云南省農業(yè)特色優(yōu)勢產業(yè)投資基金發(fā)展思路

倪和琳 左凱

【摘要】目前，云南省農業(yè)產業(yè)企業(yè)多數(shù)均屬中小企業(yè)，企業(yè)創(chuàng)新能力低、競爭力弱。產業(yè)聚集度低，難以產生規(guī)模經濟效應。通過設立農業(yè)產業(yè)投資基金，發(fā)揮政府資金的引導效應，吸引社會投資人，可加強產業(yè)創(chuàng)新扶持力度，打通農業(yè)企業(yè)市場渠道，提升研究成果轉化能力，提高產品附加值。政府通過設立農業(yè)產業(yè)投資基金，可實現(xiàn)政府農業(yè)產業(yè)扶持資金和扶持力度的雙重放大效應，同時，市場化的運作方式提高了政府扶持資金的公平度和使用效率。本文闡述了云南省農業(yè)特色優(yōu)勢產業(yè)投資基金的基本原則、設立形式、運營架構、運行和風控機制，提出了完善云南省農業(yè)特色優(yōu)勢產業(yè)投資基金的幾點建議。

【關鍵詞】農業(yè)產業(yè)投資基金 發(fā)展思路 建議

一、問題的提出

云南省農業(yè)產業(yè)資源得天獨厚，優(yōu)勢明顯，多個省內優(yōu)勢子行業(yè)面臨產業(yè)化困境，亟盼實現(xiàn)資源整合。目前，云南省農業(yè)產業(yè)企業(yè)多數(shù)均屬中小企業(yè)，企業(yè)創(chuàng)新能力低、競爭力弱。產業(yè)聚集度低，難以產生規(guī)模經濟效應。云南農業(yè)產業(yè)實現(xiàn)跨越發(fā)展，有賴于通過各種優(yōu)勢資源和產業(yè)要素的集聚來提升經濟效益。

2009年中央“一號文件”首次指出“有條件的地方可成立政策性農業(yè)投資公司和農業(yè)產業(yè)發(fā)展基金”，2010年出臺的“一號文件”則明確提出要“建立農業(yè)產業(yè)發(fā)展基金”。中央政策為農業(yè)產業(yè)基金的設立掃清了障礙，提供了重要的宏觀政策環(huán)境。

云南省“十二五”規(guī)劃綱要中指出“設立具有我省特色的股權投資基金，大力支持中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金和風險投資基金發(fā)展”。2011年，《云南省人民政府辦公廳關于大力發(fā)展股權投資基金的意見》明確了我省股權投資基金的基本原則和發(fā)展目標。

設立云南省農業(yè)產業(yè)投資基金，重點支持擁有優(yōu)勢資源、具有較強研發(fā)能力的企業(yè)，以及產品擁有廣闊的潛在市場或能填補重大空白領域的農業(yè)企業(yè)，通過農業(yè)產業(yè)基金的并購操作，接通產業(yè)關鍵環(huán)節(jié)，延伸產業(yè)鏈條，形成產業(yè)間的協(xié)同效應，提高農業(yè)產業(yè)整體運作效率和效益。通過設立農業(yè)產業(yè)投資基金，發(fā)揮政府資金的引導效應，吸引社會投資人，可加強產業(yè)創(chuàng)新扶持力度，打通農業(yè)企業(yè)市場渠道，提升研究成果轉化能力，提高產品附加值。政府通過設立農業(yè)產業(yè)投資基金，可實現(xiàn)政府農業(yè)產業(yè)扶持資金和扶持力度的雙重放大效應，同時，市場化的運作方式提高了政府扶持資金的公平度和使用效率。

隨著改革開放的深入，我國的民間資本日益壯大，成為我國經濟重要的組成部分。適當?shù)囊朊耖g資本不但可為云南省農業(yè)產業(yè)的發(fā)展提供資金支持，同時又能給充裕的民間資本找到一條出路。

產業(yè)基金的組建和運營涉及到產業(yè)發(fā)展、資源整合以及后續(xù)價值評估、決策判斷、管理提升、持續(xù)融資等多項環(huán)節(jié)，需要經驗豐富的基金管理人支持。因此導入專業(yè)化的基金管理者，將會為基金的專業(yè)投資奠定團隊基礎，同時專業(yè)的基金管理者可以更好的運作投資項目與平臺的孵化。

2014年1月，IPO重啟，為基金退出重新打開了IPO的大門。2013年底，新三板方案突破試點國家高新區(qū)限制，擴容至所有符合新三板上市的企業(yè)，從而成為了針對中小企業(yè)全國性非上市股份有限公司股權交易平臺。同時，基金的項目退出可以采用企業(yè)回購、股權轉讓、整體出售等多樣性的退出渠道。

二、云南省農業(yè)特色優(yōu)勢產業(yè)投資基金設立的基本原則

（一）政府引導

鑒于當前云南省農業(yè)產業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境仍不是很健全，無論從投資主體的建設、投資對象的培育，或是市場的健全，都需要政府的廣泛參與、扶持。

（二）機構主導

云南省農業(yè)產業(yè)投資基金應當由大型的金融機構或企業(yè)財團來出資，并發(fā)起設立。

（三）產業(yè)導向

農業(yè)產業(yè)投資基金成立后在其運行過程中，其投資范圍應以云南省農業(yè)中各特色優(yōu)勢產業(yè)為導向，以為各產業(yè)做大做強為目標。

（四）市場運作

農業(yè)產業(yè)投資基金應以市場化運作為前提，并按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，提高其經營管理效率，逐步建立適應市場需求的運行機制。

（五）強化監(jiān)管

為保證云南省農業(yè)產業(yè)投資基金的運作質量，降低風險，一方面要健全投資的制衡機制，規(guī)范投資人、托管人、經理人之間的關系，另一方面要加快農業(yè)投資基金有關法規(guī)的制定，使之有章可循。

（六）穩(wěn)妥發(fā)展

鑒于目前云南省以農業(yè)為主要投資目標的產業(yè)投資基金的設立仍是一新鮮事物，在其運作、管理及發(fā)展過程中存在諸多不確定性，因此，有必要結合實際對其先試行，并逐步探索，逐步發(fā)展。

三、云南省農業(yè)特色優(yōu)勢產業(yè)投資基金的設立形式和運營架構

（一）農業(yè)產業(yè)投資基金的設立形式

農業(yè)產業(yè)投資基金一般是在契約型基金的基礎上，采用有限合伙制私募投資基金的組織形式。就是由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人即私募基金管理人，他們和不超過49人的有限合伙人共同組建一只私募投資基金。

普通合伙人一般是農業(yè)產業(yè)投資基金的發(fā)起人，是以基金的設立和組建為目的并采取必要的措施和步驟來達到設立和組建基金目的的法人或自然人。由于發(fā)起人在投資基金的發(fā)起和設立中起著關鍵作用，為了保證農業(yè)產業(yè)投資基金的健康發(fā)展，必須對農業(yè)產業(yè)投資基金的發(fā)起人實行嚴格的資格認定，考慮到農業(yè)生產經營的特點，農業(yè)產業(yè)投資基金既涉及股權投資又涉及農業(yè)產業(yè)經營兩大領域，為充分發(fā)揮各自的專業(yè)優(yōu)勢，發(fā)起人應由兩部分組成：熟悉農業(yè)企業(yè)經營管理、投資運作的公司和具有資本經營經驗的大型金融機構或企業(yè)財團。

另外，為了維護投資人的利益，農業(yè)產業(yè)投資基金的發(fā)起人須認購一定比例的基金份額。發(fā)起人的信譽、能力和資本實力對基金投資人認購和基金的投資運作有重要影響。發(fā)起人認購比例應體現(xiàn)出對基金所承擔的責任，二者應有合理的對應關系。因農業(yè)產業(yè)投資基金投資期限長，經營風險相對大，變現(xiàn)難度大，為使發(fā)起人更積極、慎重地進行決策，保護公眾投資人的權益，根據(jù)風險程度的對比關系，在農業(yè)產業(yè)化投資基金中，發(fā)起人認購基金單位占基金總額的比例應適當提高。

有限合伙人是農業(yè)產業(yè)投資基金的投資人，是基金資產的所有者、是基金投資收益的受益人，不參與管理或控制基金的投資業(yè)務，但有權監(jiān)督普通合伙人執(zhí)行合伙事務，以出資額為限承擔有限責任。

（二）產業(yè)投資基金的運營架構

1.合伙人會議。合伙人會議是基金重大事項決策機構，由全體合伙人組成，采取定期及不定期會議形式，設立執(zhí)行合伙人，由普通合伙人指定專人擔任。

2.投資決策委員會。投資決策委員會是基金管理公司對投資項目及投資方案進行評審與決策的常設機構。投資決策委員會負責基金投資業(yè)務的總體計劃與決策。

3.投資咨詢委員會。投資咨詢委員會由基金管理公司人員與農業(yè)產業(yè)相關人員組成。所有投資決策委員會提交的方案都要經過投資咨詢委員會的審議。投資咨詢委員會將充分利用自身的社會資源協(xié)助基金的運作。

4.委托管理。基金與管理公司采取協(xié)議托管的方式，由管理公司負責具體的項目篩選、投資方案、投資實施、投后管理及退出，同時負責基金的運營策劃、戰(zhàn)略策劃等。

5.資金托管。托管銀行按照資金托管協(xié)議指令，設立專項賬戶負責資金的劃轉。

四、云南省農業(yè)特色優(yōu)勢產業(yè)投資基金的運行和風控機制

（一）產業(yè)投資基金的運行機制

農業(yè)產業(yè)投資基金的運作過程分為籌資過程、投資過程和退出過程，投資過程又包含交易發(fā)起和篩選、評估、交易設計、投資后管理四個階段。

1.籌資過程。（1）資金來源。從資金供給渠道來看，居民、政府、企業(yè)、養(yǎng)老基金、保險基金以及銀行等為農業(yè)產業(yè)投資基金的建立和發(fā)展提供了充足的資金保障，是農業(yè)產業(yè)投資基金最重要的供給主體。

（2）基金募集方式。產業(yè)投資基金的募集方式為私募。募集對象主要為具有豐富投資管理和資本運作經驗的大型企業(yè)和金融機構，以及風險承受能力較高的富裕人群。同時，基金的資金募集一般實行承諾制，即投資者在基金募集階段簽署基金份額承諾書，在基金項目投資實施階段，投資者再根據(jù)承諾書認購基金份額的比例落實承諾、分批到位，但首期出資額不得低于承諾總額的一定比例，否則，農業(yè)產業(yè)投資基金不能成立。投資者承諾資金到位后，須盡快向法定的驗資機構申請驗資，向工商管理機構申請注冊并報主管機關備案。

2.投資過程。（1）尋找和篩選投資項目。在項目選擇時，要綜合考慮管理團隊的素質、產品市場的大小以及產品的獨特性等因素，在受理企業(yè)所提供的投資申請書后，進行初步篩選，審查商業(yè)計劃書，考察企業(yè)管理團隊，最終確定投資項目。經過項目篩選環(huán)節(jié)，農業(yè)產業(yè)投資基金在眾多申請項目中進行“大浪淘沙”，尋找到真正具有增長潛力的投資項目。

（2）投資項目評估與選擇。經過項目初篩后，就進入投資評估階段。農業(yè)產業(yè)投資基金管理人對所投資項目的市場潛力、盈利能力、風險大小、管理人員的素質、人才儲備等相關方面進行全方位考察，最重要的是對農業(yè)項目的潛在收益和風險進行可行性評估。項目評估完成后，基金管理人開始與投資項目方談判，確定投資的財務條件（如投資金額、比例及投資的時間）與控制條件（如激勵和約束），并就相關問題達成最終協(xié)議，開始對投資的運營與管理進行實質性的決策設計。

（3）投資的運營與監(jiān)管。一套有效的項目監(jiān)控機制將有助于降低企業(yè)家的道德風險與逆向選擇，有助于農業(yè)產業(yè)化投資基金控制風險。與其他股權投資不同的是，除了要進行項目監(jiān)控外，還要提供一系列管理咨詢服務，即增值服務。農業(yè)產業(yè)投資基金憑借自身的優(yōu)勢可介入所投資項目的具體業(yè)務，并對企業(yè)經營管理中大的策略性或戰(zhàn)略性問題提供管理咨詢，以期企業(yè)能夠按照預期目標發(fā)展，從而能夠獲取盡可能多的投資收益。

3.退出過程。退出是農業(yè)產業(yè)化投資基金將它所持有的股份賣出，以實現(xiàn)資本增值收益。目前，產業(yè)投資基金的退出渠道主要有五種：公開上市、兼并收購、股權出售、管理層回購、破產清算。

（二）產業(yè)投資基金的風險控制機制

科學嚴謹?shù)耐顿Y決策程序對于農業(yè)產業(yè)投資基金的風險管控是必不可少的。農業(yè)產業(yè)投資基金應當具有嚴格的風險控制措施，具體體現(xiàn)在：

1.嚴謹全面的風控機制。風控部門單獨運作機制、投資咨詢委員會合規(guī)性審查機制、投資決策制委員會決策機制。

2.完善的風控管理措施。執(zhí)行嚴格的投資管理流程，并嚴格遵循單個項目的投資上限；選擇投資并購項目應當執(zhí)行謹慎原則，對項目進行充分的盡職調查，并做出完整的盡職調查分析；堅持勤勉盡責的投資工作原則；充分使用投貸聯(lián)動，債券等多樣化的資金來源，擴大資金的使用效率。

五、關于設立云南省農業(yè)特色產業(yè)投資基金的建議

（一）完善相關政策法規(guī)，改善產業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境

農業(yè)產業(yè)投資基金要發(fā)展，基金立法須先行。政策法規(guī)不健全則有可能造成產業(yè)投資基金無序發(fā)展，加大產業(yè)投資基金的運行風險。目前可供參考的政策法規(guī)僅有《公司法》、《證券法》、《新興產業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》以及《產業(yè)投資基金管理暫行辦法》（意見稿）。此外，昆明市政府分別出臺了《昆明市創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理暫行辦法》、《昆明市關于促進股權投資基金發(fā)展管理暫行辦法》和《昆明市鼓勵和引導股權投資基金業(yè)務發(fā)展實施細則》，但現(xiàn)有的關于產業(yè)投資基金的相關政策法規(guī)尚不完善。同時，也應加快《投資者保護法》、《破產清算法》等相關法律法規(guī)的建設，完善農業(yè)產業(yè)投資基金發(fā)展的法律環(huán)境。

（二）加大政府的政策支持力度

農業(yè)產業(yè)投資基金的有效運作和經營，離不開地方政府的強力支持和有效的引導及服務。為此，應積極建議政府做好以下方面的基本工作：

一是放寬資本收益方面的政策。比如對農業(yè)產業(yè)投資基金投資農業(yè)的收益延長免稅時間；減免基金創(chuàng)立初期的企業(yè)所得稅；減免基金向投資者分配股息、紅利后所要繳納的稅收等。

二是通過制定和出臺專項優(yōu)惠政策，為農業(yè)產業(yè)投資基金運作及經營過程中涉政事宜的有效辦理和實時處理提供快捷、便利、規(guī)范、節(jié)約的行政保障，同時為農業(yè)產業(yè)投資基金提供必要的財政資助和募資協(xié)助及完善良好的服務，幫助其組織解決一些依靠其自身力量難以解決的重大問題。

三是建立促進農業(yè)產業(yè)發(fā)展的政策體系，為其運作和資金的有效運用創(chuàng)造良好的實體經濟基礎及環(huán)境條件。這一政策體系的主要內容包括鼓勵農業(yè)產業(yè)政策，促進農業(yè)經營組織發(fā)展與創(chuàng)新政策，推進農業(yè)要素流動與企業(yè)轉讓及其財產轉移政策和指導農業(yè)經營單位有效經營的政策等。

（三）發(fā)展產權交易市場，完善多渠道的退出機制

農業(yè)產業(yè)投資基金最終是要通過投資變現(xiàn)來獲得收益，一旦企業(yè)運作成功，投資者就要及時把它轉讓來實現(xiàn)收益，為此，大力培養(yǎng)投資退出渠道，完善多層次的市場交易體系，就顯得非常重要。目前，云南省產權交易市場仍然存在市場規(guī)模小、交易成本高的問題。鑒于此，云南省地區(qū)政府可以通過發(fā)展和完善該地區(qū)產權交易市場為企業(yè)間的產權轉讓創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件，進而拓寬農業(yè)產業(yè)投資基金的退出途徑。

（四）完善監(jiān)管體制，提高基金管理水平

完善的監(jiān)管體制是農業(yè)產業(yè)投資基金成功運作、規(guī)范發(fā)展的必要條件，也是保證產業(yè)投資基金健康發(fā)展的一項重要保障。借鑒我國成熟市場的經驗，構建一種“法律約束下的政府監(jiān)管和基金行業(yè)自律相結合”的監(jiān)管體制，對基金進行有彈性的監(jiān)督和動態(tài)管理，充分發(fā)揮政府和基金業(yè)的管理作用。因此，建立高效統(tǒng)一的產業(yè)投資基金監(jiān)管組織，制定和完善產業(yè)投資基金的監(jiān)管標準和監(jiān)管體系，積極探索投資基金行業(yè)協(xié)會的建立和健全，形成一個自我協(xié)調、平衡、制約的機制，作為政府監(jiān)管組織的補充，強化監(jiān)督檢查，促使農業(yè)產業(yè)投資基金管理公司優(yōu)化組織結構，完善規(guī)章制度，不斷提高基金管理公司的管理水平和自律能力。

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