觀察了少年撫養(yǎng)率和老年撫養(yǎng)率與儲蓄率之間的關系，尤其是關注人口結(jié)構(gòu)變化與儲蓄率在社會發(fā)展過程中的影響情況。還有一部分文獻并不是直接關注人口結(jié)構(gòu)的本身，而是在研究社會保障體系對儲蓄率的影響時引入人口年齡結(jié)構(gòu)。國內(nèi)近期的一些研究發(fā)現(xiàn)少兒人口撫養(yǎng)比對儲蓄率有重要的影響。在我國一部分研究者認為我國收入分配不均衡導致了整個社會消費傾向過低，影響了消費需求規(guī)模擴張和結(jié)構(gòu)升級（朱國林，范建勇和嚴燕，2002）。近期有少量文獻從人口年齡結(jié)構(gòu)方面進行了研究，袁志剛、宋錚（2000）認為，由于計劃生育導致中國人口老齡化，這可能是造成中國城鎮(zhèn)居民儲蓄傾向上升的一個重要因素，降低儲蓄率很可能成為一個帕累托改進。

2 理論基礎及變量的選取

按照莫迪利亞尼等人的“生命周期假說”，在社會經(jīng)濟生活中，人一生中的收入在某種程度上是可以預期的，而收入水平在不同年齡段內(nèi)是不同的，為了獲得最大效用，消費者往往用儲蓄和借貸來平衡其一生的消費。消費者年輕時的儲蓄傾向比較低，甚至可能出現(xiàn)負儲蓄（借貸），隨著年齡的增加，其儲蓄率不斷上升；退休后消耗年輕時積累的財富，從而儲蓄率下降，也有可能出現(xiàn)負儲蓄（只消費不儲蓄）。就一個地區(qū)或國家而言，當一國處于年輕型人口時，0～14歲少兒人口占總?cè)丝诒戎剌^高，儲蓄率將會降低，但由于勞動人口供給增加使投資率維持在較高水平；當一國逐漸走向成年型年齡結(jié)構(gòu)時，儲蓄率將會增加；當一國進入老齡化社會后，儲蓄率將會降低。

根據(jù)以上理論，本文選取老年人口撫養(yǎng)比（ODR）、少兒人口撫養(yǎng)比（CDR）和勞動力比重（LAR）三個變量描述中國的人口結(jié)構(gòu)，分析這三個變量與儲蓄率（SAR）之間的關系。這三個變量解釋了我國人口的財富創(chuàng)造力和生活負擔，從不同的角度解釋了儲蓄率。文中選取我國1985—2011年的年度數(shù)據(jù)進行測算，數(shù)據(jù)均來自歷年《中國統(tǒng)計年鑒》和《中國人口統(tǒng)計年鑒》。

3 VAR模型的建立及實證研究

3.1 單位根檢驗

利用eviews6.0軟件，對ODR、CDR、LAR、PGR、SAR五個變量及其一階差分進行單位根檢驗（ADF檢驗）。經(jīng)檢驗知，在5%的顯著性水平下，ODR、CDR、LAR、SAR均為I（1）過程。檢驗結(jié)果如表1所示：

3.2 協(xié)整檢驗

建立VAR模型的變量應是平穩(wěn)的或協(xié)整的。所以對ODR、CDR、LAR、SAR進行Johansen協(xié)整檢驗。結(jié)果顯示，在5%的顯著性水平下ODR、CDR、LAR、SAR這四個變量之間存在著協(xié)整關系，即它們之間存在長期動態(tài)均衡關系，由此可得可建立VAR模型。所得Johansen檢驗結(jié)果如表2所示：

由于在建立VAR模型時，需要保證每個變量都是I（0）過程，因此根據(jù)單位根檢驗的結(jié)果，我們對DODR、DCDR、DLAR、、DSAR這四個變量建立VAR模型。

3.3.1 滯后階數(shù)的確定和VAR的平穩(wěn)性檢驗

根據(jù)AIC準則，確定建立VAR模型時所選取的滯后階數(shù)為2。建立VAR模型后，根據(jù)F矩陣單位根分布情況（所有的單位根都落在了單位圓內(nèi)），由此可得滯后2階的VAR模型是平穩(wěn)的（見圖1）。

由軟件所得VAR估計模型結(jié)果，由上可以看出在系數(shù)矩陣中，多數(shù)系數(shù)的獨顯著性并不強。而顯著性較強（大于1.96或小于-1.96）的系數(shù)有3處，DLAR（-1）對DODR具有顯著的正面影響（上一期的勞動力比率變化增加1%，本期的老人撫養(yǎng)比變化增加0.70%）；DCDR（-1）對DODR具有顯著的正面影響（上一期的少兒人口撫養(yǎng)比增加1%，本期的老年人口撫養(yǎng)比變化增加0.28%）；DCDR（-1）對DSAR具有顯著的負面影響（上一期的少年撫養(yǎng)比變化增加1%，本期的儲蓄率變化減少2.43%）。

3.3.3 脈沖響應函數(shù)

由以上分析可知老年人口撫養(yǎng)比（ODR）、少兒人口撫養(yǎng)比（CDR）、勞動力比重（LAR）和人口自然增長率（PGR）對儲蓄率（SAR）都有一定的影響，為進一步探索這四個變量的差分值對儲蓄率的差分值的影響，建立脈沖響應函數(shù)。得到脈沖響應函數(shù)圖如圖2、圖3、圖4所示。

由圖3可以看出，老年人口撫養(yǎng)比ODR的差分值對儲蓄率SAR的差分值的影響從長期來看具有波動性；老年人口撫養(yǎng)比增加后，短期內(nèi)儲蓄率也隨著下降；在長期又變?yōu)檎?，往復波動，均值基本為零。由圖4可以看出，少兒人口撫養(yǎng)比CDR的差分值對儲蓄率SAR的差分值從長期來看具有波動性的影響；當在本期給少兒人口撫養(yǎng)比一個正的沖擊后，會給儲蓄率帶來負的影響，到第2期負的影響達到最大，到第4期時，對SAR的影響變?yōu)檎?，從長期看，對SAR的影響往復波動，均值基本為零。由圖5可以看出，勞動力人口比重LAR的差分值對儲蓄率SAR的差分值的影響從長期來看具有波動性；勞動力人口比重增加一個單位，在短期（前4期）內(nèi)具有顯著的負影響；在第4期之后影響逐漸減小，產(chǎn)生輕微的波動，長期來看，這種影響趨于零。

綜上所述，通過對脈沖響應函數(shù)的分析可以看出老年人口撫養(yǎng)比（ODR）、勞動力人口比重（LAR）、少兒人口撫養(yǎng)比（CDR）的變動對儲蓄率（SAR）的變動均具有波動性，受到一個正的沖擊后，短期內(nèi)會使儲蓄率減少，但長期又會使其上升，但上升的幅度很小，且影響逐漸減弱，這種影響在長期來看基本趨向于零。

4 結(jié)論分析與建議

4.1 主要研究結(jié)論

（1）少兒撫養(yǎng)比與儲蓄率之間存在較強的負相關關系。但是我們也應當清醒地看到我國少兒撫養(yǎng)比系數(shù)已經(jīng)下降到了非常低的水平，2011年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，少兒撫養(yǎng)比僅為22.1%，其下降空間已經(jīng)很小，因此少兒撫養(yǎng)比系數(shù)變化對儲蓄率上升的強化作用在不久的未來會逐漸減弱。

（2）勞動力人口撫養(yǎng)比與儲蓄率之間存在負相關關系。

（3）我國的老年人口撫養(yǎng)比與儲蓄率之間存在較強的正相關關系，說明隨著老齡化的加深，儲蓄率會上升，同時“人口紅利”也將逐漸消失。而我國老年人口撫養(yǎng)比在逐年上升，也就是說，我國人口老齡化的趨勢正在凸顯，這將給我國降低高儲蓄帶來阻礙。

（4）投資渠道的狹窄和投資工具的匱乏是我國持續(xù)高儲蓄率的另一個重要原因。投資渠道的狹窄和投資工具的匱乏迫使人們不得不增加儲蓄。

4.2 改變我國高儲蓄率現(xiàn)狀的相關建議

（1）完善社會保障制度。為了減弱人口老齡化對經(jīng)濟帶來的負面影響，降低儲蓄率，應該完善社會保障制度、醫(yī)療制度等，使這些導致高儲蓄形成的長期因素弱化。中國居民高儲蓄的重要目的就是為將來提供保障，社會保障體系健全之后，居民的預期穩(wěn)定度可以大大提高，分散的個人儲蓄保障轉(zhuǎn)化為規(guī)范的社會保障，就完全有可能把國內(nèi)居民家庭儲蓄存款的相當部分，有效地釋放出來。這樣，中國高儲蓄現(xiàn)象就會緩解，居民才會提高即期消費，從而配合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，推動內(nèi)需的經(jīng)濟發(fā)展。因此健全社會保障制度是全面提高社會消費增長水平的一種非常有效的催化劑。

（2）促進老齡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。加快老齡產(chǎn)業(yè)的興起，促進老齡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，可以為市場注入新的活力，使其成為拉動內(nèi)需的重要途徑，形成新的經(jīng)濟增長點，成為經(jīng)濟和社會發(fā)展的一種動力。

（3）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變經(jīng)濟增長方式。中國的發(fā)展不能永遠依靠“人口紅利”，但我們可以抓住“人口紅利”集中釋放的有利時機，通過提高消費，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，刺激人們投資。

（4）完善金融市場的建設，健全各種融資渠道。只有一個合理的金融市場才能為居民提供便利融資的可能，才能提升保障水平，將中國巨額的居民儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，降低儲蓄率，從而帶動經(jīng)濟的發(fā)展。

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