從“錢(qián)荒”事件看商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理

劉水芝

【摘要】今年6月和12月，出現(xiàn)的兩場(chǎng)罕見(jiàn)的“錢(qián)荒”將中國(guó)金融系統(tǒng)置于世界輿論的風(fēng)口浪尖，“錢(qián)荒”每年有，為什么今年表現(xiàn)得尤其嚴(yán)重呢？銀行流動(dòng)性為何急轉(zhuǎn)直下？

【關(guān)鍵詞】錢(qián)荒 流動(dòng)性 同行拆借

2013年6月20日，我國(guó)銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借利率不斷創(chuàng)出歷史新高，商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理壓力驟升，銀行業(yè)遭遇罕見(jiàn)的“錢(qián)荒”現(xiàn)象。這次“錢(qián)荒”爆發(fā)的根本原因究竟是什么？以及對(duì)銀行的負(fù)面影響。我們將在下文一一介紹。

一、“錢(qián)荒”的表現(xiàn)

（一）上海銀行間同業(yè)拆放利率

今年6月以來(lái)，隔夜拆借利率漲勢(shì)迅猛，上海銀行間同業(yè)拆放利率從月初的4.5%一路升至20日的13.44%，并在盤(pán)中一度達(dá)到30%，相當(dāng)于1年期貸款基準(zhǔn)利率的5倍，這已達(dá)到央行規(guī)定的正常貸款利率的最高限，再越線(xiàn)就是高利貸。多位金融機(jī)構(gòu)人士表示，這次的資金緊缺現(xiàn)狀的確是有史以來(lái)最嚴(yán)重的。面對(duì)“錢(qián)荒”，大多數(shù)商業(yè)銀行投入了“搶錢(qián)大戰(zhàn)”，甚至還曝出某大型銀行由于流動(dòng)性緊張發(fā)生資金違約等諸多不實(shí)傳聞，震動(dòng)了整個(gè)金融市場(chǎng)。

（二）銀行業(yè)“錢(qián)荒”的表現(xiàn)

1.隔夜拆借利率飆升，尤其是短期拆借利率上漲明顯。6月20日，隔夜拆借利率飆升578.40個(gè)基點(diǎn)，上升至13.4440%，市場(chǎng)陷入了恐慌狀態(tài)。6月21日，隔夜拆借利率大幅回落495個(gè)基點(diǎn)，至8.492%。14天利率則繼續(xù)上漲97.2個(gè)基點(diǎn)，至8.566%。

2.銀行間國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)全線(xiàn)暴跌。大多數(shù)現(xiàn)券交易員被迫拋售債券，1年期國(guó)債和10年期國(guó)債出現(xiàn)利率倒掛局面。

3.國(guó)有大行急停票據(jù)直貼業(yè)務(wù)。6月20日，某國(guó)有大型銀行下發(fā)通知，由于6月票據(jù)貼現(xiàn)額度已全部用完，從6月21日至6月30日，票據(jù)貼現(xiàn)用款額度不再審批，票據(jù)直貼用款業(yè)務(wù)暫停辦理。

4.票據(jù)直貼利率不斷上漲。受銀行間市場(chǎng)資金緊張影響，進(jìn)入6月以來(lái)，票據(jù)直貼利率全線(xiàn)上漲。中國(guó)票據(jù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年1月，珠三角、長(zhǎng)三角以及中西部的票據(jù)直貼利率在3.65%～4.5%，進(jìn)入6月后，票據(jù)直貼利率已飆升至5.9%左右，最高達(dá)6.1%。

5.銀行發(fā)行高息短期理財(cái)產(chǎn)品攬儲(chǔ)。原本的理財(cái)產(chǎn)品多是不保本理財(cái)，年化利率多為3%～4.5%，但近期以來(lái)，各行為攬儲(chǔ)紛紛發(fā)行高息短期理財(cái)，收益直超7%。

二、“錢(qián)荒”成因分析

（一）外匯供給的原因

第一，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出量化寬松的貨幣政策。今年5月上旬起，美聯(lián)儲(chǔ)吹風(fēng)說(shuō)，將逐步退出量化寬松政策，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇數(shù)據(jù)日益走強(qiáng)，導(dǎo)致美元升值，使熱錢(qián)從中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家流出。第二，國(guó)際市場(chǎng)有效需求持續(xù)低迷，5月我國(guó)出口增速由4月份的14.7%驟降至1%和市場(chǎng)預(yù)期的6.5%相差甚遠(yuǎn)，6月份我國(guó)出口增速下降3.1%，創(chuàng)下歷史的最低值。國(guó)家外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國(guó)銀行結(jié)售匯余額逐月下降，從去年12月的509億美元下降到5月份的104億美元，6月份更是出現(xiàn)了結(jié)售匯逆差，這說(shuō)明，這一時(shí)期中國(guó)外匯凈流入明顯放緩，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)總量減少。

（二）銀行內(nèi)部原因

銀行為了追求高利潤(rùn)，短債長(zhǎng)投、造成資金的期限錯(cuò)配。將短期存款、短期融資投向房地產(chǎn)，地方投融資平臺(tái)等中長(zhǎng)期項(xiàng)目，導(dǎo)致資金的錯(cuò)配，一旦短期需要資金，回旋余地就很小。銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，杠桿率放大使得銀行體系流動(dòng)性的邊際承受力下降。理財(cái)產(chǎn)品的泛濫，據(jù)披露，銀行理財(cái)規(guī)模已從2012年底的7.1萬(wàn)億元升至2013年1季度末的8.2萬(wàn)億元。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，信托產(chǎn)品7.47萬(wàn)億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)7.4萬(wàn)億元，證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品1.89萬(wàn)億元。隨著銀行業(yè)務(wù)的擴(kuò)張和杠桿率的不斷放大，商業(yè)銀行的人民幣超額備付金卻在逐漸下降，3月末超額備付金率從去年的3.51%降至2.58%，二季度超儲(chǔ)率繼續(xù)下降，業(yè)內(nèi)人士估計(jì)已經(jīng)降到1.5%左右，銀行體系流動(dòng)性的邊際承受力也因此大為下降。

（三）宏觀政策的原因

更為重要的原因在于，今年以來(lái)國(guó)家實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，要求控制貨幣發(fā)行總量，激活信貸資金的存量，優(yōu)化資金的配置，要把資金從過(guò)去在金融系統(tǒng)內(nèi)部自我循環(huán)轉(zhuǎn)移到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，因此在貨幣供應(yīng)上采取了一定的限制措施，這也是導(dǎo)致“錢(qián)荒”的更深層次原因，“錢(qián)荒”，表面是缺錢(qián)，資金供不應(yīng)求，貨幣流動(dòng)性不足，但歸根結(jié)底還是體制機(jī)制問(wèn)題。

三、“錢(qián)荒”的負(fù)面影響及后市展望

（一）“錢(qián)荒”的負(fù)面影響

一是沖擊票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)和理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)。在這些領(lǐng)域，存在大量期限錯(cuò)配的行為，在資金價(jià)格低廉、資金供給充裕的情況下，不會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，一旦市場(chǎng)利率大幅走高，商業(yè)銀行被迫收縮表外資產(chǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)很快暴露。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》調(diào)查，部分中小型股份制銀行6月票據(jù)貼現(xiàn)額度已告罄，已暫停了該項(xiàng)業(yè)務(wù)。四大行的票據(jù)貼現(xiàn)額度亦非常緊張，額度也是供不應(yīng)求。

二是部分融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)將引爆。很多地方政府的融資平臺(tái)是用短期借款來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)期投資，存在嚴(yán)重的期限錯(cuò)配問(wèn)題。一旦銀行體系的流動(dòng)性出現(xiàn)緊張，便使得這樣的投資難以持續(xù)。加上項(xiàng)目本身并無(wú)良好的現(xiàn)金流支撐，融資出現(xiàn)問(wèn)題就立即成為爛尾工程，銀行的不良資產(chǎn)將快速增加。

（二）后市展望

一是人民銀行不放水長(zhǎng)期有利經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，短期存在債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。中央銀行放任貨幣市場(chǎng)利率高漲的背后，可能暗含著與過(guò)去的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式告別的含義，并以此向市場(chǎng)傳遞政策信號(hào)，從長(zhǎng)期來(lái)看，這樣的轉(zhuǎn)折十分必要。但如何管理經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式變軌的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在經(jīng)濟(jì)下降和資本外流的背景下，由流動(dòng)性緊縮觸發(fā)的債務(wù)危機(jī)，存在許多的不確定性。

二是央行提供流動(dòng)性支持，利率波動(dòng)和流動(dòng)性緊張狀況將逐步緩解。央行負(fù)責(zé)人表示，為保持貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持，一些自身流動(dòng)性充足的銀行也發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場(chǎng)融出資金，貨幣市場(chǎng)利率已回穩(wěn)。隨著時(shí)點(diǎn)性和情緒性因素的消除，利率波動(dòng)和流動(dòng)性緊張狀況將逐步緩解。

參考文獻(xiàn)

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