中國陽光私募基金發(fā)展問題淺析

作者簡(jiǎn)介：

段冉（1990，06—）河北石家莊人，貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士研究生，研究方向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)金融。

摘 要：在我國資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展過程中，陽光私募已經(jīng)成為一股重要力量，在資本市場(chǎng)中起到越來越重要的作用。它豐富了社會(huì)資金的投資渠道，推動(dòng)了我國資本市場(chǎng)建設(shè)。本文首先介紹了陽光私募的內(nèi)涵和特點(diǎn)，隨后分析了其當(dāng)前發(fā)展的現(xiàn)狀，最后提出相關(guān)建議，以促進(jìn)陽光私募的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：陽光私募；現(xiàn)狀；建議

近幾年， 我國陽光私募基金發(fā)展非常迅速， 已經(jīng)形成了許多優(yōu)秀的私募基金公司， 產(chǎn)品也由07年的11支到迅速發(fā)展到現(xiàn)在的529支，這都使得陽光私募基金在資本市場(chǎng)上的地位越來越高。同時(shí)，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民生活水平的提高，投資者對(duì)于金融理財(cái)產(chǎn)品需求也越來越高，私募基金的獨(dú)有特征可以滿足機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者的不同需求，所以陽光私募基金的健康有序發(fā)展對(duì)于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有很大的作用。

一、我國陽光私募基金的內(nèi)涵及特征

1、陽光私募基金的內(nèi)涵

陽光私募基金就是私募證券投資基金，主要投資于二級(jí)證券市場(chǎng)，不同于重點(diǎn)投資于一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)的私募股權(quán)投資?，F(xiàn)在市場(chǎng)上的陽光私募基金指的是證券投資信托計(jì)劃，通過信托機(jī)構(gòu)，向特定投資人發(fā)行證券投資集合資金信托計(jì)劃，由信托公司作為受托人，銀行作為托管人，資產(chǎn)管理公司作為投資顧問，進(jìn)行證券投資活動(dòng)。目前最主要的存在形式有三類：信托公司證券投資信托計(jì)劃、證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃以及基金公司多客戶特定資產(chǎn)管理計(jì)劃。

2、國內(nèi)陽光私募基金的特征

（1）募集方式

私募基金規(guī)模較小，針對(duì)高端投資者，投資門檻較高，一般認(rèn)購金額起點(diǎn)在100萬元以上。通過非公開發(fā)售的方式募集，不允許公開銷售，這是私募基金與公募基金基金最主要的區(qū)別。陽光私募基金的封閉期一般為6個(gè)月到12個(gè)月，比公募基金的封閉期要長。

（2） 投資范圍

在我國，陽光私募基金主要投資于具有良好流動(dòng)性的金融工具， 包括國內(nèi)依法發(fā)售上市的股票、債券、開放式基金、封閉式基金、金融衍生品、短期融資券、央行票據(jù)及允許基金投資的其它金融工具。其中，陽光私募基金的投資主要集中在股票二級(jí)市場(chǎng)。

（3）運(yùn)作靈活

目前我國陽光私募基金運(yùn)作靈活，在投資品種、投資比例以及投資組合等方面沒有限制，可以有針對(duì)性、靈活的制定符合投資者需求的產(chǎn)品，同時(shí)靈活的對(duì)募集資金進(jìn)行管理運(yùn)作。

（4）收益為正

公募基金的收入主要來自管理資金規(guī)模的管理費(fèi)，注重的是相對(duì)收益。因?yàn)殛柟馑侥蓟鸬氖杖胫饕揽砍~業(yè)績(jī)，追求正的絕對(duì)收益，固定管理費(fèi)用較少，同時(shí)私募基金監(jiān)管人在陽光私募基金盈利時(shí)可提取20%的超額業(yè)績(jī)費(fèi)，所以陽光私募監(jiān)管人的利益與投資者的利益相是同向的。

二、我國陽光私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀

1、納入監(jiān)管

2013年6月1日新基金法施行，首次將私募基金納入監(jiān)管，填補(bǔ)了監(jiān)管法律空白。11月18日，證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，證監(jiān)會(huì)研究起草統(tǒng)一的私募證券基金管理法規(guī)已經(jīng)形成草案，正在向13個(gè)部委征求意見，改善了國內(nèi)私募基金不受法律承認(rèn)的尷尬境地?，F(xiàn)在，私募基金納入監(jiān)管體系，未來可以自行發(fā)行產(chǎn)品，甚至可以設(shè)立發(fā)行公募基金，一些規(guī)模較大的私募機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行公募基金的籌備工作已經(jīng)積極展開。私募的合法性得到確立，為私募行業(yè)發(fā)展打開了廣闊空間。

2、業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重

2013年上證指數(shù)跌幅為3.85%，從年度榜單統(tǒng)計(jì)的526個(gè)陽光私募基金產(chǎn)品中可以看出，陽光私募基金產(chǎn)品的平均回報(bào)率是13.63%，私募基金在2013年全年跑贏大盤近17%。但是，陽光私募的業(yè)績(jī)分化相當(dāng)嚴(yán)重，從榜單中可以發(fā)現(xiàn)，在眾多陽光私募基金產(chǎn)品中，一年期凈收益最高的產(chǎn)品高達(dá)84%，最低為負(fù)32%，優(yōu)劣相差達(dá)到117%。在526個(gè)私募產(chǎn)品中，有97個(gè)發(fā)生虧損，占比18.44%，其中9個(gè)產(chǎn)品虧損幅度超過二成。其中倉位的控制、進(jìn)出的節(jié)奏以及板塊挑選的不同是陽光私募基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重的主要原因。

3、私募基金公募化加劇

雖然私募基金與公募基金在募集方式、募集對(duì)象、運(yùn)營主體、監(jiān)管要求和投資策略等方面有本質(zhì)的不同，但是在陽光私募基金的高速發(fā)展過程中，由于我國對(duì)私募基金的沒有專門的管理規(guī)定，所以陽光私募基金會(huì)借鑒我國對(duì)于公募基金的管理規(guī)定，在投資人數(shù)上限、投資者資格審查以及費(fèi)用的收取方式等方面效仿公募基金，這就使得陽光私募基金與公募基金之間的界限模糊不清，喪失了陽光私募基金的靈活性優(yōu)勢(shì)。

4、陽光私募基金經(jīng)理人多元化

2013年收益位于前5名的產(chǎn)品的經(jīng)理人中有4位都是名不見經(jīng)傳的“新人”，他們出身民間、身手靈活、交易果敢，對(duì)于結(jié)構(gòu)性的行情的把握有一定的優(yōu)勢(shì)。

三、促進(jìn)我國陽光私募發(fā)展的建議

1、提高基金管理人專業(yè)素質(zhì)

在陽光私募基金中，大多數(shù)基金業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)基準(zhǔn)水平，私募基金經(jīng)理在對(duì)進(jìn)出市場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇以及對(duì)板塊、股票的選擇把握有所不足，個(gè)別基金甚至還出現(xiàn)了與市場(chǎng)時(shí)機(jī)相反的選擇情況。同時(shí)，基金投資同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，大多數(shù)基金投資相似，可以看出陽光私募基金管理人在專業(yè)素質(zhì)方面有待加強(qiáng)。因此，我們應(yīng)該實(shí)施積極的人才戰(zhàn)略，通過多種渠道來加強(qiáng)對(duì)私募基金管理人才的培養(yǎng)和吸收，多借鑒國外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也要從投資理念、投資技巧、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面結(jié)合自身情況予以改善。

2、加強(qiáng)立法，規(guī)范基金運(yùn)作

我國現(xiàn)階段對(duì)于陽光私募基金還處于摸石頭過河階段，沒有成立專門針對(duì)其的法律法規(guī)，在運(yùn)行過程中有存在很多問題和漏洞。因此，我們要盡快制定和完善適合我國發(fā)展的陽光私募基金相關(guān)法律法規(guī)體系，為私募基金的健康有序發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，同時(shí)也為廣大機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者提供有效的法律保護(hù)。以法律來約束基金行為，促進(jìn)陽光私募基金規(guī)范運(yùn)作。

3.完善監(jiān)管機(jī)制

隨著新基金法的實(shí)施，私募基金終于納入監(jiān)管體系，填補(bǔ)了監(jiān)管方面的空白。但是我們不能就此停步，要從兩方面對(duì)陽光私募基金進(jìn)行監(jiān)管。一方面，來自政府、行業(yè)以及投資者的監(jiān)管在陽光私募基金中起著舉足輕重的作用；另一方面，來自陽光私募基金內(nèi)部的監(jiān)管也不容忽略，內(nèi)部制度的完善以及基金行業(yè)的健康有序發(fā)展對(duì)陽光私募基金的有效監(jiān)管也起很大的作用，這是陽光私募基金健康發(fā)展的根本保障。因此，要從外部和內(nèi)部?jī)煞矫鎸?duì)陽光私募基金進(jìn)行監(jiān)管，二者互相促進(jìn)，缺一不可，以此來完善陽光私募基金的監(jiān)管機(jī)制。

4、加強(qiáng)和完善陽光私募信息披露制度

控制風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一是及時(shí)準(zhǔn)確地披露信息，在公開披露的信息中，我們可以發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)的蛛絲馬跡，只有找到風(fēng)險(xiǎn)并且排除風(fēng)險(xiǎn)，才能保障陽光私募基金的健康發(fā)展。在我國，陽光私募基金的信息披露不夠充分，也非常不規(guī)范，許多信息、數(shù)據(jù)都沒有公開披露；同時(shí)已披露的信息沒有統(tǒng)一的規(guī)范、格式，這都不利于投資者對(duì)披露的信息進(jìn)行有效整理。因此在完善信息披露制度的過程中，要注意以上問題，建立定期和不定期的信息披露制度，同時(shí)在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度方面與國際規(guī)范制度同步，形成規(guī)范的信息披露制度，使得基金運(yùn)作的透明、規(guī)范、有效，幫助投資者進(jìn)行正確決策。（作者單位：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）

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