當(dāng)前商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展初探

陳 斌

(廣發(fā)銀行義烏分行，浙江義烏318000)

0 引言

資產(chǎn)管理，是指對動產(chǎn)、不動產(chǎn)、債權(quán)、股權(quán)和其他財產(chǎn)權(quán)進行委托管理、運用和處分，以達到財富保值增值的綜合性金融服務(wù)。中國的資產(chǎn)管理肇始于基金業(yè)，銀行理財和信托業(yè)的快速膨脹促進其長足發(fā)展。2012年下半年開始進入“大資管時代”，各個金融監(jiān)管部門頻繁出臺了一系列新政，放松了對各類資產(chǎn)管理機構(gòu)的限制，逐步瓦解了原先的牌照壟斷，促成行業(yè)進入跨領(lǐng)域、跨行業(yè)競爭合作的全新發(fā)展時期?！按筚Y管時代”對傳統(tǒng)具有壟斷優(yōu)勢地位的商業(yè)銀行形成了較大的沖擊和影響，需要各商業(yè)銀行認(rèn)真研究、積極探索應(yīng)對策略。

1 “大資管時代”的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀概要

“十八大”以來，金融改革的推進步伐在不斷加快，作為金融體系中靠近需求端的資產(chǎn)管理行業(yè)也進入了異常活躍的創(chuàng)新變革期，形成了自上而下的行業(yè)管制放松和自下而上的創(chuàng)新突破兩相促進的繁榮態(tài)勢。截至2013年一季度末，我國資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模約為28萬億，其中信托8萬億、保險7.3萬億、銀行理財7.1萬億、公募基金3.7萬億、券商2萬億。2012年下半年開始的一系列資管政策革新，對現(xiàn)有的市場競爭格局形成顛覆性的變革。

大幅度放寬資管牌照限制，加劇了全口徑業(yè)務(wù)競爭的常態(tài)化。在“放松管制、起點公平”原則指引下，各個監(jiān)管機構(gòu)解除了一系列的牌照準(zhǔn)入門檻，使得銀行、信托、基金、保險、私募等各類金融機構(gòu)均可全面介入資管領(lǐng)域，混業(yè)經(jīng)營、相互交叉、全口徑競爭的大幕全線拉開，使得行業(yè)的競爭格局更加激烈。

大幅度拓寬資管投資范圍，優(yōu)化了產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎(chǔ)環(huán)境?！按筚Y管時代”的一個顯著變化就是各類金融機構(gòu)產(chǎn)品投資范圍的拓寬，尤其是對券商資管和保險資管的拓展最為明顯，基金公司的投資范圍適度擴大，使得各機構(gòu)通過產(chǎn)品創(chuàng)新滿足投資者多樣化需求的政策和制度空間更為靈活。

大幅度緩解原有的渠道壟斷，削弱了銀行的政策保護壁壘。銀行類金融機構(gòu)憑借其特有的歷史積淀，在傳統(tǒng)的資管市場渠道中獨占鰲頭。新政實施后，證券和保險機構(gòu)的產(chǎn)品銷售范圍大幅拓寬，使得其他非銀行業(yè)金融機構(gòu)的渠道得以實質(zhì)性拓展，在更好滿足客戶理財多元化需求的同時也抑制了傳統(tǒng)銀行的渠道。

大幅度推動銀行理財轉(zhuǎn)型，加快了銀行資管計劃的步伐。銀監(jiān)會批準(zhǔn)國內(nèi)11家商業(yè)銀行開展理財資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和債權(quán)直接融資工具的試點，標(biāo)志著商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)正式作別“資金池－資產(chǎn)池”運作模式，變得更為規(guī)范化、陽光化，資產(chǎn)端和負(fù)債端齊頭并進進一步加快了銀行理財向資管的轉(zhuǎn)型。

在上述新政變革的影響和催化中，市場普遍判斷以下三種趨勢會重新界定“大資管時代”的發(fā)展格局:一是回歸本源。資管機構(gòu)切實履行受托盡責(zé)的義務(wù)，在約定范圍內(nèi)進行資產(chǎn)配置和動態(tài)管理，以保護投資人利益為首要目標(biāo)，同時風(fēng)險也由投資人承擔(dān)。二是突破邊界。資產(chǎn)管理的混業(yè)經(jīng)營將成大勢所趨，資產(chǎn)配置的邊界將會被打破，資金可在商品、權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)間動態(tài)調(diào)整。三是科技支撐。在現(xiàn)有金融與技術(shù)完美融合的提升中，未來資管產(chǎn)品功能的提升到信息披露的落實，仍然依賴互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的支撐。

2 “大資管時代”商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)競爭狀況分析

按照金融市場傳統(tǒng)的支付結(jié)算、融資、銷售交易和資產(chǎn)管理四個功能看，商業(yè)銀行對比其他金融機構(gòu)而言，整體的優(yōu)越性不可撼動，但由于傳統(tǒng)的歷史積累和行業(yè)監(jiān)管環(huán)境問題，其在資產(chǎn)管理功能屬于后發(fā)者，整體地位受到券商、信托、基金、期貨等同業(yè)的有力挑戰(zhàn)。

商業(yè)銀行目前在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的優(yōu)劣勢分析。一是商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的核心優(yōu)勢在于廣泛的客戶資源、龐大的渠道網(wǎng)絡(luò)和雄厚的資金優(yōu)勢。首先，商業(yè)銀行具有豐富的客戶資源優(yōu)勢，可以銜接資產(chǎn)和負(fù)債的兩頭，這是商業(yè)銀行大力發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的天然優(yōu)勢，擁有基礎(chǔ)客戶就會有持續(xù)的現(xiàn)金流和增量的業(yè)務(wù)空間。其次，目前中國銀行業(yè)擁有的營業(yè)網(wǎng)點數(shù)已經(jīng)突破20萬家，商業(yè)銀行有先天的銷售網(wǎng)絡(luò)和渠道優(yōu)勢。再次，商業(yè)銀行擁有一大批優(yōu)良的生息資產(chǎn)，具有雄厚的資金實力，這是商業(yè)銀行開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。二是商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的不足在于資管經(jīng)驗的缺乏、投資研發(fā)能力的薄弱。首先，長期以來，因為存貸利率管制基礎(chǔ)上形成的天然利差，商業(yè)銀行盈利的主要來源為信貸業(yè)務(wù)，也使得商業(yè)銀行對轉(zhuǎn)型發(fā)展有特色的資管業(yè)務(wù)缺乏動力。其次，商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面一直缺乏專業(yè)的團隊和人員積累，同時尚未形成有效的資管運營支撐系統(tǒng)。再次，沒有建立“全市場、全資產(chǎn)、全產(chǎn)品”的資產(chǎn)配置體系，沒有豐富的產(chǎn)品線滿足不同層次客戶的多樣化需求。這些都是商業(yè)銀行作為資管領(lǐng)域后發(fā)者亟待解決和改善的問題。

“大資管時代”中商業(yè)銀行與同業(yè)競合的趨勢分析。目前的資管業(yè)務(wù)上，商業(yè)銀行一方面通過開發(fā)以基礎(chǔ)資產(chǎn)為標(biāo)的、以“資金池－資金池”作為運作模式的銀行理財產(chǎn)品來滿足理財需求;另一方面通過設(shè)立私人銀行部，為高凈值客戶提供私人銀行服務(wù)。從后期發(fā)展趨勢來看，在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，商業(yè)銀行仍將成為保本類和固定收益類以及另類投資產(chǎn)品的主要供應(yīng)商，因為銀行的核心競爭力在于其對流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險的識別管理;而非銀行機構(gòu)將成為權(quán)益類、衍生品類理財產(chǎn)品的主要供應(yīng)商，因為非銀行機構(gòu)的核心競爭力在于對市場風(fēng)險的識別管理。正是由于尺有所短、寸有所長，在全面開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之后，各類金融機構(gòu)在理財資管業(yè)務(wù)上開展合作留下了充足的空間。分業(yè)經(jīng)營制度使得各金融機構(gòu)各有專注和擅長的投資領(lǐng)域，銀行重點配置固定收益類提產(chǎn)、券商重點配置證券投資、保險公司重點配置不動產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施、期貨公司重點配置衍生品交易。因此，“競合”無疑是大資管時代的題中之意，它包含資金、業(yè)務(wù)和機構(gòu)等各個層面的競合。商業(yè)銀行應(yīng)立足自身特點，取長補短，博采眾長，在合作共贏的基礎(chǔ)上求得利益的最大化。

3 “大資管時代”商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型變革的思考

在應(yīng)對經(jīng)濟長期潛在增長率下降、金融脫媒加劇、利率市場化加速、互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊加大和資本充足率監(jiān)管要求加大等諸多因素的挑戰(zhàn)中，銀行業(yè)轉(zhuǎn)型變革之路既是形勢所迫，也是大勢所趨。目前銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型大致分為內(nèi)外兩個方面。一是內(nèi)部傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展零售銀行業(yè)務(wù)、小微金融服務(wù)和中間業(yè)務(wù);二是向外部綜合化經(jīng)營轉(zhuǎn)型，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到擠壓后，尋求進入證券、保險、信托、基金等非銀行業(yè)務(wù)，通過混業(yè)經(jīng)營分散風(fēng)險。從國際成熟金融市場的發(fā)展情況看，資產(chǎn)管理將是銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型變革的主要方向，全球13家最大的資產(chǎn)管理公司中7家為銀行獨資，匯豐銀行、德意志銀行等資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)超過了表內(nèi)規(guī)模，相關(guān)的資管和理財收入占比已經(jīng)高達60%以上。一定意義上講，只有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)才可以真正以客戶數(shù)、市場空間來支撐商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型，因此“大資管時代”的到來，為中國商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型變革帶來了新的挑戰(zhàn)，同時更提供了難得的發(fā)展機遇。

一方面，“大資管時代”的到來，給商業(yè)銀行由“信用中介”向“資產(chǎn)管理中介”成功轉(zhuǎn)型提供有利條件。雖然原先的渠道壟斷地位有所削弱，但是憑借廣泛的客戶基礎(chǔ)、雄厚的資金實力和完善的風(fēng)險控制機制，商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理行業(yè)仍然處于優(yōu)勢地位。商業(yè)銀行應(yīng)順應(yīng)以原先的理財業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，逐步引導(dǎo)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)向“代客理財”的本質(zhì)回歸，加快實現(xiàn)從“資產(chǎn)持有”到“資產(chǎn)管理”的經(jīng)營轉(zhuǎn)型，重點做好以下幾個工作。一是擺脫單純的攬存工具，拓展業(yè)務(wù)范圍、豐富產(chǎn)品種類，改變原先低風(fēng)險、短期限理財產(chǎn)品比重過高的局面，構(gòu)建涵蓋融資類、貸款類、債券類和權(quán)益類產(chǎn)品的多元化、全門類投資組合。二是構(gòu)建完善的投研體系和專業(yè)團隊，加大產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)模式的創(chuàng)新力度。三是以高凈值私人客戶為依托，以點帶面加快專項資管計劃的發(fā)行，為銀行全面放開資管業(yè)務(wù)做充分準(zhǔn)備。四是加快系統(tǒng)支撐，積極探索適應(yīng)資管業(yè)務(wù)發(fā)展所需的資源配置機制、運營保障系統(tǒng)、科技支撐體系和獎勵機制。從商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型而言，銀行的轉(zhuǎn)型是信貸資產(chǎn)通過證券化等手段“出表”的過程，是從自身持有資產(chǎn)的重資產(chǎn)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變?yōu)榛A(chǔ)產(chǎn)品的分銷商和風(fēng)險管理的提供商，能否實現(xiàn)傳統(tǒng)理財向新型資管的成功轉(zhuǎn)型，能否由信用中介向資產(chǎn)管理中介成功轉(zhuǎn)型，能否從“生產(chǎn)－持有”模式轉(zhuǎn)向“生產(chǎn)－分銷”模式成功轉(zhuǎn)型，將決定著未來商業(yè)銀行在金融市場的地位與發(fā)展空間。

另一方面，“大資管時代”的到來，給商業(yè)銀行加快綜合化經(jīng)營步伐提供有利條件。目前，以資管牌照放開、渠道擴充整合、投資范圍拓寬為抓手的混業(yè)經(jīng)營態(tài)勢基本形成，商業(yè)銀行憑借雄厚的歷史積累，在綜合化經(jīng)營方面具有天然的先發(fā)優(yōu)勢。2013年，在新政密集出臺前后，銀監(jiān)會2013年全國銀行業(yè)監(jiān)管工作電視電話會議強調(diào)，將致力于“審慎開展綜合化經(jīng)營試點”，央行同時在金融穩(wěn)定報告中建議“母公司控股、子公司分業(yè)經(jīng)營”的金融控股集團可作為我國金融業(yè)綜合經(jīng)營試點的重要模式。因為存在客戶資源、資產(chǎn)組合、信息優(yōu)勢、風(fēng)險控制方面存在協(xié)同效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟等優(yōu)勢，國內(nèi)各主要商業(yè)銀行一直在加快綜合化經(jīng)營的嘗試步伐。截至2013年，除了境內(nèi)一級市場A股承銷牌照等少數(shù)牌照以外，大型商業(yè)銀行已經(jīng)初步具備了綜合化經(jīng)營的框架，中型商業(yè)銀行中，招行、民生和興業(yè)也在加快搭建綜合化經(jīng)營平臺。商業(yè)銀行應(yīng)以此為契機，優(yōu)化原有資本結(jié)構(gòu)、改變風(fēng)險過度集中的現(xiàn)狀，將信用風(fēng)險更多地分散到廣泛的投資主體中;同時，通過開展對沖等衍生品業(yè)務(wù)管理市場風(fēng)險，提高主動資產(chǎn)負(fù)債管理的能力。

［1］巴曙松，陳華良，王超.2013年中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告［M］.北京:中國人民大學(xué)出版社，2013.

［2］蔣強.大資管時代商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型研究［J］.經(jīng)營管理者，2014(4).