關(guān)于銀行開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的原因分析

周笑言 宋曉天

【摘要】一行三會(huì)127號(hào)文在同業(yè)業(yè)務(wù)期限和風(fēng)險(xiǎn)集中度方面對(duì)銀行提出明確要求，并且在買入返售和非標(biāo)業(yè)務(wù)上也作出限制。資產(chǎn)證券化對(duì)于解決銀行非標(biāo)準(zhǔn)化融資渠道受限問(wèn)題以及構(gòu)建一個(gè)更加高效的資本市場(chǎng)大有裨益。

【關(guān)鍵詞】信貸資產(chǎn)證券化 銀行非標(biāo)準(zhǔn)化融資 資本市場(chǎng)

一、資產(chǎn)證券化——盤活存量資產(chǎn)的重要手段

作為加速周轉(zhuǎn)存量資產(chǎn)的重要途徑，資產(chǎn)證券化可起到降低金融風(fēng)險(xiǎn)積聚和有效提高存量資產(chǎn)的流動(dòng)性的作用，并有利于解決企業(yè)融資問(wèn)題。故而受到監(jiān)管層的大力推動(dòng)。而在今年9月26號(hào)推出的新辦法中，事后備案和負(fù)面清單堪稱其中的最大亮點(diǎn)。資產(chǎn)證券化的發(fā)行、交易效率可期，并且在量上有望實(shí)現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)的井噴。而負(fù)面清單則將基礎(chǔ)資產(chǎn)的準(zhǔn)入范圍擴(kuò)大至“法律禁止的除外”，為業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供了極大的發(fā)展空間。因此，資產(chǎn)證券化成為連接企業(yè)融資需求和機(jī)構(gòu)與高凈值客戶理財(cái)需求的重要?jiǎng)?chuàng)新業(yè)務(wù)。

圖1 信貸資產(chǎn)證券化運(yùn)作流程

二、資產(chǎn)證券化當(dāng)前狀況

我國(guó)目前已有的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主要包括信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)支持票據(jù)三大類，其中信貸資產(chǎn)證券化為重中之重。信貸資產(chǎn)證券化即把流動(dòng)性不強(qiáng)、但預(yù)期可以產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)打包出售，以購(gòu)入信貸資產(chǎn)為特殊目的機(jī)構(gòu)將信貸資產(chǎn)的預(yù)期收益組成資產(chǎn)池，然后將資產(chǎn)池中的資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)分割和重組，轉(zhuǎn)化成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的有價(jià)證券。

表1 現(xiàn)有三類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品比較表

我國(guó)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)起步較晚。2005年3月中旬，國(guó)開(kāi)行和建行獲得資產(chǎn)證券化試點(diǎn)資質(zhì)，分別進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的兩項(xiàng)試點(diǎn)，標(biāo)志著我國(guó)本土資產(chǎn)證券化的起步。2005年年底，國(guó)開(kāi)行41.8億元的信貸資產(chǎn)支持證券和建行30.2億元的個(gè)人住房抵押貸款支持證券在銀行間交易市場(chǎng)成功發(fā)行，意味著我國(guó)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作取得了階段性的成功。

2008年至2012年間，受金融危機(jī)影響，我國(guó)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)暫時(shí)出現(xiàn)了發(fā)展緩慢的情況。其原因主要是預(yù)防房地產(chǎn)泡沫通過(guò)資產(chǎn)證券化激增金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致新興的難以監(jiān)管的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。事實(shí)上，資產(chǎn)證券化不會(huì)給金融系統(tǒng)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)新的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)的二次分配。不論開(kāi)展與否，風(fēng)險(xiǎn)都是存在的。如何把風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行最優(yōu)的二次分配，給資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)帶來(lái)了難題。幸運(yùn)的是，在三行一會(huì)的正確引導(dǎo)和金融機(jī)構(gòu)的不斷探索下，2012年5月中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，通知使信貸資產(chǎn)證券化煥發(fā)了第二春。從2005年開(kāi)始到2014年7月，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)上一共發(fā)行了54只，金融總計(jì)2171億元的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

三、資產(chǎn)證券化優(yōu)勢(shì)

對(duì)銀行而言，資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢(shì)在于：

（一）增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性

一方面，對(duì)于流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，可以通過(guò)將其分級(jí)、重組、打包、出售的處理方法將其轉(zhuǎn)化為可以在市場(chǎng)上交易的證券，以達(dá)到在不使原始權(quán)益人失去對(duì)本企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策權(quán)的前提下，增加銀行資金來(lái)源的目的。

（二）降低融資成本

通過(guò)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)融資所需成本比通過(guò)銀行或其他資本市場(chǎng)融資所需成本更加低廉，原因是更高信用評(píng)級(jí)的證券所需支付給投資者的利息就越低，而經(jīng)由資產(chǎn)證券化的途徑發(fā)行的證券其信用等級(jí)高于其他長(zhǎng)期信用工具，從而具有更低的成本。

（三）減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

商業(yè)銀行為了滿足資本充足率的要求，必須增加資本或出售資產(chǎn)。由于增加資本意味著更多的存款儲(chǔ)蓄和更高的利息支付，其成本相對(duì)昂貴；而實(shí)行資產(chǎn)證券化則可通過(guò)出售資產(chǎn)的方式減少分母資產(chǎn)數(shù)額，通過(guò)表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化的方式提高資本充足率，同時(shí)降低了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重，更能滿足監(jiān)管要求。

（四）優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

借短貸長(zhǎng)的特質(zhì)使商業(yè)銀行不可避免的承擔(dān)資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配風(fēng)險(xiǎn)。如果商業(yè)銀行將長(zhǎng)期的、非流動(dòng)資產(chǎn)證券化，并將所得款項(xiàng)投資于具有高度流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，就可以有效減輕這種不匹配，從而提高銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理水平。

總之，資產(chǎn)證券化為發(fā)起者帶來(lái)的益處是傳統(tǒng)籌資方法難以企及的，并且隨著資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的不斷深入發(fā)展，資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢(shì)愈加明顯

四、核心結(jié)論

綜上所述，資產(chǎn)證券化在諸多方面對(duì)構(gòu)建一個(gè)更加高效的資本市場(chǎng)大有裨益。同時(shí)細(xì)數(shù)近年來(lái)政府的政策導(dǎo)向，一方面對(duì)于信貸資產(chǎn)證券化有進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)的號(hào)召，另一方面從更大范圍上將資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)主體擴(kuò)展至券商、基金子公司?？梢?jiàn)，后非標(biāo)時(shí)代，資產(chǎn)證券化這種融資工具將唱主角，可謂天時(shí)地利，加快發(fā)展；風(fēng)雨歷程，漸入正軌。

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