浦發(fā)銀行的跨界夢

聶斌

浦發(fā)銀行（600000.SH）2013年經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)搶眼，全年累計實現(xiàn)凈利潤412億元，同比增長20.1%，增幅較上年略有下滑，其中營業(yè)收入突破1000億元，同比增長20.6%，費用控制嚴格，財務資源使用效率較高。其特色業(yè)務優(yōu)勢明顯，重點表現(xiàn)在同業(yè)業(yè)務發(fā)力，拉動凈利息收入逆勢增長，其中信托受益權等自營投資非標業(yè)務呈爆發(fā)增長態(tài)勢；同時投行、理財以及托管等新興業(yè)務成為手續(xù)費收入新的增長點。所以，同業(yè)業(yè)務和中間業(yè)務推動浦發(fā)業(yè)績快速增長。

傳聞浦發(fā)近期擬收購上海信托，一旦收購成功，浦發(fā)金融集團戰(zhàn)略將更進一步。在金融產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新浪潮中，銀行亟須與非銀行金融機構聯(lián)動，實現(xiàn)監(jiān)管趨嚴背景下的資產(chǎn)業(yè)務脫媒，具體表現(xiàn)在各種形式的非信貸資產(chǎn)業(yè)務快速發(fā)展，實現(xiàn)滿足客戶融資需求以及銀行業(yè)績考核達標的雙重目的。

利差水平明顯下降

浦發(fā)銀行2013年凈息差2.46%，同比下降12BP，而同期平安銀行（000001.SZ）僅下降6BP（不考慮因核算問題產(chǎn)生的可能調整項目）。從結構上看，主要受存貸利差大幅縮窄影響，2013年浦發(fā)銀行存貸利差4.03%，同比大幅下降43BP，雖然同期存款成本下降14BP，但貸款收益率大幅下降57BP。作為傳統(tǒng)對公業(yè)務優(yōu)勢銀行，在利率市場化快速推進以及不對稱降息過程中，貸款議價水平將明顯低于零售型銀行，所以存貸利差表現(xiàn)相對較差。從貸款結構即可以看出，浦發(fā)銀行零售貸款（平均余額）占比僅20%，較上年僅有微小提升。而平安銀行新增信貸資源主要投向個人貸款、微小貸款以及信用卡貸款，其存貸利差反而同比提升6BP。

同期浦發(fā)銀行通過精耕細作同業(yè)業(yè)務，其業(yè)務規(guī)模增長較快，含投資資金運用規(guī)模比年初增長22.1%，占總資產(chǎn)比重超過38%。雖然浦發(fā)銀行加強資產(chǎn)端運用，同業(yè)利差達到51BP的較高水平（高于平安銀行）， 但該類業(yè)務規(guī)模擴大一定程度會拉低整體利差水平。

受存貸利差縮窄以及同業(yè)業(yè)務規(guī)模占比提升的雙重影響，浦發(fā)凈息差水平同比下降明顯。

非標業(yè)務驅動凈利息收入快速增長

雖然利差水平有所下降，但浦發(fā)發(fā)力非標業(yè)務，凈利息收入整體實現(xiàn)快速增長，全年累計實現(xiàn)利息收入1778億元，同比增長275.61億元，增幅16.1%。從業(yè)務結構來看，利息收入增量主要由資金運用貢獻，其全年貸款（含貼現(xiàn)）利息收入同比增加僅68.64億元，增量占比近25%，但應收款項類投資收入呈爆發(fā)式增長，應收款項類投資利息收入同比增加233.47億元，增量占比高達84.7%。該類非標業(yè)務收入成為浦發(fā)銀行利息收入增長主要來源。

近兩年來，業(yè)務拓展激進的銀行紛紛通過三方通道類業(yè)務敘做大量非標資產(chǎn)，2013年在銀監(jiān)會8號文強勢監(jiān)管下，銀行逐步將非標資產(chǎn)通過自營資金承接，將其入賬在買入返售以及應收款項類科目中。由于業(yè)內傳言監(jiān)管部門將嚴格監(jiān)管銀行買入返售中自營資金投非標業(yè)務，各銀行逐步將該類通道業(yè)務轉至應收款項類投資。截至2013年末，浦發(fā)銀行買入返售中投資信托受益權等非標業(yè)務達168億元，同比增長117億元，但應收款項中該類非標資產(chǎn)增長更加迅猛，2013年末應收款項中資金信托計劃以及資產(chǎn)管理計劃，再加上其他應收款項投資余額達4745.58億元，比年初增加3306.4億元，增幅達229.74%，增量占應收款項比達93%。

具體業(yè)務模式是，浦發(fā)銀行投資某交易對手（銀行）成立的資金信托計劃以及資產(chǎn)管理計劃，信托公司或資產(chǎn)管理公司作為計劃管理人，將資金投資于浦發(fā)銀行的貸款等非標項目。銀行通過敘做該類業(yè)務可以達到繞過貸款額度、滿足客戶融資需求以及實現(xiàn)銀行經(jīng)營業(yè)績高速增長的“三贏”目的，信托公司等通道方則賺取0.15%-0.3%不等的中介手續(xù)費收入。由于該類業(yè)務被認為將增加社會融資規(guī)模，對沖央行貨幣政策效果，監(jiān)管部門關注程度不斷提高，但如房地產(chǎn)業(yè)等具備較為旺盛信貸需求以及套利空間的，則催生銀行不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品模式，如最近招商銀行（600036.SH，03968.HK）同業(yè)存款委托定向投資模式，以及民生銀行（600016.SH，01988.HK）TRS理財資金掛鉤資管模式等。

中間業(yè)務收入來源多元化

浦發(fā)銀行中間業(yè)務增長較快，2013年累計實現(xiàn)非利息收入148.4億元，同比增長52.5億元，增幅高達54.7%，非利息收入占比同比提升3.27個百分點至14.84%，占比雖然低于平安銀行，但浦發(fā)銀行信用卡透支余額僅329.21億元，大幅低于平安銀行，因此信用卡分期業(yè)務手續(xù)費收入相對較少，這更能反映浦發(fā)銀行資本節(jié)約型以及收入來源渠道多元化的較好發(fā)展方向。非利息收入增長較快，主要是浦發(fā)銀行布局多元化發(fā)展戰(zhàn)略，大力拓展收入來源，尤其是投行類、資金理財類以及托管業(yè)務手續(xù)費收入成為其中間業(yè)務收入增長三大支柱，三項手續(xù)費收入同比增長36.29億元，增量占比達69.1%。

目前浦發(fā)旗下已經(jīng)擁有基金、租賃等子公司，綜合化發(fā)展模式雛形初現(xiàn)，最近又擬收購上海信托，一旦整合后，在代銷信托、理財以及通道類業(yè)務方面給浦發(fā)帶來較大合作空間，如能成功收購上海信托，通道費這一塊收入將留在集團內。

值得注意的是，浦發(fā)銀行衍生金融工具公允價值虧損較大，主要因為2013年它敘做了較多的非套期利率類以及匯率類衍生金融工具。全年累計公允價值變動損失15.65億元，損失較上年擴大13.85億元，2013年在匯率上行以及本外幣利差較大的背景下，浦發(fā)銀行通過吸收外幣資金，運用貨幣互換、外匯遠期以及利率互換等方式轉為人民幣資金再運用出去，獲取一定的利率差與匯率差。目前其非套期衍生金融工具高達4145.55億元，隨著該類業(yè)務規(guī)模的快速增長，其掉期成本也快速增長，反映在公允價值的“巨虧”上，該類業(yè)務公允虧損達8.7億元，事實上該類業(yè)務成本應反映在同業(yè)負債利息支出中。近年來匯率波動幅度加大，預計隨著該類業(yè)務敘做規(guī)模增長，公允波動將更加明顯。

不良壓力有所上升

另外，浦發(fā)銀行資產(chǎn)質量管控壓力增大，盡管它加大不良貸款清收核銷力度，全年凈核銷損失70.71億元（剔除應收款項計提約23億元，實際約為47.7億元），但不良貸款以及不良貸款率“雙升”，不良貸款余額130.61億元，比年初增加41.21億元，不良貸款率0.74%，比年初上升0.16個百分點。本年加大資產(chǎn)減值損失準備計提力度， 資產(chǎn)減值損失累計計提130.7億元，同比多提49.6億元，由于新發(fā)生不良較多，加大核銷力度以及增提應收款項資產(chǎn)減值損失準備，撥備覆蓋率比年初下降超過80個百分點?？梢婁撡Q等部分行業(yè)區(qū)域性系統(tǒng)性風險也給其經(jīng)營帶來一定壓力，目前浦發(fā)新發(fā)生不良貸款生成率0.65%，高于平安銀行7BP。

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