我國(guó)通貨膨脹率水平的波動(dòng)性研究

卞集

【摘要】利用隨機(jī)波動(dòng)模型對(duì)我國(guó)1994年1月到2013年4月通貨膨脹率的波動(dòng)性進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：在我國(guó)，通貨膨脹的波動(dòng)性對(duì)通貨膨脹有微小影響，并非顯著。對(duì)我國(guó)而言，我國(guó)宏觀調(diào)控下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定調(diào)節(jié)器的作用，應(yīng)充分利用。

【關(guān)鍵詞】居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù) 通貨膨脹 通貨膨脹波動(dòng)性 SV模型

一、引言

通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的主要指示器，是宏觀經(jīng)濟(jì)分析和決策、價(jià)格總水平監(jiān)測(cè)和調(diào)控以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的重要指標(biāo)。這一指標(biāo)不僅影響著政府制定貨幣、財(cái)政、消費(fèi)、價(jià)格、工資、社會(huì)保障等政策，同時(shí)也與居民日常生活密切相關(guān)。從微觀層面的角度來看，不同經(jīng)濟(jì)主體對(duì)通貨膨脹率的預(yù)期及其基于預(yù)期所采取的經(jīng)濟(jì)行為會(huì)對(duì)不同行業(yè)的供給與需求產(chǎn)生不同的沖擊；從宏觀層面的角度來看，穩(wěn)定的物價(jià)水平和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不僅有利于投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也有利于社會(huì)的和諧統(tǒng)一發(fā)展。通貨膨脹制造了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性和不確定性，其影響無處不在。

盡管通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響已成為共識(shí)，但通貨膨脹與其不確定性之間的關(guān)系，學(xué)術(shù)界未形成一致的看法。Firedman（1977）認(rèn)為較高的通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致更大的通貨膨脹不確定性。國(guó)內(nèi)外很多研究支持Firedman的觀點(diǎn)。如Karahan（2012）對(duì)土耳其的CPI數(shù)據(jù)分析表明，通貨膨脹導(dǎo)致了通貨膨脹不確定性。另一方面，Cukierman和Meltezer（1986）認(rèn)為通貨膨脹不確定性導(dǎo)致通貨膨脹及較低的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Balcilar等（2011）利用GARCH模型對(duì)G3國(guó)家通貨膨脹及通貨膨脹不確定性的研究表明，兩者之間有相互的積極作用，分別支持了Friedman和Cukierman-Meltzer的觀點(diǎn)。

對(duì)通貨膨脹不確定性的大量研究都是利用ARCH類模型來進(jìn)行的，然而在這些設(shè)定中，通貨膨脹不確定性是在給定的時(shí)間下預(yù)先設(shè)定的。然而，隨機(jī)波動(dòng)（Stochastic Volatility，SV）模型允許研究者能夠在動(dòng)態(tài)框架下評(píng)價(jià)通貨膨脹不確定性的新息將對(duì)通貨膨脹本身的影響。Berument等（2011）在動(dòng)態(tài)框架下利用SVM模型也對(duì)土耳其的通貨膨脹和通貨膨脹不確定性之間的聯(lián)系進(jìn)行了研究。實(shí)證結(jié)果表明通貨膨脹對(duì)于通貨膨脹波動(dòng)的反應(yīng)是正相關(guān)的和統(tǒng)計(jì)顯著的，更高的通貨膨脹不確定性導(dǎo)致更高的通貨膨脹，反過來并不成立。

近年隨著全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，我國(guó)通貨膨脹問題成為公眾和政府部門關(guān)注的焦點(diǎn)。本文從通貨膨脹與其波動(dòng)性關(guān)系出發(fā)，利用SV模型計(jì)算分析通貨膨脹與其波動(dòng)性之間的因果關(guān)系，并得出結(jié)論。

二、理論模型

隨機(jī)波動(dòng)模型是研究金融時(shí)間序列波動(dòng)性的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，基本SV模型形式如下：

yt=εtexp（θt/2），εt～i.i.d.N（0，1） （1）

θt=μ+φ1θt-1-μ+ηt，ηt～i.i.d.N0，σ2，t=1，2，…，n，（2）

其中，yt表示時(shí)刻t的觀測(cè)變量，為標(biāo)準(zhǔn)化對(duì)數(shù)形式。Gt為獨(dú)立同分布的白噪聲。θt表示波動(dòng)的擾動(dòng)水平，以對(duì)數(shù)形式表示。μ和φ1表示波動(dòng)方程的自回歸參數(shù)，其中，φ1為持續(xù)性參數(shù)，反應(yīng)了當(dāng)前波動(dòng)對(duì)未來波動(dòng)的影響。ηt表示波動(dòng)的擾動(dòng)水平，相互獨(dú)立，并服從均值為0，方差的正態(tài)分布，并且，Nt與Gt相互獨(dú)立。

在標(biāo)準(zhǔn)SV模型基礎(chǔ)上，為刻畫波動(dòng)與預(yù)期觀測(cè)值的相關(guān)關(guān)系，在均值方程中引入波動(dòng)項(xiàng)作為均值回復(fù)的一個(gè)影響因素，因此得到SVM（Stochastic Volatility in Mean）模型，形式如下：

yt=dexp（θt）+εt（θt/2），εt～i.i.d.N（0，1）， （3）

θt=μ+ψ（θt-1-μ）+ηt，ηt～i.i.d.N（0，τ-1） （4）

記τ=1/σ2，

其中，dexp（θt）表示風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，d為測(cè)量均值波動(dòng)效應(yīng)的回歸系數(shù)，即風(fēng)險(xiǎn)溢出系數(shù)，表示波動(dòng)對(duì)預(yù)期觀測(cè)變量的影響。

SV類模型的貝葉斯計(jì)算需在馬爾科夫鏈蒙特卡羅（Markov Chain Monte Carlo）方法（簡(jiǎn)稱為MCMC方法）的框架下實(shí)現(xiàn)。在此框架下，后驗(yàn)分布采用Gibbs抽樣方法進(jìn)行估計(jì)。Gibbs抽樣算法如下：

1.給定參數(shù)的初始值：θ1（0），θ2（0），…，θp（0）

2.對(duì)t=0，1，2，…，進(jìn)行如下迭代

a）從分布π（θ1|θ2t，…，θpt，x）中產(chǎn)生θ1（t+1）；

b）從分布π（θ2|θ1t+1，θ3t，…，θpt，x）中產(chǎn)生θ2（t+1）；

……

c）從分布π（θp|θ1t+1，θ2（t+1），…，θp-1t，x）中產(chǎn)生θp（t+1）；

由此產(chǎn)生馬爾科夫鏈θ（0），θ（1），…，θ（t），…

利用MCMC方法估計(jì)模型前，設(shè)定參數(shù)的先驗(yàn)分布為：在波動(dòng)方程（4）中，令μ服從均值為0，方差為10的正態(tài)分布；令ψ服從參數(shù)a=20，b=1.5的beta分布，令τ=1/σ2服從形狀參數(shù)為2.5，尺度參數(shù)為0.025的gamma分布。

三、實(shí)證分析

（一）通貨膨脹的基本統(tǒng)計(jì)特征分析

通貨膨脹水平采用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）的對(duì)數(shù)一階差分形式來表示，CPI樣本取自1994年1月到2013年4月共232個(gè)月度數(shù)據(jù)，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站獲得。模型的計(jì)算使用WinBUGS軟件。

圖1、圖2分別顯示CPI與通貨膨脹序列的時(shí)間走勢(shì)。由圖1可知，我國(guó)物價(jià)水平在過去20年中，有四次較明顯的峰值，分別為1994年底，2004年中期，2007年底，2011年。對(duì)比通貨膨脹水平的時(shí)間趨勢(shì)圖可知，通貨膨脹波動(dòng)呈現(xiàn)聚集性特征，這種變化體現(xiàn)出通貨膨脹率的異方差特征。

圖1 我國(guó)CPI的時(shí)間走勢(shì)圖endprint

圖2 我國(guó)通貨膨脹率Nt的時(shí)間走勢(shì)圖

CPI和通貨膨脹率的描述統(tǒng)計(jì)如表1所示。由表可知，兩者都呈現(xiàn)出右偏、尖峰的分布形態(tài)。J-B統(tǒng)計(jì)量的檢驗(yàn)結(jié)果也證實(shí)了對(duì)于正態(tài)分布的偏離程度，p值接近0，表明至少可在99%的置信水平下拒絕零假設(shè)，即序列不服從正態(tài)分布。

表1 描述統(tǒng)計(jì)量

注：J-B統(tǒng)計(jì)量括號(hào)內(nèi)的數(shù)字為顯著性水平。

對(duì)通貨膨脹率進(jìn)行ADF和PP兩種方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示。在1%顯著性水平下，拒絕通貨膨脹數(shù)據(jù)有一個(gè)單位根的假設(shè)，時(shí)間序列數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。

表2 序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果

注：檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量括號(hào)內(nèi)的數(shù)字是以SIC準(zhǔn)則確定的最優(yōu)滯后階數(shù)。

（二）SV模型擬合分析

考慮到通貨膨脹水平與通貨膨脹不確定性的相關(guān)關(guān)系具有時(shí)變特征，建立SVM模型。在Gibbs抽樣中，迭代次數(shù)設(shè)為50000，為保證參數(shù)估計(jì)的收斂性，將每個(gè)參數(shù)的前4000次迭代燃燒掉。圖3為模型參數(shù)的后驗(yàn)分布核密度估計(jì)圖，由圖可知，d的后驗(yàn)分布具有對(duì)稱性μ，φ，τ，的后驗(yàn)分布具有偏態(tài)特征。

（a）d的后驗(yàn)密度

（b）的后驗(yàn)密度

（c）的后驗(yàn)密度

（d）的后驗(yàn)密度

圖3 SVM模型參數(shù)的后驗(yàn)分布核密度估計(jì)圖

利用MCMC方法抽樣得到的樣本進(jìn)行進(jìn)一步分析，可得模型參數(shù)的估計(jì)值及相應(yīng)的分位區(qū)間估計(jì)，如表3所示，給出了通貨膨脹率的SVM模型參數(shù)的均值、標(biāo)準(zhǔn)差、MC誤差、2.5%和97.5%等主要分位數(shù)的貝葉斯估計(jì)值。

表3 SVM模型參數(shù)的后驗(yàn)估計(jì)值

由表可知，各參數(shù)的MC誤差均遠(yuǎn)小于標(biāo)準(zhǔn)差，波動(dòng)方程的自回歸參數(shù)的后驗(yàn)均值為0.9249，可見通貨膨脹的不確定性具有較強(qiáng)的持續(xù)性特征。均值波動(dòng)效應(yīng)的回歸系數(shù)d的后驗(yàn)均值為-0.08， d值大小表示波動(dòng)變動(dòng)一個(gè)單位對(duì)預(yù)期觀測(cè)值的影響程度，說明通貨膨脹的不確定性對(duì)通貨膨脹水平的影響很小。

四、結(jié)論

本文根據(jù)通貨膨脹特征，利用均值隨機(jī)波動(dòng)模型，對(duì)通貨膨脹波動(dòng)性，即不確定性與通貨膨脹自身的關(guān)系進(jìn)行初步探究。盡管利用SV模型對(duì)我國(guó)通貨膨脹數(shù)據(jù)的分析極少，但模型本身能從數(shù)量上給出通貨膨脹不確定性與通貨膨脹之間相互影響關(guān)系以指引，即通貨膨脹的不確定性對(duì)通貨膨脹水平的影響微小。從反面證明，我國(guó)的通貨膨脹水平并非支持Cukierman-Meltezer假說。

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看，由于實(shí)行宏觀調(diào)控，中央銀行即中國(guó)人民銀行，代表政府調(diào)控力量，不會(huì)因公眾的預(yù)期而放任通貨膨脹指數(shù)增長(zhǎng)。為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，央行及各級(jí)政府會(huì)通過行政手段干預(yù)物價(jià)指數(shù)，從而達(dá)到影響通貨膨脹率的目的。

對(duì)于政策運(yùn)用來說，通貨膨脹的波動(dòng)性對(duì)通貨膨脹不存在顯著因果關(guān)系，其原因可能是我國(guó)投資者對(duì)于利率不敏感所導(dǎo)致，因此，應(yīng)結(jié)合我國(guó)國(guó)情，制定相應(yīng)的貨幣政策和財(cái)政政策。對(duì)于政策目標(biāo)而言，人們對(duì)未來預(yù)期的不確定性會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的波動(dòng)，但這種波動(dòng)不會(huì)顯著對(duì)未來的通貨膨脹產(chǎn)生顯著影響，因此，我國(guó)宏觀調(diào)控下宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定調(diào)節(jié)器的作用，應(yīng)充分重視，從而保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行。

參考文獻(xiàn)

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[7]M.Hakan Berument，Yeliz Yalcin，Julide O.Yildirim. The inflation and inflation uncertainty relationshipfor Turkey：a dynamic framework.Empir Econ，2011，41，：293～309

基金項(xiàng)目：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)研究生科技創(chuàng)新資助項(xiàng)目。endprint

圖2 我國(guó)通貨膨脹率Nt的時(shí)間走勢(shì)圖

CPI和通貨膨脹率的描述統(tǒng)計(jì)如表1所示。由表可知，兩者都呈現(xiàn)出右偏、尖峰的分布形態(tài)。J-B統(tǒng)計(jì)量的檢驗(yàn)結(jié)果也證實(shí)了對(duì)于正態(tài)分布的偏離程度，p值接近0，表明至少可在99%的置信水平下拒絕零假設(shè)，即序列不服從正態(tài)分布。

表1 描述統(tǒng)計(jì)量

注：J-B統(tǒng)計(jì)量括號(hào)內(nèi)的數(shù)字為顯著性水平。

對(duì)通貨膨脹率進(jìn)行ADF和PP兩種方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示。在1%顯著性水平下，拒絕通貨膨脹數(shù)據(jù)有一個(gè)單位根的假設(shè)，時(shí)間序列數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。

表2 序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果

注：檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量括號(hào)內(nèi)的數(shù)字是以SIC準(zhǔn)則確定的最優(yōu)滯后階數(shù)。

（二）SV模型擬合分析

考慮到通貨膨脹水平與通貨膨脹不確定性的相關(guān)關(guān)系具有時(shí)變特征，建立SVM模型。在Gibbs抽樣中，迭代次數(shù)設(shè)為50000，為保證參數(shù)估計(jì)的收斂性，將每個(gè)參數(shù)的前4000次迭代燃燒掉。圖3為模型參數(shù)的后驗(yàn)分布核密度估計(jì)圖，由圖可知，d的后驗(yàn)分布具有對(duì)稱性μ，φ，τ，的后驗(yàn)分布具有偏態(tài)特征。

（a）d的后驗(yàn)密度

（b）的后驗(yàn)密度

（c）的后驗(yàn)密度

（d）的后驗(yàn)密度

圖3 SVM模型參數(shù)的后驗(yàn)分布核密度估計(jì)圖

利用MCMC方法抽樣得到的樣本進(jìn)行進(jìn)一步分析，可得模型參數(shù)的估計(jì)值及相應(yīng)的分位區(qū)間估計(jì)，如表3所示，給出了通貨膨脹率的SVM模型參數(shù)的均值、標(biāo)準(zhǔn)差、MC誤差、2.5%和97.5%等主要分位數(shù)的貝葉斯估計(jì)值。

表3 SVM模型參數(shù)的后驗(yàn)估計(jì)值

由表可知，各參數(shù)的MC誤差均遠(yuǎn)小于標(biāo)準(zhǔn)差，波動(dòng)方程的自回歸參數(shù)的后驗(yàn)均值為0.9249，可見通貨膨脹的不確定性具有較強(qiáng)的持續(xù)性特征。均值波動(dòng)效應(yīng)的回歸系數(shù)d的后驗(yàn)均值為-0.08， d值大小表示波動(dòng)變動(dòng)一個(gè)單位對(duì)預(yù)期觀測(cè)值的影響程度，說明通貨膨脹的不確定性對(duì)通貨膨脹水平的影響很小。

四、結(jié)論

本文根據(jù)通貨膨脹特征，利用均值隨機(jī)波動(dòng)模型，對(duì)通貨膨脹波動(dòng)性，即不確定性與通貨膨脹自身的關(guān)系進(jìn)行初步探究。盡管利用SV模型對(duì)我國(guó)通貨膨脹數(shù)據(jù)的分析極少，但模型本身能從數(shù)量上給出通貨膨脹不確定性與通貨膨脹之間相互影響關(guān)系以指引，即通貨膨脹的不確定性對(duì)通貨膨脹水平的影響微小。從反面證明，我國(guó)的通貨膨脹水平并非支持Cukierman-Meltezer假說。

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看，由于實(shí)行宏觀調(diào)控，中央銀行即中國(guó)人民銀行，代表政府調(diào)控力量，不會(huì)因公眾的預(yù)期而放任通貨膨脹指數(shù)增長(zhǎng)。為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，央行及各級(jí)政府會(huì)通過行政手段干預(yù)物價(jià)指數(shù)，從而達(dá)到影響通貨膨脹率的目的。

對(duì)于政策運(yùn)用來說，通貨膨脹的波動(dòng)性對(duì)通貨膨脹不存在顯著因果關(guān)系，其原因可能是我國(guó)投資者對(duì)于利率不敏感所導(dǎo)致，因此，應(yīng)結(jié)合我國(guó)國(guó)情，制定相應(yīng)的貨幣政策和財(cái)政政策。對(duì)于政策目標(biāo)而言，人們對(duì)未來預(yù)期的不確定性會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的波動(dòng)，但這種波動(dòng)不會(huì)顯著對(duì)未來的通貨膨脹產(chǎn)生顯著影響，因此，我國(guó)宏觀調(diào)控下宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定調(diào)節(jié)器的作用，應(yīng)充分重視，從而保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行。

參考文獻(xiàn)

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基金項(xiàng)目：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)研究生科技創(chuàng)新資助項(xiàng)目。endprint

圖2 我國(guó)通貨膨脹率Nt的時(shí)間走勢(shì)圖

CPI和通貨膨脹率的描述統(tǒng)計(jì)如表1所示。由表可知，兩者都呈現(xiàn)出右偏、尖峰的分布形態(tài)。J-B統(tǒng)計(jì)量的檢驗(yàn)結(jié)果也證實(shí)了對(duì)于正態(tài)分布的偏離程度，p值接近0，表明至少可在99%的置信水平下拒絕零假設(shè)，即序列不服從正態(tài)分布。

表1 描述統(tǒng)計(jì)量

注：J-B統(tǒng)計(jì)量括號(hào)內(nèi)的數(shù)字為顯著性水平。

對(duì)通貨膨脹率進(jìn)行ADF和PP兩種方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示。在1%顯著性水平下，拒絕通貨膨脹數(shù)據(jù)有一個(gè)單位根的假設(shè)，時(shí)間序列數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。

表2 序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果

注：檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量括號(hào)內(nèi)的數(shù)字是以SIC準(zhǔn)則確定的最優(yōu)滯后階數(shù)。

（二）SV模型擬合分析

考慮到通貨膨脹水平與通貨膨脹不確定性的相關(guān)關(guān)系具有時(shí)變特征，建立SVM模型。在Gibbs抽樣中，迭代次數(shù)設(shè)為50000，為保證參數(shù)估計(jì)的收斂性，將每個(gè)參數(shù)的前4000次迭代燃燒掉。圖3為模型參數(shù)的后驗(yàn)分布核密度估計(jì)圖，由圖可知，d的后驗(yàn)分布具有對(duì)稱性μ，φ，τ，的后驗(yàn)分布具有偏態(tài)特征。

（a）d的后驗(yàn)密度

（b）的后驗(yàn)密度

（c）的后驗(yàn)密度

（d）的后驗(yàn)密度

圖3 SVM模型參數(shù)的后驗(yàn)分布核密度估計(jì)圖

利用MCMC方法抽樣得到的樣本進(jìn)行進(jìn)一步分析，可得模型參數(shù)的估計(jì)值及相應(yīng)的分位區(qū)間估計(jì)，如表3所示，給出了通貨膨脹率的SVM模型參數(shù)的均值、標(biāo)準(zhǔn)差、MC誤差、2.5%和97.5%等主要分位數(shù)的貝葉斯估計(jì)值。

表3 SVM模型參數(shù)的后驗(yàn)估計(jì)值

由表可知，各參數(shù)的MC誤差均遠(yuǎn)小于標(biāo)準(zhǔn)差，波動(dòng)方程的自回歸參數(shù)的后驗(yàn)均值為0.9249，可見通貨膨脹的不確定性具有較強(qiáng)的持續(xù)性特征。均值波動(dòng)效應(yīng)的回歸系數(shù)d的后驗(yàn)均值為-0.08， d值大小表示波動(dòng)變動(dòng)一個(gè)單位對(duì)預(yù)期觀測(cè)值的影響程度，說明通貨膨脹的不確定性對(duì)通貨膨脹水平的影響很小。

四、結(jié)論

本文根據(jù)通貨膨脹特征，利用均值隨機(jī)波動(dòng)模型，對(duì)通貨膨脹波動(dòng)性，即不確定性與通貨膨脹自身的關(guān)系進(jìn)行初步探究。盡管利用SV模型對(duì)我國(guó)通貨膨脹數(shù)據(jù)的分析極少，但模型本身能從數(shù)量上給出通貨膨脹不確定性與通貨膨脹之間相互影響關(guān)系以指引，即通貨膨脹的不確定性對(duì)通貨膨脹水平的影響微小。從反面證明，我國(guó)的通貨膨脹水平并非支持Cukierman-Meltezer假說。

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看，由于實(shí)行宏觀調(diào)控，中央銀行即中國(guó)人民銀行，代表政府調(diào)控力量，不會(huì)因公眾的預(yù)期而放任通貨膨脹指數(shù)增長(zhǎng)。為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，央行及各級(jí)政府會(huì)通過行政手段干預(yù)物價(jià)指數(shù)，從而達(dá)到影響通貨膨脹率的目的。

對(duì)于政策運(yùn)用來說，通貨膨脹的波動(dòng)性對(duì)通貨膨脹不存在顯著因果關(guān)系，其原因可能是我國(guó)投資者對(duì)于利率不敏感所導(dǎo)致，因此，應(yīng)結(jié)合我國(guó)國(guó)情，制定相應(yīng)的貨幣政策和財(cái)政政策。對(duì)于政策目標(biāo)而言，人們對(duì)未來預(yù)期的不確定性會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的波動(dòng)，但這種波動(dòng)不會(huì)顯著對(duì)未來的通貨膨脹產(chǎn)生顯著影響，因此，我國(guó)宏觀調(diào)控下宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定調(diào)節(jié)器的作用，應(yīng)充分重視，從而保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行。

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