誰為鎳狂

本刊記者 何熹 |文

自印尼發(fā)布禁礦令以來，鎳價如同坐上了火箭一般飆升了近50%，行業(yè)迅速陷入了為鎳瘋狂的情緒中。

2013年4月，在國內(nèi)一個鎳產(chǎn)業(yè)論壇上苦著臉對本刊記者抱怨鎳價太低、企業(yè)經(jīng)營困難、在成本線上苦苦掙扎的某鎳企業(yè)負(fù)責(zé)人Z先生一定沒有料到，2014年的前4個月，鎳價竟然以飛一般的速度飆漲了近50%！5月9日，LME鎳價甚至突破了2萬美元/噸，創(chuàng)下了兩年來的最高紀(jì)錄。國內(nèi)鎳價也是“落霞與孤鶩齊飛”， 金川集團(tuán)鎳每噸上調(diào)11.7萬元，單日漲幅創(chuàng)4年來新高。5月12日金川集團(tuán)再次上調(diào)電解鎳（大板）出廠價至14.6萬元/噸，桶裝小塊上調(diào)至14.72萬元/噸，上調(diào)幅度3000多元/噸。

誰讓鎳價飛？

市場的風(fēng)起云涌總是讓人覺得迷霧重重，但事出必有因，此次鎳價瘋漲的背后也大致能看到一些端倪。

早在年初印度尼西亞（以下簡稱“印尼”）實施新的礦業(yè)法規(guī)，禁止紅土鎳礦、鋁土礦等原礦出口時，鎳價看漲的呼聲一直很高。摩根士丹利駐澳大利亞分析師Joel Crane稱：“供應(yīng)緊張憂慮驅(qū)動鎳價走高?！庇捎谟∧崾羌t土鎳礦的主要供應(yīng)國，而出口禁令的實施將大幅度削減全世界的原料供應(yīng)，原料的稀缺勢必會造成鎳鐵和電解鎳生產(chǎn)成本的上升，因此整個行業(yè)對于鎳價上漲是有心理準(zhǔn)備的。

近日，巴西淡水河谷公司宣布，由于工人操作失誤導(dǎo)致酸水誤排入當(dāng)?shù)叵鲗?dǎo)致污染，已暫停旗下法屬新喀里多尼亞的Goro鎳礦及加工項目（或稱VNC項目）。據(jù)安泰科咨詢研究部分析師王崇鋒介紹，2013年VNC產(chǎn)量1.63萬噸鎳金屬量，主要是鎳含量70%左右的中間產(chǎn)品。2013年4季度進(jìn)行過維修，但是在2014年1月1日重新開始生產(chǎn)，到1月22日，所有設(shè)備運轉(zhuǎn)穩(wěn)定，2014年一季度生產(chǎn)鎳量4100噸，環(huán)比增加99.8%，同比41.1%，由于技術(shù)困難產(chǎn)量遠(yuǎn)少于產(chǎn)能，目前不確定其影響的時間將持續(xù)多久，但是從產(chǎn)量來看，影響不大，主要因倫鎳突破歷史前期阻力位，主要支撐市場上行因素未有改變，買盤大量入場，價格大幅上漲。

而在此前，嘉能可表示其在新喀里多尼亞的Koniambo鎳礦產(chǎn)出令人失望，原本年產(chǎn)量2.6萬噸的預(yù)期需要重新修正。這進(jìn)一步加重了市場對于鎳礦供應(yīng)的憂慮。同時LME鎳急速大幅飆漲，也帶動國內(nèi)相關(guān)概念股的大漲。

地緣政治風(fēng)險也被認(rèn)為是鎳價上揚的主要驅(qū)動力之一，此觀點來自于AvaTrade首席市場分析師Naeem Aslam。烏克蘭局勢持續(xù)緊張，美國和歐盟則以此威脅俄羅斯要對其進(jìn)行制裁，對俄羅斯的制裁可能覆蓋包括礦業(yè)在內(nèi)的所有行業(yè)。俄羅斯作為鎳礦生產(chǎn)大國，2014年占全球鎳供應(yīng)總量的12%，在印尼供應(yīng)削減的情況下，俄羅斯的鎳供應(yīng)量在一定程度上對鎳價的影響也是很大的。而且到目前為止，烏克蘭危機(jī)尚無妥善解決的辦法，預(yù)計未來局勢還將繼續(xù)惡化。因此，投資者擔(dān)心包括諾爾里斯克鎳業(yè)在內(nèi)的俄羅斯鎳供應(yīng)商將受到牽連，市場對鎳礦供應(yīng)憂慮逐步升級，從而推漲鎳價不斷創(chuàng)出高位。

與此同時，全球氣候的變化也來湊熱鬧。美國、澳大利亞、印度的國家氣象機(jī)構(gòu)均預(yù)計2014年有60%～70%的可能性爆發(fā)超級厄爾尼諾，這將對鎳價的提升產(chǎn)生一定影響。法興銀行最近發(fā)布的“厄爾尼諾大宗商品指數(shù)”顯示：從過往記錄看，鎳最有漲價潛力，1991年以來，每逢厄爾尼諾，鎳價平均上漲13%。這是因為厄爾尼諾通常會使全球最大鎳產(chǎn)國印尼干旱，而印尼的采礦設(shè)備依賴水電。盡管印尼已經(jīng)禁止原礦出口，但相關(guān)鎳產(chǎn)品的出口并未取消，其國內(nèi)的鎳礦產(chǎn)量如果受氣候原因影響而下降，仍舊會對全球的鎳產(chǎn)品供應(yīng)量產(chǎn)生影響。

誰在炒作？

雖然表面上看，鎳價飛漲的各種因素都直接或者間接指向了供應(yīng)端，但僅是鎳礦供應(yīng)的短缺真的會造成如此大幅度的價格增長嗎？目前，作為鎳的第一大需求領(lǐng)域不銹鋼市場并沒有大幅的改觀，特別是中國市場，鋼鐵的景氣程度依舊較低，這也是長期以來國內(nèi)外鎳價存在價差的原因，雖然供應(yīng)緊張，但需求也是有限的，而且多年來的高庫存也令人不得不懷疑鎳的稀缺程度，因此有理由認(rèn)為這次鎳價的瘋漲有較大的炒作因素。

由于市場對鎳價上漲的預(yù)期持續(xù)升溫，企業(yè)和投資者對鎳價的炒作也進(jìn)行得如火如荼。部分企業(yè)為了抬高鎳價而開始削減產(chǎn)量減少庫存。據(jù)英國大宗商品研究機(jī)構(gòu)顧問Peter Peng分析，因紅土鎳礦庫存的大幅下滑，一些大型生產(chǎn)商也加入了削減產(chǎn)量的行列，其中，中國鎳生鐵產(chǎn)量4月開始下滑。一些廠商今年年初的時候，還有二三百萬噸的庫存，但現(xiàn)在已經(jīng)不到100萬噸。

而在國際市場上，多位對沖基金經(jīng)理也正在大量投機(jī)期貨鎳產(chǎn)品，金額為近10年內(nèi)罕見。目前，國內(nèi)也有很多機(jī)構(gòu)看好并做多金屬鎳，部分貿(mào)易商已經(jīng)開始囤積與投資金屬鎳?；ㄆ祚v上海的商品分析師Ivan Szpakowski說：“中國每個人都在看多鎳，大家都在盡力囤積各個品種的鎳?！蹦壳俺司嚕ㄦ嚢澹嚨V和鎳鐵均有囤貨現(xiàn)象。日前，國內(nèi)最大的鎳倉庫(中儲鎳倉庫)負(fù)責(zé)人在機(jī)構(gòu)研討會上透露，鎳價上漲的背后是有大財團(tuán)在市場上購鎳，3月單天出庫量曾達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1.2萬噸，占公司庫存量的五分之一。

雖然鎳價被炒得節(jié)節(jié)攀升，但主要炒的還是對鎳礦供應(yīng)短缺的憂慮情緒，在資金的投機(jī)性追逐下，LME鎳、國內(nèi)鎳板、中高鎳生鐵快速上漲，漲速已經(jīng)超過了實際需求的拉動作用，市場已提前透支鎳供應(yīng)短缺的預(yù)期。囤積鎳板和高鎳生鐵的現(xiàn)象越來越普遍，中高鎳生鐵部分庫存轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商。因此有分析師認(rèn)為，目前的鎳價雖然一直看漲，但基本面的支撐有限，未來高位回調(diào)的風(fēng)險正在增加。

誰該歡喜誰該愁？

受鎳價上漲的刺激和帶動，吉恩鎳業(yè)、華澤鎳鈷、金鉬股份、洛陽鉬業(yè)都出現(xiàn)了漲停，其他涉鎳相關(guān)概念股票也都出現(xiàn)了不同程度的上漲，而且據(jù)了解，由于當(dāng)前鎳價上漲的預(yù)期還在升溫，因此對這些相關(guān)上市公司股價的提振作用還將持續(xù)。

投資者在股票市場看到了希望，但國內(nèi)貿(mào)易商們并不一定也能賺到錢。據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士分析，其實供應(yīng)沒那么緊張，但因為都對鎳價看漲，市場上囤貨的很多，廠商存在惜售的情況。雖然國外的大炒家似乎獲利頗豐，但價格最終會向基本面回歸，等到國內(nèi)貿(mào)易商將套利的接力棒接過的時候，風(fēng)險也如滾雪球一樣隨之而來。

而對于鎳生產(chǎn)企業(yè)來說，國內(nèi)鎳價突破13萬元/噸的成本線是一件值得慶賀的好事情，這意味著盈利的窗口即將打開。但鎳礦石價格的水漲船高對于一些中小企業(yè)來說仍舊是一個災(zāi)難，因為生產(chǎn)成本較高，這些冶煉廠將不得不選擇停產(chǎn)減產(chǎn)，只有擁有充足礦石庫存或生產(chǎn)成本較低的大型冶煉廠將維持生產(chǎn)。

鎳價的飆漲對于不銹鋼企業(yè)來說也是喜憂參半，一方面不銹鋼產(chǎn)品售價有了大幅提高，但另一方面原材料的采購成本也相應(yīng)增加，如果產(chǎn)品價格上漲幅度涵蓋不了原料成本上漲的幅度，企業(yè)仍舊無利可圖。而且由于貿(mào)易商惜售囤貨造成鎳鐵有價無市的局面，不銹鋼廠購貨困難，一些不銹鋼廠開始用鎳板、廢不銹鋼替代鎳鐵。

在此次禁礦風(fēng)波中漁利的可能要數(shù)菲律賓礦商，含鎳量1.9%的現(xiàn)貨菲律賓鎳礦石在2月末到4月末期間飆升了逾120%，供不應(yīng)求局面短時間內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，高鎳礦價格也仍將繼續(xù)快速上漲。考慮到目前鎳價上漲的趨勢，印尼之外的其他礦商也將有增加產(chǎn)能的可能性。

而印尼的禁令旨在迫使全球的鎳冶煉生產(chǎn)商在該國建立冶煉廠從而拉動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，目前中國已有不少生產(chǎn)商去印尼投資建廠。印尼預(yù)計，9家鎳加工廠將在2014年完工。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，隨著未來兩年內(nèi)國外投資產(chǎn)能釋放，鎳價最終會受到打壓。