東方?；剩?“修身”有望

賈天瓊

新 加坡東方?；始瘓F(tuán)（東方海皇）在全球頂尖班輪公司中地位穩(wěn)固，但在亞歐線上無(wú)奈一再失意。由于運(yùn)價(jià)低迷，競(jìng)爭(zhēng)加劇，在其最重要的財(cái)源泛太線和亞洲—中東航線上，去年經(jīng)歷了難熬的一年。近日，東方海皇發(fā)布2013年年報(bào)，披露去年凈虧損7600萬(wàn)美元，較2012年虧損4.12億美元收窄82%。去年全年總收入88.31億美元，較2012年95.12億美元下降7%。其中，班輪業(yè)務(wù)總收入73.29億美元，同比下降9%；物流業(yè)務(wù)總收入15.86億美元，同比增長(zhǎng)2%。全年箱運(yùn)量304.6萬(wàn)FEU，艙位利用率全年維持九成以上。息稅前虧損報(bào)1.67億美元，較2012年同期虧損1.83億美元減虧9%。

虧損收窄

東方?；嗜ツ陜衾麧?rùn)仍為虧損，此為自2010年以來(lái)其連續(xù)3年報(bào)虧。對(duì)此，東方?；士偛脜侨沼恐赋觯骸叭ツ晷逻\(yùn)力交付加劇了集裝箱運(yùn)輸行業(yè)的運(yùn)力過(guò)剩，運(yùn)價(jià)持續(xù)下降，四季度創(chuàng)下三年來(lái)又一最低水平?！?/p>

盡管未實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)盈，但相較于2012年巨虧4.12億美元，東方?；蚀舜纬嘧执蠓照瓍s顯現(xiàn)出向好的趨勢(shì)。東方?；手阅苡行p虧，主要受益于其自身成本節(jié)約以及核心資產(chǎn)出售。去年，東方?；释ㄟ^(guò)出售位于新加坡的總部大樓獲得2億美元的非經(jīng)常性收益；通過(guò)大力提升運(yùn)營(yíng)效率和降低成本管理，節(jié)省成本4.7億美元。加之其2012年成本削減帶來(lái)的5.04億美元，東方海皇在過(guò)去兩年節(jié)約成本近10億美元。成本降低的部分原因在于接收一系列新造船，并將原有的老舊及小型船舶出售或拆廢；此外，還退回了5艘高價(jià)租入的船舶。

去年，東方?；输浀孟⒍愓叟f攤銷前利潤(rùn)1.5億美元，同比增長(zhǎng)24%；息稅前虧損1.67億美元，同比減虧9%，旗下美總輪船的碼頭業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了其中的7%。美總輪船目前位列全球碼頭運(yùn)營(yíng)商排名第15位，可謂東方海皇的“壓箱之寶”，去年息稅折舊攤銷前利潤(rùn)顯著提升72%。

箱運(yùn)業(yè)務(wù)改善

東方?；蚀蠓鶞p虧很大程度上得益于美總輪船經(jīng)營(yíng)改善。美總輪船為東方?；势煜聫氖氯蚣b箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)的品牌，通過(guò)先進(jìn)的資訊技術(shù)和電子商務(wù)支援，提供全球頂級(jí)的集裝箱運(yùn)輸、碼頭和多式聯(lián)運(yùn)服務(wù)。每周經(jīng)營(yíng)超過(guò)80條國(guó)際航線，在全球140多個(gè)港口停靠超過(guò)500次。

受班輪市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩、運(yùn)價(jià)大幅下跌影響，去年美總輪船收入下降9%至73.29億美元；盡管收入有所降低，但息稅前利潤(rùn)同比提高8%，虧損2.31億美元；全年艙位利用率保持在九成以上，每TEU收入下降8%，而運(yùn)營(yíng)效率和更低的燃油價(jià)格有助于降低8%的成本。美總輪船總裁肯尼斯·格倫表示，“集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入降低緣于運(yùn)價(jià)大幅下降，我們經(jīng)歷了近年來(lái)又一個(gè)脆弱的三四季度。”不過(guò)，通過(guò)改善成本結(jié)構(gòu)可有效維持長(zhǎng)期增長(zhǎng)，增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)足以證明這一點(diǎn)；采用功能為主導(dǎo)的管理辦法可增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加快決策，提高市場(chǎng)反應(yīng)速度。

截至去年年底，美總輪船34艘新船訂單中已交付24艘。其中，2012年10艘；去年14艘（6艘為 14000TEU型船，6艘為 9000TEU型船，2艘為8100TEU型船）。預(yù)計(jì)，剩余的10艘更低油耗型船舶將于今年交付，可實(shí)現(xiàn)更大運(yùn)營(yíng)效率。

物流業(yè)務(wù)維穩(wěn)

東方?；柿硪恢鳡I(yíng)業(yè)務(wù)——供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)近年一直保持盈利水平。去年，盡管全球經(jīng)濟(jì)疲軟，東方?；饰锪鳂I(yè)績(jī)表現(xiàn)依舊穩(wěn)定。

美集物流為東方?；势煜挛锪鳂I(yè)務(wù)品牌，該企業(yè)采用業(yè)界領(lǐng)先的資訊技術(shù)和資料對(duì)接工具最大化實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的可見(jiàn)性和操控性，從而提供門到門的國(guó)際物流服務(wù)和解決方案。去年美集物流實(shí)現(xiàn)收入15.86億美元，同比增長(zhǎng)2%，息稅前溢利6400萬(wàn)美元。其中，合同物流業(yè)務(wù)最終實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10億美元，息稅前溢利2200萬(wàn)美元，同比小幅下跌2%；得益于亞洲—中東及拉丁美洲等新興市場(chǎng)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，國(guó)際物流服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.85億美元，同比提高10%，息稅前溢利4200萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)35%。

去年二三季度，美集物流在北美地區(qū)的一家頗有發(fā)展前景的汽車廠面臨歇業(yè)，之后又因緩慢復(fù)蘇的需求阻礙了合同物流的繼續(xù)發(fā)展，使其合同物流盈利同比下降4%，導(dǎo)致集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力有所降低。

戰(zhàn)略“修身”

東方?；首?012年易帥以來(lái)，并不滿足于保持現(xiàn)狀，戰(zhàn)略調(diào)整更為激進(jìn)。東方?；手飨伦谑⒃推髽I(yè)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略表示：“東方海皇將對(duì)船隊(duì)進(jìn)行現(xiàn)代化調(diào)整，改善成本結(jié)構(gòu)，注資于集團(tuán)未來(lái)發(fā)展。要在當(dāng)今市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，必須確保自身?yè)碛凶罹吒?jìng)爭(zhēng)力的船隊(duì)，擁有最先進(jìn)的技術(shù)、設(shè)計(jì)與可持續(xù)發(fā)展等特點(diǎn)。”

提效嚴(yán)控成本

近年來(lái)，東方?；首⒅靥岣哌\(yùn)營(yíng)效率，不斷大幅壓縮成本。在班輪市場(chǎng)持續(xù)運(yùn)力過(guò)剩、運(yùn)價(jià)低迷的行情下，東方?；实摹笆萆怼睉?zhàn)略卓有成效。相較2012年，東方?；嗜ツ晗⒍惽袄麧?rùn)上升9%，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力逐漸恢復(fù)，抵消了其降低的7%運(yùn)營(yíng)收入；成本削減4.7億美元，大幅收窄虧損；接收一系列新造船舶，并將原有的老舊及小型船舶出售或拆廢，這也使其成本大幅降低。杰富瑞投行曾分析指出，東方?；实淖赓U船舶比例過(guò)高，約在70%，然而業(yè)內(nèi)平均水平為50%。高租賃船舶比例意味著高經(jīng)營(yíng)成本，東方海皇已退回5艘高價(jià)租入船舶，嚴(yán)控成本。

在應(yīng)對(duì)運(yùn)力過(guò)剩方面，東方?；试黾蛹夹g(shù)投入，通過(guò)高效管理和網(wǎng)絡(luò)配置使航線服務(wù)達(dá)到最優(yōu)配置。運(yùn)營(yíng)更大、更低油耗型船舶，減速航行，減少空箱數(shù)量，提高貨物規(guī)劃管理能力，為規(guī)避惡劣天氣及時(shí)規(guī)劃航程均是東方?；蕠?yán)控成本的重要舉措。去年?yáng)|方?；视秃耐葴p少8%。

推動(dòng)船隊(duì)轉(zhuǎn)型

去年，東方海皇迎來(lái)其船隊(duì)中最新、最大同時(shí)也是最環(huán)保的船舶“APL淡馬錫”號(hào)?！癆PL淡馬錫”號(hào)為東方?；适姿铱裳b載14000TEU的船舶，也是新加坡當(dāng)?shù)刈?cè)的最大集裝箱船， 東方?；使灿喼屏?0艘該型船。

2011—2013年，東方?；室延谐^(guò)10艘10000 TEU以上型新船交付下水，作為其40億美元“船隊(duì)更新計(jì)劃”的一部分，這些新船旨在改善集裝箱運(yùn)輸成本。柯宗盛認(rèn)為打造更高效、更環(huán)保的船隊(duì)已成為東方海皇的戰(zhàn)略要求。endprint

“APL淡馬錫”號(hào)等系列集裝箱船擁有多項(xiàng)提高運(yùn)作效率的創(chuàng)新技術(shù)。比如，其S型長(zhǎng)程主柴油機(jī)配備電噴系統(tǒng)，能根據(jù)不同載重高效優(yōu)化運(yùn)行。另外，其特殊設(shè)計(jì)的船頭和寬廣的船型能在不同速度下，特別是慢速航行時(shí)增加船舶的運(yùn)載效率。東方海皇預(yù)測(cè)，與其他船型相比，在15～18節(jié)速度下，此種新設(shè)計(jì)可使每TEU燃油效率提升20%～30%。經(jīng)測(cè)算認(rèn)證，該型船能效設(shè)計(jì)指數(shù)比國(guó)際海事組織規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)還低33%，燃油效率表現(xiàn)出色。目前，“APL淡馬錫”號(hào)已部署于往返亞洲與歐洲之間的第四條貿(mào)易航線上。

東方海皇在亞歐線上的貨量只占該航線總量的14%左右，在亞歐線上，馬士基航運(yùn)憑借其18000TEU型船獨(dú)霸第一梯隊(duì)。隨著大船的陸續(xù)交付、卓有成效的成本控制及其開拓新興市場(chǎng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)利好，東方?；试趤啔W線、拉美地區(qū)、大西洋航線的戰(zhàn)略部署或更為激進(jìn)。

前景向好

業(yè)界對(duì)東方?；式衲甑谋憩F(xiàn)大多看好，但由于運(yùn)力過(guò)剩問(wèn)題仍將持續(xù)，運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)很難脫離低迷狀態(tài)，因此東方?；蕵I(yè)績(jī)改善的動(dòng)因恐怕更多還是來(lái)自進(jìn)一步的節(jié)省開支。據(jù)CIMB估算，東方?；嗜裟茉诮衲暝傧鳒p2.7億美元成本，即可在2014、2015年分別獲得9040萬(wàn)美元、2.75億美元凈利潤(rùn)。

德魯里猜測(cè)稱，東方海皇集中精力運(yùn)營(yíng)泛太線，加之港口資產(chǎn)收益可觀，今年扭虧為盈值得期待。德魯里分析，東方?；蔬B續(xù)3年報(bào)虧與航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)低迷和租金高企密切相關(guān)。然而，其專注運(yùn)營(yíng)泛太線并不遺余力降低成本將為企業(yè)今年扭虧為盈奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。該機(jī)構(gòu)分析師Rahul Kapoor猜測(cè)稱：“近年來(lái)，東方?；蚀蠓鶋嚎s成本，并在未來(lái)幾年將持續(xù)對(duì)此進(jìn)行控制，因此，今年?duì)I收和資產(chǎn)收益均將走出歷史低谷，復(fù)蘇向上態(tài)勢(shì)在 2015年仍將持續(xù)?！?/p>

東方?；首龃笞鰪?qiáng)泛太線也將免遭亞歐線運(yùn)價(jià)大起大落的風(fēng)險(xiǎn)影響，德魯里另一位分析師Rajat Gupta指出：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走好，晉升了泛太線集裝箱商業(yè)景氣指數(shù)。該航線即將到來(lái)的長(zhǎng)協(xié)談判對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)運(yùn)價(jià)和箱量走勢(shì)至關(guān)重要，也將決定東方?；?014年年報(bào)的喜憂?！?/p>

華僑銀行投資部預(yù)測(cè)，東方?；视型诮衲陮?shí)現(xiàn)2010年以來(lái)的首次盈利，可獲得凈利潤(rùn)6380萬(wàn)美元；2015年凈利潤(rùn)可達(dá)3.6億美元。

然而，馬來(lái)西亞銀行金英證券（Kim Eng Maybank）則與眾不同，其預(yù)計(jì)東方?；式衲陮⑻潛p2760萬(wàn)美元，明年才可實(shí)現(xiàn)扭虧并獲利2.7億美元。

東方?；?013年年報(bào)對(duì)其自身發(fā)展前景未作出明確預(yù)測(cè)，只是坦言不明朗。東方海皇高層表示，由于持續(xù)的供給過(guò)剩，預(yù)計(jì)班輪市場(chǎng)仍然充滿挑戰(zhàn)，運(yùn)價(jià)將保持壓力。集團(tuán)將繼續(xù)致力于成本控制和運(yùn)營(yíng)效率，以期改善今年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。endprint