主權(quán)債務(wù)危機(jī)警示與政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控策略

欒 彥

(1.遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧 沈陽(yáng) 110036;2.中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，北京 100081)

受迪拜債務(wù)危機(jī)與歐美債務(wù)危機(jī)為代表的國(guó)際金融危機(jī)沖擊，潛移默化的促使各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、財(cái)富分配方式轉(zhuǎn)變，同時(shí)，由于其規(guī)律性的新特征及與我國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，對(duì)我國(guó)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范必然起到重要的警示并提出如何應(yīng)對(duì)的新的要求。剖析危機(jī)特征及其對(duì)我國(guó)的警示作用，以全面深化我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革為契機(jī)，有的放矢的研究策劃政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的應(yīng)對(duì)策略，對(duì)形成合理舉債機(jī)制，消除政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展具有重要的理論和實(shí)踐意義。

一 21世紀(jì)初主權(quán)債務(wù)危機(jī)的新特征

(一)市場(chǎng)原教旨主義導(dǎo)致的金融虛擬化與房地產(chǎn)金融化

市場(chǎng)原教旨主義認(rèn)為，市場(chǎng)可自動(dòng)恢復(fù)平衡，個(gè)體逐利最終將實(shí)現(xiàn)全社會(huì)利益的最大化。然而，其忽視了人性的兩面性。政府長(zhǎng)期疏于對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的管控，將造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，迪拜債務(wù)危機(jī)、歐債危機(jī)就是由于為逐利金融業(yè)不斷虛擬化，房產(chǎn)業(yè)日益金融化，擠占了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致其抗危機(jī)能力減弱。

(二)極端個(gè)人主義誘發(fā)的經(jīng)濟(jì)學(xué)人文價(jià)值觀認(rèn)同危機(jī)

危機(jī)國(guó)長(zhǎng)期推崇極端個(gè)人主義造成了金融機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員過(guò)度自利、貪婪、追求金融資產(chǎn)的高收益，并忽視、甚至有意忽略對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)的負(fù)面影響。這形成了賺錢的是少數(shù)金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員，誘發(fā)危機(jī)則由全體國(guó)民、甚至全球買單的不合理現(xiàn)象。極端的個(gè)人主義誘發(fā)金融機(jī)構(gòu)過(guò)度負(fù)債、衍生、逐利，使人們忘記了金融是為促進(jìn)資源優(yōu)化配置的初衷，變成了純粹逐利，不為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，陷入了“金融功能迷失陷阱”，推高了金融風(fēng)險(xiǎn)。歐債危機(jī)也是由高盛在希臘加入歐元區(qū)時(shí)舞弊所導(dǎo)致的。研究金融危機(jī)，絕不能只重?cái)?shù)學(xué)分析而忽視人文分析。因?yàn)橐磺腥宋膶W(xué)科的關(guān)鍵都在于依據(jù)人性進(jìn)行思辨［1］。如金融家的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁、巧取豪奪，靠經(jīng)濟(jì)模型往往失靈，還必須通過(guò)人文因素和社會(huì)哲學(xué)的角度對(duì)其深度剖析，予以應(yīng)對(duì)。

(三)美國(guó)“金融共謀共犯結(jié)構(gòu)”對(duì)其他國(guó)家的危機(jī)轉(zhuǎn)嫁

21世紀(jì)初的一系列主權(quán)債務(wù)危機(jī)也是美國(guó)體制性、系統(tǒng)性的“金融共謀共犯結(jié)構(gòu)”向其他國(guó)家的危機(jī)轉(zhuǎn)嫁。以歐債危機(jī)為例，美國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、投資銀行、商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司在危機(jī)的引爆、助推中都起到巨大的負(fù)面作用。美國(guó)高盛銀行在幫助希臘加入歐元區(qū)的虛假交易埋下了金融隱患;美國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)采取雙重標(biāo)準(zhǔn)，相繼下調(diào)債務(wù)國(guó)評(píng)級(jí)而引爆了危機(jī);美國(guó)的商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司在危機(jī)的蔓延中推波助瀾。危機(jī)重創(chuàng)了歐洲，致使資金外流，美元地位得到鞏固，最大受益者還是美國(guó)，這些構(gòu)成“金融共謀共犯結(jié)構(gòu)”［2］。

二 21世紀(jì)初主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)的警示作用

21世紀(jì)初的迪拜與歐美債務(wù)危機(jī)為研究新世紀(jì)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的新規(guī)律提供了極佳案例，起到了一系列的警示作用。

(一)房地產(chǎn)金融化過(guò)度發(fā)展將導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)

房地產(chǎn)金融化過(guò)度發(fā)展，最大的危害是造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮。房地產(chǎn)和金融業(yè)的畸形擴(kuò)張將誘使全社會(huì)的資金、人才、物資流入該產(chǎn)業(yè)，使本應(yīng)投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的資源被擠占［3］，進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)在一國(guó)的經(jīng)濟(jì)占比。

由于房地產(chǎn)和金融業(yè)屬于順周期產(chǎn)業(yè)，一旦受危機(jī)沖擊，會(huì)影響經(jīng)濟(jì)與金融領(lǐng)域的穩(wěn)定。這將使危機(jī)國(guó)銀行資產(chǎn)價(jià)格縮水、風(fēng)險(xiǎn)暴露增加、流動(dòng)性不足;國(guó)際社會(huì)也會(huì)實(shí)施更嚴(yán)苛的資本充足率最低標(biāo)準(zhǔn);銀行會(huì)壓縮放貸金額、收緊放貸條件，提高貸款利率。危機(jī)國(guó)及相似國(guó)家的企業(yè)會(huì)因此利潤(rùn)下降、失業(yè)率攀升，財(cái)政收入也會(huì)因此降低，加劇一國(guó)的經(jīng)濟(jì)蕭條與衰退，迪拜與歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)就是因此而來(lái)。

我國(guó)房地產(chǎn)與銀行業(yè)深度融合與發(fā)展將是大趨勢(shì)，房地產(chǎn)金融化已呈加速態(tài)勢(shì)。我國(guó)近年來(lái)的房地產(chǎn)過(guò)度擴(kuò)張趨勢(shì)已十分明顯，亟待適度調(diào)控，必要時(shí)痛下剛性政策，引導(dǎo)向良性發(fā)展轉(zhuǎn)變。即便由市場(chǎng)主導(dǎo)，也要預(yù)警調(diào)控產(chǎn)業(yè)比例，確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需社會(huì)資源，鞏固國(guó)民經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)。

(二)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不匹配，嚴(yán)重?fù)p害償債能力

財(cái)政政策與貨幣政策不匹配將增加一國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融體系的脆弱性［4］。希臘、葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭、意大利的危機(jī)即是由集中的貨幣政策與分散的財(cái)政政策導(dǎo)致［5］，冰島債務(wù)危機(jī)也是由過(guò)高的利率所引發(fā)的。我國(guó)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)政策正由積極型轉(zhuǎn)為穩(wěn)健型，收緊的貨幣政策必將對(duì)二元結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)體系造成不同影響。因此，要及時(shí)制定細(xì)則，避免政策轉(zhuǎn)變對(duì)中小微企業(yè)、民企的誤傷。此外，匯率政策的設(shè)置要適當(dāng)。匯率戰(zhàn)成為歐美轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的重要方式，歐元、美元迅速貶值，IMF也多次撰文呼吁人民幣大幅升值。對(duì)此，必須時(shí)刻警覺(jué)。20世紀(jì)80年代日元大幅升值導(dǎo)致的“失落的20年”就是警示標(biāo)桿，應(yīng)引以為戒。在人民幣升值的幅度、時(shí)間表操作方面，可適度順應(yīng)市場(chǎng)調(diào)節(jié)，但必須根據(jù)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控需要而定。

(三)政府對(duì)銀行業(yè)的隱性擔(dān)保，極易轉(zhuǎn)化為債務(wù)危機(jī)

銀行危機(jī)將使銀行資產(chǎn)縮水，投資者喪失信心，流動(dòng)性短缺，融資成本上升。由于政府出于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的考慮，大部分會(huì)對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行隱性擔(dān)保，這會(huì)加重政府的隱性債務(wù)。同時(shí)，由于傳導(dǎo)范圍擴(kuò)大，銀行所面臨的對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)會(huì)急劇上升，對(duì)外貸款回收困難，使隱性的政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)攀升。愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利與比利時(shí)融資成本的高企對(duì)歐盟銀行的影響為3 000億歐元;法國(guó)、德國(guó)銀行也有資產(chǎn)未收回，分別占本國(guó)GDP的66%與32%［6］，降低了其主權(quán)債務(wù)的可持續(xù)性。

我國(guó)對(duì)銀行業(yè)的隱性擔(dān)保問(wèn)題也非常突出。政府應(yīng)逐步將銀行業(yè)的優(yōu)勝劣汰交給市場(chǎng)，并通過(guò)完善銀行業(yè)退出機(jī)制、存款保險(xiǎn)制度等重大金融改革措施，合理轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)。

(四)國(guó)企改革不徹底，削弱財(cái)政償債能力

希臘、葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭與意大利的國(guó)有企業(yè)都存在著市場(chǎng)化改革不徹底、人浮于事、生產(chǎn)率較低、盈利能力差等現(xiàn)象。削弱了其償債能力。與歐債危機(jī)五國(guó)相比，我國(guó)國(guó)企業(yè)改革也面臨同樣問(wèn)題。且比重大、壟斷性強(qiáng)、資源配置多、效率低、許多企業(yè)效益差等問(wèn)題十分突出［7］。亟須深化推進(jìn)國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化改革。應(yīng)克服既得利益集團(tuán)阻力，按“十八大”要求，大力發(fā)展國(guó)有與民營(yíng)的混合制經(jīng)濟(jì)體，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)資源配置的決定性作用，使國(guó)有企業(yè)真正破除行業(yè)壟斷，構(gòu)建長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，提高國(guó)有企業(yè)活力和盈利能力，進(jìn)而不斷增強(qiáng)財(cái)政實(shí)力和抵御債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，并規(guī)避社會(huì)矛盾，健全市場(chǎng)機(jī)制，提高抗衡危機(jī)的免疫力。

(五)高福利政策導(dǎo)致不斷舉債，形成政府高赤字風(fēng)險(xiǎn)

歐債危機(jī)為我們敲響了警鐘，由于政黨競(jìng)爭(zhēng)不斷推高危機(jī)國(guó)福利待遇，也是危機(jī)形成的重要因素之一。特別是危機(jī)國(guó)在老齡化社會(huì)福利造成財(cái)政支出增加，社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富能力縮減形成的負(fù)面效應(yīng)方面，更是缺乏未雨綢繆的應(yīng)對(duì)措施。2007年，歐元區(qū)中與人口老齡化相關(guān)的政府支出占GDP的比例為19.1%。其中意大利、希臘、葡萄牙、西班牙與老齡化相關(guān)的政府支出分別占比21.6%、18.1%、16.0%和14.4%。我國(guó)政府債務(wù)構(gòu)成其中福利支出已占我國(guó)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)總額101 188.77億元的11.59%，呈上升趨勢(shì)在所難免，因?yàn)槲覈?guó)的社會(huì)保障水平不是過(guò)高，而是過(guò)低。我們的社會(huì)保障體系不健全，尤其到2020年將告別人口紅利時(shí)代，步入老齡化社會(huì)，加上計(jì)劃生育政策導(dǎo)致的“421”家庭、初次與再次收入分配失衡與社會(huì)保障不合理將使我國(guó)不得不面臨更為尖銳的養(yǎng)老難題。

我國(guó)必須在實(shí)施養(yǎng)老福利彌補(bǔ)欠賬措施和防范過(guò)度舉債之間尋求平衡，先急后緩，穩(wěn)妥推進(jìn)。還要?jiǎng)?chuàng)新完善我國(guó)社會(huì)養(yǎng)老體系，提前做好預(yù)案，采取諸如延遲退休、以房養(yǎng)老、社區(qū)養(yǎng)老等挖掘社會(huì)資源參與其中的綜合性舉措，以有效緩解我國(guó)未來(lái)在養(yǎng)老保障和社會(huì)福利方面的巨額財(cái)政壓力。

(六)國(guó)際主權(quán)債務(wù)危機(jī)負(fù)面影響巨大，推高政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中，主權(quán)債務(wù)危機(jī)會(huì)迅速通過(guò)貿(mào)易渠道產(chǎn)生收入效應(yīng)與價(jià)格效應(yīng)，沖擊出口拉動(dòng)型國(guó)家，尤其對(duì)我國(guó)的影響較大。收入效應(yīng)指向危機(jī)國(guó)出口國(guó)家的出口額會(huì)減少。價(jià)格效應(yīng)指，危機(jī)國(guó)的本幣貶值將促進(jìn)出口拉動(dòng)型國(guó)家的進(jìn)口，降低其出口，減少其外匯儲(chǔ)備與就業(yè)率。意大利和比利時(shí)都是德國(guó)的主要出口市場(chǎng)，在收入效應(yīng)與價(jià)格效應(yīng)傳導(dǎo)下，德國(guó)出口受阻，綜合實(shí)力受削弱，影響了危機(jī)的救助及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美國(guó)、歐洲一些國(guó)家是我國(guó)重要的出口目的地，占出口貿(mào)易額的35%。在主權(quán)債務(wù)危機(jī)日益長(zhǎng)期化、日?；慕裉?，我國(guó)應(yīng)下大力氣從外需拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需拉動(dòng)型，筑牢長(zhǎng)期抵抗危機(jī)輻射的能力。

21世紀(jì)初主權(quán)債務(wù)的危機(jī)國(guó)，大多未將債務(wù)用于發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì);而是彌補(bǔ)社會(huì)高福利缺口，推高了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，整體經(jīng)濟(jì)衰退，償債能力喪失。這一現(xiàn)象警示我國(guó)務(wù)必反思自身的政府債務(wù)投放領(lǐng)域、投放強(qiáng)度是否恰當(dāng)。

我國(guó)地方政府更多是通過(guò)投融資平臺(tái)融資，將債務(wù)用于造城運(yùn)動(dòng)、開展政績(jī)工程，以迅速拉動(dòng)地方GDP，使地方官員在“地方GDP增長(zhǎng)錦標(biāo)賽”中實(shí)現(xiàn)自我晉升，這一弊端已日益凸顯。由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資大、回報(bào)周期長(zhǎng)，往往面臨償付難問(wèn)題。2013年6月，我國(guó)中央和地方政府債務(wù)共20.7萬(wàn)億元，有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)29.2萬(wàn)億元，市政建設(shè)、土地收儲(chǔ)與交通建設(shè)支出分別占我國(guó)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)總額的37.49%、16.7%與13.78%。各地“鬼城”頻現(xiàn)，云南、上海等地的個(gè)別地方政府也已出現(xiàn)了債務(wù)違約現(xiàn)象。長(zhǎng)久以來(lái)，中央出于政治考慮，對(duì)地方政府債務(wù)有著隱性擔(dān)保，這加大了我國(guó)的隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)，已日益成為助長(zhǎng)我國(guó)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最為重要的因素。雖然目前政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，但少數(shù)地方政府過(guò)度舉債，投向不合理的問(wèn)題必須立即解決。

三 防控國(guó)際主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響及政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議

我國(guó)“地方政府隱性債務(wù)”已受到國(guó)內(nèi)外的關(guān)注，我們應(yīng)以歐、美的一些國(guó)家為前車之鑒，有效控制我國(guó)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免“中國(guó)式主權(quán)債務(wù)危機(jī)”的產(chǎn)生。在操作層面，尤其對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、貨幣政策調(diào)控、金融發(fā)展方式變遷、國(guó)際儲(chǔ)備策略轉(zhuǎn)化及國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)本土化等多方面工作拓寬了改革思路，增強(qiáng)了加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)、積極推進(jìn)的緊迫感。

(一)實(shí)施國(guó)家管理新政，管控地方政府舉債源頭

1.要立即出臺(tái)政府債務(wù)管控法規(guī)。應(yīng)包括地方財(cái)力與舉債規(guī)模掛鉤的規(guī)則;欠發(fā)達(dá)地區(qū)由上級(jí)政府擔(dān)保放寬到何種等級(jí)舉債比例的規(guī)則;地方上級(jí)政府財(cái)政年度審計(jì)下級(jí)政府舉債及用債狀況的獎(jiǎng)罰規(guī)則;舉債已出現(xiàn)不良狀況的調(diào)整自救規(guī)則等等。要全方位、系統(tǒng)化、可操作。

2.要遏制政府債務(wù)隨意擴(kuò)張的內(nèi)生動(dòng)力。將債務(wù)規(guī)模是否做到合理管控、債款是否運(yùn)用得當(dāng)納入地方官員年度考核重要指標(biāo)和離任審計(jì)內(nèi)容，作為干部晉升一票否決條件。從監(jiān)管干部決策入手，穩(wěn)妥解決地方官員晉升政績(jī)很大程度上依賴提振GDP，通過(guò)最容易的借貸方式，大興土木搞形象工程拉動(dòng)GDP的問(wèn)題和官員換屆、調(diào)動(dòng)、晉升后都不必對(duì)超承受力所欠地方債務(wù)負(fù)責(zé)的問(wèn)題。通過(guò)管理新政，有效遏制地方政府債務(wù)擴(kuò)張這一晉升導(dǎo)向及其他內(nèi)生動(dòng)力和債務(wù)使用效益好壞責(zé)任不清的現(xiàn)狀，下大力用2至3年時(shí)間清除地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。

3.要完善財(cái)政轉(zhuǎn)移支付等配套財(cái)務(wù)制度。要將中央向地方的轉(zhuǎn)移支付制度化，并逐級(jí)照此執(zhí)行，確保下級(jí)政府用好中央和上級(jí)政府財(cái)政經(jīng)費(fèi)。應(yīng)通過(guò)量化考核地方的經(jīng)濟(jì)水平、人口規(guī)模結(jié)構(gòu)、地方財(cái)政收支等，作為中央對(duì)地方、上級(jí)政府對(duì)下級(jí)政府進(jìn)行財(cái)政轉(zhuǎn)移支付的標(biāo)準(zhǔn)。并要健全相關(guān)制度，把住地方政府隨意融資舉債的關(guān)口。

(二)創(chuàng)建符合國(guó)情的債務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制，防患于未然

1.應(yīng)迅速創(chuàng)建科學(xué)合理的預(yù)警指標(biāo)體系。由于國(guó)情特點(diǎn)，要結(jié)合實(shí)際加強(qiáng)危機(jī)預(yù)警研究。主權(quán)債務(wù)危機(jī)是金融危機(jī)的特殊表現(xiàn)形式，有其內(nèi)在規(guī)律，簡(jiǎn)單使用預(yù)測(cè)金融危機(jī)與組合危機(jī)的方法對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī)預(yù)警的有效性會(huì)很低。因此應(yīng)在借鑒危機(jī)預(yù)警現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用定性與定量分析，構(gòu)建一套基于主權(quán)債務(wù)的監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，并合成出一個(gè)綜合衡量主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)——主權(quán)債務(wù)安全預(yù)警指數(shù)(Sovereign Debt Early Warning Index)，對(duì)我國(guó)的主權(quán)債務(wù)給予預(yù)警，并及時(shí)給出如何防范危機(jī)的具體應(yīng)對(duì)建議［8］。鑒于國(guó)情，還應(yīng)至少研究分解、創(chuàng)制省(區(qū))域一級(jí)的預(yù)警指標(biāo)體系，防止國(guó)家緊急救助無(wú)暇顧及;并規(guī)范市以下的舉債額度，視發(fā)展?fàn)顩r合理掌控，必要時(shí)實(shí)行超限額舉債和大額舉債的逐級(jí)審批制。

2.預(yù)警機(jī)制必須充分涵蓋地方隱性債務(wù)。不清楚隱性債務(wù)形成風(fēng)險(xiǎn)的促成條件，低估隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)和連鎖反應(yīng)時(shí)的疊加負(fù)面效應(yīng)能量將十分危險(xiǎn)。因此，應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)關(guān)于隱性債務(wù)對(duì)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)形成的影響研究，創(chuàng)造條件盡快納入國(guó)民經(jīng)濟(jì)的國(guó)家統(tǒng)計(jì)范疇。尤其要加強(qiáng)對(duì)地方投融資平臺(tái)的摸底調(diào)研，進(jìn)而形成對(duì)隱性債務(wù)的科學(xué)統(tǒng)計(jì)和評(píng)估體系，創(chuàng)建評(píng)估管理機(jī)制，據(jù)此要將隱性債務(wù)作為預(yù)警的主要內(nèi)容納入預(yù)警機(jī)制管控，這些對(duì)我國(guó)控制政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要的實(shí)際意義。

3.盡快展開債務(wù)危機(jī)預(yù)警與防范的專項(xiàng)研究。目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)危機(jī)預(yù)警與防范的研究主要集中在貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、資產(chǎn)泡沫危機(jī)和組合危機(jī)。除林伯強(qiáng)采用多元累積和的方法對(duì)外債危機(jī)加以預(yù)警，多數(shù)是將債務(wù)危機(jī)的預(yù)警與銀行貨幣危機(jī)綜合考量，雖有借鑒意義，但現(xiàn)今強(qiáng)化、細(xì)化對(duì)債務(wù)危機(jī)預(yù)警與防范的專項(xiàng)研究是十分必要的。加強(qiáng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的系統(tǒng)化研究，在突出上述隱性債務(wù)問(wèn)題的同時(shí)，還應(yīng)重點(diǎn)剖析債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理、舉債額度的風(fēng)險(xiǎn)考量、債務(wù)主要投資方向的比較及優(yōu)選、合理用債對(duì)風(fēng)險(xiǎn)抵御和自救的作用等至關(guān)重要的問(wèn)題，為舉債、用債提供強(qiáng)有力的決策支撐。否則，管控過(guò)緊或過(guò)松都對(duì)發(fā)展不利。

4.國(guó)家層面應(yīng)設(shè)立政府債務(wù)專門管控機(jī)構(gòu)。政府債務(wù)是當(dāng)代經(jīng)濟(jì)體發(fā)展的組成部分，隨經(jīng)濟(jì)運(yùn)行伴生、起落，是經(jīng)濟(jì)管理的長(zhǎng)久課題，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量至關(guān)重要。因此，面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量龐大、政府舉債構(gòu)成復(fù)雜、舉債過(guò)程短且經(jīng)驗(yàn)不足的狀況，十分有必要建立政府債務(wù)專門管控機(jī)構(gòu)。作為債務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制、救助運(yùn)行機(jī)制的重要組成部分，其職能應(yīng)承擔(dān)債務(wù)運(yùn)行動(dòng)態(tài)及規(guī)律性研究;債務(wù)管控政策法規(guī)的研究起草;管控預(yù)警指標(biāo)體系研究確定、調(diào)整;債務(wù)信息權(quán)威級(jí)發(fā)布;重點(diǎn)區(qū)域政府債務(wù)跟蹤預(yù)警;確定管控救助方案等等。該機(jī)構(gòu)要在構(gòu)建主權(quán)債務(wù)危機(jī)的救助機(jī)制方面發(fā)揮重要作用。應(yīng)組織制定本國(guó)救助主權(quán)債務(wù)危機(jī)的應(yīng)急預(yù)案;加強(qiáng)與IMF、WB等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的合作;促進(jìn)建立跨國(guó)區(qū)域危機(jī)救助的專門機(jī)構(gòu)，如亞洲共同外匯儲(chǔ)備基金，以利加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)貨幣互換和危機(jī)救援協(xié)調(diào)。我國(guó)建立專門的政府債務(wù)管控機(jī)構(gòu)本身就具有特殊的警示意義，特別是作為專門機(jī)構(gòu)的權(quán)威信息發(fā)布，對(duì)預(yù)防悲觀心理將導(dǎo)致的危機(jī)季風(fēng)效應(yīng)與傳染效應(yīng)具有重要的抑制效果。

(三)強(qiáng)化調(diào)控手段，遏制虛擬經(jīng)濟(jì)畸形擴(kuò)張，壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)

1.防范虛擬經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響。避免房地產(chǎn)金融化等虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度擴(kuò)張、引發(fā)危機(jī)的根本舉措是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)。我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)己迅猛發(fā)展多年，既有持續(xù)發(fā)展的好勢(shì)頭，也存在金融化過(guò)度傾向和閑置房產(chǎn)比例過(guò)大及投機(jī)性置產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)隱患。掌控不當(dāng)、調(diào)整不利，必將出現(xiàn)擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)資源，雙向削弱我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的穩(wěn)定性問(wèn)題。因此，我國(guó)應(yīng)抑制房地產(chǎn)畸形發(fā)展，防控其資產(chǎn)泡沫擴(kuò)張，堅(jiān)決遏止投機(jī)性購(gòu)房，大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)充實(shí)體經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的比重，減輕虛擬經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響。

2.經(jīng)濟(jì)政策要向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)調(diào)配資源傾斜。一是經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)鏈分工快速擴(kuò)張。我國(guó)實(shí)體產(chǎn)業(yè)仍然存在著產(chǎn)業(yè)鏈不完整，上、中、下游產(chǎn)業(yè)比重失調(diào)的問(wèn)題，影響實(shí)體產(chǎn)業(yè)整體效應(yīng)，并喪失發(fā)展新產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。應(yīng)鼓勵(lì)性地將資源配置給產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)的擴(kuò)張發(fā)展企業(yè)和新興企業(yè)，既可形成產(chǎn)業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，又可避免產(chǎn)能過(guò)剩、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。二是經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)扶持和促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)力提升、企業(yè)生存發(fā)展必須依靠技術(shù)創(chuàng)新。誰(shuí)占據(jù)了高新技術(shù)支撐產(chǎn)業(yè)的地位，誰(shuí)就有了高附加值效益和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)實(shí)體產(chǎn)業(yè)技術(shù)實(shí)力雖有提升，但差距仍大。應(yīng)重視財(cái)政與貨幣政策對(duì)高科技企業(yè)和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)調(diào)支持，發(fā)達(dá)國(guó)家在做，我國(guó)更要做。關(guān)鍵要做到位、扶持準(zhǔn)、投入有效益。三是經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)有利于小微企業(yè)發(fā)展。小微企業(yè)發(fā)展不僅對(duì)增加國(guó)民收入、拉動(dòng)內(nèi)需有積扱意義，更是壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有生力量。要對(duì)小微企業(yè)營(yíng)造寬松的發(fā)展環(huán)境，提供“孵化”、“扶上馬送一程”等“保姆式”服務(wù)，財(cái)稅政策要大大方方地傾斜。近期應(yīng)避免刺激政策退出對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，轉(zhuǎn)為穩(wěn)健的貨幣政策時(shí)，防止對(duì)弱勢(shì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的誤傷。

3.實(shí)施具有自主調(diào)控空間的貨幣金融政策。政策的選擇必須符合我國(guó)的發(fā)展實(shí)際情況，據(jù)此豐富、完善、強(qiáng)化我們的調(diào)控和管理手段。我國(guó)是獨(dú)立的貨幣政策、資本的不完全流動(dòng)配以穩(wěn)定的匯率政策。因此，我們必須堅(jiān)持主體性思維，不受其他國(guó)家呼吁人民幣升值和國(guó)際施壓所左右。根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)和我國(guó)的發(fā)展實(shí)際統(tǒng)籌制定我國(guó)利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化、國(guó)際儲(chǔ)備改革與資本賬戶對(duì)外開放的時(shí)間表，構(gòu)建金融防火墻，并加強(qiáng)與東南亞各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)，將金融開放的風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度。危機(jī)警示我們，對(duì)資本賬戶進(jìn)行部分管制有利于經(jīng)濟(jì)、金融穩(wěn)定。對(duì)此類關(guān)涉防范風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)系遏止虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度擴(kuò)張，牽扯經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定的全局性問(wèn)題，須強(qiáng)化相應(yīng)的管理舉措。

(四)藏富于民擴(kuò)大內(nèi)需，積極應(yīng)對(duì)老齡化問(wèn)題

1.要大刀闊斧改革分配制度。主權(quán)債務(wù)危機(jī)過(guò)后，貿(mào)易戰(zhàn)將更加激烈，我國(guó)亟須轉(zhuǎn)變外需拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，轉(zhuǎn)向促進(jìn)擴(kuò)大內(nèi)需，這就必須打破現(xiàn)有的利益格局，實(shí)現(xiàn)藏富于民。這既是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，也是人民富庶，形成強(qiáng)大購(gòu)買力的有利時(shí)機(jī)。要解決分配不公，做到藏富于民，必須徹底改革分配制度。一是分配制度改革要打破固有的思維框子，從為富民、大幅減稅入手，將稅政實(shí)施到企，將企業(yè)多收入多繳稅，轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)收入增長(zhǎng)、員工增收的差別稅率(可考慮試行)，在營(yíng)改增的基礎(chǔ)上實(shí)行更為寬松的稅制，點(diǎn)子打在涵養(yǎng)稅源、提高員工收入上來(lái)?？傊愔票仨毰c富民掛鉤，否則分配制度改革難見(jiàn)功效。二是分配制度改革必須與貢獻(xiàn)掛鉤，針對(duì)利用壟斷地位、壟斷資源等獲得高額報(bào)酬分配的問(wèn)題，制定整改政策，重點(diǎn)解決帶有普遍性的分配不公問(wèn)題，確保人民群眾共享改革開放、經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)帶來(lái)的豐厚成果。并通過(guò)醫(yī)療制度、教育制度、養(yǎng)老制度改革等途徑免除民眾后顧之憂，進(jìn)而推動(dòng)消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

2.超前實(shí)施應(yīng)對(duì)預(yù)案，化解老齡化社會(huì)負(fù)面影響。歐洲社會(huì)的老齡化增加了其社會(huì)養(yǎng)老金、醫(yī)療與護(hù)理費(fèi)用的支出，降低了人口紅利。我國(guó)20世紀(jì)60年代“嬰兒潮”的出生人口已逐步步入老齡，實(shí)施計(jì)劃生育后，我國(guó)老齡人口的比例自然攀升。2013年至2050年，我國(guó)每年的撫養(yǎng)率將下降0.4.%，并將在2020年步入老齡化社會(huì)。屆時(shí)，我國(guó)將面臨老齡化的諸多難題。因此，亟須提前制定預(yù)案，并分步實(shí)施，以減輕老齡化對(duì)財(cái)政的負(fù)面影響。一是要加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型，由勞動(dòng)力密集型轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)密集型，延遲老齡人適崗時(shí)限;二是要推進(jìn)養(yǎng)老基金投資，合理安排投資強(qiáng)度及各方投資比例，奠定豐厚基礎(chǔ);三是要改革退休制度，延遲退休年齡，緩解養(yǎng)老壓力;四是挖掘整合社會(huì)資源，拓展養(yǎng)老服務(wù)，健全互助機(jī)制，共同應(yīng)對(duì)服務(wù)護(hù)理需求和新增費(fèi)用支出;五是創(chuàng)新應(yīng)對(duì)模式，探索老齡人口資產(chǎn)養(yǎng)老等新課題，拓寬應(yīng)對(duì)渠道;六是實(shí)施大政、新政，以全局視角應(yīng)對(duì)，如實(shí)施類似“單獨(dú)”二胎重大政策等。

(五)創(chuàng)新金融發(fā)展模式，強(qiáng)化普惠性金融、人本金融功能

1.鼓勵(lì)金融業(yè)在普惠中贏利。創(chuàng)新我國(guó)金融業(yè)發(fā)展方式的核心價(jià)值是向普惠性金融轉(zhuǎn)變，必須堅(jiān)持這一底線。目前，我國(guó)政策性金融機(jī)構(gòu)也在轉(zhuǎn)型，尋找可持續(xù)發(fā)展的途徑。其出路不在急功近利，而在于面向普惠的更大金融市場(chǎng)，帶頭創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)服務(wù)方式，尋找贏利模式，培育持久回報(bào)基點(diǎn)，引導(dǎo)并聯(lián)合其他各類金融業(yè)積極跟進(jìn)。目前我國(guó)城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡，有10億人口是農(nóng)民，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)是金融的巨大市場(chǎng)，而且土地流轉(zhuǎn)等重大政策的實(shí)施，不斷為金融投入提供機(jī)遇;民營(yíng)、中小微企業(yè)蓬勃興起，約80%的就業(yè)機(jī)會(huì)由民營(yíng)與中小微企業(yè)提供;國(guó)家鼓勵(lì)政策又將形成興業(yè)浪潮，金融投資選擇更寬、機(jī)會(huì)更多。國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力增強(qiáng)，必將帶動(dòng)高科技企業(yè)的快速崛起，金融投資會(huì)風(fēng)險(xiǎn)更小、回報(bào)更多?？傊栈萁鹑诖笥锌蔀?。政府應(yīng)實(shí)施對(duì)普惠性金融投資的風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)補(bǔ)救，實(shí)施鼓勵(lì)投資的優(yōu)惠政策。

2.調(diào)控金融發(fā)展向人本金融轉(zhuǎn)變。政府要通過(guò)改革舉措，打破金融業(yè)坐收漁利、暴利的慣性和夢(mèng)想，引導(dǎo)金融業(yè)向人本金融轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)階段，我國(guó)金融業(yè)資金多在進(jìn)行同業(yè)交易，流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的較少，流向房產(chǎn)業(yè)、國(guó)有壟斷企業(yè)的資金較多，民企、中小微企業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)資金卻極為短缺。如果持續(xù)下去，我國(guó)的金融與房產(chǎn)業(yè)也會(huì)向歐美一樣，擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)資源，二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也將更為失衡。長(zhǎng)此以往，發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，帶動(dòng)就業(yè)，將難以持續(xù);縮小我國(guó)城鄉(xiāng)差距、解決農(nóng)民無(wú)錢消費(fèi)等問(wèn)題難見(jiàn)希望;長(zhǎng)久以來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的諸多“短板”難以得到提升。因此，我國(guó)應(yīng)降低金融業(yè)杠桿率，減少同業(yè)間資金空轉(zhuǎn)，將更多資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，遏止金融業(yè)過(guò)度衍生、逐利。我國(guó)金融系統(tǒng)內(nèi)部的去杠桿化，展示了中央銀行促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)由同業(yè)業(yè)務(wù)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展方式向人本金融轉(zhuǎn)變的良好開端。從大局出發(fā)，要采用更多舉措加速這種實(shí)質(zhì)性、持久化的轉(zhuǎn)變。

(六)增強(qiáng)國(guó)際金融話語(yǔ)權(quán)，實(shí)施國(guó)際儲(chǔ)備管理新策略

1.提高本國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響力。一是應(yīng)扶持、培育有國(guó)際影響力的本土國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司，加強(qiáng)對(duì)稀缺的高層金融資源的培育、引入;二是完善主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系，依據(jù)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)狀況、貨幣彈性及違約歷史等，創(chuàng)建本土的主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)模型，并結(jié)合國(guó)外主權(quán)信用評(píng)級(jí)，得出各國(guó)的違約概率;三是從國(guó)家安全高度，切實(shí)防止美國(guó)對(duì)我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的兼并和控制，保持作為大國(guó)的主體性。我國(guó)的各大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)已被美國(guó)三大國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)收購(gòu)了49% －62%的股權(quán)，令人擔(dān)憂，應(yīng)采取相應(yīng)對(duì)策。

2.實(shí)施國(guó)際儲(chǔ)備管理新策略，促進(jìn)人民幣國(guó)際化。一是應(yīng)控制適度外匯儲(chǔ)備量?？偭窟^(guò)低不利于金融穩(wěn)定，但過(guò)多又會(huì)損失機(jī)會(huì)成本、削弱貨幣政策效果、使資源大量流出。因此，外匯儲(chǔ)備總量能滿足一國(guó)外匯需求即可，而其關(guān)鍵在于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、減少順差。二是應(yīng)適當(dāng)增加我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中的黃金比例。我國(guó)黃金儲(chǔ)備占國(guó)際儲(chǔ)備不到1%，人民幣如要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，尚需足夠的真金白銀作為國(guó)家的信譽(yù)支撐。黃金儲(chǔ)備還可抵抗各國(guó)的印鈔競(jìng)賽，對(duì)抗通脹。三是應(yīng)適度調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。金融危機(jī)使我國(guó)外匯儲(chǔ)備賬面損失嚴(yán)重，應(yīng)增持瑞士法郎、英鎊等分散風(fēng)險(xiǎn)。四是應(yīng)轉(zhuǎn)變外匯儲(chǔ)備使用方式，抓住機(jī)遇，購(gòu)買或兼并國(guó)外的能源產(chǎn)業(yè)，為未來(lái)發(fā)展打基礎(chǔ);購(gòu)買發(fā)達(dá)國(guó)家的高科技專利，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型;提高主權(quán)財(cái)富基金運(yùn)營(yíng)管理水平，實(shí)現(xiàn)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的保值增值。

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