一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)中趨緩、合理可控

國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部主任 祝寶良

一、一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)中趨緩、合理可控

1.一季度工業(yè)增長(zhǎng)速度是8.7%，同比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。下降行業(yè)主要有四個(gè):一是采掘業(yè)(煤炭和鐵礦石)，回落3個(gè)百分點(diǎn)。二是冶金行業(yè)，主要是粗鋼的產(chǎn)量下降了6.7個(gè)百分點(diǎn)左右。三是建材行業(yè)，包括水泥、玻璃都下降了大約6個(gè)百分點(diǎn)。四是制造業(yè)里面的電子電器產(chǎn)品，如冰箱、洗衣機(jī)、計(jì)算機(jī)，下降的幅度也比較大。這幾個(gè)行業(yè)產(chǎn)值的下降把1～3月份的工業(yè)增長(zhǎng)速度拉低了0.6～0.7個(gè)百分點(diǎn)，如果這些行業(yè)處于正常水平的話，工業(yè)下降的速度將會(huì)非常低。與此同時(shí)，一些新興行業(yè)，如醫(yī)藥、電子信息以及裝備制造等，這些行業(yè)的增長(zhǎng)速度保持著比較穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)?？梢钥闯觯陙碇袊?guó)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)還是在穩(wěn)步推進(jìn)。服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)速度基本上跟上年同期差不多，發(fā)展良好。

工業(yè)增速回落可以從兩個(gè)方面來分析。一是看消費(fèi)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)具有明顯的季節(jié)性特征，通常一季度的消費(fèi)增長(zhǎng)速度都比較慢。今年一季度的消費(fèi)增長(zhǎng)速度基本跟上年同期基本持平，并沒有出現(xiàn)大的問題，家電、金銀珠寶稍微有所減慢，主要跟黃金類價(jià)格下跌有關(guān)系。二是看出口，很多人認(rèn)為一季度中國(guó)的出口下降太快，達(dá)到3.4%。但去年1～4月份出口多增了600億主要是由于套利資金的流入，將這個(gè)因素去掉以后，今年1～3月份實(shí)際的出口增長(zhǎng)速度大概接近7%，與全球貿(mào)易增長(zhǎng)速度4.5%左右的水平相比基本合理。

2.第一季度投資增長(zhǎng)速度回落大約4個(gè)百分點(diǎn)左右。制造業(yè)、房地產(chǎn)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三大領(lǐng)域的投資都在下降。制造業(yè)在下降的同時(shí)基本穩(wěn)定在15%左右，房地產(chǎn)下降的幅度比較快，到了3月份當(dāng)月房地產(chǎn)的投資增速已經(jīng)回落到16.8%?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)同比有所下降，但3月份的速度明顯加快，很重要的原因是3月份當(dāng)月資金到位率比較高，特別是財(cái)政預(yù)算支出到位非?？?，拉動(dòng)了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入。雖然投資整體增長(zhǎng)速度在放緩，但制造業(yè)投資相對(duì)比較穩(wěn)定，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)略有抬頭，下行的主要是房地產(chǎn)。

3.一季度投資下降原因。從需求角度來看，一季度的下行主要反映在投資上，尤其是對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)投資的下降。短期內(nèi)，有四個(gè)因素導(dǎo)致了投資增長(zhǎng)速度的放緩。第一是資金到位率不夠。今年上半年資金到位率的同比有所下降，加上財(cái)政支出的力度在加大，影響今年上半年特別是第一季度投資的增長(zhǎng)速度。第二是中國(guó)實(shí)際的資金成本太高。雖然短期利率在最近幾周開始下降，但企業(yè)的實(shí)際融資成本還是很高，有可能繼續(xù)打壓房地產(chǎn)價(jià)格，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的投資帶來風(fēng)險(xiǎn)。第三是對(duì)國(guó)內(nèi)資金預(yù)期有所調(diào)整。世界上很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家覺得中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)并唱空中國(guó)，導(dǎo)致對(duì)資金預(yù)期的調(diào)整，這將給國(guó)內(nèi)公司帶來一些影響。第四是國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生變化。國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布報(bào)告指出，國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局正在發(fā)生變化，具體體現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)較好，而發(fā)展中國(guó)家增長(zhǎng)較慢。發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致中國(guó)勞動(dòng)密集型的行業(yè)出口的大幅下降。

二、二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)中趨緩

二季度甚至下半年的經(jīng)濟(jì)很重要的問題是看房地產(chǎn)的投資和房地產(chǎn)價(jià)格，這跟我們短期的資金成本的高企有直接關(guān)系。從短期來看，房?jī)r(jià)可能會(huì)出現(xiàn)下降。雖然房地產(chǎn)的需求略有回落，但是房地產(chǎn)的供給在過去幾年呈上升趨勢(shì)，每年大約有500萬套保障性住房和1100萬套商品房入市，加上我們提出來要增加房地產(chǎn)稅的政策，過去閑置的房屋就會(huì)流入市場(chǎng)，造成房?jī)r(jià)可能會(huì)在短期內(nèi)下降。但從供需關(guān)系來看，不會(huì)出現(xiàn)急跌的可能性。今年房地產(chǎn)的投資增長(zhǎng)速度會(huì)繼續(xù)放緩，但不至于出現(xiàn)大的問題。所以今年上半年二季度中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能跟一季度差不多，接近7.4%，還是屬于穩(wěn)中趨緩，基本處于調(diào)控目標(biāo)之內(nèi)。三四季度我們還需要觀察，這將依賴于財(cái)政和貨幣政策，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上也在這兒，短期很大的風(fēng)險(xiǎn)是房?jī)r(jià)會(huì)不會(huì)暴跌，引起房地產(chǎn)的需求量下降，銷售量下降。

三、財(cái)政貨幣政策建議

第一，在五六月份以前，宏觀調(diào)控政策應(yīng)該穩(wěn)定在當(dāng)前水平。貨幣政策應(yīng)適當(dāng)引導(dǎo)利率下行，給市場(chǎng)一個(gè)預(yù)期，不至于因?yàn)榉績(jī)r(jià)下降過快帶來一些信用風(fēng)險(xiǎn)問題。在這個(gè)過程中應(yīng)加大人民幣匯率浮動(dòng)的范圍。人民幣匯率浮動(dòng)的主要目的是使得貨幣政策獨(dú)立。在外資流入、資本管制管不住的情況下，只有通過匯率浮動(dòng)的加大來使貨幣政策的獨(dú)立性變得更強(qiáng)，這樣才有可能使得利率下行引導(dǎo)成功。

第二，修改商業(yè)銀行法，取消存貸比例限制，這樣就可以使銀行體系里的相當(dāng)一部分資金釋放出來，降低資金成本。對(duì)個(gè)人違約信用風(fēng)險(xiǎn)要打破剛性兌付，使得一部分資金回流到正常的融資通道。在支持發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的同時(shí)必須加強(qiáng)監(jiān)管。如果方法得當(dāng)，就能夠引導(dǎo)利率適當(dāng)下行，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期，就不至于使風(fēng)險(xiǎn)暴露得過快。