由重慶股份轉(zhuǎn)讓中心談我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展

作者簡(jiǎn)介：

黃壚喧（1987，04—），貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士研究生，研究方向?yàn)樯虡I(yè)銀行管理。

一、重慶股份轉(zhuǎn)讓中心簡(jiǎn)介

重慶股份轉(zhuǎn)讓中心于2009年7月正式批準(zhǔn)成立重慶股份轉(zhuǎn)讓中心重慶股權(quán)交易中心經(jīng)過(guò)四年多的發(fā)展，現(xiàn)已發(fā)展成掛牌數(shù)量過(guò)百，包括三個(gè)板塊：優(yōu)先市場(chǎng)板、塊標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)板塊、新興市場(chǎng)板塊，掛牌企業(yè)涉及農(nóng)、林、牧、漁業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)。

二、重慶股份轉(zhuǎn)讓中心的區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)作用體現(xiàn)

1.提供融資服務(wù)。在重慶股份轉(zhuǎn)讓中心掛牌或者股權(quán)托管的中小企業(yè)，將通過(guò)股權(quán)質(zhì)押獲得融資。2011年3月3日 深圳發(fā)展銀行重慶分行與重慶杰信模具股份有限公司在股份中心簽署融資協(xié)議，杰信模具大股東將其在重慶OTC掛牌的部分股權(quán)質(zhì)押給深發(fā)展，獲得后者授予的4000萬(wàn)元貸款。這標(biāo)志著作為區(qū)域資本市場(chǎng)平臺(tái)，重慶OTC開始發(fā)揮其市場(chǎng)融資功能。這是我市非上市股份公司第一單真正意義上的股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。

2.培育企業(yè)進(jìn)入更高層次資本市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)四年多運(yùn)作，目前中心掛牌企業(yè)中已有多家達(dá)到新三板、創(chuàng)業(yè)板或中小板的上市條件，重慶OTC的培育功能逐步顯現(xiàn)。

企業(yè)先以較低的門檻在重慶OTC掛牌，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間培育和發(fā)展，逐步達(dá)到上市條件，從而更為順利的走向新三板、中小板或者創(chuàng)業(yè)板等更高層次的資本市場(chǎng)，重慶OTC把自己角色形象地稱為“企業(yè)上市的孵化器”。

掛牌OTC企業(yè)吸引了人才，在OTC掛牌，能達(dá)到筑巢引鳳的效果。一方面掛牌后巨創(chuàng)知名度不斷提升、內(nèi)部管控制度逐步完善，企業(yè)從業(yè)績(jī)和形象上都有了很大的提升，吸引到不少人才主動(dòng)加盟；更為重要的是，在OTC掛牌，公司給全體員工提供了低價(jià)入股的股權(quán)激勵(lì)機(jī)會(huì)。OTC市場(chǎng)是一個(gè)陽(yáng)光規(guī)范的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，這也就意味著員工所持有的公司股份不但具有市場(chǎng)化的定價(jià)，而且還能夠通過(guò)OTC市場(chǎng)自由轉(zhuǎn)讓，這對(duì)于激發(fā)員工的主人翁責(zé)任感有著直接而顯著的效果。

3.在區(qū)域市場(chǎng)發(fā)展方面，因地制宜，與地方經(jīng)濟(jì)充分融合。該中心以私募股權(quán)、債券理財(cái)產(chǎn)品及金融衍生品等作為核心產(chǎn)品，為地方企業(yè)提供綜合性資本市場(chǎng)服務(wù)。

重慶股份轉(zhuǎn)讓中心（下簡(jiǎn)稱重慶OTC）與國(guó)家開發(fā)銀行重慶分行、三峽擔(dān)保、以及中信銀行重慶分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議時(shí)獲悉，由于企業(yè)受前期宏觀調(diào)控的影響，資金鏈緊張，民間借貸利率仍高企，傳統(tǒng)融資渠道受限，股權(quán)質(zhì)押貸款逐漸成為企業(yè)融資的新方式。

重慶OTC的出現(xiàn)，很大程度上清除了股權(quán)質(zhì)押融資的障礙，原先只有在A股市場(chǎng)上才能實(shí)現(xiàn)的以股價(jià)作為定價(jià)基準(zhǔn)的股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)模式，現(xiàn)在OTC也能實(shí)現(xiàn)了，為中小企業(yè)提供了更豐富的融資手段。

4.重慶OTC提升身價(jià) 掛牌公司頻拿訂單顯示出強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢(shì)，OTC助力企業(yè)品牌提升效應(yīng)顯現(xiàn)。企業(yè)在掛牌前的改制過(guò)程中，將由證券公司、會(huì)計(jì)師和律師事務(wù)所在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)提供專業(yè)服務(wù)。

由此，我們可以看到重慶股權(quán)交易中心在幫助掛牌企業(yè)投融資、提升品牌 形象、培育在全國(guó)性股權(quán)交易市場(chǎng)掛牌資源、增加就業(yè)等方面起到了很大的作用。 但是也存在一定的不足，雖然在幫助掛牌企業(yè)拓寬融資渠道方面起到一定的作用，但是獲得股權(quán)質(zhì)押融資的企業(yè)相對(duì)較少，同時(shí)金額規(guī)模相對(duì)有限。

三、運(yùn)用SWOT法分析區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

1.SWOT方法簡(jiǎn)介

SWOT（strengths Weakness Opportunity Threats）分析法，又稱為態(tài)勢(shì)分析法或優(yōu)劣勢(shì)分析法，用來(lái)確定企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（strength）、競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)（weakness）、機(jī)會(huì)（opportunity）和威脅（threat），從而將公司的戰(zhàn)略與公司內(nèi)部資源、外部環(huán)境有機(jī)地結(jié)合起來(lái)。

2.我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)

2.1 借鑒資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，人們愈來(lái)愈認(rèn)識(shí)到多層次資本市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，每個(gè)層次的板塊市場(chǎng)適應(yīng)于不同的企業(yè)和投資者，而區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)在多層次資本市場(chǎng)中扮演了重要的角色，對(duì)中小企業(yè)投融資、規(guī)范治理、提升品牌形象等諸多方面都具有諸多作用，意識(shí)到區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的作用。

2.2 區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)在多層次資本市場(chǎng)中的地位得到肯定。在多次國(guó)家會(huì)議中，重要的領(lǐng)導(dǎo)人都談及區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)，肯定區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)在社會(huì)發(fā)展中的重要作用。同時(shí)出臺(tái)了一系列的政策來(lái)鼓勵(lì)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展。

3.我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展劣勢(shì)

3.1 由于我國(guó)多層次區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展較晚，主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相對(duì)較成熟，而區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)則是近幾年才提出的，相對(duì)于國(guó)際發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)豐富的區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)在區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)方面仍處于探索階段，這就導(dǎo)致建設(shè)完善的區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)必將是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。

3.2 建設(shè)完善的區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)，需有相應(yīng)的制度作保證。由于區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)自我國(guó)仍處于初建階段，出于謹(jǐn)慎原則，相關(guān)的法規(guī)制度在這方面還很缺乏。

3.3 由于區(qū)域股權(quán)交易中心掛牌門檻通常較低，較主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板掛牌公司，門檻通常都低很多，導(dǎo)致投資者面臨風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。

3.4 缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管。當(dāng)前全國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)實(shí)行的基本都是當(dāng)?shù)卣O(jiān)管為主，未能形成統(tǒng)一的監(jiān)管模式。必將導(dǎo)致各個(gè)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)監(jiān)管嚴(yán)格程度參差不齊，不利于以后的發(fā)展。

3.5 各個(gè)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)掛牌門檻不統(tǒng)一，為以后轉(zhuǎn)板形成隱患。同時(shí)企業(yè)更加傾向于在掛牌門檻較低的股權(quán)交易中心掛牌，可能會(huì)導(dǎo)致個(gè)區(qū)域股權(quán)交易中心降低掛牌門檻，形成惡性競(jìng)爭(zhēng)，十分不利于區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展。

4.我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇

4.1 當(dāng)前許多發(fā)達(dá)國(guó)家的多層次資本市場(chǎng)較為健全，在區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，如果我們充分利用，則能加快我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)，豐富多層次資本市場(chǎng)體系。同時(shí)，也能避免很多發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)國(guó)家在建設(shè)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)所走的彎路。

4.2 在我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展過(guò)程中，中小微企業(yè)在促進(jìn)就業(yè)，增加稅收等諸多方面都扮演了重要角色，因此中小微企業(yè)的發(fā)展直接關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好壞。為中小微企業(yè)提供便捷的服務(wù)越來(lái)越受到全社會(huì)的關(guān)注，越來(lái)越多的優(yōu)惠政策也將出來(lái)來(lái)扶植中小微企業(yè)的發(fā)展。

4.3 區(qū)域股權(quán)交易中心為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展起發(fā)展作用，將會(huì)得到政府的大力支持，區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)將會(huì)得到一定的政府補(bǔ)助，因此這將對(duì)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展起到良好的促進(jìn)作用。

5.我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展挑戰(zhàn)

5.1我國(guó)目前區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展過(guò)快，在當(dāng)前我國(guó)政府官員政績(jī)考核和晉升機(jī)制的情況下，在制定產(chǎn)業(yè)規(guī)劃時(shí)，有的地方不顧本級(jí)的具體情況，忽略成本因素，盲目跟風(fēng)降低股權(quán)交易中心掛牌門檻，這必將導(dǎo)致一系列的問(wèn)題，因此相關(guān)部門如何調(diào)節(jié)好區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展過(guò)快是決定區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)質(zhì)量的一個(gè)重要因素。

5.2 根據(jù)發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，各層級(jí)的股權(quán)交易市場(chǎng)都應(yīng)建立完善的退市制度，放置企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化之后仍然掛牌在股權(quán)交易市場(chǎng)。

因此區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)也應(yīng)該建立如此制度。由于我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)建立時(shí)間較短，尚未形成完善的退市制度，因此股權(quán)交易市場(chǎng)需在以后建立完善的“升板自愿，降板強(qiáng)制”的制度。

總結(jié)：

由重慶股份轉(zhuǎn)讓中心的運(yùn)行情況，我們可以看出，我國(guó)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)取得了一定的成果，為中小微企業(yè)的發(fā)展起到了一定作用，但是仍然距離成熟資本市場(chǎng)體系中區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)所起到的作用有一定差距。同時(shí)，我國(guó)目前建立區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)面臨諸多機(jī)遇，也面臨諸多挑戰(zhàn)，只有處理好這些問(wèn)題，我們才能立足于中國(guó)國(guó)情，建立適應(yīng)我國(guó)的區(qū)域股權(quán)資本市場(chǎng)，進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，良好的為我國(guó)社會(huì)服務(wù)。（作者單位：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）