美國經濟形勢分析和展望

彼得森國際經濟研究所高級研究員

加利·霍夫鮑爾

經濟每月談——中國國際經濟交流中心專稿

美國經濟形勢分析和展望

彼得森國際經濟研究所高級研究員

加利·霍夫鮑爾

2014年7月22日，中國國際經濟交流中心舉辦第61期“經濟每月談”，主題為“上半年經濟形勢分析與下半年展望”。彼得森國際經濟研究所高級研究員加利·霍夫鮑爾認為，2014年美國經濟預計增長1.8%，失業(yè)率在6.1%左右，勞動生產率增長緩慢，通脹水平大概是1.7%。2016年美國預計經濟能實現3%的增長，失業(yè)率在5.5%左右，通脹水平能到2%的水平。2020年美國長期經濟增長將受制于勞動生產率能否進一步提高。

一、2014年美國經濟形勢

GDP增長率在1.8%左右。受極端天氣影響，美國第一季度經濟是負增長，第二季度也是出乎意料的疲軟，第三季度會逐漸恢復，全年有望實現1.8%的經濟增長率。

失業(yè)率大概是6.1%。美國今年預期失業(yè)率在6.1%左右。大概有3%左右的勞動者放棄找工作，還有部分人是做兼職工作，沒有實現充分就業(yè)，如果考慮這些情況，美國失業(yè)率則有12%左右。這樣的失業(yè)率將比2008年的8%高出4個百分點。

勞動生產率增長緩慢。在過去一年時間內，美國勞動生產率幾乎沒有增加。主要有幾個方面的原因。一是美國投資增長非常緩慢，投資占GDP比重只有12%，這樣的投資水平對于中國35%的固定資產投資水平而言是非常低的。美國的基礎設施投資欠賬非常多，基礎設施投入不足，基礎設施質量下滑，這與中國也存在較大差距。美國基礎設施投入不足，很大一部分原因是基礎設施建設和運營的市場準入存在問題，要想獲得海港和高速公路的建設運營許可非常困難。二是家庭負債率仍然較高。美國現在家庭負債率在100%左右，而中國家庭負債率僅有30%左右。在家庭凈財富與可支配收入比方面，受2008年金融危機影響，美國家庭凈財富與可支配收入比從6.25下降到5，但現在又恢復到6.25的水平。

通脹水平在1.7%左右。過去幾年，美聯儲采取一些措施，目前通脹水平達到1.7%，這與美聯儲2%的預期目標還有差距。在勞工福利方面，勞動者的工資、養(yǎng)老金等上漲了2%左右。勞動者的實際工資增長在3%左右，這是非常不錯的。在金融市場方面，現在美國利率處于歷史最低水平，10年期政府債券回報大概是2.7%。其實，我們整體看美國實體經濟表現還是不太好，但股市表現還是不錯的，主要原因是美聯儲采取了較為寬松的貨幣政策，今年股市預期收益率大概是10%。房地產復蘇強勁。在金融危機期間，美國房價下跌比較厲害，現在很多地方的房價已經恢復到金融危機前的水平了，尤其是東西海岸，只有中部城市房價回升較慢。

二、2016年美國中期經濟形勢研判

我們預計2016年美國GDP增長率能達到3%的水平，雖然這還不到中國經濟增長率的一半，但比歐洲和日本要好。預期失業(yè)率大概在5.5%，比現在水平下降了0.5%～1%。真實失業(yè)率為11%左右。通脹水平基本能實現美聯儲2%的預期目標。聯邦基金利率也將從0.1%增加到2.5%。10年期國債收益率將達到4.5%。利率將逐步提高，美元對歐元和日元將升值。商業(yè)投資在GDP的比重為11%左右，勞動者的工資福利上漲3%，股市還將繼續(xù)保持10%的增長率。

在政治形勢方面，很多美國人對當前美國的經濟形勢不滿，民眾對民主黨的奧巴馬政府的支持率不高，大概是40%?，F在中期選舉快到了，2016年參眾議院都面臨換屆，屆時共和黨將會在參議院和眾議院占主要席位，到美國總統(tǒng)選舉的時候，共和黨很有可能會獲得總統(tǒng)的位置，共和黨將會選舉一個比較溫和的共和黨人來當總統(tǒng)，比如佛羅里達的州長可能會贏得民心。

三、2020年美國長期經濟形勢預測

到2020年，美國勞動力預計增長大概0.8%，未來經濟增長最大的問題是勞動生產率。從過去60年的歷史看，美國勞動生產率增長最好的時期是從1945年到2005年，勞動生產率年均增長率3%。而在2009年到2014年，美國勞動生產率只有1%。將來美國勞動生產率會回升到3%的水平，還是止步于1%，這對美國經濟增長和家庭收入影響非常大。未來有三個方面的因素將會影響美國勞動生產率的增長。一是未來需求仍會比較疲軟。金融危機以來，美國需求受重創(chuàng)，導致投資疲軟，這將影響美國勞動生產率的增長。二是技術進步。目前技術領域的悲觀情緒在蔓延，現在已經沒有像比爾·蓋茨、愛迪生、福特這樣的技術領軍人物，沒有革命性的技術變革，經濟增長仍然要靠已有的技術，技術進步后勁不足。我對技術悲觀論有不同看法，其實比較美國金融業(yè)、教育、鋼鐵等不同行業(yè)，產出和生產效率高的企業(yè)與產出較低的企業(yè)在生產效率方面還有較大差距，如果效率高的企業(yè)能將先進技術和管理方法推廣到其他企業(yè)，美國勞動生產率仍然有較大增長空間。三是基礎設施投資。美國基礎設施相對投入不足是勞動生產率較低的一個重要原因。美國在電網、公路、高鐵等方面與中國存在較大差距，美國的交通效率不高，基礎設施更新慢，這將影響勞動生產效率的提高。關于美國2020年的經濟走勢，財政支出是關鍵，美國必須解決好醫(yī)療、社保等方面的問題。

(中國國際經濟交流中心信息部張影強整理)