淺談風險投資中管理風險的控制

張倩娜 張如

中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A

摘要：近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)等高科技高風險企業(yè)如雨后春筍般的涌現(xiàn)，風險投資的活動在我國開始急劇升溫，將會在我國經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮越來越重要的作用。文章介紹了風險投資中影響投資成功的各個因素，主要闡述了風險投資機構進行風險投資時對管理風險的控制。通過對風險投資管理風險的分析，提出解決問題的關鍵所在是風險控制。

關鍵詞：風險投資；管理風險；控制

一、緒論

（一）風險投資

1.風險投資的含義。風險投資在我國是一個約定俗成的具有特定內涵的概念，也可以稱為創(chuàng)業(yè)投資。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資；狹義的風險投資是指以高新技術為基礎，生產與經(jīng)營技術密集型產品的投資。

2.風險投資的特點。風險投資屬于買方金融，與銀行等賣方金融有很大區(qū)別。其特點是，首先籌集一筆以權益資本形式出現(xiàn)的資金，然后以所籌集的資金購買剛剛新創(chuàng)企業(yè)的資產，最后的利潤主要來自資產買賣的差價。

（二）風險投資機構運營風險投資時所存在的問題（管理風險）。風險投資機構在整個項目運作過程中因管理不善而導致投資失敗的風險統(tǒng)稱為風險投資的管理風險，主要表現(xiàn)為：組織風險、決策風險、過程風險。

組織風險是指項目主要以技術創(chuàng)新為主，項目的增長速度比較快，如果不及時加強企業(yè)的組織管理，就會造成項目規(guī)模高速膨脹與組織結構落后的矛盾，成為風險的根源。

決策風險是指投資項目本身先天不足，投資決策失誤，帶來風險，由于風險項目具有投資大、科技含量高、產品更新快的特點，使得對于項目的決策尤為重要，決策一旦失誤將會直接導致項目的失敗。

過程風險主要是由對被投資公司的控制及信息的對稱性偏差所產生的風險。

二、風險投資中管理風險的控制

（一）組織風險控制——團隊的建設。風險投資作為知識經(jīng)濟社會中技術創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結合而生成的一種新型事物，其能否成功在很大程度上取決于對組織的管理。與傳統(tǒng)項目相比，風險投資項目不但要求項目組織內的人員有較高的素質，有一定的項目管理經(jīng)驗，對項目的風險性有較高的認識，并且這種知識和技能在項目實施過程中能夠充分地協(xié)調運用。只有高性能項目團隊才能實現(xiàn)這種充分協(xié)調，所以在項目組織風險控制中，團隊建設顯得尤為重要。

（二）決策風險控制——項目評價。對風險投資項目進行價值評估是投資決策的關鍵環(huán)節(jié)，如果在進行價值評估過程中，僅靠風險投資家、市場的經(jīng)驗和直覺進行決策，會使評估結果存在一定的片面性。全面的價值評估工作主要取決于對企業(yè)及其所在行業(yè)普遍的經(jīng)濟環(huán)境的了解，選擇正確的價值評估方法，擁有較多的財務、統(tǒng)計數(shù)據(jù)，采用科學的態(tài)度去認真分析和預測，才能得到真實可靠的結論。

因為風險投資項目歷史財務數(shù)據(jù)相對較少，或者沒有可比項目數(shù)據(jù)，評估時應采用類似項目和自身的歷史數(shù)據(jù)相互替代的方法來進行。這時可以采用現(xiàn)金流量法折算出投資過程中各個時期所實現(xiàn)的現(xiàn)金流量，以便進行項目評估。

對項目進行價值評估的同時，由于信息不對稱的道德風險的存在，風險投資家不能僅僅依靠創(chuàng)業(yè)者的表述和商業(yè)計劃書來判斷一個企業(yè)的價值。因此，對新創(chuàng)企業(yè)進行實地考查，對創(chuàng)業(yè)者的表述進行多方面的驗證就顯得尤為關鍵。調查的內容相當豐富，涉及了企業(yè)的SWOT和商業(yè)模式，創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)歷和學歷，企業(yè)在行業(yè)中的地位和發(fā)展前景，還有新創(chuàng)企業(yè)目前內部的經(jīng)營狀況和財務規(guī)劃。

（三）過程風險控制——對被投資公司的控制。當投資項目預定之后，風險投資家和創(chuàng)業(yè)者需要對最終的投資事宜進行談判。合作雙方就投資數(shù)量、投資形式、股權價格、參與管理的辦法、董事會席位安排、利潤分配方案、創(chuàng)業(yè)者退出后的行業(yè)規(guī)避以及退出渠道等方面達成一致意見，并簽訂協(xié)議。

協(xié)議簽訂以后，風險投資家就會介入被投資企業(yè)的日常管理中，承擔合作者的責任。風險投資家不但對風險企業(yè)的日常經(jīng)營進行監(jiān)督管理，還參與風險企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略、形象設計、組織結構調整等重大問題的決策，從自身的資訊、行業(yè)管理經(jīng)驗、資本運作等方面為被投資公司提供管理咨詢顧問等服務。

為降低投資過程風險或者激勵被投資公司，投資公司必須對被投資企業(yè)實行一些限制或者措施。有些時候，風險投資機構會和新創(chuàng)企業(yè)達成“對賭協(xié)議”，如果新創(chuàng)企業(yè)無法達到預定的增長率，創(chuàng)業(yè)者可能要失去更多的股權，如果可以達到要求，那么創(chuàng)業(yè)者就可以得到更多的利益，例如，摩根斯坦利和蒙牛以及凱雷和安信地板之間都曾簽訂“對賭協(xié)議”。

三、風險投資中管理風險控制的案例分析

達晨創(chuàng)投：中國風險投資首個成功案例“同洲電子”背后的風投專家

1.案例背景：同洲電子時獲深圳市政府認定的高科技企業(yè)，從事著中國數(shù)字電視、有線電視、衛(wèi)星通信、光通信等領域寬帶通信產品以及LED光電顯示系列產品的研發(fā)和生產。創(chuàng)始人是內地來到深圳的工程師，曾在一家公司的電腦部任經(jīng)理。93年意識到市場對電子顯示屏的高需求，開發(fā)了相應的產品，經(jīng)過股市騰飛式地發(fā)展期，同洲電子已經(jīng)占有很大的市場份額。之后公司又做過VCD，GPRS定位器等產品，后因出于要做長久產業(yè)的愿望而放棄。2000初兩家投資公司經(jīng)過考察認為此公司前景很不錯，隨即決定投資。

后來經(jīng)過達晨創(chuàng)投及其他三家投資公司對同洲電子的共同投資，2004年同洲電子成功上市，當年就實現(xiàn)了產值7億元，利潤6000多萬元。2006年，中國重開IPO，4家投資公司和同洲電子同舟共濟，渡過難關，終于在深市上市。

達晨創(chuàng)投總結出了4項選擇投資目標公司的標準：第一，公司要有優(yōu)秀的核心團隊；第二，必須是有廣闊發(fā)展空間的高成長行業(yè)；第三，要有領先的技術水平；第四，要有創(chuàng)新的商業(yè)模式。

達晨創(chuàng)投在考察同洲電子的時候，專門組織了一支由兩三人組成的團隊對該公司的人事盡職進行調查，主要是與公司的創(chuàng)始人進行交流，并通過跟其周圍的環(huán)境進行接觸，全面認識該公司的主要創(chuàng)始人、大股東或者董事長。

2.案例分析：由此可以看出，達晨創(chuàng)投首先有一個高效率的團隊，其管理層具有犀利的眼光去發(fā)現(xiàn)同洲電子這家在初創(chuàng)期潛力無限的高科技企業(yè)。同時，對于風險的認識與處理，聯(lián)合其他三家有一定實力的風投機構共同進行運作，這種分散投資風險的方式，也是非常合理的。

其次在處理決策風險方面，對于項目的選擇中很重視被投資公司的業(yè)績、所處的行業(yè)環(huán)境、團隊的素質，這對投資項目可行性的確定具有重要意義，而達晨創(chuàng)投采用了在對被投資公司外部條件進行客觀評價的同時，對公司內部，尤其是管理層進行實地調查，收集信息，保持信息的對稱性，以便及時作出決策的舉措。

四、結論

由上面的案例可以看出，在對投資項目的評估時，首先需要一個優(yōu)秀的團隊；其次，要做成一個的風險投資項目，需要從內部外部因素進行綜合考慮。而其中對進行風險投資的內部控制管理又顯得尤為重要，從管理者、團隊以及項目決策再到進行投資的過程中都有著很高的要求及需要相互的協(xié)調統(tǒng)一。風險投資是一種對新興科技或者產業(yè)的投資，因此回報率非常高但是有具有很高的風險，所以只有達到這種管理團隊、項目評價、投資過程中信息的及時傳遞、消化和決策盡力降低組織風險、決策風險、過程風險，才能夠達到風險投資項目盈利并且功成身退的目的。

參考文獻：

[1]邢會強，孫紅偉.同洲電子：中國風險投資首個成功案例[J].國際融資.2009，10

[2]陸正飛.高級財務管理例[J].北京大學出版社.2012，3

[3]林堃.我國風險投資發(fā)展現(xiàn)狀分析與發(fā)展展望[J].科技資訊.2013，3

作者簡介：

張倩娜（1990-），女，山西交口縣人，研究生在讀，審計專業(yè)，研究方向：財務會計。

張如（1990-），女，山西平遙縣人，研究生在讀，審計專業(yè)，研究方向：社會審計。